КАТЕГОРИИ:
АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
|
Задача №1. Глава 1. Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов инвестированияСтр 1 из 8Следующая ⇒ Раздел I Глава 1. Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования
В процессе выбора финансовых инструментов инвестирования каждый инвестор ставит перед собой две основные задачи – максимизировать доход и минимизировать риск обращения. В связи с противоречивым характером этих задач процесс обоснования носит оптимизационный характер. Средством такой оптимизации выступают разнообразные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования, в основе которых лежит выявление оптимальной шкалы соотношений уровней доходности и риска, удовлетворяющих любого инвестора. Современная теория выделяет следующие основные модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования: 1. Модель оценки стоимости финансовых активов У. Шарпа; 2. Модель оценки стоимости финансовых активов исходя из нулевой «беты» Ф. Блэка; 3. Модель теории арбитражного ценообразования С. Росса; 4. Многофакторная модель оценки стоимости финансовых активов Р. Мертона.
Задача №1 Необходимо рассчитать: -стоимость простой акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени; -текущую рыночную стоимость акции при ее использовании в течение заранее определенного срока; - текущую рыночную стоимость акции с постоянными дивидендами; -текущую рыночную стоимость акции с постоянно возрастающими дивидендами (по модели Гордона); -стоимость акции с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам; -стоимость облигаций с периодической выплатой процентов; -стоимость облигаций с выплатой всей суммы процентов при ее погашении; -стоимость облигаций, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов; -дивидендную и текущую нормы доходности акции и текущий уровень доходности облигаций; -сделать выводы о выборе наиболее предпочтительной модели. Таблица 1 Исходные данные для расчета рыночной стоимости акций и облигаций:
1.1. Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены акции 1) Модель оценки стоимости простой акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени: (1) СА - реальная стоимость акции, используемый неопределенное число лет; Дt - сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом периоде; НП - ожидаемая доходность по акциям; t - число периодов, включенных в расчет. Экономическое содержание данной модели заключается в том, что текущая рыночная стоимость акции представляет собой сумму дивидендов по отдельным периодам, приведенную к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной норме текущей доходности по ней. 2) Модель оценки текущей рыночной стоимости акций при их использовании в течение заранее определенного срока: CA= (2) ЦР – прогнозируемая рыночная цена реализации акции в конце периода ее использования. руб. 3) Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянными дивидендами: (3) Д – годовая сумма постоянного дивиденда. руб 4) Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянно возрастающими дивидендами (модель Гордона): СА= (4) Д - сумма последнего уплаченного дивиденда; Т – темп прироста дивидендов, выраженный десятичной дробью. СА= 5) Модель оценки стоимости акций с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам: СА= (5) Д1… Дn – сумма дивидендов, прогнозируемых к получению в каждом периоде. CA= Указанные модели оценки реальной рыночной стоимости акций используются для их отбора и включения в инвестиционный портфель.
1.2. Основные модели, используемые при формировании текущей рыночной цены облигации 1) Базисная модель оценки стоимости облигаций или облигаций с периодической выплатой процентов: CO= (6) СО – стоимость облигаций; П - сумма процента, выплачиваемая в каждом периоде (представляющая собой произведение ее номинала на объявленную ставку процента); Н - номинал облигации, подлежащий погашению в конце срока ее обращения. 2) Модель оценки стоимости облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении: CO= (7) Пk - сумма процентов по облигации, подлежащая выплате в конце срока ее обращения. CO= Модель оценки стоимости облигации, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов: CO= (8) d- дисконт. CO= Трансформируя указанные модели можно рассчитать ожидаемую доходность. Доходность акций и облигаций вычисляется в следующем порядке. Дивидендная норма доходности акции: Днд= (9) ∑Д – сумма дивидендов по акции; Нса - номинальная стоимость акции. Днд = Текущая норма доходности акции: Тнд = (10) Ц- цена приобретения акции. Тнд= Для оценки текущего уровня доходности облигации используется коэффициент ее текущей доходности: Ктдо = (11) Н0- номинал облигации; СП – объявленная ставка процента (купонная ставка); СО – реальная текущая стоимость облигации (или текущая ее цена). Ктдо= Ктдо= Ктдо= Вывод: самым выгодным методом, используемым при определении текущей рыночной цены облигации, является модель оценки стоимости облигации реализуемой с дисконтом без выплаты процентов, так как в этом случае цена облигации наибольшая.
|