Определение эффективности инвестиций с учетом риска.

⇐ ПредыдущаяСтр 5 из 6Следующая ⇒

Метод эквивалента уверенности.

Дополнительное условие - При оценке риска методом эквивалента уверенности вероятность осуществления ожидаемых потоков для вариантов принимается следующей:


95%	90%	85%	80%	75%	70%	60%	50%	40%	30%

Таблица 4.1.

Год	Ожидаемые денежные потоки,	Фактор эквивалента уверенности	Безопасные денежные потоки,	q_t	PV реальных денежных потоков,
ДП, тыс. $ (т.3.4)	ДП_Б, тыс. $ (с.1*с.2)	PV_R, тыс. $ (с.3*с.4)

	I	II		I	II		I	II
		347,845	0,95		330,453	0,826		273,101
	324,268	1031,303	0,9	291,841	928,173	0,751	219,265	697,350
	970,053	1231,882	0,85	824,545	1047,100	0,683	563,175	715,183
	1168,636	1231,882	0,8	934,909	985,506	0,621	580,505	611,921
	1168,636	1231,882	0,75	876,477	923,912	0,564	494,748	521,524
	1168,636	1231,882	0,7	818,045	862,317	0,513	419,787	442,505
	1168,636	1231,882	0,6	701,182	739,129	0,467	327,106	344,809
	1168,636	1231,882	0,5	584,318	615,941	0,424	247,808	261,219
	1136,827	1202,508	0,4	454,731	481,003	0,386	175,318	185,448
	1105,017	1170,196		3315,051	3510,588	0,350	1161,905	1230,440
Итого	9379,346	11143,143		8801,099	10424,121		4189,618	5283,501
Начальные инвестиции IC (единовременные затраты приведенные, ЗТ), тыс. $	2775,791	2424,225
Чистая сегодняшняя стоимость, NPVR = PVR - IC, тыс. $	1413,827	2859,276

Вывод: Предпочтительнее вариант, где NPV_R - наибольшая положительная величина. Значит в данном случае предпочтительнее II вариант.

Корректировка денежных потоков с учетом инфляции.

Дополнительное условие - При корректировании денежных потоков с учетом инфляции прогнозируется следующий уровень инфляции:


5%	10%	30%	40%	50%	40%	20%	10%	5%	5%	5%	5%	5%	5%

Расчет осуществляется путем увеличения ожидаемых денежных потоков на величину годовой инфляции, а затем дисконтированием потоков на величину дисконтной ставки, принятой в варианте, и сравнением сегодняшней стоимости денежных потоков с инвестициями.

Вывод: На основе данных таблицы 4.2 можно сказать, что II вариант предпочтительнее так как NPV является большей положительной величиной.

Таблица 4.2.

Год	Начальные инвестиции, Зt (т.3.5)	Денежные потоки, ДП (т.3.5)	Денежные потоки за вычетом начальных инвестиций (с.3-с.2)	Прогноз инфля-ции, %	Коэф-т поправ-ки с уче-том инфля-ции	Денежные потоки – нач. инвестиции с учетом инфляции (с.4*с.6)	q_t	NPV' с учетом инфляции (с.7*с.8)
(дисконт 10%)

	I	II	I	II	I	II			I	II		I	II
		48,5				-48,5				-48,5	1,331		-64,554
		48,5				-48,5		1,05		-50,925	1,21		-61,619
								1,155			1,1
					-752	-752		1,5015	-1129,128	-1129,128		-1129,128	-1129,128
					-1132	-1401		2,1021	-2379,577	-2945,042	0,909	-2163,252	-2677,311
				347,845	-1004	173,845		3,1532	-3165,763	548,159	0,826	-2616,333	453,024
			324,268	1031,303	209,268	895,303		4,4144	923,795	3952,235	0,751	694,061	2969,372
			970,053	1231,882	905,053	1188,882		5,2973	4794,330	6297,855	0,683	3274,592	4301,520
			1168,636	1231,882	1113,636	1231,882		5,8270	6489,181	7178,203	0,621	4029,271	4457,099
			1168,636	1231,882	1168,636	1231,882		6,1184	7150,150	7537,113	0,564	4036,073	4254,504
			1168,636	1231,882	1168,636	1231,882		6,4243	7507,658	7913,968	0,513	3852,615	4061,117
			1168,636	1231,882	1168,636	1231,882		6,7455	7883,040	8309,667	0,467	3677,497	3876,521
			1168,636	1231,882	1168,636	1231,882		7,0828	8277,192	8725,150	0,424	3510,338	3700,315
			1136,827	1202,508	1136,827	1202,508		7,4369	8454,491	8942,955	0,386	3259,572	3447,896
			1105,017	1170,196	1105,017	1170,196		7,8088	8628,819	9137,786	0,350	3024,348	3202,738
итого			9379,35	11143,143	6256,345	8540,144			53434,188	64369,496		23449,654	30791,495

Анализ степени чувствительности реагирования проекта, скорректированного на величину прогнозируемой инфляции, на возможные изменения дисконтной ставки.

Оценка риска при анализе чувствительности реагирования проекта на изменение дисконтной ставки осуществляется для изучения возможных изменений NPV при изменении величины Cash Flow (уменьшение либо увеличение дисконтной ставки).

NPV' обоих вариантов падает, когда ставка дисконта возрастает с 10 до 20 %. При сравнении NPV' проектов изменяются по-разному; вариант, где величина изменение больше более чувствителен к изменению ставки дисконта – этот проект рискованнее, если ставка дисконта в будущем будет изменяться.

Вывод: Исходя из данных таблицы 4.3 предпочтительнее II вариант так как величина изменение NPV' у него больше, а значит он менее рискованный.

Таблица 4.3.

Год	Денежные потоки – нач. инвестиции с учетом прогнозов инфляции (т.4.2)	r = 10 %	r = 20 %	Изменение NPV' в процентах ((с.6-с.4)/с.4)
		q_t	NPV'	q_t	NPV'

	I	II		I	II		I	II	I	II
		-48,5	1,331		-64,554	1,728		-83,808	-	0,298
		-50,925	1,21		-58,685	1,44		-69,84	-	0,190
			1,1			1,2			-	-
	-1129,128	-1129,128		-752	-752		-752	-752		0,000
	-2379,577	-2945,042	0,909	-1029,091	-1273,636	0,833	-943,333	-1167,500	-0,083	-0,083
	-3165,763	548,159	0,826	-829,752	143,674	0,694	-697,222	120,726	-0,160	-0,160
	923,795	3952,235	0,751	157,226	672,654	0,579	121,104	518,115	-0,230	-0,230
	4794,330	6297,855	0,683	618,163	812,022	0,482	436,465	573,342	-0,294	-0,294
	6489,181	7178,203	0,621	691,480	764,902	0,402	447,545	495,066	-0,353	-0,353
	7150,150	7537,113	0,564	659,665	695,365	0,335	391,374	412,555	-0,407	-0,407
	7507,658	7913,968	0,513	599,695	632,150	0,279	326,145	343,796	-0,456	-0,456
	7883,040	8309,667	0,467	545,177	574,682	0,233	271,787	286,496	-0,501	-0,501
	8277,192	8725,150	0,424	495,616	522,438	0,194	226,489	238,747	-0,543	-0,543
	8454,491	8942,955	0,386	438,296	463,619	0,162	183,604	194,212	-0,581	-0,581
	8628,819	9137,786	0,350	387,302	410,147	0,135	148,722	157,494	-0,616	-0,616
итого	53434,188	64369,496		1981,777	3542,779		160,680	1267,401	-4,224	-3,736

Дата добавления: 2015-08-05; просмотров: 109; Мы поможем в написании вашей работы!; Нарушение авторских прав

⇐ Предыдущая 1 2 3 456 Следующая ⇒

lektsii.com - Лекции.Ком - 2014-2024 год. (0.005 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав
Главная страница Случайная страница Контакты