Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска

Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска производится с учетом коэффициентов риска и объемов вложений в соответствующие виды инвестиций. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска. Совокупный риск инвестиционного портфеля предприятия определяется как соотношение сумм инвестиций по различным направлениям, взвешенным с учетом риска, и общей суммы инвестиций по формуле

R=∑_iI_iR_i/ ∑I, (2.10)

где R — совокупный риск;

I_i— инвестиционные вложения по i-му направлению;

R_i—показатель риска по i-му направлению;

I — общий объем инвестиций.

Данная формула используется в случае, когда динамика доходности различных инвестиции в портфеле инвестиций предприятия взаимонезависима или малозависима. При подборе альтернативных инвестиций, находящихся в обратной корреляционной зависимости, совокупный риск портфеля может быть уменьшен. Так, если доля i-го вида инвестиций в портфеле составляет Х_i, а доля инвестиций j-го вида Х_j то при ковариации величин I_i и I_j обозначаемой КВ_ij, дисперсия инвестиционного портфеля определяется по формуле

σ²=^п∑_i=1 ^м∑_j=1 КВ_ij Х_i Х_j (2.11)

При величине KB, не равной 0, коэффициенты корреляции i-го и j-го видов инвестиций КК_ij могут быть исчислены по формуле

KK_ij = KB_ij/(σ_iσ_j) (2.12)

Определение дисперсии портфеля принимает вид

σ²= ^п∑_i=1 ^м∑_j=1 {(σ_i Х_i)( σ_j Х_j) KK_ij} (2.13)

При значениях KK_ij, приближающихся к -1, значения σ и вариации портфеля стремятся к 0, совокупный риск портфеля уменьшается. Это объясняется тем, что при падении доходности одного вида инвестиций доходность другого вида инвестиций растет, компенсируя это падение.

Совокупный риск инвестиционного портфеля в существенной мере зависит от уровня риска портфеля ценных бумаг, поскольку последний в отличие от портфеля реальных инвестиционных проектов характеризуется повышенным риском, распространяющимся не только на доход, но и на весь инвестированный капитал.

При оценке инвестиционного портфеля банков с точки зрения ликвидности и процентного риска можно использовать показатель уровня риска, предложенный в предшествующем разделе, который рассчитывается как соотношение между инвестиционными активами и источниками финансирования, взвешенными по объемам и сроками

σ=∑_tIa_t-∑_tIp_t, (2.14)

гдеσ — показатель уровня риска;

Iа_t — инвестиционные вложения, взвешенные по срокам;

Iр_t — источники финансирования инвестиционных вложений, взвешенные по срокам.

Меньшее значение показателя, а свидетельствует о снижении соответствующих рисков. Важным условием снижения риска инвестиционного портфеля является обеспечение устойчивости его структуры.

Для определения степени стабильности инвестиционного портфеля можно использовать коэффициент, исчисляемый по формуле

k_s=∑_г Iа_г/∑_s Ip_s (2.15)

где =∑_г Iа_г — инвестиционные активы, взвешенные с учетом риска;

∑_s Ip_s— источники их финансирования, взвешенные с учетом стабильности.

Для присвоения коэффициентов риска определенным группам инвестиционных активов может быть использована методика Центрального банка РФ. Стабильность пассивов рассматриваемой методикой не оценивается. Результаты расчета коэффициента стабильности инвестиционного портфеля по группе финансово-устойчивых банков свидетельствуют о том, что его рекомендуемое значение составляет 0,9—1,2. Более низкое значение коэффициента свидетельствует о недостаточной эффективности использования источников финансирования инвестиций, а более высокое — о повышенном риске и неустойчивости структуры инвестиционного портфеля. Данный коэффициент может быть рассчитан для оценки стабильности не только совокупного инвестиционного портфеля, но и отдельных инвестиционных активов.

Оценить стабильность инвестиционного портфеля предприятия можно путем расчета соотношения между суммами вложений по различным направлениям инвестирования и объемом собственных средств (капитала) предприятия К по формуле

k_s=∑_iIiR_i/K (2.16)

Рассмотренные соотношения позволяют оценить соответствие инвестиционной деятельности принципам доходности, ликвидности и надежности.

При формировании смешанного инвестиционного портфеля необходимо произвести сравнение итоговых оценочных показателей субпортфелей, по результатам которого инвестиционные ресурсы банка могут быть перераспределены для более эффективной реализации инвестиционного портфеля в целом.

Управление первоначально сформированным инвестиционным портфелем предполагает постоянный мониторинг эффективности портфеля в целом, а также его отдельных составляющих по мере изменения рыночной конъюнктуры и основных параметров конкретных инвестиционных объектов. Для оптимизации состава портфеля могут использоваться диверсификация инвестиционных активов, пересмотр отдельных составляющих портфеля, приобретение и продажа различных инвестиционных активов, работа с реальными