Методы моделирования инвестиционного портфеля

В соответствии с правилом выбора по Парето наилучшим из совокупности предполагаемых инвестиционных объектов является вариант, для которого нет ни одного объекта по заданным показателям не хуже него, а хотя бы по одному показателю лучше.

При составлении инвестиционного портфеля могут использоваться комбинированные методы, для чего отбор инвестиционных проектов производится в несколько этапов, на каждом из которых применяется одно из правил с последующим исключением выбранных вариантов из дальнейшего рассмотрения.

Выбор того или иного метода оценки инвестиционных решений и формирования инвестиционного портфеля определяется конкретной целевой установкой инвестора.

Глава 3. Инвестиции в форме капиталовложений

Формы и особенности реальных инвестиций

Реальные инвестиции –вложение в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.

Структура бизнес-плана инвестиционного проекта

Многочисленные определения понятия «бизнес-план инвестиционного проекта можно свести к следующему: бизнес-план инвестиционного проекта — основной документ, в котором в краткой форме, в общепринятой последовательности разделов излагаются главные характеристики проекта, позволяющие обосновать и оценить его возможности и убедить инвестора в эффективности предполагаемых инвестиций.

В состав бизнес-плана инвестиционного проекта, как правило, входят следующие пункты.

1. Общие предпосылки и история проекта:

• данные об организаторе проекта: имена, адреса, форма собственности, финансовые возможности;

• предпосылки создания проекта;

• цель проекта;

• общие черты маркетинговой стратегии проекта;

• месторасположение проекта (ориентирован ли проект на местные или внешние ресурсы, на местный или внешний рынок);

• государственная или региональная экономическая и промышленная политика содействует реализации проекта.

2. Общий анализ рынка и концепция маркетинга:

• анализ результатов маркетинговых исследований по направлениям:

—деловая среда;

—целевой рынок и сегментация рынка;

—каналы сбыта;

—конкуренция;

—жизненные циклы продуктов;

—цикличность сегмента рынка;

• анализ годовых показателей спроса (объем спроса, уровень цен) и поставок, а также тенденций спроса и поставок;

• обоснование маркетинговых стратегий;

• формулирование общей концепции маркетинга;

• расчет маркетинговых издержек;

• расчет бюджетных показателей продаж и поступлений (количество, цены, доля рынка и т. д.);

• определение влияния проекта на производственную программу и производственную мощность предприятия, а также на технологический уровень производства.

3. Сырье и поставщики:

• расчет годовой потребности в поставках материальных ресурсов;

• оценка наличия необходимых материальных ресурсов (сырье, полуфабрикаты, вспомогательные материалы, комплектующие и т. д.);

• анализ полученных результатов и разработка возможных стратегий по поставкам (маркетинг поставок);

• выявление возможностей долгосрочного сотрудничества с потенциальными поставщиками.

4. Месторасположение, участок и окружающая среда:

• идентификация месторасположения и характеристика выбранного для размещения предприятия участка с учетом:

—воздействия на экологическую ситуацию в регионе;

—социально-экономической политики местных властей;

—имеющейся инфраструктуры;

—природных условий;

• расчет основных затрат, относящихся к месторасположению и участку;

• обоснование выбора и критический анализ аспектов месторасположения и участка.

5. Проектирование и технология:

• расчет производственной программы и производственной мощности предриятия;

• описание и обоснование выбора технологии:

—соответствие технологии продукту и производственному процессу;

—основные преимущества и недостатки;

—жизненный цикл технологии;

—методы передачи технологии;

—затраты по освоению, обучению, страхованию рисков;

—расчет издержек;

—юридические аспекты приобретения и передачи технологии; описание общей схемы и рамок проекта;

• расчет стоимости основных элементов производства на предприятии; определение состава основных работ по гражданскому строительству; расчет затрат по гражданскому строительству.

6. Управление и накладные расходы:

• организационная структура, схема управления, принципы управления; расчет управленческих расходов.

7. Трудовые ресурсы:

• социально-экономическая и культурная среда, ее соответствие требованиям проекта;

• наличие свободных трудовых ресурсов; образовательные и квалификационные требования; необходимость переподготовки кадров;

• причины привлечения иностранных специалистов, если такая необходимость возникает;

• основные кадры; штатное расписание; расчет затрат по оплате труда.

8. Схема реализации проекта:

•расчет продолжительности строительства и монтажа оборудования;

• расчет продолжительности пускового и начального периодов производства;

• составление плана мероприятий по своевременной реализации этапов проекта.

9. Финансовый анализ и оценка инвестиций:

• характеристика критериев оценки инвестиций; расчет полных инвестиционных издержек, включая затраты на:

—приобретение или аренду земельного участка;

—подготовку участка;

—проектирование и строительство зданий и сооружений;

—приобретение основного оборудования;

—приобретение вспомогательного и обслуживающего оборудования;

—основной акционерный капитал;

—предпроизводственные расходы и капитальные затраты;

—потребности в чистом оборотном капитале;

• полные затраты на проданную продукцию:

—текущие издержки;

—амортизационные отчисления;

—затраты на маркетинг;

—транспортные расходы;

—издержки обращения;

—издержки финансирования;

—накладные расходы;

• финансирование проекта:

—источники финансирования;

—влияние издержек финансирования и издержек по обслуживанию долга на эффективность проекта;

—наличие налоговых, амортизационных, таможенных и других льгот для инвестиционных проектов (государственная политика в отношении финансирования и инвестирования);

• оценка инвестиций:

—расчет дисконтированного денежного потока и связанных с ним показателей (чистой текущей стоимости и внутренней нормы доходности проекта);

—расчет срока окупаемости;

—рентабельность начального инвестированного капитала и акционерного капитала;

—финансовое и экономическое влияние проекта на региональную и государственную экономическую среду;

• анализ неопределенности, включая:

—определение критических переменных при анализе чувствительности;

—оценку рисков;

—определение возможных сценариев поведения и средств управления в условиях риска;

—антикризисные стратегии;

—анализ чувствительности проекта к систематическим рискам;

• анализ национальной экономики.

Содержание инвестиционной программы предприятия

Проблема инвестиционного голода знакома многим предпринимателям и экономистам РФ. Разработка инвестиционного проекта (и тем более — бизнес-плана) осуществляется тогда, когда предприятие обладает достаточным количеством собственных активов либо имеет, в лучшем случае, предваритель­ную договоренность (соглашение о намерениях), а в худшем — информацию о потенциальных инвесторах, которых может заинтересовать конкретный про­ект. Однако далеко не каждое предприятие, особенно если у него небольшая кредитная история или оно действует в периферийных регионах РФ, находится в такой ситуации.

Для того чтобы заявить о себе, о своей готовности к совместной работе и реализации инвестиционных проектов, предприятие разрабатывает инвестиционное предложение.

В инвестиционное предложение включаются сведения о предприятии, результатах его прошлой деятельности, составе выпускаемой продукции, стратегии и тактике поведения на рынке и т. п.

Инвестиционный меморандум не является бизнес-планом. Его цель — при­влечение инвестора (в том числе путем размещения на рынке акций), а биз­нес-план — это прежде всего руководство к действию для менеджмента.

Основными разделами инвестиционного меморандума являются:

1. Краткое изложение (резюме):

• краткая информация о деятельности предприятия;

• предлагаемое использование средств, включая ожидаемые экономические результаты и структуру капитала после инвестиций;

• стратегия инвестирования, цели руководства предприятия по созданию собственного капитала.

2. Отрасль производства.

• краткая справка о состоянии отрасли в мире и на местном уровне;

• конкуренция — сильные и слабые ее стороны.

3. Предприятие,

• историческая справка;

• приватизация — число, способ приватизации;

• тип собственника и юридическая структура — акционерный капитал, спи­сок основных держателей акций, доля акций, находящаяся во владении руководства, предприятия, работников, юридических и физических лиц, доля акций, находящихся во владении государства;

• дочерние фирмы и другие инвестиции предприятия.

4. Производство,

• недвижимость и оборудование;

• объем производства и производственные затраты — модернизация пред­приятия, производственные мощности на единицу продукции и существу­ющая производительность на единицу продукции;

• упаковка;

• патенты, торговая марка, научно-исследовательские и проектно-конструк-

торские работы;

• сырье и поставки — основные поставщики;

• обслуживание оборудования.

5. Маркетинг и реализация продукции.

• рынок — количество возможных клиентов, их потребности, уровень цен и возможные конкуренты;

• стратегия маркетинга и достигнутые результаты;

• существующая и новая продукция;

• структура продаж, торговый персонал, способы оплаты труда торгового персонала;

• ценообразование, включая методику установления цен и их пересмотр;

• сеть реализации и возможные новые методы реализации;

• способы расчетов за продукцию основных клиентов и возможные варианты.

6. Менеджмент и рабочая сила.

• директора и менеджмент — генеральный директор, члены совета директоров, директор по финансам и менеджеры основных подразделений — возраст, образование, практический опыт (не менее 5 лет), описание деятельности;

• организационная структура менеджмента;

• персонал — количество работников, структура заработной платы, прошлые трудности, потенциальные источники рабочей силы.

7. Разное,

• непредвиденные обстоятельства, юридические вопросы, торговая марка.

8. Финансовая информация

• управление отчетностью и информацией, включая компьютеризацию;

• финансовые данные после корректировки;

• примечания к финансовым данным в случае необходимости;

• вопросы налогообложения и возможные альтернативные решения. 9. Приложения.

Дополнительные сведения должны быть представлены в виде приложений к основному тексту инвестиционного меморандума. Приложения могут включать следующие документы:

• финансовые отчеты;

• аудиторские заключения;

• заключения специалистов по оценке имущества;

• рекламные брошюры компании;

• детальные (технические) описания продуктов и/или услуг;

• резюме ключевых руководителей;

• важнейшие соглашения и контракты;

• информацию о производственном процессе;

• инвестиционный проект;

• отчет об исследованиях рынка;

• выдержки из важнейших законодательных актов и другие документы.

Возможность при необходимости использовать приложения позволяет сделать содержание основного документа исчерпывающим и достаточно компактным.

Типичные ошибки при составлении бизнес-плана