Финансовые фьючерсы. Основные направления использования фьючерсных контрактов (раскрытие цены, хеджирование, спекуляция). Механизм заключения сделки на фьючерсном рынке.

ФИНАНСОВЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ - срочный контракт, по которому одна из заключивших его сторон обязана в условленный срок в будущем поставить, а другая получить определенное количество товаров(активов) по зафиксированной на момент заключения сделке цене.

Финансовые фьючерсы могут заключаться на поставку облигаций, векселей, валюты, золота и др. Владелец фьючерсного контракта может угадать или не угадать будущую стоимость ценной бумаги и в зависимости от этого получить прибыль или понести убытки.

(Справка:Под фьюч-м контрактом по ценным бумагам понимается соглашение о будущей поставке актива, заключенное на бирже, и, в отличие от форвардного контракта - на разработанных биржей стандартных условиях). Контракты заключаются с помощью брокерских контор. Исполнение фьючерсных контрактов гарантируется расчетной палатой биржи, которая становится контрагентом для каждой стороны сделки после регистрации ее на бирже. Для покупателя биржа выступает в роли продавца, а для продавца, соответственно, в роли покупателя.

Различают два вида фьючерсов: поставочный и расчетный.

Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае отсутствия товара у продавца по истечении данного контракта биржа вправе наложить штраф.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между уч-ми производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно такие фьючерсы применяются для хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

Фьючерсные контракты обычно заключаются не для того, чтобы действительно приобрести те или иные ценные бумаги, а в целях страхования (хеджирования) реальных сделок, получения спекулятивной прибыли от перепродаж фьючерсов. В случае хеджирования реальных сделок заключается фьючерсный контракт на такую же сумму, но противоположный основной сделке. Обратная сделка в этом случае подстраховывает основную. (Справка:Доходность фьючерсных контр-в определяется путем деления разности между ценой продажи и покупки контракта на сумму обязательного депозита).

Таким образом, финансовые фьючерсы выполняют две основные функции: позволяют инвесторам застраховаться от риска, связанного с неблагоприятными изменениями процентных ставок или курсов валют и ценных бумаг на рынке, и дают возможность биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль. Биржевых спекулянтов фьючерсный рынок привлекает своим принципом "системы рычага", который позволяет им выгодно использовать колебания цен на большое количество продаваемого базисного актива при незначительных расходах, составляющих начальную маржу.

Основные направления использования фьючерсов:

Раскрытие цены. В момент заключения контракта цена сделки, отражает обоюдное мнение покупателя и продавца фьючерса о будущей цене товара на спот-рынке, т.е. цене, по кторой можно будет приобрести товар при немедленном расчете деньгами. Таким образом, сегодняшняя фьючерсная цена раскрывает информацию об ожидаемой, прогнозируемой цене.

Хеджирование. Суть хеджирования состоит в том, что потенциальные участники сделки купли-продажи основного товара стремятся одновременно занять длинную и короткую позиции на рынке основного товара и на рынке фьючерсов: продавец товара занимает длинную позицию на рынке основного товара, поэтому он продает фьючерс и ставновится в короткую позицию на рынке фьючерсов. В этом случае он страхует себя от неблагоприятного изменения цены основного товара. Покупатель товара, имея короткую позицию на рынке основнго товара, должен купить фьючерс и занять на рынке фьючерсов длинную позицию. Тогда и он страхует себя от потерь.

Спекуляция. Получение выгоды за счет изменения цены базового актива. Спекулянт идет на значительный риск, которого как раз пытаются избежать хеджеры. Спекулятивная сделка – краткосрочная – (порой несколько минут), и спекулянт действует только на фьючерсном рынке – как таковой, основной товар ему вообще не нужен. Спекулянты знаичтельно повышают ликвидность фьючерсов и активность фьючерсных бирж. Но спекуляция на фьючерсных – очень рисковая игра.

Фьючерсная сделка - биржевая сделка, объектом которой является фьючерсный контракт. Порядок и условия заключения фьючерсных сделок определяются отдельным положением, утверждаемым биржевым советом.

Технологический процесс купли-продажи фьючерсных контрактов условно можно разделить на ряд последовательных этапов.

1. Решение клиента. Клиент оценивает ликвидность рынка фьючерсных контрактов, т.е. их свободную и быструю куплю-продажу, определяет расходы, связанные с осуществлением купли-продажи, а именно внесение маржи, комиссионные сборы, взимаемые за проведение сделок и их регистрацию, оплата посредников, налоги. После этого клиент принимает решение о купле-продаже фьючерсных контрактов, т.е. об участии во фьючерсных торгах.

2. Заключение договора на брокерское обслуживание. Клиент устанавливает договорные отношения с фирмой, являющейся посредником на фьючерсном рынке. Между ними заключается договор на брокерское обслуживание. В соответствии с договором клиент доверяет посреднической фирме: 1) заключать сделки на куплю-продажу фьючерсных контрактов от имени и за счет клиента (или в иной разрешенной законом форме); 2)осущ-ть через члена Расчетной палаты все расчеты, связанные с куплей-продажей фьючерсных контрактов за счет средств клиента; 3)оформлять от имени клиента все необходимые документы на фьючерсном рынке.

Согласно договору на обслуживание стороны подтверждают, что осведомлены о риске, с которым связана деятельность на фьючерсном рынке, и не будут иметь претензий друг к другу в случае возможных убытков. В мировой практике клиент подписывает специальный документ, в котором он принимает на себя риск потери суммы, выделенной им на фьючерсную торговлю при неблагоприятном для него изменении цен на объект контракта.

Договором также определяются права и обязанности сторон, т.е. клиента и посреднической фирмы, срок действия договора и условия его прекращения, порядок исполнения поручений клиента, осуществление расчетов, ответственность сторон и порядок рассмотрения споров, а также указываются реквизиты обеих сторон.

3. Заключение договора на обслуживание с членом Расчетной палаты. Посредническая фирма устанавливает договорные отношения с членом Расчетной палаты при помощи заключения соответствующего договора. Обычно посредническая фирма имеет указанный договор на длительное время и не перезаключает его для каждого нового клиента.

4. Средства резервирования фьючерсной торговли. Клиент вносит денежные средства, необходимые для совершения фьючерсных сделок и выступающие в качестве гарантии их выполнения. Клиент предоставляет денежные средства члену Расчетной палаты через посредническую фирму.

Средства резервирования фьючерсной торговли должны быть достаточными для покрытия первоначальной маржи, оплаты комиссионных сборов и услуг.

5. Заказ клиента. Чтобы биржевой посредник выполнил задание клиента, последний должен предоставить ему заявку на выполнение определенных операций в процессе биржевых торгов. В практике биржевой торговли такие заявки называются торговыми поручениями. Они должны содержать точные указания, касающиеся вида сделки (покупка или продажа), кол-ва контрактов, срока и формы поставки, формы оплаты, даты и количества торгов, условий относительно цены. Точное значение цены, как правило, не устанавливается, а дается лишь указание, в соответствии с которым цену определяет брокер в ходе биржевых торгов. При исполнении торговых поручений брокер должен руководствоваться правилами биржевой торговли, действующими на данной бирже. В мировой практике используются разнообразные виды торговых поручений. При организации фьючерсных торгов наибольшее применение имеют следующие виды торговых поручений:

- купить или продать по биржевой (рыночной) цене. На бланке заявки цена не ставится:

- купить или продать по наилучшей цене дня - исполняется по самой низкой для покупки и самой высокой для продажи цене по результатам сессий биржевого дня (как правило, после завершения биржевого торга);

- купить или продать по определенной цене. Выполняется брокером сразу же после получения или в тот момент, когда цена достигнет заданного уровня.

6. Выполнение заказа. Заказ выполняется либо в процессе торга на бирже, либо во время между биржевыми сессиями. В первом случае цена влияет на цену закрытия, а во втором - она не учитывается при котировке.

7. Сведения о прошедших торгах. Биржа передает сведения о заключенных фьючерсных сделках в соответствующие информационные системы, которые распространяют котировки цен по всему миру.

8. Расчеты по сделкам. Указанные расчеты осуществляются Расчетной палатой, механизм работы которой был рассмотрен выше.

9. Пересчет по марже. Сведения об изменении маржи сообщаются к концу биржевого дня, по истечении которого начинают действовать новые ставки маржи. Срок их действия - до очередного изменения ставок маржи. Ее перерасчет происходит на основании ставок первоначальной маржи.

10. Довнесение средств по маржевым платежам. На основании перерасчетов по марже и установления действия новых ее ставок клиент обязан довнести через посредническую фирму и члена Расчетной палаты на клиринговый счет определенную сумму для обеспечения дальнейшей работы на рынке фьючерсных контрактов. Эта сумма называется переменной маржей.

11. Поставка по фьючерсному контракту. Несмотря на фиктивный характер сделок фьючерсной торговли, иногда по фьючерсным контрактам все же происходит поставка товара.

В мировой практике биржевой торговли различают два типа поставки товара: первичную и вторичную. Первичная поставка - это поставка товара на склад биржи или получение товара с биржевого склада. Вторичная поставка имеет место в тех случаях, когда одна и та же партия товара без изъятия со склада биржи вновь поставляется по биржевому контракту в течение того же месяца. Доля таких поставок составляет 20-40% на биржах. На большинстве бирж продавец может поставить только товар, находящийся на официальных ее складах, в сейфах зарегистрированных банков, с заводов, получивших соответствующий сертификат. Кач-во такого товара должно быть удостоверено специальным сертификатом и соответствовать требованиям, установленным в биржевом контракте. К поставке разрешена обычно лишь часть сортов товаров, поступающих в каналы международной торговли. Кроме того, продавец должен представить сведения о поставляемой партии товара: вид транспорта, на котором доставлен товар; страна происхождения; число мешков, кип, коробок и т.п.; утвержденный биржей склад хранения товара; дата поставки товара на склад; общий вес партии; дата перевешивания; номер варранта; дата взятия образцов и т.д.

Также продавец должен послать покупателю через Расчетную палату нотис, т.е. извещение о поставке. В каждом нотисе сообщаются цена, дата контракта, время получения нотиса расчетной палатой и время его передачи покупателю биржевого контракта. После предъявления нотиса в Расчетную палату его уже нельзя ни изъять, ни заменить без согласия покупателя или решения арбитражного комитета. Все нотисы, прошедшие Расчетную палату, в обязательном порядке принимаются покупателями к исполнению. Затем получатель обязан в течение определенного времени оплатить товар наличными в полном размере. При внесении платежа в Расчетную палату покупатель получает варрант, или складское свидетельство, - документ, дающий право собственности на товар на биржевом складе. Продавец должен оплатить все расходы, соответствующие условиям поставки в течение установленного периода с даты выставления нотиса.

54. Функции международного РЦБ. Биржевой и внебиржевой РЦБ. Основные операции и сделки на бирже. Международные ценные бумаги: еврооблигации, евроноты, евроакции, евровекселя. Институциональная и оперативная структура рынка ценных бумаг, субъекты рынка.

РЦБ – это сфера функционирования капитала (фиктивного), представленного документами (титулами собственности), свидетельствующими о возникновении правоотношения собственности, займа, в процессе которого владелец получает официально оформленное право на доход в виде % или дивидендов. РЦБ – составная часть фин. рынка (который состоит из денежного рынка и рынка капитала, рынок ц.б. относится к последнему) и существует для обеспечения сделок по продаже и покупке ц.б.

Функции РЦБ: 1.Общерыночные: коммерческая, ценообразующая, информационная, регулирующая (D и S), учетная, стимулирующая. 2. Специфические: перераспределительная (перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму), финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, без выпуска в обращение дополнительных денежных средств; функция страхования ценовых и финансовых рисков (хеджирование) с помощью продажи финансовых инструментов.

Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг: 1)международные и национальные рынки ц.б; 2)нац. и региональные (территориальные) рынки; 3)рынки конкретных видов ц.б.; 4)рынки гос. и корпоративных ц.б.; 5)рынки первичных и производных ц.б.

Для более эффективной интеграции российского фондового рынка в международный и привлечения иностранного капитала отечественные компании начали эмитировать международные ценные бумаги. Основными методами размещения ценных бумаг в международном масштабе, которые могут использовать и используют российские эмитенты, являются: 1) частное размещение; 2) размещение «по правилу 144А»; 3) открытое размещение; 4) размещение в виде депозитарных расписок; 5)эмиссия еврооблигаций и др.

1.Частное размещение уже эмитированных акций осуществляется среди так называемых квалифицированных институциональных покупателей без специальных аудиторских отчетов. Механизм размещения строится на прямых контактах профессионального посредника (обычно инвестиционного банка) с клиентом. При частном способе размещения эмиссия распространяется среди небольшой группы инвесторов. Нередко в размещении этого типа участвует один управляющий займом и один инвестор. Чаще всего такие облигации приобретают институциональные инвесторы. Бумаги не проходят процедуру листинга на бирже. Этим способом можно привлечь 15-20% необходимого капитала у иностранных финансовых компаний.

2.Размещая ценные бумаги по «правилу 144А», российские эмитенты сталкиваются с требованиями комиссий по ценным бумагам и фондовым биржам различных государств (и, прежде всего, США) и с дополнительными формальностями. Правило 144А вступило в силу 01.08.1990 г. В соответствии с ним не нужно регистрировать финансовые инструменты, предназначенные для квалифицированных институциональных инвесторов, к которым относятся страховые компании, инвестиционные компании и инвестиционные консультанты с объемом инвестиций в ценные бумаги неаффилированных лиц в размере не менее 100 млн. долл. Этот тип размещения позволяет охватить 20-35% потенциального капитала.

3.Открытое размещение требует проверки аудиторского баланса и проспекта эмиссии по стандартам Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам США или по Единому европейскому стандарту, но позволяет привлечь почти 100% потенциального капитала.

4,5.Еще один способ — конкретная методика продаж — техническое привлечение капитала — в акциях, облигациях, депозитарных расписках, конвертируемых ценных бумагах или комбинация указанных методов. Выбор того или иного варианта зависит от того, краткосрочный или долгосрочный капитал хочет привлечь эмитент.

Международные ценные бумаги Основными методами выхода российских предприятий на международный рынок капиталов являются давно используемые в международной практике и получившие мировое признание евроноты, евроакции, еврооблигации.

Еврооблигации — разновидность цен бум в виде купонной облигации, выпущенной эмитентами (1) организация, выпустившая (эмитировавшая) ценные бумаги для развития и финансирования своей деятельности, 2)юридическое лицо, органы исполнительной власти или органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами,3) орган исполнительной власти, местного самоуправления или юридическое лицо, которому в установленном порядке, на определенных условиях предоставлено право эмиссии (выпуска в обращение) денег, облигаций, акций и других ценных бумаг и документов, включая кредитные, (пластиковые) карточки, дорожные чеки.Эмитент несет от своего имени обязательства перед владельцами денег и ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.) в целях получения долгосрочного займа на еврорынке. Российские еврооблигации возникли в 70-е гг. Их выпускали крупные м-н банки, гарантирование и размещение которых осуществлялось м-н банковским синдикатом. Есть купоны, дающие право на получение % в обусловленные сроки и иметь двойную деноминацию, т.е. выплату %, осуществляющуюся в вал, отличной от вал займа. Выпускаются с фиксированной и плавающей ставкой %. В России впервые эмит-сь в 1996 г. на 1млрд. нем марок. 2-й март 1997 г. 2млрд долл. 3-й июнь 2007 г. 10млрд долл.

Евроакции — новые эмиссии/первичные выпуски обыкновенных и привилегированных акций и других долевых ценных бумаг ТНК, ИФ и банков, распространяемых на европейском финансовом рынке для привлечения инвестиций. К прочим акциям относятся вторичные эмиссии, размещаемые путем закрытой подписки и с помощью инвестиционных фондов закрытого типа. Эмиссии евроакций также пользуются большой популярностью. В частности, в начале 90-х гг. на евроакции приходилось около 2/3 объема рынка, соответственно на прочие международные акции — 1/3, а в конце 90-х гг. соотношение между ними составляло примерно 50:50.

Евроноты. Среднесрочные ценные бумаги, выпускаемые корпорациями на рынке евровалют сроком на 3-6 месяцев по изменяющейся ставке, основанной на ставке Лондонского межбанковского рынка (ЛИБОР) с премией за банковские услуги, т. е. за эталон принимается ставка по краткосрочным кредитам, предоставляемым лондонскими банками обычно на указанный выше срок. Но в отдельных случаях ставка ЛИБОР может варьироваться сроком от одной ночи до 5 лет. Используется для предоставления среднесрочного кредита, так как банки заключают соглашения с компаниями-заемщиками с обязательством покупать у них евроноты в течение 5-10 лет, что гарантирует заемщику среднесрочное кредитование.

Евровекселя - необеспеченные обязательства, которые не предназначены для публичного размещения и не обращаются на вторичном рынке. Как правило, евровекселя выпускаются на срок от одного года до пяти лет компаниями, платежеспособность которых не вызывает сомнений.

Различают институциональную и оперативную структуру рынка ц.б. Институциональная включает официальные институты, частные финансово-кредитные организации, фирмы, биржи (неком. организации), а также нормы, правила, обычаи и традиции. Оперативная структура, необходима для выполнения различных операций на уровне рынков капитала.

Субъекты РЦБ: посреднические участники и институты, обеспечивающие проведение операций на бирже (эмитенты, инвесторы, саморегулируемые организации и профессиональные участники РЦБ (орг-ции, обслуживающие рынок). Инвестор – лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. Инвесторы бывают стратегическими, институциональными и частными. Стратегические инвесторы осуществляют прямые инвестиции. Институциональные инвесторы осуществляют портфельные инвестиции, т.е. покупают ценные бумаги различных эмитентов (банки, инвестиционные страховые компании, пенсионные фонды). Частные инвесторы – физические лица. Эмитенты – юр. лица или органы исполнит. власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обяз-ва перед владельцами ц.б. по осуществлению прав, закрепленных ими. Саморегулируемые организации – неком. орг-ции, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе (Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) и Профессиональная ассоциация регистраторов, трансферт-агентов (Юридическое лицо, выполняющее по договору с регистратором функции по приему от зарегистрированных лиц или их уполномоченных представителей и передаче регистратору информации и документов, необходимых для исполнения операций в реестре, а также функции по приему от регистратора и передаче зарегистрированным лицам или их уполномоченным представителям информации и документов, полученных от регистратора) и депозитариев (ПАРТАД). Профессиональные участники РЦБ — это юр. лица, кредитные организации (банки и небанковские орга-ции), а также физ. лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, осуществляющих деят-ть на РЦБ.

К профессиональной деятельности на фондовом рынке относятся:

1.Брокерская деят-ть — совершение гражданско-правовых сделок с ц.б. в кач-ве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок (физ.и юр. лица).

2. Дилерская деят-ть — совершение сделок купли-продажи ц.б. от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи опред. ц.б. с обяз-вом покупки и продажи этих ц.б. по объявленным ценам.

3.Деят-ть по управлению ц.б. — осуществление юр. лицом от своего имени за вознаграждение в течение опред. срока доверительного управления имуществом, переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц (управляющий).

4.Клиринговая деят-ть — деят-ть по определе-нию взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ц.б. и расчетов по ним (ЗАО).

5.Депозитарная деят-ть — предоставление услуг по хранению сертификатов ц.б. и/или учету и переходу прав на ц.б.

6. Деят-ть по ведению реестра владельцев ц.б. – это сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ц.б.

7.Деят-ть по организации торговли ц.б. (Фондовая биржа) - организует куплю-продажу ц.б., способствует заключению гражданско-правовых сделок с ц.б.

Организационно РЦБ включает: нормативная база, инструменты, торговые площадки, участники.

Рынок ссудного капитала, его структура. Сущность, функции и роль международного кредита. Формы и классификация международного кредита. Проблема использования различных форм международного кредита.

Рынок ссудных капиталов является основной частью финансового рынка, на которой осуществляется купля-продажа преимущественно долговых финансовых обязательств. В его состав входит кредитный рынок, рынок ценных бумаг и та часть валютного рынка, на которой осуществляются валютные депозитно-ссудные операции.

Кредитный рынок - совокупность финансовых институтов, осуществляющих кредитные операции.

Рынок ценных бумаг - рынок ссудных капиталов, на котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг. Валютный рынок — это вся совокупность конверсионных и кредитно-депозитных операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами — участниками валютного рынка.

Ссудный капитал - это ден. Ср-ва, отданные в ссуду за определенный процент при условиях возвратности. Основными источниками ссудного капитала служат денежные средства, высвобождаемые в процессе воспроизводства

Основными уч-ми рынка ссудного капитала явл-ся:

• первичные инвесторы, т.е. владельцы свободных финансовых ресурсов, на различных условиях мобилизуемых банками и превращаемых в ссудный капитал;

• специализированные посредники в лице кредитно-банковских институтов, осуществляющие непосредственное привлечение денежных средств и превращение их в ссудный капитал;

• заемщики — в лице юридических и физических лиц, а также государства, испытывающие временный недостаток в финансовых ресурсах.

Межд-й рынок ссудных капиталов охватывает кредитные операции в сфере внешнеэкономических отношений, которые осуществляются между контрагентами из разных стран. В результате его функц-ия происходит перераспределение ссудного капитала между странами под воздействием как экономических, так и политических факторов. Операции на этом рынке часто сопровождаются переводом средств из одной валюты в другую, то есть на нем сочетаются валютные и кредитные операции.

Основными уч-ми межд-го рынка ссудных капиталов являются транснациональные и международные банки, ТНК, гос-ва, международные финансово-кредитные учреждения. Операции на этом рынке также осущ-ют нац-ые коммерческие и др. банки и небанковские кредитно-финансовые институты.

Межд-й кредит - движение ссудного капитала в сфере межд-х эк-х отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и уплаты процента. В качестве кредиторов и заемщиков выступают частные предприятия (банки, фирмы), государственные учреждения, правительства, межд-ые и региональные валютно-кредитные и финансовые организации.

Принципы международного кредита.

1) возвратность: если полученные ср-ва не возвращаются, то имеет место безвозвратная передача денежного капитала, т.е. финансирование;

2) срочность, обеспечивающая возвратность кредита в установленные кредитным соглашением сроки;

3) платность, отражающая действие закона стоимости и дифференциацию условий кредита;

4) обеспеченность, гарантирующая его погашение;

5) целевой характер - определение конкретных объектов ссуды (например, «связанные» кредиты), его применение прежде всего в целях стимулирования экспорта страны-кредитора.

Функции международного кредита, отражающие специфику движения ссудного капитала в сфере МЭО.

1. Перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства. Через механизм межд-го кредита ссудный капитал устремляется в те сферы, которым отдают предпочтение эк-ие агенты в целях обеспечения прибылей. Тем самым кредит способствует выравниванию нац-й прибыли в среднюю интернациональную прибыль и повышению ее массы.

2. Экономия издержек обращения в сфере межд-х расчетов путем замены металлических денег (золотых, серебряных) кредитными, а также путем ускорения безналичных платежей, замены наличного валютного оборота международными кредитными операциями. На базе межд-го кредита возникли кредитные средства межд-х расчетов - векселя, чеки, а также банковские переводы, депозитные сертификаты и др. Экономия времени обращения ссудного капитала в МЭО увеличивает время производительного функц-я капитала, обеспечивая рост производства и прибылей.

3. Ускорение концентрации и централизации капитала. Благодаря привлечению иностранных кредитов ускоряется процесс капитализации прибавочной стоимости, раздвигаются границы индивидуального накопления, капиталы предпринимателей одной страны увеличиваются за счет присоединения к ним средств других стран. Межд-й кредит издавна выступает фактором превращения индивидуальных предприятий в акционерные общества, создания новых фирм, монополий. Кредит дает возможность распоряжаться в известных пределах капиталом, собственностью других стран. Льготные межд-ые кредиты крупным компаниям и затруднение доступа мелких и средних фирм к мировому рынку ссудных капиталов способствуют усилению концентрации и централизации капитала.