Управление заёмным капиталом организации.

Наряду с собственным капиталом предприятия в хозяйственной деятельности вынуждены использовать заемные средства. Необходимость использования заемного капитала связана с тем, что он позволяет существенно расширить масштаб хозяйственной деятельности, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, повысить рыночную стоимость организации.

Использование заемных средств экономически оправдано тогда, когда оно повышает рентабельность всей деятельности капитала, т. е. когда доходность основной деятельности становится выше процентов по займам и кредитам. Привлечение заемных средств должно быть обоснованным, отвечать принятой финансовой стратегии предприятия. Управление заемным капиталом – одна из важнейших функций финансового менеджмента.

Политика привлечения заемных средств осуществляется в последовательности:

1. Анализ сложившейся практики привлечения и использования заемных средств.

2. Определение целей привлечения заемных средств.

3. Определение предельного объема заимствований в хозяйственной деятельности, который определяется эффектом финансового левериджа; финансовой устойчивостью организации в долгосрочной перспективе с позиций самого хоз-го субъекта и возможных его кредиторов.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников (внешних и внутренних) и общий размер средств, необходимых для его обслуживания.

5. Определение структуры заемных средств, и состав основных кредиторов.

6. Обеспечение эффективного использования кредитов и своевременных расчетов по ним.

В теории финансового менеджмента увеличение рентабельности собственных средств за счет использования заемных называется финансовым левериджем (эффектом финансового рычага): ЭФР = (1-СН) x (ЭР-СП) x ЗС/СС,где Сн – ставка налога на прибыль, ЭР – экономическая рентабельность, СП – сумма %-в, ЗС – заемные средства, СС – собственные средства.

Причем, ЭР-СП еще называют дифференциалом финансового рычага, а ЗС/СС – плечом финансового рычага. Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процента по займу и чем больше будет соотношение заемных средств к собственным. При этом, следует отметить, что большое значение данного показателя не всегда является положительным фактором, так как прямопропорционально связанно с понятием риска.

График динамики изменения ЭФР

На данном графике можно проследить пять фаз. Первая фаза характеризуется «эффектом масштаба», ЭФР здесь низкий, ЗС тоже мало, влияет синергетически. Вторая фаза имеет достаточно высокий КПД (на 1 руб. ЗС высокие значения прироста). На третьей фазе объем ЗС и их стоимость высоки, ЭФР снижается, здесь ни в коем случае нельзя брать дорогие кредиты или ЭФР уйдет в минус. Четвертая фаза характеризуется высоким КПД ЗС , здесь мы так же наблюдаем «эффект масштаба», это наиболее благоприятное соотношение ЭФР и ЗС, однако участок на графике, как мы видим, очень мал и в его границах сложно удержаться . Пятая фаза имеет экспоненциальное увеличение ЭФР, при незначительном увеличении ЗС, однако велик финансовый риск.

Эффективность управления заемным капиталом должна обязательно оцениваться, поскольку таким образом проверяется эффективность политики управления заемным капиталом и реализации финансовой стратегии. Для этого могут использоваться показатели рентабельности, оборачиваемости, структуры и динамики заемного капитала и т. д. Эффективность управления заемным капиталом должна постоянно отслеживаться с целью принятия оперативных и своевременных решений.