Классификация видов и форм финансирования. Заемное проектное финансирование.

В общем виде под проектным финансированием понимается строго целевой характер использования выделяемых средств на нужды выполнения конкретного инвестиционного проекта. Проектное финансирование используется в основном для финансирования инвестиционных проектов, связанных с капиталовложениями в реальные, а не в финансовые активы. В частности, оно служит важнейшим способом финансирования так называемых инновационных проектов, направленных на разработку и освоение новых видов продукции и новых технологических процессов. Проектное финансирование может быть внутренним и внешним.

Внутреннее финансирование обеспечивается из средств предприятия, планирующего осуществить тот или иной инвестиционный проект  за счет поступлений от операционной деятельности, от продажи избыточных активов и пр. Как правило, для принятия решения о выделении средств на внутреннее проектное финансирование требуется составление технико-экономического обоснования и так называемого внутреннего бизнес-плана соответствующего инвестиционного проекта. Последний в этом случае представляет собой преимущественно «план действий», т. е. план мероприятий по реализации инвестиционного проекта.

Чтобы финансирование инвестиционного проекта из внутренних источников предприятия стало действительно проектным, на предприятии в интересах достаточно крупных проектов могут создаваться механизмы, задачей которых выступает обособление бюджета каждого начинаемого проекта. Это делается, например, с помощью:

 налаживания системы контроллинга, в котором в качестве источников затрат рассматриваются не виды деятельности (выпускаемой продукции), а инвестиционные проекты;

 создания под начинаемые проекты временных проектных подразделений («внутренних венчуров»);

 выделения или учреждения специализированных на проектах дочерних фирм, стопроцентно принадлежащих материнской компании, балансы которых подлежат консолидации с балансом материнского предприятия (при этом идея отдельного бюджетирования проекта реализуется настолько радикально, что роль доходной части бюджета проекта поначалу исполняет денежная составляющая уставного капитала организуемой дочерней фирмы, которым она наделяется за счет внутренних источников материнской компании).

В более широком смысле внутреннее проектное финансирование может предполагать и строго целевое, на нужды проекта, использование принадлежащих предприятию активов (в том числе строго учитываемой части рабочего времени машин и оборудования), а также имущественные взносы в уставные капиталы стопроцентно дочерних фирм, создаваемых для выполнения определенного инвестиционного проекта.

Во внешнем проектном финансировании различают заемное и долевое, а также смешанные формы финансирования. Особой разновидностью внешнего проектного финансирования может быть и бюджетное финансирование в виде проектных субсидий, государственных гарантий и целевых инвестиционных налоговых льгот.

Заемное проектное финансирование

Проектное финансирование – это строго целевые капиталовложения в осуществление реальных инвестиций. Оно может быть внутренним и внешним.

Внутреннее финансирование обеспечивается из средств предприятия за счет поступлений от операционной выручки, от продажи избыточных активов. Для принятия решения о выделении внутренних источников для проектного финансирования необходимо обоснование технико-экономических параметров проекта и составление бизнес-плана проекта.

Во внешних источниках финансирования выделяют заемные средства, средства, полученные на долевой основе, а также смешанные формы финансирования. Особым источником финансирования являются бюджетные ассигнования, а также инвестиционные налоговые кредиты.

К заемному финансированию относятся:

· инвестиционный банковский кредит, включая специализированную кредитную линию;

· целевые облигационные займы;

· лизинг оборудования;

· приобретение необходимых активов с оплатой в рассрочку.

Инвестиционный банковский кредит характеризуется следующими особенностями:

· является долгосрочным и его срок окупаемости сопоставим со сроком реализации проекта;

· для получения банковского кредита необходим бизнес-план инвестиционного проекта, который должен быть обоснован, строиться в соответствии с рыночными расценками и содержать инвестиционные расчеты. Для этого заемщику необходим «посевной капитал», который расходуется на составление и обоснование бизнес-плана, привлечение маркетолога и иных специалистов. Размер «посевного капитала» составляет приблизительно 5-6% от стоимости инвестиционного проекта;

· для его получения необходимо адекватное имущественное обеспечение. Обеспечение предоставляется заемщиком в виде поручительства третьих лиц или залога имущества. При этом стоимость заложенного имущества оценивается специалистами и она должна превышать сумму кредита;

· получение кредита возможно только в том случае, когда кредитор уверен в финансовом благосостоянии заемщика, для чего на заемщика возлагается обязанность по предоставлению информации о своем финансовом состоянии. Финансовая документация заверяется аудитором. При этом заемщик должен показать свою готовность предоставить кредитору любую дополнительную информацию и разрешить проведение собственной проверки;

· в договоре инвестиционного банковского кредита четко должен быть предусмотрен механизм контроля за целевым использованием выделенных ресурсов. Для этого в банке открыт специальный счет, куда помещаются выделенные под проект средства и с которого их можно снять только на оплату расходов по бизнес-плану;

· для инвестиционного банковского кредита характерен льготный период. В течение отчетного периода заемщик освобожден от погашения своих обязательств, что в дальнейшем увеличивает стоимость кредита.

Инвестиционная кредитная линия отличается от инвестиционного банковского кредита тем, что заемщик получает право, в пределах объема кредитной линии и срока ее действия, удовлетворять потребность в финансовых ресурсах по мере ее возникновения. Для заемщика это означает экономию на процентах обслуживания кредитных сумм. Для кредитора облегчается изыскание средств на стороне в случае отсутствия собственных ресурсов и снижается риск не возврата выделенных средств. Процентная ставка кредитной линии является плавающей, т.е. устанавливается в соответствии со ставкой рефинансирования ЦБ РФ. Инвестиционные кредитные линии могут выделяться на разных условиях:

· срок возврата кредита и процентов за обслуживание всех траншей, получаемых в различные периоды времени, относятся на единый момент, т.е. конкретную календарную дату окончания срока действия кредитной линии;

· сроки возврата кредита и процентов за обслуживание каждого отдельного тракта меньше, чем срок действия всей кредитной линии.

Целевые облигационные займы – это выпуск предприятиями-инвесторами облигаций, средства от размещения которых направляются исключительно на финансирование инвестиционных проектов.

Цель облигационных займов заключается в том, чтобы получить в кредит не у одного кредитора, а сразу у многих, используя при этом следующие преимущества:

· отсутствует необходимость предоставления имущественного обеспечения каждому кредитору;

· если возникает необходимость, то владельцам облигаций будет трудно координировать свои интересы и отстаивать их сообща;

· не требуется разрабатывать бизнес-план проекта, а в проспекте эмиссии облигаций указываются только общие направления проекта;

· каждому держателю облигаций не требуется предоставлять внутрифирменную документацию;

· в случае осложнений эмитент может попытаться выкупить собственные облигации на вторичном рынке по более низкой цене.

Приобретение в кредит эффективно тогда, когда необходимо сократить проводимые операции, т.е. вместо получения инвестиционного банковского кредита и приобретения на эти средства необходимого оборудования, лицо получает товарный кредит на тех же условиях.

Лизинг оборудования предполагает, что оно сначала берется в аренду, а затем (возможно) выкупается по цене, равной его стоимости (оценочной или заранее оговоренной) на момент прекращения арендных отношений. Лизинг оборудования зачастую является более эффективной формой финансирования по сравнению с приобретением оборудования за счет собственных или заемных средств (более детально финансирование посредством лизинговых операций будет рассмотрено ниже).