Студопедия

КАТЕГОРИИ:

АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника


Оптимизация распределения инвестиций по нескольким проектам




Такая задача возникает в том, случае, когда имеется на выбор несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие не может реализовать их все одновременно, поскольку ограничено в финансовых ресурсах. При этом рассматриваемые инвестиционные альтернативы должны быть одинаково значимы для инвестора. Если имеются причины, по которым какой-либо из проектов должен быть реализован в первую очередь, то в этом случае используется качественный подход к ранжированию вариантов: проекты ранжируются по степени их значимости для предприятия.

Рассмотрим наиболее типовые ситуации, требующие оптимизации
распределения инвестиций. Более сложные варианты оптимизации
инвестиционных портфелей решаются, с помощью методов линейного
программирования.

1. Пространственная оптимизация[9]

Когда речь идёт о пространственной оптимизации, имеется в виду следующее:

1. Общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период (например, на год) ограничена сверху;

2. имеется несколько взаимно независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имеющиеся у предприятия ресурсы;

3. требуется. Составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.

В зависимости от того, поддаются дроблению рассматриваемые
проекты или нет, возможны различные способы решения данной задачи.
Рассмотрим их последовательно.

 

А) Рассматриваемые проекты поддаются дроблению

Имеется в виду, что можно реализовывать не только целиком каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть, при этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Последовательности действий в этом случае такова:

1) Для каждого проекта рассчитывается чистая дисконтированная стоимость NPV, внутренняя норма доходности проекта IRR и индекс рентабельности инвестиций PI;

Проекты упорядочиваются убыванию показателя PI и по убыванию IRR;

2) В инвестиционный портфель включаются первые kпроектов, которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы предприятием. Следующий проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован (т.е. финансирование проекта k+1 осуществляется по остаточному принципу

Рассмотрим применение данного метода на конкретном примере.

Пример.[10] Предположим, что предприятие имеет возможность инвестировать до

55 млн. руб. при этом принятая на предприятии учетная процентная ставка составляет 10%.

Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие альтернативные проекты с учетом того, что проекты поддаются дроблению

Таблица 7.9

Таблица Инвестиции I0, млн.руб. NCF по годам, млн.руб.
Проект А -30
Проект B -20
Проект C -40
Проект D -15

Рассчитаемчистую дисконтированную стоимость NPV, внутреннюю норму доходности проекта IRR и индекс рентабельности инвестиций PI по каждому варианту (табл. 7.10 )

 

Таблица 7.10

проект NPV, млн.руб. PI, млн.руб. IRR, % Ранг проекта
Проект А 2,51 1,084 13,4
Проект B 2,68 1,134 15,6
Проект C 4,82 1,121 15,3
Проект D 1,37 1,091 13,9

 

 

Таким образом по убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: B,C,D,A

Следовательно оптимальная инвестиционная программа, соответствующая критерию максимального прироста стоимости имущества инвестора будет иметь следующий вид:

Таблица 7.11

 


 

 

Проект I0, млн.руб. Доля инвестиций, включаемая в портфель, % NPV, млн, руб.
B 2,68
C 87,5 4,22
Всего   6,90

Любое другое сочетание инвестиционных проектов приведет к получению меньшей величины совокупной чистой дисконтированной стоимости. Таким образом, мы выявили оптимальное сочетание инвестиционных проектов.

б) Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению

В этом случае оптимальную комбинацию находят последовательным просмотром всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.

Пример. В условиях предыдущего примера составить оптимальный инвестиционный портфель, если верхний предел инвестиций составляет 55 млн. руб.

Решение:

Возможны следующие сочетания проектов в портфеле: А+B, А+D, B+D, C+D. Рассчитаем суммарный NPV для каждого варианта:

Таблица 7.12

Вариант Суммарные инвестиции Неиспользованный остаток ресурсов Дополнительный доход Суммарный NPV
А+B 50(30 + 20) 0,41 5,60
А+D 45 (30 + 15) 0,82 4,70
B+D 35 (20 + 15) 1,65 5,70
C+D 55(40+15) 0,00 6,19

В расчете мы учли, что неиспользованные остаток инвестиционных ресурсов может быть инвестирован и соответственно может принести дополнительный доход. Мы рассматриваем в качестве направления дополнительного инвестирования вложение средств на депозитный счет в банке под 12% годовых. Таким образом, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты C и D


Поделиться:

Дата добавления: 2015-08-05; просмотров: 224; Мы поможем в написании вашей работы!; Нарушение авторских прав





lektsii.com - Лекции.Ком - 2014-2024 год. (0.007 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав
Главная страница Случайная страница Контакты