Метод определения конечной стоимости имущества

Конечная стоимость имущества – это прирост имущества в денежной форме, вызванный реализацией проекта и ликвидацией активов проекта в конечный период времени.[8]

Условие применения данного метода – существование двух процентных ставок:

1. Ставка привлечения финансовых ресурсов – ставка, по которой в неограниченном количестве могут привлекаться инвестиционные ресурсы;

2. Ставка вложения финансовых средств, по которой возможно вложение финансовых средств в неограниченном масштабе.

Критерий эффективности проекта:

1. Инвестиционный проект абсолютно выгоден, если конечная стоимость его имущества выше 0;

2. Инвестиционный проект относительно выгоден, если конечная стоимость его имущества выше подобного показателя для любого другого представленного на выбор проекта.

Корректное применение рассматриваемой модели требует четкого разделении положительных нетто-платежей на части: необходимо выяснить пкая часть идет на погашение задолженности по обязательствам, и какая часть идет на финансирование отрицательных нетто-платежей.

Существуют две модели расчета конечной стоимости проекта.

При допущении запрета сальдирования результатов, предполагается, что не происходит ни погашения задолженности из положительных нетто-платежей, ни финансирования отрицательных платежей из имеющихся денежных активов. В этом случае положительные и отрицательные платежи по проекту учитываются раздельно. При этом на положительные нетто-платежи N_t⁺ до конца планового периода начисляются проценты по ставке вложения финансовых средств h, а на учтенные отрицательные платежи N_t^- начисляются проценты по ставке привлечения финансовых средств s. Капитализация платежей, полученных и осуществленных в момент t происходит в течение (T-t) периодов.

Для расчета показателей конечной стоимости имущества и обязательств в конце планового периода используются следующие формулы:

(7.14) (7.15) Конечная стоимость инвестиционного проекта рассчитывается путем сложения итоговых сумм счетов имуществ и обязательств.

+ (7.16)

Метод сальдирования представляет собой допущение, обратное рассмотренному.

При использовании данного подхода все положительные нетто-платежи в полном объеме используются на погашение существующих обязательств и отрицательных платежей. Начисление процентов производится в конце периода t по ставке привлечения финансовых средств (s), если значение стоимости имущества в начале периода времени (V_t-1) отрицательно, а в случае, если стоимость имущества положительна, то по ставке вложения финансовых средств (h). Стоимость имущества к моменту времени рассчитывается по формуле :

(7.17)

Согласно этой формуле конечная стоимость имущества VE пределяяется по следующей формуле:

(7.18)

Рассмотрим пример.

На предприятии в качестве альтернативных рассматриваются два проекта, которые характеризуются следующими данными

Таблица 7.7

Для проекта А расчет при запрете на сальдирование будет иметь следующий вид:

V_А⁺ = 28000*1,06⁴ + 30000*1,06³ + 35000*1,06² +32000*1,06 + 30000+5000 = 179325,83 у.е.

V_А^- = -100000*1,10⁵ = - 161051 у.е.

VE_A = V_А⁺ + V_А^- = 18274.83 у.е.

Для объекта Б – 22249,95 у.е.

При использовании сальдирования расчет осуществляется методом депозитной книжки

Таблица 7.8

Расчет методом депозитной книжке (метод сальдирования финансовых результатов)

Итого конечная стоимость имущества при использовании метода сальдирования для проекта А = 32423,8 у.е., для проекта Б конечная стоимость имущества равна 31561,6 у.е. на момент t4, что соответствует 33455,3 у.е. на момент t5. Таким образом при абсолютной эффективности обеих альтернатив, относительно более выгодным является проект Б.