Инвестиционной деятельности предприятия

Неотъемлемым этапом инвестиционного планирования является прогнозирование экономических и финансовых индикаторов развития организации (предприятия) в результате реализации инвестиционного процесса.

Перечень ключевых прогнозируемых индикаторов инвестиционной деятельности установлен законодательно и регламентируется Постановлением Министров Республики Беларусь от 30 октября 2006 г. № 186 «Об утверждении рекомендаций по разработке прогнозов развития коммерческих организаций на пять лет и рекомендаций по разработке бизнес-планов развития коммерческих организаций на год».

Прогноз развития коммерческой организации включает следующие основные показатели по каждому году:

1. индекс объема производства продукции;

2. индекс выручки от реализации продукции;

3. удельный вес экспорта в объеме реализованной продукции;

4. индекс себестоимости реализованной продукции;

5. степень износа активной части основных производственных средств на конец года;

6. индекс снижения энергоемкости производства;

7. уровень рентабельности продаж;

8. уровень рентабельности реализованной продукции;

9. индекс роста реальной заработной платы;

10. доля новой продукции в общем объеме произведенной продукции;

11. инвестиции в основной капитал;

12. доля иностранных инвестиций в общем объеме инвестиций в основной капитал;

13. индекс роста объема внешней торговли товарами и услугами (в том числе экспорта, импорта).

Прогнозирование экономических, финансовых показателей может быть выполнено, используя следующие методы:

Ø экстраполяции;

Ø экспертных оценок;

Ø математического моделирования.

Использование комплекса методов снижает риск прогноза (повышается достоверность результатов прогнозирования).

Суть метода экстраполяции состоит в распространении на будущее тенденций, сложившихся в ретроспективе; экстраполяция – это исследовательское прогнозирование. Ретроспективные тенденции (тренды) описываются функциями времени (Y(t)). Вид функции Y(t) подбирает специалист, выполняющий прогноз, основываясь на сложившейся тенденции и предположении о ее сохранении в перспективе. Информация для расчета параметров функции представляет собой результат статистического наблюдения за экономическим процессом. Математическим аппаратом расчета параметров функции Y(t) и показателей ее достоверности являются методы математической статистики (корреляционный и регрессионный анализы и др.) Методики и алгоритмы экстраполяции экономических показателей изложены в литературе по математической статистике. Следует иметь в виду, что формальное применение экстраполяции экономических показателей может привести к получению совершенно недостоверных результатов. Экстраполяция должна сочетаться с глубоким качественным анализом тенденций развития финансовых процессов.

Методы экспертных оценок можно использовать для исследовательских и нормативных прогнозов, включающих обработку оценок экспертов динамики финансовых процессов. Эти методы обосновываются на результатах проведения специальных процедур (анкетирование, интервьюирование и др.). Экспертами должны быть высококвалифицированные специалисты.

Методы моделирования основаны на построении моделей типа

Y=F(X₁,X₂,...,X_n),

где Y – результативный признак (показатель, прогноз которого необходим);

Х₁,...,Х_n – факторные признаки (факторы, влияющие на результативный признак).

Прогнозируя значения факторных признаков путем экстраполяции или экспертного анализа и подставляя прогнозные значения в модель, можно получить прогнозное значение результативного признака.

В процессе выполнения экономических прогнозов используютоптимистические, пессимистические и наиболее вероятные темпы изменения экономических показателей. Их оценку делает специалист, основываясь на собственном опыте и используя перечисленные выше методы.

В процессе прогнозирования следует иметь в виду, что рост выручки ежегодно потребует прироста оборотных средств. В процессе прогнозных расчетов менеджер учитывает рост прибыли и предполагает её преимущественное использование на прирост собственных оборотных средств. Финансовая устойчивость предприятия при этом повышается. При снижении выручки процесс "проедания" собственных оборотных средств потребует роста кредитов.

На основе полученных прогнозных данных (выручки, прибыли и др.) и финансового отчета составляется перспективный баланс. Баланс, как и показатели финансового отчета, прогнозируется на основе предположений предпринимателя, менеджера о динамике денежных активов (прогноз использования прибыли, изменению активов и обязательств, структуре обязательств и активов и т.п.).

При формированиипрогнозного балансаважно обеспечить его сводимость. Так как активы и пассивы прогнозируются независимо друг от друга. Так, оценивая имущественный потенциал, предприниматель, менеджер могут запланировать в прогноз рост основного капитала, предусмотреть темпы роста запасов и затрат, в особенности при нехватке оборотных средств и сбалансировать их с источниками капитала.

Распространенным методом обеспечения сводимости баланса является метод"критического минимума". Например, при прогнозе более быстрого роста активов по сравнению с ростом обязательств и собственного капитала "критического минимума" означает необходимость привлечения дополнительных инвестиций. Привлечение инвестиций посредством долгосрочных кредитов снизит чистую прибыль и возможности финансирования за счет собственных источников. Если «критический минимум» сохранится, то баланс вновь не будет достигнут. Дополнительно следует изменить дивидендную политику. Таким образом путем нескольких итераций баланс достигается. Причем на каждой итерации предприниматель, менеджер должны обосновать финансовые решения.

Итоговой стадией прогнозирования финансового состояния предприятия являетсяанализ чувствительности прогноза на изменения условий его реализации. Наряду с частичным наличием оценки чувствительности прогноза посредством анализа в использовании вариантных оценок инфляционных процессов необходимо включать моделирование вариантов развития предприятия учитывая следующие возможные изменения:

Ø объема продаж;

Ø издержек производства;

Ø в структуре активов;

Ø в кредитной политике и т.д.

При этом необходимо отказываться от нереальных вариантов прогнозного развития. Менеджеры, предприниматели должны оценивать соответствие вероятных вариантов стратегии развития предприятия и возможных потерь в случае необходимости изменения вариантов в ходе их реализации. Каждый вариант стратегии развития предприятия должен сопровождаться обоснованием инструментов по его реализации.

Вторым методом разработки прогноза роста является"метод продаж", который основан на том, что плановые (прогнозные) значения финансовых показателей увязываются с объемом продаж. Фактические коэффициенты (отношения финансового показателя к объему продаж) переносятся на плановый (прогнозный) период.

Метод позволяет получать точные результаты, если удовлетворяются следующие условия:

Ø предприятие работает стабильно;

Ø экономические возможности предприятия используются максимально;

Ø увеличение объемов продаж предполагает привлечение инвестиций.

Содержание метода определяется следующей формулой:

Необходимые Требуемое Непланируемое Увеличение

внешние = увеличение – увеличение – нераспределен-

инвестиции активов обязательств ной прибыли

Требуемое Активы*

увеличение =––––––––––––– ∙х Прирост выручки

активов Выручка

Непланируемое Обязательства*

увеличение =–––––––––––––––––––––– х∙ Прирост выручки

обязательств Выручка

Увеличение Прогнозная Удельный вес

нераспределенной = выручка х∙ чистой прибыли ∙ (1 – % _{дивидендов}),

прибыли в выручке

где активы*, обязательства*– непланируемые и увеличивающиеся в связи с ростом объема продаж, активов и обязательств (часть основных средств и оборотных активов, краткосрочные обязательства). Состав этих активов может особо не выделяться;

% _дивид. – доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов.

Вколичественные методы прогнозированияможно включать преимущественно следующие: наименьших квадратов, регрессионного и корреляционного анализа, скользящей средней, экспоненциального сглаживания (взвешенной скользящей средней), следящего сигнала и др.

Качественные методы прогнозирования основаны на оценках экспертов. Экспертами являются специалисты, работающие в области сбыта, знающие рынок, продукцию конкурентов, новые тенденции движения цен, а также любую другую информацию о возможных изменениях потребности товара.

При прогнозировании, важно помнить, что все его методы не обладают полной надежностью.

Распространенным методом прогнозирования объема продаж является расчет средней величины.Среднегодовая рассчитывается путем деления фактического объема продаж по месяцам или неделям на продолжительность анализируемого периода. Скользящая средняя определяется аналогично, только изменяется ретроспективная выборка.

Взвешенная средняя рассчитывается с учетом значимости исходных данных. Обычно предпочтение отдается старому прогнозу и реже – текущим продажам, так как они могут представлять случайную величину, выходящую за рамки тенденции. При этом коэффициенты взвешивания предыдущего прогноза составляют 0,6, а нового – 0,4. Сумма весовых коэффициентов должна быть равна 1.

Новый прогноз: 50 х 0,6 + 40 х 0,4 = 46.

Метод экспоненциального сглаживанияпредполагает исчисление взвешенной скользящей средней. Он упрощает вычисления и позволяет хранить меньший объем данных. Для его использования требуются данные о предыдущем прогнозе и альфа-множителе (весовом коэффициенте).С учетом текущих продаж исчисляется новый прогноз. Проблемой этого метода является определение альфа-множителя. На практике можно использовать следующие коэффициенты: при применении скользящей средней за 9 периодов – 0,2; за 3 периода – 0,5. Когда речь идет о модных товарах, более точным может быть множитель 0,3 при интервале прогнозирования 1 неделя.

Взаимосвязь между альфа-множителем (А)и количеством периодов, по которым рассчитывается показатель (N),описывается следующими формулами:

А=2/(N+1),

N=(2-А)/А.

В условиях случайного, разового спроса для прогнозирования объема продаж следует руководствоваться не статистическими, а экспертными методами. Высокопрофессиональный менеджер по продажам, проанализировав их состояние с медленной оборачиваемостью, может определить эффективный уровень производства продукции без формул расчета.

Для учета ошибки прогноза рассчитывается «критерий качества» прогноза продаж путем деления абсолютной суммы отклонений (знаками «плюс» и «минус» пренебрегают) на среднее отклонение.

Согласно практике эффективных экспертных заключений оптимальным признается колебание «критерия качества» в пределах 3,0–7,0. По пользующимся спросом товарам следует задавать более узкие пределы, в результате чего данные будут анализироваться чаще. По недорогостоящим товарам продажи можно анализировать реже, следовательно, уместны более широкие пределы. Сумма ошибок прогноза позволяет определить, имеет ли прогноз какое-либо положительное смещение. Репрезентативный прогноз должен включать примерно равное количество отклонений со знаками «плюс» и «минус». В ненадежном прогнозе преобладают отклонения со знаком «минус».

С целью исключения больших отклонений в прогнозе объема продаж необходимо знать, что точность прогнозов выше:

Ø для товаров преимущественно массового спроса;

Ø на короткие периоды времени.

Разрабатывая прогнозы объема продаж, следует иметь в виду, что календарные планы производства начинают корректировать, если запаздывает поступление какого-либо материала или детали, меняется график поставки всех компонентов изделия и т.д. (срочный заказ выгодного покупателя может отодвинуть другие заказы, а это требует изменения графика прохождения данного изделия, некоторых деталей и узлов. Новая продукция требует изменения технологии. Забастовки, брак, переделки, прогулы, поломки оборудования – все это влияет на выполнение производственной программы).

Обосновывая прогноз объема продаж, следует принимать во внимание, что для предприятия и его партнеров приоритетное значение имеет рост удельного веса экспортной продукции в общем объеме продаж.

Поэтому необходимо в прогнозных расчетах выделять дополнительно показатели экспорта продукции.

Наряду с общей оценкой прогноза следует осуществлять анализ выполнения производственной программы по другим показателям добавленной стоимости, валовой, балансовой, чистой прибыли и т.д.

Стоимостные показатели производственной программы дают основание для проведения более глубокого анализа факторов, влияющих на отклонение фактического значения от планового.

Методология планирования инвестиционной деятельности

организации (предприятия)

Основу механизма управления инвестиционной деятельностью предприятия составляет инвестиционное планирование. Инвестиционное планирование представляет собой процесс разработки системы планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми инвестиционными ресурсами и повышению эффективности его инвестиционной деятельности в предстоящем периоде.

Осуществляемое на предприятии инвестиционное планирование призвано обеспечить решение следующих основных задач:

1. Обеспечить четкую направленность всех плановых показателей на реализацию стратегических целей развития предприятия в соответствующем периоде.

2. Обеспечить реализацию выявленных в процессе инвестиционного анализа резервов повышения эффективности использования инвестиционного потенциала предприятия и роста его рыночной стоимости.

3. Определить потребность в необходимом объеме инвестиционных ресурсов, требуемых для предстоящего развития предприятия, и оптимизировать источники их формирования.

4. Определить направления наиболее эффективного использования инвестиционных ресурсов в предстоящем периоде и оптимизировать их распределение по критерию максимизации рыночной стоимости предприятия.

5. Оптимизировать внутренние пропорции формирования инвестиционных активов, капитала и инвестиционных денежных потоков предприятия с целью обеспечения его финансовой устойчивости и платежеспособности в процессе предстоящего развития.

Инвестиционное планирование на предприятии базируется на использовании трех основных его систем.

1. Перспективного планирования инвестиционной деятельности предприятия.

2. Текущего планирования инвестиционной деятельности предприятия.

3. Оперативного планирования инвестиционной деятельности предприятия.

Каждой из этих систем инвестиционного планирования присущи особые методические подходы к осуществлению, формы реализации результатов и определенный период (плановый горизонт) охвата:

Таблица 1 - Характеристика основных систем внутрифирменного

инвестиционного планирования

Все системы внутрифирменного инвестиционного планирования находятся во взаимосвязи и реализуются в определенной последовательности. На первоначальном исходном этапе этого процесса осуществляется перспективное инвестиционное планирование, которое призвано реализовать стратегические цели развития предприятия, а также определить задачи и параметры текущего инвестиционного планирования. В свою очередь, текущее инвестиционное планирование формируя плановые задания инвестиционного развития предприятия в рамках предстоящего года, создает основу для разработки и доведения до исполнителей оперативных бюджетов (и других форм оперативных плановых заданий) по всем основным вопросам инвестиционной деятельности.

I. Система перспективного инвестиционногопланирования является наиболее сложной из рассматриваемых систем и требует для своей реализации высокой квалификации исполнителей. Это планирование состоит в разработке прогноза основных показателей инвестиционной деятельности и инвестиционной позиции предприятия на долгосрочный период.

Исходными предпосылкамидля разработки перспективного плана по важнейшим направлениям инвестиционной деятельности предприятия являются:

1.Цели инвестиционной стратегии предприятия (выраженные конкретными количественными целевыми показателями).

2.Инвестиционная политика предприятия по отдельным аспектам инвестиционной деятельности (отражается в системе разработанной инвестиционной стратегии).

3.Прогнозируемая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе основных его видов — кредитного, фондового, валютного и др.

4.Прогнозируемые изменения других факторов внешней среды и внутреннего развития предприятия.

5.Результаты горизонтального (трендового) анализа важнейших показателей инвестиционной деятельности предприятия за ряд предшествующих лет.

Поскольку ряд исходных предпосылок перспективно инвестиционного плана по важнейшим направлениям финансовой деятельности предприятия носят вероятностный характер и разброс их параметров в условиях современной экономической нестабильности страны довольно высок, этот план желательно разрабатывать в нескольких вариантах «оптимистическом», «реалистическом», «пессимистическом».

Перспективный план по важнейшим направлениям инвестиционной деятельности предприятия составляется, как правило, на предстоящие три года с разбивкой по отдельным годам прогнозируемого периода. Форма такого плана носит произвольный характер, но в нем должны получить отражение наиболее важные параметры инвестиционного развития предприятия, определяемые целями его инвестиционной стратегии.

II. Система текущего инвестиционного планированиябазируется на разработанном перспективном плане по важнейшим аспектам инвестиционной деятельности. Это планирование состоит в разработке конкретных видов текущих планов, которые позволяют определить на предстоящий период все источники финансирования инвестиции предприятия, предопределить структуру его активов и капитала на конец планируемого периода.

Текущие планы инвестиционной деятельности разрабатываются на предстоящий год с разбивкой по кварталам.

Исходными предпосылками для разработки текущих инвестиционных планов предприятия являются:

• прогнозируемые показатели перспективного инвестиционного плана предприятия;

• планируемые объемы производства и реализации продукции и другие экономические показатели операционной деятельности предприятия;

• система разработанных на предприятии норм и нормативов затрат отдельных инвестиционных ресурсов;

• действующая система ставок налоговых платежей;

• действующая система норм амортизационных отчислений;

• средние ставки кредитного и депозитного процентов на финансовом рынке;

• результаты инвестиционного анализа за предшествующий год.

Если экономическая ситуация в стране и конъюнктура инвестиционного рынка на предстоящий год прогнозируется как нестабильная, текущие инвестиционные планы предприятия по основным показателям желательно разрабатывать в нескольких вариантах - от «оптимистического» до «пессимистического».

Основными видами текущих инвестиционных планов, разрабатываемых на предприятии, являются:

- Планируемый объем инвестиционной деятельности в разрезе отдельных форм реального и финансового инвестирования.

- План доходов и расходов по инвестиционной деятельности.

- План поступления и расходования денежных средств в процессе инвестиционной деятельности.

- Балансовый план.

Планируемый объем инвестиционной деятельности в разрезе отдельных форм реального и финансового инвестированиясоставляет основу текущего инвестиционного планирования. Целью разработки этого плана является определение потребности в общем объеме реального и финансового инвестирования предприятия в разрезе конкретных его форм на предстоящий период.

В этом плане должно быть обеспечено простое и расширенное воспроизводство внеоборотных операционных активов, а также прирост финансовых активов предприятия.

План доходов и расходов по инвестиционной деятельностьотражает основные аспекты финансового обеспечения этой деятельности.

Целью разработки этого плана является определение объема потребностей в финансовых ресурсах для реализации намеченных инвестиционных программ, а также возможных поступлений этих ресурсов в процессе осуществления инвестиционной деятельности (доходов от реализации выбывающего имущества в процессе его замены, инвестиционной прибыли и т.п.).

В этом плане отражаются все затраты связанные осуществлением реальных инвестиций в предстоящем периоде, а также приростом объема долгосрочных финансовых вложений (прирост объема краткосрочных финансовых вложений осуществляется за счет остатка временно свободных денежных активов в составе оборотных средств предприятия).

План поступления и расходования денежных средств в процессе инвестиционной деятельностипризван отражать результаты прогнозирования денежных потоков предприятия по этому виду его хозяйственной деятельности.

Целью разработки этого плана является обеспечение постоянной финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах планового периода.

В этом плане должна быть обеспечена четкая взаимосвязь показателей поступления денежных средств по инвестиционной деятельности в плановом периоде, их расходования и суммы чистого денежного потока по этой деятельности на конец периода.

Балансовый планотражает результаты прогнозирования состава активов и структуры используемых финансовых средств предприятия на конец планового периода. Целью разработки балансового плана является определение необходимого прироста отдельных видов активов с обеспечением их внутренней сбалансированности и формирование оптимальной структуры капитала, обеспечивающей достаточную финансовую устойчивость предприятия в предстоящем периоде.

При разработке балансового плана используется укрупненная схема статей баланса предприятия, отражающая требования его построения применительно к специфике деятельности конкретной организационно-правовой формы деятельности (общества с ограниченной ответственностью, акционерного общества и т.п.).

Процесс текущего инвестиционного планирования осуществляется на предприятии в тесной связи с процессом планирования его операционной (производственно-коммерческой) и финансовой деятельности.

III. Система операционного планирования инвестиционной деятельности заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по инвестиционному обеспечению основных направлений развития хозяйственной деятельности предприятия. Главной формой такого планового инвестиционного задания является бюджет.

Бюджет представляет собой оперативный план краткосрочного периода, разрабатываемый обычно в рамках до одного года (как правило, в рамках предстоящего квартала или месяца), отражающий расходы и поступления инвестиционных средств в процессе осуществления конкретных форм инвестиционной деятельности.

Он детализирует показатели текущих инвестиционных штанов и является главным плановым документом, доводимым до «центров инвестиций» всех типов.

Разработка плановых бюджетов на предприятии характеризуется термином «бюджетирование» и направлена на решение двух основных задач: а) определение объема и состава расходов, связанных с инвестиционной деятельностью отдельных структурных единиц и подразделений предприятия; б) обеспечение покрытия этих расходов инвестиционными ресурсами из различных источников.