Оценка эффективности инвестиционных проектов

Данными для такой оценки служат:

1) фактически произведённые или планируемые в процессе реализации проекта денежные поступления (П);

2) фактически произведённые или планируемые в процессе реализации проекта выплаты (В).

Поступления включают все доходы, получаемые:

- в результате производственной деятельности предприятия – объекта инвестирования;

- от реализации активов предприятия;

- другие.

Выплаты включают все фактически произведённые затраты:

- инвестиционные издержки;

- прямые производственные издержки;

- затраты на обслуживание долга (проценты по кредитам);

- другие.

Все денежные поступления и выплаты приводятся к настоящему периоду времени (как правило, к дате начала проекта) посредством метода дисконтирования.

В качестве наиболее распространённых в международной практике показателей эффективности инвестиций используют следующие:

- индекс прибыльности – определяется по формуле:

,

(112)

где ДП – сумма дисконтированных поступлений;

ДВ – сумма дисконтированных выплат.

- срок окупаемости проекта - порядковый номер месяца, в котором значение суммы дисконтированных поступлений превысит сумму дисконтированных выплат;

- чистая приведённая величина дохода (ЧДС) – разница между суммой дисконтированных поступлений и суммой дисконтированных выплат (ЧДС, NPV).

- внутренняя норма доходности проекта – значение ставки дисконтирования в процентах (R), при которой сумма дисконтированных поступлений равна сумме дисконтированных выплат.

Отбор наиболее эффективных из множества представленных инвестору проектов производится в результате ранжирования их (проектов) по описанным выше показателям.

При этом предпочтение отдаётся проектам, имеющим:

- максимальное значение индекса прибыльности, значение которого обязательно должно быть > 1;

- наименьший срок окупаемости;

- наибольшее положительное значение чистой дисконтированной стоимости;

- наиболее высокое значение внутренней нормы доходности, но не ниже ставки депозита надёжного банка.

Фирма планирует начать производство нового продукта. По её расчётам для реализации проекта необходимы инвестиции 700 тыс. долл. в 0 год и 1 млн. долл. в 1 год.

Ожидается, что новый проект принесёт после налогообложения 250 тыс. долл. во 2 год, 300 тыс. долл. в 3 год, 350 тыс. долл. в 4 год, 400 тыс. долл. каждый год с 5-го по 10-й.

Требуется определить:

1) если необходимая норма прибыли составляет 15%, то чему равна чистая дисконтированная стоимость проекта? Приемлем ли он для компании?

2) как изменилась бы ситуация, если бы необходимая норма прибыли была равна 10%?

3) чему равен период окупаемости проекта?

4) границы, в которых находится внутренняя норма прибыли для проекта.

1)

При заданной норме прибыли 15% проект для компании не приемлем, так как показатель чистой дисконтированной стоимости должен быть > 0, а он отрицателен.

2)

При заданной норме прибыли 10% проект для компании становится приемлемым.

3) Сумма отрицательных значений ( ) составляет – 1,609.

Сумма положительных значений, близкая к указанной (отрицательной) находится между 8-ым ( ) и 9-ым ( ) годами. Точнее определить срок окупаемости проекта позволяет графический метод: наносят две точки А (8 лет и сумма положительных значений 1,537) и Б (9 лет и сумма положительных значений 1,71). Затем через две эти точки (А и Б) проводят прямую. На оси у показывают сумму отрицательных значений (1,609) и опускают прямую до пересечения с прямой АБ. Далее из точки пересечения прямых опускают прямую до пересечения с осью х. Данная точка и покажет срок окупаемости проекта (8,4 года).

4) Внутренняя норма доходности проекта находится в интервале между 10 и 15 %.