Дисконтирование убытков

Производственные мощности требуют, как правило, нескольких лет на строительство и освоение. Тогда инвестиции растянутся на несколько лет. Кроме того, как правило, в течение нескольких первых лет предприятие приносит не прибыль, а убытки.

В этом случае убытки дисконтируются аналогично доходам (затратам), но в уравнение чистой дисконтированной стоимости убытки вносят со знаком минус.

Пример. Пусть завод электродвигателей строится 2 года. В 1-й год инвестиции составляют 5 млрд. руб. и во 2-й год 5 млрд. руб.

Ожидается, что в 1-й год работы завод принесёт убытки в 1 млрд. руб., а во 2-й год 0,5 млрд. руб. В последствии завод будет приносить прибыль в объёме 0,96 млрд. руб. ежегодно.

Тогда уравнение чистой дисконтированной стоимости примет вид:

.

При ставке дисконтирования 4 % чистая дисконтированная стоимость положительна и решение по инвестициям может быть принято.

7. Выбор в случае неопределённости результата. Измерение риска. Способы снижения риска

При принятии решения в условиях неопределённости необходимо учитывать риск. Для этого риск должен быть количественно измерен (чтобы сравнить степень риска альтернативных вариантов).

Для количественного определения риска необходимо знать:

- все возможные последствия принимаемого решения;

- вероятность самих последствий.

Вероятность – возможность получения определённого результата.

И тот, и другой метод определения вероятности используется при вычислении 2-х критериев степени риска:

1) ожидаемого значения (ОЗ);

2) изменчивости возможного результата (дисперсия ; среднее квадратичное отклонение ).

Ожидаемое значение – средневзвешенное значение всех возможных результатов, где в качестве частоты используется вероятность каждого результата. Иными словами, ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

Пусть 2 возможных результата имеют значения и , а вероятности каждого результата и . Тогда ожидаемое значение определится следующим образом:

.

(113)

Дисперсию же рассчитывают по формуле:

.

(114)

Там, где или меньше, там меньше и риск.

Отклонение – разница между действительным и ожидаемым результатом. Большая разница сигнализирует о большом риске.

Пример. Предоставляется выбор работы по сбыту в двух разных местах с одинаковым ожидаемым доходом 1 500 руб.

Какое место работы более рискованно?

Сведем в таблицу все возможные результаты и их вероятности.

Если в первом случае вероятность получения дохода задана (два в равной степени вероятных дохода), то во втором случае вероятности определены субъективным методом. Предполагается, что вероятность выхода фирмы из бизнеса незначительна (принята на уровне 0,01). Тогда вероятность получения дохода 1 510 руб. примерно 0,99 (1 – 0,01).

Определим ожидаемый доход:

Первое место ;

Второе место

Если принимать во внимание только один критерий степени риска (ожидаемое значение), то варианты трудоустройства равнорискованны.

Определим дисперсию:

Первое место ;

Второе место .

Первое место работы более рискованно (так как дисперсия больше).