Студопедия

КАТЕГОРИИ:

АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника


Анализ пассивов.




Пассивы состоят из собственного капитала и заемных источников. Пассивы определяются их ролью на предприятии.

Ис- основной рисковый капитал предприятия, не гарантирует получения прибыли, но остается у предприятия в самых неблагоприятных условиях, являясь гарантом выполнения обязательств.

Заемные источники- фиксированные выплаты в фиксированные даты. Чем больше их доля, тем больше вероятность неплатежеспособности предприятия.

Все источники платны и наиболее дорогим является инвестиционный капитал. СК является самым дорогим на предприятии, т.к. его погашение идет после погашения по заемным источникам. Риск погашения СК выше, чем ЗК.СК погашается по остаточному принципу, следовательно, собственники требуют премию за риск большую, чем по заемным источникам.

 

Собственные источники более дорогие, т.к. цена заемных источников входит в затраты предприятия, увеличивая затраты до налогообложения, что приводит к уменьшению налогооблагаемой прибыли.

Эфр=(1-Тн)(RА(ик)-iз)*К/Ис:

Тн- ставка налога на прибыль, - рентабельность активов, сформированная из инвестиционного капитала, рассчитанного из прибыли до выплаты % и налогов, снимаемой с активов, К=КТt - обязательства за которые необходимо платить, iз- плата по заемным источникам, (RА(ик)-iз)- дифференциал, К/Ис- плечо.

Эффект возникает при положительном дифференциале, плечо усиливает действие дифференциала и эффект.

Дифференциал-главное звено, которое увеличивает доход собственников.

При росте плеча происходит рост заемных источников, т.е. изменение структуры пассивов(сдвиг в сторону ЗК), что приводит к увеличению финансового риска работы предприятия, банки увеличивают премию за риск, следовательно, уменьшается дифференциал по средствам iз.

Эфр=3,5%, следовательно, рентабельность СК предприятия, которое пользуется заемными источниками выше, чем у предприятия, которое вообще не использует заемные источники(финансово независимое предприятие).

Имеется два предприятия X, Y: Ax=Ay=2000, Пх=2000-Ис; Пу=2000: Ис=1000, К=1000, Рху=500.

RA=500/2000=25%, Тн=30%, iз=20%

  Х У
Р
iз - 0,2*1000=200
Р до нал
Налоги
Рч
Rсчс 350/2000=17,5% 210/1000=21%

Эфр=Rcy-Rcx=3,5%

По формуле: Эфр(у)=(1-0,3)(25-20) 1000/1000=3,5%.

Если предприятие целенаправленно изменит плечо Ис=500, К=1500 при неизменном iз, то Эфр=3,5*3=+10,5%, но если банки поднимут % до 27%, то Эфр=(1-0,3)(25-27)= -4,2%



Поделиться:

Дата добавления: 2015-09-13; просмотров: 51; Мы поможем в написании вашей работы!; Нарушение авторских прав





lektsii.com - Лекции.Ком - 2014-2024 год. (0.006 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав
Главная страница Случайная страница Контакты