Оборачиваемость капитала предприятия

Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота:

· заготовительную – предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы;

· производственную – часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы; заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции;

· сбытовую – готовая продукция реализуется, и на счет предприятия посту­пают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса.

Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность.

Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими
показателями:

Ø коэффициентом оборачиваемости капитала:

,

где – выручка за вычетом НДС анализируемого периода;

– среднегодовая величина капитала.

Ø продолжительностью оборота капитала:

или ,

где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде;

– коэффициент оборачиваемости капитал;

– выручка за вычетом НДС анализируемого периода;

– среднегодовая величина капитала.

Средние остатки всего капитала и его составных частей рассчитываются по средней хронологической: половина суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца, плюс половина остатка на конец периода и результат делится на количество месяцев в отчетном периоде.

При определении оборачиваемости всего капитала сумма оборота должна включать общую выручку от всех видов продаж. Если же рассчитываются показатели оборачиваемости только функционирующего капитала, то в числитель берется выручка от реализации продукции (услуг), а в знаменатель – сумма активов за вычетом долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, неустановленного оборудования, остатков незаконченного капитального строительства и др.

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении суммы выручки и суммы прибыли, и рассчитывается по формуле

,

где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде;

– период оборота капитал;

– выручка за вычетом НДС анализируемого периода.

Такой же результат можно получить и другим способом, используя коэффициент оборачиваемости капитала. Для этого из фактической среднегодовой суммы оборотного капитала отчетного года следует вычесть расчетную его величину, которая потребовалась бы для обеспечения фактической суммы оборота при коэффициенте оборачиваемости капитала прошлого года.

5.6. Оценка стоимости капитала предприятия и оптимизация
его структуры

Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.

Стоимость капитала – это его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

Поскольку стоимость капитала представляет собой часть прибыли, которую предприятие должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель выступает минимальной нормой прибыли от операционной (основной) деятельности.

Так как капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.

Ø Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется следующим образом:

,

где ЧП – чистая прибыль анализируемого периода;

– средняя сумма собственного капитала.

Ø Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов исчисляется следующим образом:

,

где Пр_к –начисленные проценты за кредиты;

– средняя сумма кредитов банка;

(1 – С_н) – налоговый корректор.

Ø Стоимость финансового лизингаопределяется следующим образом:

,

где С_л – годовая ставка процента по лизингу, %;

Н_а – годовая норма амортизации актива, привлеченного по лизингу, %;

З_фл – отношение расходов по привлечению актива на условиях лизинга к стоимости данного актива.

Ø Стоимость товарного кредита, предоставленного в форме краткосрочной отсрочки платежа:

,

где ЦН – уровень ценовой надбавки за отсрочку платежа, %;

Д – количество дней в анализируемом периоде;

Д_от – продолжительность отсрочки поставщиками товарно-материальных ценностей.

Аналогично определяется цена вексельного долга.

Стоимость внутренней кредиторской задолженности приравнивается обычно к нулю, если предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.

Ø Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия определяется следующим образом:

,

где УдВ_i –удельный вес каждого источника капитала за анализируемый период;

Ц_i – цена каждого источника капитала за анализируемый период.

Уровень средневзвешенной цены капитала зависит не только от стоимости отдельных его слагаемых, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей сумме. Рассчитать влияние факторов можно способом абсолютных разниц.

Оценка стоимости капитала должна быть завершена анализом предельной эффективности капитала, которая определяется отношением прироста уровня рентабельности инвестированного капитала к приросту средневзвешенной стоимости капитала.

Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемым уровнем рентабельности проектов, для которых потребуется привлечение дополнительного капитала, можно оценить меру эффективности и целесообразности осуществления данных проектов.

Одной из наиболее сложных задач экономического анализа является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его стоимостью, доходностью и финансовой устойчивостью предприятия.

Оптимизация структуры капитала производится по следующим
критериям:

Ø минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала;

Ø максимизация уровня доходности (рентабельности) собственного капитала;

Ø минимизация уровня финансовых рисков.

Контрольные вопросы и задания

1. Охарактеризуйте собственные источники финансовых ресурсов.

2. Что относится к заемному и привлеченному капиталу предприятия?

3. С какой целью проводится горизонтальный и вертикальный анализ состава и структуры источников финансовых ресурсов?

4. Какие показатели используются для анализа источников собственного капитала предприятия?

5. Как проводится анализ заемного и привлеченного капитала?

6. С помощью каких показателей оценивается эффективность и интенсивность использования собственного капитала?

7. Какие показатели характеризуют эффективность и интенсивность использования заемного капитала?

8. Какие показатели, характеризующие оборачиваемость капитала предприятия, Вы знаете?

9. Дайте определение понятия «стоимости капитала».

10. Как оценивается стоимость капитала предприятия?

11. Каким образом проводится оптимизация структуры капитала?

Задание по главе