Заемный капитал

1. Долгосрочный заемный капитал предприятия

Использование заемного капитала для финансирования деятельности предприятия, как правило, выгодно экономически, поскольку плата за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитал. Предполагается, что проценты по кредитам и займам меньше показателя рентабельности собственного капитала, характеризующего уровень стоимости собственного капитала. То есть в нормальных условиях заемный капитал является более дешевым источником финансовых ресурсов по сравнению с собственным капиталом. Кроме того, использование этого источника позволяет менеджерам существенно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, т. е. расширить инвестиционные возможности предприятия.

1.1.Основными видами заемного капитала являются облигационные займы, долгосрочные кредиты и займы, краткосрочные обязательства, включающие краткосрочные кредиты и займы, кредиторскую задолженность и др.

Облигационный заем. Облигации являются долговыми ценными бумагами. Согласно Гражданскому кодексу РФ (ст. 816) облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренныйею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

Эта ценная бумага предоставляет ее держателю право на получениефиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигации могут выпускаться в обращение государством и его субъектамии корпорациями (акционерными обществами),в первом случае облигации называются государственными или муниципальными, во втором - долговыми частными ценными бумагами.

Для держателей облигаций (инвесторов) преимущество этой формы инвестированиясостоит в стабильности обязательных про­центных платежей, которая, в принципе, слабо зависит от прибыльности работы эмитента и от краткосрочных колебаний текущих процентных ставок на рынке капитала, Определенная опасность состоит в том, что, во-первых, неустойчивость финансовой деятельности эмитента может сопровождаться падением рыночной цены облигаций и. следовательно, потерями капитализированного дохода ори вынужденной продаже облигаций на вторичном рынке. Во-вторых, в случае банкротства эмитента существует вероятность того, что требования держателей облигаций будут удовлетворены не в полном объеме и (или) несвоевременно.

1.2.Банковские кредиты и займы других организаций. Банковский кредит предоставляют коммерческие банки и другие кредитные организации, получившие в Центральном банке РФ лицензию на осуществление банковских операций. По сравнению с описанными выше способами привлечения финансовых ресурсов получение кредита в банке - гораздо менее трудоемкая по срокам и условиямпривлечения средств процедура.

В основном банки выдают краткосрочные кредиты (до двенадцати месяцев с момента получения кредита), эти кредиты, используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидности и платежеспособности предприятия.Долгосрочные кредиты в основном используются для финансирования затрат по инвестициям, а потому они должны окупиться за счет будущей прибыли, ожидаемой к получению врезультате проводимых мероприятий«капитального» характера. Поэтому при получений долгосрочногокредита требуется предоставление банку экономических расчетов, подтверждающих способность заемщика в срок расплатиться за полученный кредит. Кроме того, кредитный договор пре­дусматривает целевое использование кредита, в нем должны быть определены гарантиии процедуры возврата кредита,

Независимо от суммы кредита кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, впротивном случае он считается ничтожным;это одно из отличий его от договора займа, который может быть предоставлен организацией, не имеющей кредитной лицензии Центрального банка икоторый заключается в письменной форме лишь в том случае, если его сумма не менее чем в 10 раз превышает установленный законом минимальный размер оплаты труда.

Во многих экономически развитых странах этот источниксредств не играет особенно значимой роли в финансировании деятельности предприятий.

1.3.Лизинг как источник финансирования

Деятельность любой коммерческой организации обычно предпола­гаетреализацию стратегии наращивания производственных мощностей иобъемов производства.

Капитальные вложения могут быть профинансированы за счет двух источников- собственного идолгосрочного заемного капиталов. Кроме двух основных элементов заемного капитала - облигационныхзаймови долгосрочных кредитов изаймов, вры­ночных условиях используется и такой источник финансирования, как финансовая аренда (лизинг).

Привлекательность финансовой аренды, или лизинга, заключается в том, что это один из сравнительно быстро мобилизуемых и выгодныхв финансовом плане источников,

Лизингом признается специфическая операция, предусматри­вающая инвестирование временно свободных или привлеченных финансовыхресурсов в приобретение имущества с последующейпередачей его клиенту на условиях аренды. Лизинг представляет собой целенаправленную, специально организованнуюдеятельность по сдаче имущества в аренду. По своему экономическому содержанию договор лизинга близок к операциям по кредитованию.

Лизингодатель (арендодатель) стремится получить определенный процент на осуществленную им инвестицию - приобретениеимущества, и последующую передачу его лизингополучателю (арендатору) для лизингополучателя операция лизинга является одной из форм финансирования приобретения активов.

Лизинговая сделка состоит из нескольких последовательных операций. Нуждающийся в некотором имуществе потенциальный лизингополучатель определяет продавца, у которого он хотел бы приобрести имущество, после этого он заключает договор с лизинговой компанией, которая в соответствии с договором приобретает в собственность указанное имущество и сдает его в аренду лизингополучателю. Для финансирования сделки лизинговая компания использует собственные ресурсы или обращается за необходимыми средствами в банк или иное кредитное учреждение, Объект лизинговой сделки может быть застрахован от рисков утраты (гибели), недостачи или повреждения, причем в качестве страхователя могут выступать как лизингодатель, так и лизингополучатель.

Возможны различные модификации типовой лизинговой сделки; например лизинговая компания и производите и имущества объединены в одном, лице, либо производитель имеет подконтрольную ему специализированную лизинговую компанию. Подобная практика распространена, например, при производстве дорогого и уникального оборудования, возможности сбыта которого ограничены.

В структуре лизинговых отношений выделяются операции финансового и операционного лизинга,

Финансовый лизинг - это вид арендных отношений, которые, как правило, заканчиваются переходом права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю. Экономическая суть финансового лизинга заключается в том, что лизингополучатель возмещает лизингодателю все его инвестиционные затраты, а также оплачивает комиссионное вознаграждение, в течение определенного срока не превышающего срок полезной эксплуатации предмета лизинга. Срок договора и возмещение инвестиционных затрат лизингодателя являются признаками финансового лизинга.

Основными признаками операционного лизинга являются короткие сроки договора, (не сопоставимые со сроком полной амортизации имущества), а также возврат имущества лизингодателю по окончании сделки.

Вэкономически развитых странах большое распространение получили сделки возвратного лизинга.

По договору о возвратном лизинге компания, владеющая каким-либоимуществом, продает право собственности наэтот объектлизинговой компании. Одновременно оформляется договор о его аренде на определенныйсрок. В результате этой операции у предприятия появляются дополнительныефинансовые средства иостается в пользовании объект лизинга. Переход к предприятию права собственности на объект лизинга происходит после совер­шения последнегоплатежа.

По экономическому смыслу данная операция сходна с кредитованием лизингополучателя, когдаобъект лизинга выступает в качестве гарантии, залога. Но существует и весьма существенное различие, а именнообъект лизинга формально является собственностью лизингодателя, что является гарантией выполнения своих обязательств лизингополучателем.

Операция лизинга дает участникам сделки следующие основные преимущества.

1. Инвестирование в форме имущества в отличие от денежного кредита снижает риск невозврата средств, предмет лизинга в течениевсего договора остается собственностью лизингодателя.

2. Условия договора лизинга более удобны, чем кредитные отношения, так как позволяют участникам выработать удобную для них схему выплат.

3. Договор лизинга может содержать условия о технической поддержке оборудования лизингодателем, например, осуществление ремонта, обновление в случае появления более совершенных образцов,в результате чего уменьшается риск морального износа, и т. д.

4.В некоторых случаях объект лизинга может не числиться на балансе лизингополучателя, в связи с этим он не платит по этому оборудованию налог на имущество, что снижает затраты предприятия.

5.Производитель имущества (объекта лизинга) получает дополнительныевозможности сбыта своей продукции.