Учет в инвестиционном проекте потребности в оборотном капитале

Необходимость достаточно подробного учета оборотного капитала определяется несколькими факторами. Это в первую очередь: - объем оборотного капитала, зависящий от типа инвестиционного проекта; - уровень прогнозируемой инфляции; -степень неопределенности сроков поступления необходимых материалов и оплаты готовой продукции. Методы расчета оборотного капитала: для действующих предприятий: Аналитический, коэффициентный, как % к себест-ти или операционным издержкам; для вновь создаваемых предприятий: как % к себест-ти или операционным издержкам; методы прямого расчета – определение нормируемой части оборотных средств; разность между оборотными активами и пассивами. Аналитический метод предполагает определение потребности в оборотных средствах на основе их среднефактических остатков с учетом изменения объема производства. Условие применения аналитического и коэффициентных методов – наличие сформированной производственной программы, статистических данных за прошлые периоды об изменении остатков нормируемых оборотных активов. Потребность в оборотных средствах определяется по формуле где Обп – оборотные средства планируемого производства; ОбБ – среднефактические остатки оборотных средств базового периода; Vп – объем производства в планируемом периоде; VБ – объем производства в базовом периоде. Коэффициентный метод предполагает разделение оборотных активов на три группы:- оборотные активы, потребность в которых зависит от объемов производства (сырье, основные материалы, топливо, готовая продукция, комплектующие изделия и т.д.) (У.пер.Об);- оборотные активы, потребность в которых не находится в прямой зависимости от объемов производства (запасные части, энергия и топливо для содержания основных средств и т.д.) (У.пос.Об);- оборотные активы, потребность в которых определяется по особому расчету (расходы будущих периодов) (Обос.).По первой группе потребность в оборотных средствах в планируемом периоде (У.пер.Обп) определяется исходя из размеров в базисном периоде (У.пер.ОбБ) и темпов роста объемов производства в планируемом периоде По второй группе потребность в оборотных средствах планируется на уровне их среднефактических остатков за ряд периодов (У.пос.Об). По третьей группе потребность в оборотных средствах определяется с учетом особенностей каждого элемента (расходы будущих периодов Обос.п).Определение потребности в оборотных средствах методом расчета их нормируемой части. Этот метод прямого счета для вновь создаваемых предприятий предполагает наличие исходной информации: Продолжительность (в годах или долях года); Объем производства, V (шт.); Среднесуточный выпуск продукции, Vс.с. (стр.1: продолжительность шага в календарных днях); Стоимость сырья, материалов, комплектующих изделий на единицу продукции, См(руб.); Норма запаса сырья, материалов, комплектующих изделий, Нз.м., (в календарных днях); Производственная себестоимость единицы продукции, Sпр.(руб.); Длительность производственного цикла, Тц (в календарных днях); Коэффициент нарастания затрат, Кн.з. (определяется по статистическим данным предприятий, производящих подобную продукцию. Потребность в оборотных средствах по шагам расчета (Об) определяется как сумма активов нормируемой части оборотных средств: Об = А1 + А2+А3 где А1 – запасы сырья, материалов, комплектующих изделий ; А2 – затраты в незавершенном производстве ; А3 – запасы готовой продукции Метод разницы оборотных активов и пассивов. Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и оборотными пассивами. Увеличение оборотного капитала является частью инвестиционных затрат (оттоков) ИП, уменьшение оборотного капитала – частью инвестиционных притоков. Поскольку выручка от реализации продукции обычно поступает не с самого начала реализации ИП и не непрерывно с течением времени, производство нуждается в некоторых запасах оборотных средств для удовлетворения своих краткосрочных потребностей. С необходимостью этих запасов и связаны оборотные активы.Если объем и издержки производства не меняются, оборотные активы по шагам расчета остаются постоянными и их прирост равен нулю; в противном случае они либо увеличиваются (положительный прирост), либо уменьшаются (отрицательный прирост).Оборотные пассивы связаны с тем, что платежи, связанные с производством продукции в определенный момент времени, осуществляются не в тот же, а в более поздний момент времени, т.е. с некоторой задержкой (например, заработная плата работникам выплачивается не ежедневно, а два или один раз в месяц, т.е. задерживается в среднем на одну или две недели; израсходованная электроэнергия оплачивается также не ежедневно, а раз в месяц и т.д.). В пределах указанной задержки соответствующие денежные средства могут быть использованы в целях покрытия краткосрочной задолженности, и в частности для (полного или частичного) покрытия потребности в оборотных активах. Таким образом, оборотные пассивы (за исключением предоплаты) – это не источник средств, а возможность их экономии. Оборотный капитал двояко влияет на эффективность и реализуемость ИП. Во-первых, положительный прирост оборотного капитала на каждом шаге является элементом денежного оттока (отрицательный – притока) от инвестиционной деятельности и поэтому влияет как на эффективность, так и на реализуемость проекта (или на потребность в финансировании). Во-вторых, прирост некоторых элементов оборотного капитала, относящихся к данному шагу расчета (запасы сырья, материалов и комплектующих, запасы готовой продукции, дебиторская задолженность, предоплата, кредиторская задолженность), происходит не одновременно с другими поступлениями и затратами, что влияет на эффективность за счет изменения коэффициента дисконтирования и изменения цен (инфляция, сезонные цены и т.д.). В случаях, когда это влияние оказывается заметным, его необходимо учитывать. Стандартный бухгалтерский расчет учитывает только первый вид влияния (на потребность в финансировании). Для расчета эффективности необходимо учитывать оба вида влияния.

56. Влияние налогообложения на результаты оценки инвестиционного проекта
В Законе РФ "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений":инвестиционный проект- обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления кап. вложений, в т.ч. необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с зак-вом РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес - план). На ИП влияют налоговые и неналоговые факторы. Неналоговые факторы, такие как: макроэкономическая среда, размеры рынка, неуверенность, юридическая и регулирующая структура, доступ к основным средствам производства. Любая организация находится в правовом поле какого-либо государства, соответственно оно должно выплачивать в бюджет государства налоговые сборы. Т.О. на ИП имеют влияние и налоговые факторы: 1. Уровень налога. Общий уровень налогообложения экономики является хорошим показателем относительной экономической эффективности. В это понятие включают все виды налогов. Он влияет на привлекательность страны для иностранных инвесторов. 2. Гласность налоговой системы. Проблемы, затрудняющие фирмам предсказание налоговых результатов их деятельности: Первая проблема связана с законодательством. Во многих случаях оно считается неточным и неясным. Вторая проблема, частые и значительные изменения законов и правил. Произвольное или непоследовательное выполнение законов может наложить на налогоплательщиков значительные и неожиданные расходы. Такая ситуация вызывает ощущение риска для компаний, изучающих вопросы инвестирования, а также определяет необходимость разработки и принятия правил простого и легкого применения законов.

3. Ставка налога. Налоговая ставка имеет значение при определении общего налогового бремени, а также она учитывается при определении стратегии финансирования и налогового планирования компании. 4. Таможенные пошлины. Взимание таможенных пошлин с инвестиционных товаров имеет определенную привлекательность, с точки зрения стран, нуждающихся в расширении источников доходов. Таможенные пошлины представляют собой непосредственный или легко управляемый источник дохода, однако они повышают стоимость инвестиций. Это увеличивает риск инвестирования в стране и повышает коэффициент окупаемости, необходимой для того чтобы инвестиция была прибыльной.

Влияние налогообложения проявляется в двух аспектах. Во-первых, потоки денежных средств проекта приведут к налогообложению, которое само по себе повлияет на оценку проекта. Будут существовать естественные различия между притоком денежных средств и уровнем прибыли, на которой основана уплата налогов. Во-вторых, скидки (освобождение от уплаты) по выплате процентов снизят эффективную процентную ставку, которую фирма выплачивает по займам, а следовательно, и возможную стоимость капитала. Налогообложение имеет сложное влияние, но и на налогообложение в свою очередь оказывают влияние ряд факторов:(а) налогооблагаемая прибыль и налоговые ставки; (б) отчетный период компании и сроки оплаты налогов; (в) суммы, оплаченные как авансовый подоходный налог с юридических лиц; (г) льготы по налогам; (д) расходы, принятые в зачет.