Понятие хеджирования. Инструменты хеджирования.

Хеджирование - использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с первым инструмента, или на генерируемые им денежные потоки, иными словами - открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или производству. Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива. В зависимости от формы организации торговли, все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые. Внебиржевые инструменты хеджирования - это, в первую очередь, форвардные контракты и товарные свопы. Сделки этих типов заключаются напрямую между контрагентами или при посредничестве дилера (например, дилера по свопам). Биржевые инструменты хеджирования - это товарные фьючерсы и опционы на них. Торговля этими инструментами производится на специализированных торговых площадках (биржах); существенным моментом при этом является то, что одной из сторон в каждой сделке купли-продажи является Расчетная палата биржи, гарантирующая выполнение как продавцом, так и покупателем, своих обязательств. Основным требованием к биржевым товарам является возможность их стандартизации. К стандартизируемым товарам относятся, в первую очередь, нефть и нефтепродукты, газ, цветные и драгоценные металлы, а также продовольственные товары (зерновые, мясо, сахар, какао и т.п.).Внебиржевые инструменты: «+»: в максимальной степени учитывают требования конкретного клиента на тип товара, размер партии и условия поставки. «–«: низкая ликвидность - расторжение ранее заключенной сделкой сопряжено, как правило, со значительными материальными издержками, относительно высокие накладные расходы, существенные ограничения на минимальный размер партии, сложности поиска контрагента, в случае заключения прямых сделок между продавцом и покупателем возникает риск невыполнения сторонами своих обязательств. Форвардный контракт — это двустороннее соглашение за стандартной (типичной) формой, которое удостоверяет обязательство лица приобрести (продать) базовый актив в определенное время на определенных условиях в будущем с фиксацией цен такой продажи во время заключения форвардного контракта.

Товарный своп - подразумевает, что участники контракта договариваются о выполнении следующих условий: одна из сторон обязуется покупать товар у второй стороны по фиксированной на момент подписания контракта цене; вторая сторона обязана покупать товар у первой по плавающей цене, в качестве которой может выступать средняя биржевая цена за оговоренный в контракте период. Если сумма денежных средств, исчисленная на основе фиксированной цены, превышает сумму, исчисленную на основе плавающей, то разница выплачивается стороне, которая покупает товар по плавающей цене, а получает по фиксированной, и наоборот. Биржевые инструменты: Достоинства: высокая ликвидность рынка (позиция может быть открыта и ликвидирована в любой момент), высокая надежность - контрагентом по каждой сделке выступает расчетная палата биржи, сравнительно низкие накладные расходы на совершение сделки, доступность - с помощью средств телекоммуникации торговля на большинстве бирж может вестись из любой точки планеты. Недостатки: весьма жесткие ограничения на тип товара, размеры партии, условия и срок поставки. Фьючерсный контракт или фьючерс - это стандартный биржевой контракт, представляющий из себя обязательство на поставку определенного товара на фиксированную дату в будущем. Купить фьючерс означает взять на себя обязательство перед контрагентом и биржей купить биржевой товар на определенную дату в будущем. Продать фьючерс означает взять на себя обязательство перед контрагентом и биржей продать биржевой товар на определенную дату в будущем. Опцион – это вид контракта, который дает право, но не обязанность, произвести куплю-продажу по зафиксированной цене до или в определенный срок. Хеджирование покупкой опциона типа "пут". Владелец американского опциона типа "пут" имеет право (но не обязан) в любой момент времени продать фьючерсный контракт по фиксированной цене (цене исполнения опциона). В отличие от фьючерсного контракта, при покупке опциона выплачивается премия, которая пропадает при отказе от исполнения. Гарантийного обеспечения купленный опцион не требует. Т.о., хеджирование покупкой опциона типа "пут" аналогично традиционному страхованию: страхователь получает возмещение при неблагоприятном для него развитии событий (при наступлении страхового случая) и теряет страховую премию при нормальном развитии ситуации. Хеджирование продажей опциона типа "колл". Владелец американского опциона типа "колл" имеет право (но не обязан) в любой момент времени купить фьючерсный контракт по фиксированной цене (цене исполнения опциона). Т.о., владелец опциона может исполнить его, если текущая фьючерсная цена больше цены исполнения. Для продавца опциона ситуация обратная - за полученную при продаже опциона премию он берет на себя обязанность продать по требованию покупателя опциона фьючерсный контракт по цене исполнения. Гарантийный депозит по проданному опциону типа "колл", рассчитывается аналогично гарантийному депозиту на проданный фьючерсный контракт. Т.о., эти две стратегии во многом схожи; отличие их заключается в том, что получаемая продавцом опциона премии ограничивает его доход по срочной позиции; в результате, проданный опцион компенсирует снижение цены товара на величину, не большую, чем полученная им премия.