Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Методы построены на концепции изменения ст-ти денег во времени

Чистая тек стоим: NPV = ∑k=1…n(Pk/(1+r)^k) – IC = ∑(Pk*FM2) – IС, где Рk… - год-ые ден поступления, r – ставка дисконтир, IC – первонач инвестиции. >0, то проект эф-вен, < 0 – не эф-вен, =0, проект достигает безубыточности.

Если проект предпологает последовательное инвестирование в теч ряда лет, то NPV = ∑k(Pk/(1+r)^k)– ∑k(ICk/(1-i)^k)+ ∑k(Ln/(1+r)^k), где i – ставка инфляции, L – ликвидационная стоимость проекта.

+ адитивность, т.е. может складываться по разным проектам при формировании инвест проектов, абсолютен и не отражает границу безопасности.

Чистая терминальная стоим: NPV = ∑k=1…n(Pk/(1+r)^n-к – IC/(1+r)ⁿ. Ден потоки приведены к моменту окончания действия проекта.

NPV<0 – проект не эф-н; NPV>0 – проект ф-н: NPV=0 – проект достигает безубыточности.

Те же + и – что и у чист тек стоимости

Рентабельность инвестиций: PI = ∑k((Pk/(1+r)^k) / IC). Пок-ль относит, т.е. учит масштабность инвестирования. PI=0 – норм, PI<1 - плохо, PI>1 – хорошо.

Внутр норма доходности: IRR – ставка дисконтир, при к-ой NPV=0. Физ смысл пок-ля – мах допустимый относительный ур-нь Р, к-ый м.б. допущен по проекту. Чем больше IRR, тем выше эф-ть инвестиций.

Из фин табл выбираются 2 коэф дисконтирования R1 и R2, так чтобы в интервале NPV меняло свое значение с + на - , или наоборот. После этого расчит IRR:

IRR =r1 + NPV(r1)/(NPV(r1)- NPV(r2))*(r1-r2)

IRR сравнивается с цен кап-ла (СС). Цена кап склад-ся из стоимости различных источников финансирования и расчит-ся как средневзвеш цена индивид-ых стоимостей источников финансирования.

СС = 0,01∑j=1…n(kj*dj), где kj – стоим j-ого источника кап-ла, dj – уд вес j-ого источника кап-ла в общего сумме (толькод/ОАО).

СС = Дт90/ВБ*100 (д/ЗАО). IRR>СС – хор, IRR<СС – плохо, IRR=СС – норм.

Дисконтир срок окупаемости проекта – продолжительность времени, в теч к-ого дисконтир прогнозир-ые ден поступления превысят дисконтированную сумму инвестиции. Чем меньше срок окупаемости тем эф-нее

75.Эффект фин рычага и методика опр-ия его эф-ти

Источники: ф. № 1, 2 .

ЭФР – приращение к рентаб-ти СК благодаря использованию кредита несмотря на его платность.

ЭФР = (1-L) * (Rэ – ССПК ) * ЗК /СК, где L - ставка налога на прибыль, Rэ эконом-ая рентаб-ть, ССПК -средняя ставка % за кредит – это дифференциал, а ЗК /СК – плечо фин рычага.

Rэ = Прэ прибыль эксплуатационная / К средняя величина всего капитала * 100%

Прэ = Пр до н/обл (или балансовая) + ФИ фин издержки (плата за кредит).

ССПК = ФИ / ЗК * 100%; ЭФР = (1 – L) * Диффиринциал* Плечо фин рычага.

Правила фин менеджера:

1.Дифференциал всегда д.б. положителен. 2. Плечо фин рычага необходимо регулировать в зав-ти от дифференциала. 3. Если новые заимствования приносят увеличение рентаб-ти, то займы выгодны. Но при этом необх осущ-ть контроль за дифференциалом. Увеличение плеча фин рычага банкиром м.б. компенсировано увеличением % по кредитам.

Критерии выбора заемщика:

1.Сумма %, выплачиваемых п/п-ием по всем видам задолж-ти, соотнесенная с прибылью: норма 38,8; критическое 80,8. 2. Коэф-т покрытия инвестиций = (СК + Долг Кр и Займы) / Капитал * 100 %; Норма 86,7%; критическое 73,7%. 3. Плечо фин рычага норма: 0,75-1,5; тревожное 2 и выше. 4. средний срок оплаты товаров и услуг др п/п-ий: норма 80,9 дня; тревожное 107,1 дня.проект.

76. ПР, ЗФП, ЭОР

ПР – стоимостное выражение измерения в точке безубыточности п/п или В от продаж, при которой п/п не будет иметь ПР и Убытков Пр = Зпост/МД * В, руб.; МД = В-Зпер = П+Зпост

ЗФП – превышение В над ПР, в абс и относит величинах ЗФП=В-ПР, руб, В-ПР/В*100%. ЗФП в 10 % означает, что п/п может выдержать 10%-ое снижение В без серьехной угрозы д/фин сосотояния п/п.

Эффект операционного (произ) рычага – фин механизм управления ПР п/п-я за счет оптимизации соотношения пост и перемен З-т; любое изменение доходов от осн деят-ти (В от продаж) позволяет добиться более сильного изменения ПР.

ЭОР = МД/ПР = В – Зпер / ПР = ПР + Зпост / ПР = 1 + Зпост/ПР

ЭОР=Тпр. пр / Тпр в

ЭОР отражает произ-ый риск, связанный с непокрытием З постоянных, чем больше доля З пост., тем больше сила воздействия ОР.

Анализируя Д, важно контролировать показатель порога рентабельности.

Порог рентабельности – такая выручка от продаж, при котором п/п-е, уже не имеет убытков, но и не имеет прибыли. ПРент = Зпост/УВмд в выручке.

Маржинальный доход = Выручка – Зперемен.

Запас фин прочности = Выручка – Прент = В – Прент / В * 100% п/п может выдержать снижение дохода без серьезных угроз для фин состояния на величину ЗФП.

77. Ан-з объёма выпуска и реализ-ции прод

Задачи а-за: 1.Оценка степени выполнения плана и динамики пр-ва и реализации пр-ции 2. Опред-ие влияния различных факторов на объем пр-ва и реализацию 3. Выявление внутрихоз резервов увеличения выпуска и реализации пр-ции 4. Разработка мероприятий по освоению выявленных резервов.

Источники инф-ции: 1.ф.№1-П «Отчет п/п-ия по продукции». 2. отчетные планы-графики.

Основные направления а-за:

1. А-з структуры пр-ции. При а-зе выявл-ся причины, кот привели к изменению структуры пр-ции: -изм-е спроса, -необеспеч-ть необх-м или исправленным обор-ем, -необесп-ть материалами нужного качества и ассор-та, -необ-ть рабочими необходимой квалификации и профессии, -стремление выпускать менее трудоемкие изделия, -стремления выпускать более рентабельные изделия.

2. А-з ассорт-та и номенкл-ры. Ассор-т – полный перечень изделий по наименованиям и видам. Номенкл-ра – это укрупненный перечень выпускаемой пр-ции. Выполнение плана по номенклатуре явл предпосылкой в выполнении плана поставок. Но номенклатура выпуска и поставок может не совпадать, т.к. часть пр-ции м.б. реализована из остатков на складе. Плановое задание по номенклатуре считается невыполненным, если не выполнен план хотя бы по одной продукции. М-ды оценок: А)способ наименьш процента заключ-ся в том, что рассчит-ся % выпол-я плана по кажд позиции. Наимен-й из них принимается за % выполнения плана по номенкл-ре. Б)способ среднего процента – по каждой позиции в счет выполнения плана берется факт пр-ция, но не выше плановой В)опред-ие уд.веса изделий, по кот план не выполнен.

3.А-з выполнения плана по договорам. % выполнения плана по договорам рассчит-ся аналогично выполнению плана по ассортименту и номенклатуре пр-ции.

4. А-з взаимосвязи пок-лей, характер объем пр-ва. А-з основан на балансовом приеме: Он + ТП = РП + Ок; РП = Он + ТП – Ок; ∆РПтп = ∆ТП; ∆РПост = ∆Он.п. - ∆Ок.п.

5. А-з качества пр-ции. Различают: обобщающие, индивидуальные и косвенные показатели качества.

Обобщающие – характеризуют качество всей произведенной продукции независимо от ее вида и назначения: 1.уд вес новой прод, в общем ее выпуске 2.уд вес аттестованной проду 3.уд вес экспортируемой продукции. Индивидуальные – хар-ют одно из свойств продукции: 1. полезность 2.надежность 3.технологичность 4.эстетичность. Косвенные: 1.штрафы за некач-ю прод-ю 2.уд вес застрахованной прод-и. 3.потери от брака. При анализе качества продукции опр-ют потери от брака и потери ТП. При ан-зе качества пр-ции расчит-ют т.ж. К-т сортности: Ксор = ∑ (Vi * Цi) / Vобщ * Ц1сорта, где Vi - объем пр-ции i-сорта в натур измер-ии; Цi – цена ед изделия i-сорта; Vобщ – общий объем произвед-й пр-ции; Ц1сорта – цена 1 сорта. Одним из факторов, влияющих на качество явл ритмичность. Ритмичность – равномерный выпуск прод-ии в соотв с графиком в объеме и ассортименте, предусм-й планом. Коэф-т ритмичности Кр = ∑ (ВПплi - ВПнi) / ∑ВПплi, где ВПплi – плановый выпуск прод за i-период; ВПнi – недовыполнение плана за i-период.

Изучив динамику и выполнение плана по пр-ву и реализации пр-ции, н/установить факторы изменения объема. Изменение объема реализации: 1.Изменение выпуска ТП 1.1изменение ВП: а)Трудовые ресурсы: - численность персонала, - ПТ. б)Средства труда: - ст-ть ОФ, - фондоотдача. в)Предметы труда: - размер потребляемых материалов, - материалоотдача. 1.2 изменение НЗП. 2. Изменение остатков нереализованной пр-ции: 2.1 изменение остатков ГП. 2.2 изменение остатков отгруженной пр-ции

Расчет влияния данных факторов на объем пр-ции производится путем сравнения факт уровней с плановыми и вычислением абсолют и относит приростов каждого из них.

78. Оценка влияния на объем продукции использования производственных ресурсов

Стоимостные показатели объема продукции представляют собой сумму затрат по отдельным видам потребления произ-ых ресурсов. Изменение З-т по видам рес-ов естественно влияет на объем произ-ва.

Кол-ые показатели – хар-ют динамику экстенсивных факторов, они как правило связаны с увеличением З-т дан вида рес-ов и привлечением доп фин рес-ов.

Кач-ые показатели – динамика интенсивных факторов, их рост не требует таких доп фин рес-ов, как увеличение экстенсивных факторов.

Влияние исп-ния ОФ на объем произв-ва

В=F*fот, B – объем продукции, F – ст-ть фондов, fот - фондоотдача

∆Вf=F1*fот0- F0*fот0

∆Вfот=F1*fот1- F1*fот0

Влияние изменения труд рес-ов

В=R*Птр, R – численность, Птр – произ-сть труда

∆В=∆Вr+∆Bпт

∆Вr=Птр0*∆R

∆Bпт=R1*∆Птр

Влияние изменения МЗ

∆В=МЗ*Мот

∆В=∆Вмз+∆Вмот

∆Вмз=Мот0*∆МЗ

∆Вмот=МЗ1*∆Мот

79. Рейтинговая оценка деят

При проведении эк А иногда встает вопрос о сравнении рез-ов деят-ти различ п/п, необходимость оценки возникает при покупке п/п или контрольного пакета акций, при пр-жи п/п и при оценке места комп на конкурентном рынке.

Оценка производится по 2 направлениям:

1) сравнен рез-ов деят-ти исслед-го п/п с рез-ми деят-ти др хоз субъектов (сравн неск п/п на основе ряда пок-лей выбранных аналитиком из соображен важности их д/компании);

2) оценка рез-ов исслед-го п/п в динамике (оценка достигнутых рез-ов с намеченным темпом развития).

К наиболее распрост относ-ся рейтинги, которые ранжируются п/п-я по абс пок-лям: объем продаж, величина имущ-ва, ЧПр, ур-нь З-т.

«+» позволяет определить место п/п в экономике страны и мира.

«-» не позволяет сравнивать п/п разных отраслей и разных масштабов деят-ти.

Более объективный: рейтинги построенные на относит или удельных показателей (фин устойчивость, деловая активность, ликвид). Рекоменд-ся исп-ть при проведении рейтинг оценки различных хоз-щих субъектов.

Итоговая рейтинг-ая оценка учит-ет все важные показатели фин и произв-ой деят-ти. Выбор и обоснование исходных показ-лей должны осущ-ся исходя из целей оценки, потребностей субъектов управления.

Этапы методики сравнения рейтинговой оценки п/п:

1. выбор и обоснование системы пок-лей

2. выбор методики комплексной рейтинг оценки.

3. сбор и оброботка аналит инф-ции.

4. расчет итог пок-ля и ранжирование п/п по рейтингу.

Выбор пок-лей и методики опр-ся целями рейтинг-ой оценки. В ходе рейтинг оценки использ-ся система фин пок-лей базир-ся на данных публич отч-ти.

Показатели должны:

1.давать мах полную инф-цию об устойчивости финн состояния;

2.иметь одинаковую направленность;

3.ориентир-ся на нормативы или мин удовлетворительный ур-нь;

4.давать итог-ую оценку финн состояния одной орг-ции за ряд лет или в сравнении с др.

При использ д/ранжир неск пок-лей след применять спец матем методы: м-д сумм, м-д суммы мест, м-д расстояний, таксонометрический метод.

1 М-д сумм – закл-ся в суммировании сопоставимых данных данных таблицы. Наилуш рез-т – наибольший. Исп-ся когда все показатели однонаправлены.

2 М-д суммы мест – все показатели ранжируются, а затем полученные места суммируются. Лучший рез-т – наименьший.

3 М-д расстояний – выбирается п/п-эталон. Это реально не сущ-щее п/п, кот хар-ся наилучшими значениями их всех или средними нормативами или стандартными значениями. Сравнивается каждое п/п с выбранным эталоном. Наилуш значение – наименьшее.

В соот-вии с балльной методикой исходные показетели объединяются в 4 группы:

1. оценка прибыльности (общ Re, чист Re, Re СК, Re ВнА),

2. оценка эф-ти упр-ния (ЧПр на руб пр-ж, Re пр-ж, Пр до н/о на руб пр-ж, Пр от ФХД на руб пр-ж),

3. оценка деловой активности (К об кап, К об об ср-в, К об затр, К об СК, К об А1, пок-ль фондоотдачи),

4 оценка ликвид-ти и ФУ (Кал, Ктл, Ккл, Кав, инд пост актива, К обеспеч собст ср-вами). В основе рейтинг оценки лежит м-д расстояний, кот предусматривает наличие эталонного п/п.

Алгоритм рейтинговой оценки:

1 Исход данные представляются в виде матрицы, где по строкам - № показателя от i=1 до n, по столбцам - № п/п от j=1 до m.

2 По каждому показателю нах-ся макс значение и заноситчя в столбец условного эталона-п/п

3 исход показатели стандартизируются в отношении соответствия показателя эталанного п/п Хij=Aij факт / Aij эталон

4 Д/кажд анализир п/п рассчит-ся значение рейтинга по формуле: Rv=√∑от i=1 до n(1+Xij)

5 П/п-я ранжируются по рейтингу и наивысший рейтинг у п/п с наименьшим значением R.

Рейтинговая экспресс-оценка может осущ-ся по 5 наиболее часто использ-ым показателям: К обеспеченности собствен ср-вами, Ктек ликвид, К оборач СК, К чистой рентабельности продаж (относит величина), Рентаб СК

Рейтинг: R = 2K1+0,1K2+0,08K3+0,45K4+K5.

Если показатели будут равны нормативам, то рейтинг будет = 1.

80. А-з исп-я ОС

А-з динамики и тех состояния ос

Задачи: 1 опр-ть обеспеченность п/п и его стр-ых подразделений ОС-ми, 2 рассчитать влияние исп-ния ОС на объем произ-ва продукции, 3 изучить степень исп-ния произ-ой мощности и оборудования, 4 выявить резервы повышения эф-ти исп-ния ОС.

Аналит учет ограничен разделением объектов на классификационные группы, а внутри групп на инвентарные объекты и места нахождения.

А-з исп-ния ОС:

Изучение объема ОС, их динамика и стр-ра. ОС делятся на промышленно-производственные и непромышленные, а также непроизводственного назначения. Принято выделять активную и пассивную части, а также отдельные подгруппы в соот-вии с их функциональным назначением. Активная – ср-ва, которые непосредственно участвуют в производственном процессе.

1. Кобновления = Ст-ть вводимых ОФ/ Ст-ть ОФ на кг Если увеличивается, то активная политика в сфере совершенствования мат-тех базы.

2. Квыбытия = Ст-ть выб / Ст-ть на нг

3. Индекс отношения коэф обновления к коэф выбытия

4. Кинтенсивонсти обновления = Ст-ть выб/Ст-ть ввод во ск раз вводимая ст-ть превышает выб ст-ть, дает хар-курасширения матер-тех базы.

5. Кмасштабности обновления = Ст-ть ввод / Ст-ть нг - соотношение новых и имеющихся фондов

6. Срок обновления = 1 / Кмасштаб – период в теч которого обновляются фонды

7. Кстабильности = (Ст-ть нг – Ст-ть выб) / Ст-ть нг = 1 – Квыб

8. Кизноса = Износ / ПС

9. Кгодности = ОстСт-ть / ПС

Д/хар-ки возрастного состава и морального износа ОС группируют по срокам эксплуатации: до 5 лет, 5-10, 10-20, свыше 20.