Методика определения эффективности инвестиций и принятие решений по их финансированию

В мировой экономике различают два аспекта эффективности управленческого решения:

1. Целевой - отражает меру достижения целей организации.

2. Затратный – отражает экономичность способов преобразования ресурсов в результаты деятельности организации.

Согласно методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утвержденные Министерством экономики и финансов РФ) установлены следующие показатели эффективности инвестиционных проектов:

а) коммерческая (финансовая) эффективность представляет собой финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

б) бюджетная эффективность отражает финансовые последствия от проекта для бюджетов разных уровней (федеральный, региональный, местный);

в) народно-хозяйственная эффективность учитывает затраты и результаты, связанные с реализацией проекта и допускающие стоимостные изменения. В нее включаются в стоимостном выражении: конечные производственные результаты, социальные и экономические результаты, кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, а также поступления от импортных и прочих пошлин. Также существуют социальные, экологические, политические и иные результаты, не поддающиеся стоимостной оценке. Они рассматриваются как дополнительные показатели и учитываются при принятии решении о реализации, особенно о государственной поддержке тех или иных проектов.

Коммерческая эффективность инвестиционных проектов основана на реализации принципа «затраты-результаты».

В состав затрат по проекту включаются предусмотренные в проекте и необходимые для его реализации текущие и единовременные затраты всех участников, исчисленные без повторного счета одинаковых затрат одних участников в составе результатов других участников.

В связи с этим затраты по проекту не включают:

- амортизационные отчисления по основным средствам, созданными одними участниками проекта

- все виды платежей в доходной части государственного бюджета в том числе налоговые платежи

- затраты и санкции за невыполнение экологических и санитарных нормативов учитываются в составе народно-хозяйственных затрат

- затраты иностранных участников по проекту

-проценты по кредитам центрального банка или коммерческих банков включенных в проект участников

Все методы оценки инвестиционных проектов основаны на оценке и сравнении предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений, обусловленных ими.

1. Метод определения сроков окупаемости инвестиций

N_o = И / А_год + ЧП_год, где

И - инвестиции

А_год - годовая амортизация

ЧП_год, - годовая чистая прибыль

2. Метод определения коэффициента эффективности инвестиций

К_и = Среднегодовая ЧП _{по проекту} / Σ И – Остаточная стоимость ОС

3.Метод определения эффективности капитала

Эк = Общая ЧП / Общая Σ вложенных средств

Достоинства этих трех методов – простота.

Недостаток – недоучет временной составляющей прибыли.

4. Метод определения рентабельности инвестиций

Ки = Общая величина дисконтируемых доходов / Величина инвестиций

5.Метод определения чистой текущей стоимости проекта (чистый денежный поток по проекту)

Счис.тек. = Σ настоящей стоимости всех денежных доходов - Σ затрат

Величина чистой текущей стоимости проекта не является верным критерием при выборе между проектом с большими первоначальными издержками, при выборе между проектами с большими значениями Счис.тек. и коротким периодом окупаемости. Трудностью использования методов является сложность прогнозирования ставки дисконтирования.

ЧДД_к = Д_к / (1 + r)^к , где

ЧДД_к – чистый дисконтированный доход в год К

Д_к - годовой доход, приносимый инвестициями в год

r – ежегодный процент (эластичный), по которому возвращаются средства

Если ЧДД_к > 0 проект выгоден

ЧДД_к = 0 необходимо применение другого метода определения эффективности

ЧДД_к < 0 проект не выгоден

Чистая текущая стоимость:

ЧТС = Σ Д_к / (1 + r)^к

6. Метод перечня критериев – суть метода в рассмотрении соответствия проекта каждого установленному критерию и по каждому критерию дается оценка проекта. Основные критерии для оценки делятся на следующие группы:

1) касаются целей организации, ее стратегии и политики

2) финансовые критерии

3) научно-технические критерии

4) производственные критерии

5) внешние экологические критерии

7. Бальный метод связан с определением наиболее важных факторов, оказывающих влияние на результаты проекта. Бальный метод и метод перечня критериев относятся к экспертным методам.

8. Метод определения факторов неопределенности и риска. Под неопределенностью понимается неполнота или неточности информации об условиях реализации проекта.