И.Бабст

Финансово-промышленная группа (ФПГ) - совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочерние общества, полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы (система участия) на основе договора о создании финансово-промышленной группы в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышения эффективности производства, создания новых рабочих мест.

Среди участников ФПГ обязательно наличие как организаций, действующих в сфере производства товаров и услуг, так и банков и других кредитных организаций. Последнюю группу могут составлять инвестиционные и финансовые компании, негосударственные пенсионные и иные фонды, страховые организации, лизинговые компании Их участие обусловлено их ролью в обеспечении инвестиционного процесса в финансово-промышленной группе.

Необходимость создания и функционирования финансово-промышленных групп в России стала особенно актуальной с началом перехода экономики на рыночный путь развития. Всеобщее огосударствление собственности не давало возможности возникновения независимых от государства финансовых структур. В условиях перехода к рыночным отношениям, разгосударствления собственности, интегрирования отечественной экономики в мировую, отказа государства от прямого вмешательства в экономику страны и прекращения субсидирования им предприятий возникла необходимость в привлечении негосударственных инвестиций. Основные задачи осуществления инвестиционного процесса: прекращение падения производства и перестройка его на новом техническом уровне, обеспечивающем конкурентоспособность продукции и предприятий. Следующие особенности первого этапа перехода к рыночным отношениям в России делают необходимость форсированного развития ФПГ еще более настоятельной.

1. В период проведения акционирования и приватизации были разрушены взаимосвязи между предприятиями, входившими в производственные, научно-производственные, территориальные межотраслевые производственные объединения. При этом действующее законодательство стимулировало не всегда обоснованное дробление производственных структур.

2. Приватизация предприятий, в том числе в форме акционирования, предполагала прекращение бюджетного финансирования, поэтому возникла необходимость поиска новых источников финансирования текущей деятельности и инвестиций в развитие предприятий. Большинство предприятий в настоящее время не располагают финансовыми средствами для производственного развития. Не имея возможности даже восполнять недостаток оборотных средств за счет прибыли, они используют для этих целей амортизационные отчисления, попросту “проедая” основной капитал. Только объединение усилий предприятий и возможностей финансовых структур позволяет решить задачи. Аккумуляция временно свободных средств и их использование в приоритетных направлениях особенно важны в период высокой инфляции, когда денежные ресурсы невозможно накопить в течение определенного времени из-за их постоянного ускоренного обесценивания.

3. Создание ФПГ позволяет замедлить рост цен на продукцию, уменьшить инфляционные ожидания предприятий-участников производственного процесса. В рамках ФПГ, связанные единой технологической цепочкой предприятия, заинтересованы в оптимизации цен на продукцию, в результате чего рост цен перестает провоцироваться на внутригрупповом уровне.

4. Формирование ФПГ обеспечит предприятиям возможность перехода к оптимальной схеме кредитования. Получив кредит, отдельное предприятие в ряде случаев могло не реализовать свою производственную программу, либо из-за предприятий-смежников, которые не располагали соответствующими средствами, либо из-за предприятий-заказчиков, которым также не хватало средств для оплаты заказа. Кредитование через головную фирму ФПГ позволит оптимизировать схему кредитования предприятий-участников ФПГ по всей технологической цепочке.

На определенном этапе развития в формировании финансово-промышленных группы становятся заинтересованными и финансовые структуры. Длительное время становление и развитие финансовых структур , прежде всего коммерческих банков происходило на основе так называемых коротких денег. Изменение экономической ситуации, снижение уровня инфляции и как следствие, снижение доходности краткосрочных операций, заставляет банки более внимательно рассматривать перспективу долгосрочного сотрудничества с промышленными предприятиями. Тем более, что процесс этот происходит уже на фоне конкуренции с зарубежными финансовыми структурами, постепенно проникающими на российский финансовый рынок.

На современном этапе возможны следующие направления формирования ФПГ на базе приватизированных предприятий и финансовых структур:

1. Приобретение банками крупных пакетов акций предприятий.

2. Предоставление банками долгосрочных кредитов предприятиям .

3. Покупка долгов предприятий финансовыми структурами. Этот способ формирования ФПГ пока еще не получил должного развития, однако с ростом финансового могущества банков и увеличения возможностей долгосрочного вложения ими части средств в предприятия - банкроты этот процесс будет развиваться.

4. Передача акций предприятия в трастовое управление финансовым структурам, в том числе и банкам. Передача акций в траст выгодна предприятию в том случае, если оно испытывает затруднения в привлечении инвестиций, но не решается или не желает реализовать свои акции. В таком случае предприятие сохраняет за собой право собственности на акции, но перекладывает ответственность за привлечение инвестиций на банк. Передача акций в управление банку создает предпосылки для льготного кредитования предприятия, так как переданные в управление акции могут рассматриваться как залоговое обеспечение кредита. Получение акций в трастовое управление выгодно и банку, так как сфера контроля над предприятием расширяется, и одновременно увеличивается гарантия возвратности кредитов, полученных предприятием.

Несколько другими являются направления формирования ФПГ на базе предприятий с высоким удельным весом государственной собственности, а именно:

1. Покупка пакета акций предприятия, принадлежащего государству, банками, финансовыми структурами.

2. Приобретение пакета акций предприятия, принадлежащего государству, на основе инвестиционного конкурса. Этот вариант следует признать оптимальным для предприятия, так как в этом случае оцениваются варианты эффективного развития предприятия и определяются источники финансирования его развития.

3. Передача головной компании пакетов акций, принадлежащих государству, в траст. Такой способ должен быть предусмотрен для предприятий, имеющих стратегическое значение для экономики России, потеря контроля над которыми крайне нежелательна.

Сущность и содержание механизма управления развитием ФПГ определяются отношениями собственности, структурой функциональных связей между предприятиями, персональными связями между руководителями и типом финансовой системы, в которой корпорация функционирует. Как показывает зарубежный опыт, в зависимости от роли банков в долгосрочном финансировании экономического роста различают банковско-ориентированные (БОСФ), либо рыночно-ориентированные финансовые системы (РОСФ). Деятельность банков на финансовом рынке в РОФС ограничено, поскольку они не имеют права приобретать пакеты акций, позволяющие устанавливать непосредственный контроль над развитием промышленных предприятий. В БОСФ, напротив, ограничений на портфельные виды вложений банков не существует, что позволяет последним контролировать развитие корпораций.

Концентрация собственности современных зарубежных промышленных корпораций в наибольшей степени отмечается в БОСФ. Напротив, в РОСФ, поскольку масса акций предприятий приобретается населением, собственность предприятий распылена среди мелких инвесторов. Соответственным образом распределяется и риск в случае неэффективного управления корпорацией. В БОСФ риск, возникающий при неэффективном управлении несет банк, как основной собственник, в РОСФ - группа инвесторов.

Контроль за развитием корпораций осуществляется в зависимости от формы финансовой системы . В рыночно -ориентированной финансовой системе эту функцию выполняет менеджер корпорации. В случае неэффективной деятельности корпорации курсовая стоимость акций падает, вследствие чего происходит массовый сброс акций населением, после чего контрольный пакет акций, как правило, приобретает конкурирующая фирма. В банковско-ориентированной системе контроль за развитием корпорации и ее состоянием совместно осуществляют менеджер корпорации и представитель контролирующей финансовой структуры, банка (табл.2.1).

Двум различным формам контроля соответствуют и различные способы организации корпораций и выбора стратегии развития. В рыночно -ориентированных системах реорганизация корпораций происходит на основе скупки контрольного пакета акций конкурирующей фирмой. При относительно частом переходе контрольного пакета акций от одной контролирующей фирмы к другой меняются как сами управляющие, так и вся система управления. Последнее, в свою очередь предопределяет краткосрочный характер как инвестиций ,так и стратегии развития.

В банковско-ориентированных системах возможности перехода контрольного пакета акций к другому собственнику, напротив, существенно ограничены. Поэтому стратегия и инвестиционная политика корпораций разрабатывается на долгосрочную перспективу. Реорганизация корпораций происходит путем согласования интересов банковских и промышленных структур.

Характер преобразования российской экономики , определяет ее тяготение к банковско-ориентированной финансовой системе: во-первых, законодательство не устанавливает какие-либо ограничения в отношении приобретения акций предприятий, и во-вторых, банки занимают ключевые позиции в финансировании производственных структур, а поскольку доля просроченных кредитов в общем объеме просроченной задолженности увеличивается постольку создаются предпосылки для давления на предприятия. В-третьих, промышленные предприятия в качестве основного инвестора в производство видят банковские и финансовые структуры и не рассчитывают пока на прямые инвестиции населения в силу трудоемкости таких операций, низкого уровня дохода населения и отсутствия мотивации у мелких инвесторов осуществлять прямые инвестиции в производство.

Система управления формированием и развитием ФПГ зависит не только от типа финансовой системы, в которой функционируют корпорации, но и от состава участников ФПГ, структуры финансово-промышленной группы.

ФПГ имеют четкую функциональную структуру, включающую в себя три уровня (рис. 2.3):

I- управляющая, материнская компания - “мозговой”, контролирующий и координирующий центр ФПГ, где определяется стратегия развития, финансовая и бюджетная политика группы.

II - финансовые компании, образующие финансовую инфраструктуру группы, которая необходима для реализации выбранной стратегии и финансовой политики ФПГ - инструмент для аккумуляции и распределения в заданном направлении финансовых средств компаний, входящих в группу.

III - производственные предприятия и предприятия торговли - материальная база любой ФПГ, где создаются основные материальные ценности.

Основная задача данного “функционального” уровня - производить товар и продвигать его к потребителю с минимальными материальными и трудовыми издержками. Сбытовые организации, дилерские сети, брокерские конторы, торговые дома организуют продвижение товара на рынок, сбор информации о потребностях потенциальных покупателей и определяют маркетинговую политику ФПГ.

Эффективная производственная система создает предпосылки для стабильного развития финансовой сферы. В противном случае, при отсутствии производственной базы, деятельность финансовых компаний будет по существу направлена на строительство “финансовых пирамид”, что неминуемо ведет к их финансовому краху.

Выделение функциональных уровней в структуре ФПГ обусловлено необходимой специализацией их деятельности в рамках группы. Именно специализация бизнеса позволяет достигнуть высокой эффективности деятельности компаний ФПГ, обеспечивает высокую конкурентоспособность производимой продукции.

Рассмотрим состав и структуру финансово-промышленных групп с выделением функций, входящих в них предприятий и учреждений:

производственные предприятия - производство продукции в заданном объеме и номенклатуре с минимально возможными материальными и трудовыми затратами на базе прогрессивных технологий;

сбытовые организации, дилерские сети, брокерские конторы, торговые дома- организация продвижения товара на рынок с минимально возможными издержками, сбор информации о потребностях потенциальных покупателей;

банк - аккумулирует средства юридических и физических лиц, осуществляет управление финансовым потоком, выдает кредиты, осуществляет расчеты между предприятиями;

финансовая компания - организует работу с временно свободными финансовыми ресурсами, размещает на кратко – и среднесрочный период денежные средства в различные финансовые инструменты: депозитные вклады в банках, финансовые векселя, депозитные сертификаты и т. д., проводит работу по принятию векселей на инкассо для получения платежей и для оплаты векселей в срок, анализирует финансовый рынок и выдает рекомендации по формированию кредитного портфеля предприятий с целью минимизации издержек по привлечению заемных средств;

инвестиционная компания - привлекает временно свободные денежные средства мелких и средних инвесторов путем выпуска собственных ценных бумаг и размещения мобилизованных средств в ценные бумаги других юридических лиц для получения прибыли в форме дивидендов;

страховая компания - страхует риски предприятий и банковских структур, но может работать и с физическими лицами, осуществляя традиционные виды страхования;

трастовая компания - осуществляет управление пакетом акций, закрепленных за государством;

лизинговая компания - предоставляет производственным предприятиям группы в долгосрочную аренду (лизинг) необходимое оборудование.

Естественно, что состав каждой из ФПГ определяется ее целями, задачами и возможностями. На рис.2.4 приведена организационно-технологическая схема функционирования ФПГ “Уральские заводы”.

Финансово-промышленная группа “Уральские заводы”, г. Ижевск. Зарегистрирована 21.12.1993. Число участников - 20, численность работающих - 46 000. Уставной капитал - 3 731 млн. руб. Направления деятельности: телекоммуникационное оборудование, системы связи, медицинская техника и приборы, оборудование для топливно-энергетического комплекса и АПК, стройматериалы. Количество предприятий и организаций по отраслям: финансы - 4, оборонная промышленность - 7, промышленность стройматериалов - 1, металлургия - 1, машиностроение - 3, торговля - 2, прочие - 2.

В качестве связующего, управляющего центра ФПГ наиболее часто выступают крупные банковские структуры (рис. 2.5).

Банковская деятельность охватывает широкий спектр направлений: от аккумуляции сбережений населения и реализации инвестиционных проектов до сложнейших операций валютного регулирования. Поскольку через банки проходит большой объем коммерческой информации, это позволяет им быстрее ориентироваться в конъюнктуре рынка и принимать наиболее оптимальные стратегические решения. Банки располагают финансовыми ресурсами, необходимыми для приобретения контрольных пакетов акций интересующих ФПГ компаний. И самое главное: перевод к себе на обслуживание дочерних предприятий позволяет сконцентрировать финансовые потоки основных предприятий ФПГ и эффективно управлять ими в оперативном режиме. В ФПГ может входить несколько банков, еще большее их число может выступать в качестве инвесторов проектов ФПГ, однако в качестве материнской компании должен выступать один банк, надежность которого будет во многом определять для инвесторов надежность самой ФПГ.

Кроме банка управляющей материнской компанией, выполняющей одновременно и интегрирующую функцию может выступать концерн, холдинговая компания, производственное предприятие (рис. 2.6).

Наличие только контрольных пакетов акций не позволяет оптимально управлять дочерними фирмами в оперативном режиме. Сосредоточить финансовые ресурсы предприятий ФПГ, как это делает банк (беря эти предприятия на расчетно-банковское обслуживание), ни концерн, ни холдинговая компания самостоятельно не могут. Поэтому оперативное управление финансовыми потоками должен взять на себя либо банк, подконтрольный концерну или холдингу, либо финансовая компания. Основная функция концерна и холдинговой компании - определение стратегии развития ФПГ.

В основу классификации ФПГ могут быть положены следующие критерии:

способ создания;

центр формирования группы;

масштабы деятельности;

тип организационного строения;

численность работающих;

размер консолидированного капитала;

количество отраслей деятельности.

На рис.2.7 показана классификация ФПГ по приведенным критериям.

Из 200 крупнейших российских компаний 130 стали участниками ФПГ, а из 100 крупнейших российских банков России более 50 вошли в состав ФПГ или стали их организаторами.

В 1993 году была официально зарегистрирована только 1 ФПГ, к концу 1994 года - 7, 1995 год - 27, на сентябрь 1998 года были зарегистрированы уже 75 ФПГ, объединяющих более 1150 предприятий (против 273 в 1995 году), более 160 финансово-кредитных учреждений (в 1995 году - 5), включая коммерческие банки, страховые компании, инвестиционные институты. В российских ФПГ было занято около 4 млн из 18 млн. человек, работающих в промышленности.) ,официально зарегистрированными ФПГ было произведено продукции более чем на 100 триллионов неденоминированных руб. что составило более 10 % ВВП.

Наиболее крупными по численности были: Межгосударственная ФПГ “Интеррос” - 306 тыс. чел., “Магнитогорская сталь” - 264 тыс. чел., “Нижегородские автомобили” - 241,2 тыс. чел., “Еврозолото” - 231 тыс. чел. Суммарное число участников в них достигло 407 .

В то же время, следует отметить, что надежды, возлагавшиеся на ФПГ, оправдались не полностью. И государство и непосредственные участники преследовали при создании ФПГ определенные цели (табл.2.2.), однако не все из них и не в полной мере были достигнуты, причем в различные периоды процессов формирования ФПГ, провозглашенные и фактические цели государства не всегда совпадали.

Можно сделать вывод , что государство в 1996 – 1998 гг. предназначало ФПГ роль «дойных коров», используя входящие в них финансовые структуры как источники поступлений в государственный бюджет денежных средств за счет покупки ими ГКО. При этом страдал реальный сектор ФПГ. В то же время государству не удалось полностью, как это предполагалось ранее, отойти от финансирования крупных проектов, переложив эту задачу на плечи ФПГ. Одновременно не были полностью реализованы и задачи, поставленные перед собой участниками ФПГ. Тем не менее, уже имеющийся опыт развития ФПГ в России и многолетний опыт функционирования подобных структур за рубежом, позволяет говорить о перспективности для российской экономики этого направления.

Термины и определения

Финансово – промышленная группа

Банковско-ориентированная финансовая система

Рыночно- ориентированная финансовая система

Корпорация

Управляющая компания

Вопросы для самопроверки

1. Чем обусловлена необходимость объединения финансовых и промышленных структур в ФПГ?

2. Что такое БОСФ и РОСФ?

3. Какие уровни управления существуют в финансово – промышленных группах, их задачи и структуры, их составляющие?

4. Функции банка, финансовой и инвестиционной компании в ФПГ?

5. Какие структуры могут являться головными (управляющими) компаниями, их преимущества и недостатки?

6. Были ли достигнуты цели, которые ставило государство созданием ФПГ и, если нет, то по каким причинам?