Вопрос 9.2. Общие принципы управления корпоративными финансами

Финансы корпораций, иногда называемые финансами хозяйствующих субъектов — относительно само­стоятельная сфера финансовой системы государства, охва­тывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, де­нежных фондов в процессе кругооборота средств органи­заций и выраженных в виде различных денежных потоков. Именно в этой сфере формируется основная часть финан­совых ресурсов хозяйствующих субъектов, которые служат основным источником экономического роста и социального развития общества.

Финансы корпораций — это также самостоятель­ное научное направление, которое сформировалось относительно недавно, в начале 1950-х гг.

При создании и распределении стоимости ВВП в рамках кон­кретной организации государство сегодня регулирует:

• состав вычетов, уменьшающих налогооблагаемую базу;

• размер некоторых налоговых вычетов в целях исчисления налогооблагаемой прибыли (расходы на командировки, предста­вительство, рекламу, образование, уплату процентов за банков­ский кредит);

• нормы отчислений в фонды социального назначения;

• методы применения амортизационных отчислений основ­ных средств, нематериальных активов, а также сроки полезного использования амортизируемых основных фондов и нематериаль­ных активов в целях исчисления налогооблагаемой прибыли;

• объекты и ставки налогообложения;

• сроки и порядок списания с баланса обязательств организа­ции;

• состав внереализационных расходов, принимаемых в расчет налогооблагаемой прибыли.

Значительная часть финансовых отношений организаций рег­ламентирована гражданским законодательством: величина и по­рядок формирования уставного и резервного капитала для ор­ганизаций различных организационно-правовых форм, порядок размещения и выкупа акций, порядок ликвидации и слияния орга­низаций, порядок очередности списания средств с расчетного сче­та, процедуры банкротства.

процессе формирования и использования денежных средств организаций (капитала, доходов, резервов и т.п.) возникает широкий спектр денежных отношений (связей), выражающих экономическое содержание финансов организаций и соответственно финансовых отношений. Что же входит в сферу финансовых от­ношений, являющихся объектом финансового менеджмента в со­временных условиях? Приведем широкий спектр этих отношений, вытекающих из реалий сегодняшнего дня и влияющих на денеж­ные потоки, формирование и использование финансовых ресурсов организаций.

Финансовые отношения возникают:

• между организацией и ее инвесторами (акционерами, участни­ками, собственниками) по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала, а также выплаты дивиден­дов;

• поставщиками и покупателями по поводу форм, способов и сроков расчетов, а также способов обеспечения исполнения обя­зательств (уплата неустойки, передача залога);

• другими организациями по поводу кратко- и долгосрочных финансовых инвестиций и выплаты по ним дивидендов и процен­тов;

• финансовыми (кредитными) институтами и другими органи­зациями по поводу привлечения и размещения свободных денеж­ных средств (получения и погашения кредитов, займов, страховых платежей и страховых возмещений, получения финансирования под уступку денежного требования, платежей в частные пенсионные фонды и т.п.);

• дочерними и материнскими организациями по поводу внутри­корпорационного перераспределения средств;

• учредителями доверительного управления имущества, а также выгодоприобретателями по поводу имущества, полученного в дове­рительное управление, и передачи прибыли от такого управления;

• другими товарищами по поводу вкладов в соответствии с дого­ворами простого товарищества и распределения прибыли, получен­ной товарищами в результате совместной деятельности;

• правообладателями по поводу выплаты вознаграждения по до­говору коммерческой концессии;

• его наемными работниками по поводу оплаты труда и выплат из фонда потребления;

• государством по поводу формирования налогооблагаемой базы для начисления налогов, сборов и осуществления этих платежей;

• его работниками при удержании подоходного налога, взносов во внебюджетные фонды, а также других удержаний и вычетов;

• государством при уплате налогов и сборов в бюджетную сис­тему и отчислений во внебюджетные фонды;

• государством при финансировании из бюджета и внебюд­жетных фондов на цели, предусмотренные действующим законо­дательством. Нетрудно заметить, что все эти отношения в той или иной степени регламентированы государством и охватывают процесс распределения и перераспределения ВВП. При этом последние четыре группы отношений выражают перераспределительные отношения и входят как в сферу финансов организаций, так и в сферу государственных финансов.

В условиях рынка появляются и принципиально новые группы финансовых отношений:

• связанных с несостоятельностью (банкротством) предпри­ятий, возникающей в связи с приостановлением его текущих платежей. Эта специфическая сфера отношений жестко регла­ментируется государством, в частности Федеральным законом от 26.l0.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», требует специфических форм антикризисного управления финан­сами организаций;

• возникающих при слиянии, поглощении и разделении орга­низаций (корпораций).

Все финансовые отношения возникают в процессе формирова­ния и движения (распределения, перераспределения и использо­вания) капитала, доходов, фондов, резервов и других денежных источников средств организации, т.е. ее финансовых ресурсов. Именно денежные потоки и финансовые ресурсы являются непо­средственными объектами управления финансами предприятия.

Финансовые ресурсы организации — это все источники денеж­ных средств, аккумулируемые организацией для формирования необходимых ей активов в целях осуществления всех видов дея­тельности, как за счет собственных доходов, накоплений и капи­тала, так и за счет различного вида поступлений.

Финансовые отношения, возникающие в процессе образования и использования финансовых ресурсов организации, формируют­ся в процессе кругооборота ее средств, что в свою очередь опосре­дуется денежными потоками по различным видам ее деятельно­сти. Ввиду особого интереса рассмотрим их более подробно.

Текущая деятельность — движение денежных средств, связан­ных с получением выручки от продажи продукции, товаров, работ, услуг и запасов производственно-материальных ресурсов, полу­чением авансов, арендной платы, уплаты по счетам поставщиков, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом и фондами социального назначения, получением и возвратом краткосрочных кредитов и займов на цели, связанные с текущей деятельностью, уплатой процентов по указанным кредитам и займам, оплатой и получением неустоек, залогов и т.п.

Инвестиционная деятельность — движение денежных средств, связанных с капитальными вложениями в связи с приобретением нематериальных активов, оборудования к установке, других объ­ектов основных средств, включая их строительство, с их реализа­цией, а также с получением и погашением долго- и краткосрочных кредитов и займов под указанные выше инвестиции и процентов по ним.

Финансовая деятельность — движение денежных средств, свя­занных с формированием и использованием уставного капитала, добавочного капитала, распределением и использованием прибы­ли, долго- и краткосрочными финансовыми вложениями, продажей корпоративных ценных бумаг, получением долго- и краткосрочных кредитов, займов под финансовые вложения, включая уплату про­центов за пользование заемными средствами, погашением дебитор­ской и кредиторской задолженности нетрадиционными способами (перемена лиц в обязательстве, новация, отступное и т.п.).

Мнения специалистов в отношении функции финансов орга­низаций весьма противоречивы и носят дискуссионный характер.

Функции же финансов организаций реализуют­ся на уровне микроэкономики. Они непосредственно связаны с формированием и использованием капитала и денежных фондов предприятий в условиях их экономического обособления и удов­летворением частных благ на возмездной эквивалентной основе. В связи с этим вполне правомерно несколько шире определить функции финансов организации относительно функций государст­венных финансов. К ним относятся:

• регулирование денежных потоков организации;

• формирование капитала, денежных доходов и фондов;

• использование капитала, денежных доходов и фондов.

Обобщение опыта организации корпоративных финансов за рубежом, деятельности отечественных предприятий, анализ подходов коммерческих банков к оценке финансовой деятельно­сти своих клиентов позволяют рекомендовать российским пред­приятиям руководствоваться следующими основными принципа­ми современной организации финансов:

1. плановость — обеспечивает соответствие объема продаж и издержек, инвестиций потребностям рынка, учета конъюнктуры, а в наших условиях и платежеспособного спроса. Этот принцип наиболее полно реализуется при внедрении современных методов внутрифирменного финансового планирования (бюджетирова­ния)и контроля;

2. финансовое соотношение сроков — создает минимальный разрыв во времени между получением и использованием средств, что особенно важно в условиях инфляции и изменения курсов валют. При этом под использованием средств здесь понимаются и возможности их сохранения от обесценения при размещении в легкореализуемые активы (ценные бумаги, депозиты и т.п.);

3. взаимозависимость финансовых показателей — обеспечивает учет изменений в действующем законодательстве, регулирующем предпринимательскую деятельность, налогообложение, учетный процесс и бухгалтерскую отчетность;

4. гибкость (маневрирования) — обеспечивает возможность маневра в случае недостижения плановых объемов продаж, пре­вышения плановых затрат по текущей и инвестиционной деятель­ности;

5. минимизация финансовых издержек — означает, что финан­сирование любых инвестиций и других затрат должно осуществ­ляться самым «дешевым» способом;

6. рациональность — вложение капитала в инвестиции должно иметь более высокую эффективность по сравнению с достигну­тым ее уровнем и обеспечить минимальные риски;

7. финансовая устойчивость — обеспечивает финансовую не­зависимость, соблюдение критической точки (0,5 удельного веса собственного капитала в общей его величине), платежеспособ­ность предприятия, т.е. его способность к погашению своих крат­косрочных обязательств.

Естественно, что реализация этих принципов должна осуще­ствляться при разработке финансовой политики и организации системы управления финансами конкретного предприятия. При этом необходимо учитывать:

• сферу деятельности (материальное производство, непроиз­водственная сфера);

• отраслевую принадлежность (промышленность, транспорт, строительство, сельское хозяйство, торговля и т.д.);

• виды (направления) деятельности (экспорт, импорт);

• организационно-правовые формы предпринимательской деятельности.