Студопедия

КАТЕГОРИИ:

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника



Сущность эффекта финансового рычага.




Читайте также:
  1. I. Стоимость капитала: сущность и трактовки.
  2. I. Сущность и структура финансового рынка.
  3. II. Сущность и классификация источников и методов финансирования.
  4. VI.1.1) Правовая сущность брака.
  5. АДМИНИСТРАТИВНОЕ ПРАВО КАК ОТРАСЛЬ ПРАВА. СУЩНОСТЬ, СИСТЕМА, ИСТОЧНИКИ
  6. Административное принуждение: сущность, виды
  7. Административный процесс: сущность, виды
  8. Анализ заемного капитала и действия финансового рычага.
  9. Анализ финансового состояния предприятия как инструмента оценки его инвестиционной привлекательности и поиска резервов финансового оздоровления
  10. Антропосоциогенез, его сущность, основные этапы и тенденции развития.

Одна из главных задач финансового менеджмента — максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска — реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый леверидж».

Финансовый рычаг («финансовый леверидж») — это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.

Финансовый рычаг является одним из инструментов эффективного управления финансами предприятия. С его помощью руководство предприятия может принимать решение о целесообразности использования в качестве источника финансирования заемных средств на определенных условиях.

Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств, позволяющий предприятию получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового рычага.

Эффект финансового рычага — это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту.

Эффект финансового рычага (ЭФР) базируется на фундаментальной теории финансового менеджмента о структуре капитала (теория Модельяни-Миллера) и зависит от средней расчетной ставки процента (СРСП), которая не равняется банковскому проценту. Эффект от привлечения заемных средств может быть как положительным, так и отрицательным.

Для расчета эффекта финансового рычага применяется следующая формула:


ЭФР = (1 – СНпр) * (ЭР – СРСП) * (ЗС / СС) (1)

 

ЭФР – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %

СНпр – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЭР – экономическая рентабельность активов предприятия (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

СРСП – средний размер ставки процента за кредит, учитывающий кредитный процент и расходы по взятию и обслуживанию долга на предприятии (оформление, страхование, текущий контроль и др.), %. СРСП = Финансовые издержки по кредитам / Сумма заемных средств (2)



СС - величина собственных средств предприятия;

ЗС - величина заемных средств предприятия;

 

Формула эффекта финансового рычага имеет три составляющие:

- налоговый корректор финансового рычага (1 – СНпр) — показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

- дифференциал (ЭР – СРСП) — характеризует разницу между уровнем экономической рентабельности активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. СРСП, как правило, не совпадает с процентной ставкой, механически взятой из кредитного договора, и рассчитывается как умноженное на 100 отношение величины всех фактических финансовых издержек по всем кредитам за анализируемый период к общей сумме заемных средств, используемых в анализируемом периоде;

Формирование отрицательной величины дифференциала всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.



- плечо (коэффициент) финансового рычага (ЗС/СС) — характеризует силу воздействия финансового рычага. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового рычага будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

Расчет эффекта финансового рычага позволяет определить предельную границу доли использования заемного капитала для конкретного предприятия, рассчитать допустимые условия кредитования.

 

Контрольные вопросы:

 

1. В чем заключается эффект операционного рычага?

2. Где сильнее влияние операционного рычага: ближе к порогу рентабельности или дальше от него?

3. Приведите примеры, когда одна и та же экономическая статья затрат может относиться к постоянной или переменной части затрат в зависимости от случая.

4. От каких факторов зависит изменение валовой маржи?

5. Дайте определение порога рентабельности.

6. Если на предприятии велика доля постоянных затрат, то производственный риск больше или меньше?

7. Какие факторы влияют на величину критического объема продаж?

8. В чем измеряется запас финансовой прочности?

9. В чем смысл финансового рычага?

10. Что означает, если дифференциал равен нулю?

11. Как определяется средняя расчетная ставка процента?

12. Какие факторы влияют на увеличение эффекта финансового рычага?

13. Может ли плечо финансового рычага быть равно нулю?

Литература:

  1. Кириченко, Т.В. Финансовый менеджмент [Текст] : учебник/ Т.В. Кириченко .- М. : Дашков и К, 2013.- 484 c.
  2. Варламова, Т.П. Финансовый менеджмент [Текст] : учебное пособие/ Т.П. Варламова, М.А. Варламова .- 2-е изд..- М. : Дашков и К, 2012.- 304 c.
  3. Кокин, А.С. Финансовый менеджмент [Текст] : учебное пособие/ А.С. Кокин, В.Н. Ясенев ; .- 2-е изд., перераб. и доп..- М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2013.- 511 c.

 



 

ЛЕКЦИЯ 5: СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА. УПРАВЛЕНИЕ ИСТОЧНИКАМИ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ.

 

Цель:дать понятие цены и структуры капитала, изучить теории структуры капитала

Ключевые слова:методы финансирования, цена капитала, средневзвешенная стоимость, структура капитала, дивидендная политика.

Вопросы:

1. Традиционные и новые методы финансирования.

2. Цена и структура капитала. Средневзвешенная и предельная цена капитала.

3. Теории структуры капитала.

4. Управление собственным капиталом. Темп устойчивого роста.

5. Дивидендная политика.

 

 


Дата добавления: 2014-12-03; просмотров: 134; Нарушение авторских прав







lektsii.com - Лекции.Ком - 2014-2021 год. (0.011 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав
Главная страница Случайная страница Контакты