Студопедия

КАТЕГОРИИ:

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника



Преимущества и недостатки облигационного финансирования в сравнении с акционерным

Читайте также:
  1. D. Преимущества и недостатки стратегического альянса
  2. II. Стоимость основных источников финансирования.
  3. II. Сущность и классификация источников и методов финансирования.
  4. IV. Традиционные методы среднего и краткосрочного финансирования.
  5. Анализ источников капитала предприятия и способов финансирования
  6. Анализ обеспеченности запасов источниками финансирования
  7. Анализ уровня самофинансирования
  8. Анкетирование интервьюеров и телефонные опросы как метод рыночных исследований (преимущества и недостатки)
  9. Билет 50. кислородный конвертер /назначение/преимущества/недостатки
  10. Билеты 48-49. бессемеровский/томасовский конвертер, назначение/преимущества/недостатки

Преимущества:

 

1.Эмиссия не приводит к утрате контроля над управлением предприятия

2.Облигации не могут быть эмитированы, так как они обеспечены имуществом предприятия и имеют приоритет в выплате %, причем за счет прибыли до налогообложения

3. Облигации имеют большую возможность в распространении вследствие меньшего уровня риска для инвесторов, т.к. они обеспечены имуществом предприятия

 

Недостатки:

1.Облигации не могут быть эмитированы для финансирования уставного капитала и покрытия временного недостатка денежных средств (коммерческий или банковский кредит)

 

2.Эмиссия облигаций связана со значительной для предприятия эмиссионными расходами и требует длительного срока привлечения средств, а значит сопровождается более высоким уровнем финансового риска

 

3.Более высоким уровнем финансовой ответственности за своевременное погашение долга и % по нему

 

Эффект финансового рычага (ЭФР) – способ расчета (определения) безопасного объема привлечения заемных средств предприятием, то есть допустимого размера кредита.

ЭФР отражает размер дополнительной эффективности использования собственного капитала (роста рентабельности СК), достигаемый за счет рационального соотношения между СК и ЗК, т.е. рациональной структуры источников финансирования деятельности предприятия.

 

ЭФР = (1 – Н приб.) * (Rактив. – СП%), где:

Rактив. –рентабельность активов в %;

 

Rактив. = П бал. : (Актив бал. – кредит. задолж.) * 100%

Таким образом, рентабельность активов определяется отношением прибыли до налогообложения к среднегодовой стоимости активов баланса за расчетный период пониженных на сумму кредиторской задолженности

 

СП% - средний процент ставки за кредит, в %

 

СП% = ФИ * 100%

ЗК

Т.е. отношение финансовых издержек (общей суммы уплаченных процентов по всем полученным кредитам за расчетный период) к общей сумме заемных средств

 

 

(1-Нприб) – налоговый корректор (щит) показывает долю ЭФР, обеспечивающую рост рентабельности СК.

Эта доля различна для предприятий в следующих случаях:

1. если по различным видам деятельности установлены различные ставки налога на прибыль;



2. если по отдельным видам деятельности могут быть использованы льготы по налогу на прибыль;

3. если отдельные дочерние фирмы (филиалы) осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах.

 

(Rактив. – СП%) -дифференциал финансового рычага, который является ключевым фактором ЭФР, но при условии его «+» значения, то есть рентабельность активов должна быть больше средней процентной ставки за кредит, в противном случае имеет место снижение рентабельности СК.

Снижение размера дифференциала указывает на возрастание риска кредитного портфеля

 

ЗК -коэффициент задолженности (0,67); СК – 60%; ЗК -% характеризует

СКсилу воздействия финансового рычага на рентабельность СК. Чем выше значение этого коэффициента, тем выше рентабельность собственного капитала при положительном значении дифференциала, а при отрицательном значении дифференциала - тем существенней снижение рентабельности СК, и наоборот.

 

При принятии решений по поводу привлечения СК следует знать :

 

1.Если новые заимствования приносят рост уровня ЭФР, то оно экономически целесообразно.

«Золотая середина ФР» = 0,3 -0,5 от Rактивов. Такой уровень ЭФР способен компенсировать налоговые платежи и обеспечить желаемую отдачу собственных средств.



 

2.Риск кредитора выражается величиной дифференциала

Чем выше дифференциал, тем меньше кредитный риск. С тем, чтобы управлять финансовыми рисками, необходимо принимать решения об условиях и размерах привлекаемых средств в пределах положительного значения дифференциала (бывают исключения).

 


Дата добавления: 2015-01-29; просмотров: 18; Нарушение авторских прав


<== предыдущая лекция | следующая лекция ==>
Тема 3. Понятие и сущность финансовых ресурсов предприятия, их роль и значение | Классификация. Основные средства активы, принимаемые к бухгалтерскому учету в качестве средств труда и эксплуатируемые в неизменной натуральной форме при производстве и
lektsii.com - Лекции.Ком - 2014-2019 год. (0.014 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав
Главная страница Случайная страница Контакты