Сущность метода капитализации дохода

Область применения метода: оценка компаний, не тре­бующих начальных инвестиций, со сложившимися условиями фи­нансирования деятельности, приносящих стабильный доход.

Процедура оценки стоимости бизнеса методом капитали­зации дохода предполагает, прежде всего, определение вида дохода, получаемого от бизнеса (или долей в бизнесе). Основными видами дохода, используемыми при расчете методом капитализации дохода, являются:

• денежный поток;

• чистая прибыль;

• дивиденд;

За период расчета, как правило, принимается год. В отдельных случаях может быть использован дру­гой временной интервал – месяц, квартал.

Методика расчета величины денежного потока подробно изложе­на в п. 4.3. Величины параметров денежного потока ана­лизируемого периода берутся по данным последней на дату оценки бухгалтерской отчетности и (или) управленческого учета.

Величина чистой прибыли может рассчитываться на основе данных бухгалтер­ской отчетности и (или) управленческого учета и анализа рынка.

Размер выплачиваемого дивиденда в конкретном бизнесе может определяться на основе ана­лиза прошлых дивидендных выплат.

При расчете величины дивидендных выплат учитывается:

• величина чистой прибыли;

• фактически выплаченные дивиденды.

Пример определения доли чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов (нормы дивидендных выплат) и размера дивиденда представлен в табл. 10–11.

Таблица 10

Определение нормы дивидендных выплат

Таблица 11

Определение величины дивидендов

Следующим этапом является определение темпов роста дохода оцениваемого предприятия. Темп роста дохода определяется на основе анализа ретроспектив­ной информации за репрезентативный период времени. Полученная информация сводится в табл. 12.

Таблица 12

Определение темпов роста дохода

Возможно также определение темпов роста оцениваемой компа­нии на основе соответствующих бизнес-планов.

Оценив возможные темпы роста доходов предприятия, необходимо обратиться к определению коэффициента капитализации. Коэффициент капитализации должен определяться применитель­но к соответствующему виду дохода.

К методам определения коэффициента капитализации относятся следующие:

• метод рыночной выжимки;

• метод, предполагающий нахождение разницы между ставкой дисконтирования и среднегодовы­ми темпами прироста доходов бизнеса в постпрогнозном периоде.