КАТЕГОРИИ:
АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
|
Метод кумулятивного построения (ССМ)основан на экспертной оценке индивидуальных рисков проекта, поправка на которые делается по отношению к безрисковой ставке ссудного процента: где s – реальная (без учета компенсации за инфляцию) безрисковая ставка ссудного процента; i – инфляционные ожидания; j = 1…J – множество учитываемых в данном инвестиционном проекте факторов риска; g – премия за отдельный риск.
Обычно в числе факторов риска инвестирования, выделяемых в рамках метода кумулятивного построения ставки дисконта, оцениваются: · «ключевые фигуры» в составе менеджеров предприятия; · недостаточная диверсификация рынков сбыта продукции; · недостаточная диверсификация источников приобретения ресурсов; · недостаточная диверсификация продукции; · узость набора источников финансирования; · финансовая неустойчивость фирмы и др. 4. Средневзвешенная стоимость капитала (Модель WACC). В понятие «капитал» WACC (Weighted Average cost of capital) включают: – собственный капитал (обыкновенные акции, привил акции, прибыль), – кредиты, – облигации, – кредиторскую задолженность.
Средневзвешенная стоимость капитала - это средняя стоимость собственного и заемного капитала, взвешенная по их доле в общей структуре капитала.
WACC=WdхCdх(1-Н)+WpхCp+WeхCe, , где Wd, Wp, We - соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли); Cd, Cp, Ce - стоимости соответствующих частей капитала; Н - ставка налога на прибыль.
Предположим, что капитал компании состоит из 800 тыс. р. собственных средств, стоимость которых собственники оценивают в 20 % годовых, и 200 тыс. р. заемных средств, которые были привлечены для кредитования долгосрочного проекта под 14 % годовых. Общая сумма капитала составляет 1 млн р., из которых 80 % приходится на собственные средства и 20 % - на заемные. Проценты по банковским кредитам относятся на валовые расходы предприятия, что приводит к снижению налога на прибыль и уменьшению средневзвешенной стоимости капитала. Все переменные в формуле WACC относятся к компании в целом. Поэтому данная формула даст ставку сравнения только для проектов с характеристиками, подобными характеристикам компании, рассматриваемой проект. Формула работает для «среднего» проекта. Она не подходит для проектов, которые привели бы к увеличению или снижению долговой нагрузки предприятия. Ставку сравнения проектов, характеристики которых отличаются от компании, необходимо корректировать на риски конкретного проекта. Определите WACC, пользуясь следующими данными: Таблица 3
|