Тема 8 Финансирование и кредитование капитальных вложений

Методы финансирования инвестиционных проектов. Бюджетное, самофинансирование, акционирование, долговое финансирование, проектное финансирование, лизинг и др. Бюджетное финансирование. Условия предоставления и сфера использования бюджетных ассигнований. Государственная поддерж­ка и государственные гарантии. Субсидирование процентных ставок по кредитам на долгосрочные проекты. Финансирование строек и объектов, сооружаемых для федераль­ных государственных нужд. Возвратный и безвозвратный характер финансирования. Финансирование капитальных вложений, осуществляемых за счет собственных средств строек. Самофинансирование. Сущность. Роль налоговой и амортизационной политики в укреплении принци­пов самофинансирования инвестиций. Создание ФПГ как направле­ние повышения эффективности и расширения возможностей предприятий финансировать капитальные вложения за счет собст­венных средств. Акционирование как метод инвестирования. Оценка выпуска ак­ций с позиции предприятия-эмитента. Способы выпуска акций пред­приятиями. Расщепление и консолидация акций. Определение издержек выпуска и цены акций, дивидендов. Методы долгового финансирования. Облигационные займы. Облигации как универсальное средство привлечения финансовых ресурсов. Преимущества выпуска облига­ций с позиций предприятия-эмитента. Трудности и способы их реали­зации. Формирование цены облигации. Оценка целесообразности эмиссии облигаций исходя из инвестиционной стратегии предприятия. Выход предприятий на внешние финансовые рынки. АДР и еврооблигации. Долгосрочное кредитование капитальных вложений. Опыт и современная практика коммерческих банков.

Формулы для решения задач:

1) Грант-элемент:

, (8.1)

где ПР – сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале n кредитного периода;

ОД – сумма амортизируемого основного долга в конкретном интервале n кредитного периода;

БС – общая сумма банковской ссуды, привлекаемой предприятием;

i – средняя ставка процента за кредит, сложившаяся на финансовом рынке по аналогичным кредитным инструментам, выраженная десятичной дробью;

t – общая продолжительность периода, выраженная числом входящих в него интервалов;

n – интервал кредитного периода.

При ГЭ > 0 условия кредитования лучше среднерыночных; при ГЭ < 0 условия кредитования хуже среднерыночных; при ГЭ = 0 условия кредитования соответствуют среднерыночным.

2) Настоящая стоимость денежного потока при финансировании капитальных вложений за счет собственных средств:

, (8.2)

где СА – стоимость актива;

ЛС – ликвидационная стоимость актива;

n – количество лет использования актива. количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.

3) Настоящая стоимость денежного потока при финансировании капитальных вложений за счет долгосрочного банковского кредита:

, (8.3)

где Нпр – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

n - количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.

4) Настоящая стоимость денежного потока при финансировании капитальных вложений за счет лизинга:

, (8.4)

где Л_аванс – сумма авансового лизингового платежа, предусмотренного условиями лизингового соглашения.

Задача 1Предприятию необходимо привлечь кредит в сумме 100 тыс. руб. на четыре года. Среднерыночная ставка процента за кредит по аналогичным кредитным инструментам составляет 25% в год. Рассчитать гранд-элемент для следующих условий: 1) уровень годовой кредитной ставки – 19%; процент за кредит выплачивается авансом; погашение основной суммы долга осуществляется в конце кредитного периода; 2) уровень годовой кредитной ставки – 22%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; основной долг амортизируется равномерно в конце каждого года; 3) уровень годовой кредитной ставки – 25%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; основная сумма долга погашается в конце кредитного периода; 4) уровень годовой кредитной ставки устанавливается дифференцированно: на первый год – 18%, на второй год – 21%, на третий год – 24%, на четвертый год – 27%.

Задача 2Предприятие приобрело здание за $ 200000 на следующих условиях: а) 25% стоимости оплачивается немедленно; б) оставшаяся часть погашается равными годовыми платежами в течении 10 лет с начислением 12% годовых на непогашенную часть кредита по схеме сложных процентов. Определить величину годового платежа.

Задача 3Вы заняли на пять лет 12000 руб. под 12% годовых, начисляемых по схеме сложных процентов на непогашенный остаток. Возвращать нужно равными суммами в конце каждого года. Определить какая часть основной суммы кредита будет погашена за первые 2, 3, 4 года.

Задача 4Долг в размере 10 тыс. руб. требуется погасить за 5 лет. Размеры срочных уплат в первые 4 года: 2 тыс. руб., 2 тыс. руб., 4 тыс. руб., 1,5 тыс. руб. Найти величину последней уплаты, если процентная ставка 5% годовых сложных, (проценты начисляются один раз в год).

Задача 5Сравнить эффективность финансирования приобретения оборудования при следующих условиях: стоимость оборудования – 500 тыс. руб.; срок эксплуатации оборудования – 8 лет; авансовый лизинговый платеж предусмотрен в сумме 7% от стоимости оборудования; регулярный лизинговый платеж предусмотрен в сумме 75 тыс. руб. в год; ликвидационная стоимость оборудования предполагается на уровне 25% от первоначальной стоимости. Средняя ставка процента по долгосрочному банковскому кредиту составляет 25% годовых.

Контрольные вопросы

1) Какие существуют методы финансирования капитальных вложений?

2) Характеристика методов финансирования капитальных вложений?

3) Какую долю занимает на сегодняшний день в структуре источников инвестиций самофинансирование?

4) Какова роль бюджетной, налоговой и амортизационной политики в укреплении принципов самофинансирования?

5) Особенность акционирования как метода инвестирования?

6) Каковы преимущества и трудности выпуска обли­гаций с позиции предприятия-эмитента?

7) Долгосрочное кредитование капитальных вложений. Как организовано кредитование инвестиционных процессов коммерческими банками в современных условиях?

8) Финансирование строек и объектов, сооружаемых для федеральных нужд. Возвратный и безвозвратный характер финансирования.