Инвестиционная политика стран Центральной и Восточной Европы

Страны Центральной и Восточной Европы включились в процесс международного движения капитала в период его бурного развития, когда ведущие страны мира осуществляли дерегулирование экономики в стремлении преодолеть наметившуюся в 80-е гг. экономическую стагнацию. Процесс приватизации государственного сектора в странах Западной Европы сопровождался быстрым развитием трансграничной деятельности компаний и увеличением объема потоков прямых иностранных инвестиций.

После 1989 г. страны Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) взяли курс на демократические преобразования и возвращение к рыночной модели экономики, и вскоре открыли двери иностранному капиталу. Темпы роста притока ПИИ в страны Центральной и Восточной Европы быстро превысили среднемировые, что аналитики объясняют «эффектом наверстывания отставания». В результате по степени проникновения иностранного капитала в экономику регион быстро догнал, а затем обогнал остальной мир. Так, в 1995 г. отношение накопленных ПИИ к суммарному ВВП стран ЦВЕ составляло в среднем 7 % при общемировом показателе в 10 %, а уже через пять лет – 22% при общемировом показателе в 20%. При этом некоторые страны, такие как Чехия и Венгрия, превзошли глобальный показатель более чем вдвое.

В минувшем десятилетии страны ЦВЕ представляли один из самых привлекательных регионов мира для притока ПИИ. Если в 1989 г. в десяти странах региона их объем составлял 185 млн долл., то в 1999 г. – 16,6 млрд долл., а в 2000 г. превысил 22 млрд долл., из которых примерно 2/3 вложений поступили из стран Евросоюза. Согласно данным, приведенным в докладе ЮНКТАД «World Investment Report 2005», приток ПИИ в страны ЦВЕ в 2004 г. увеличился почти на 55% – до 29,7 млрд. долл. США. Особенно сильно поступление капитала указанного типа выросло в государства, сравнительно недавно вступившие в Евросоюз, – на 74% (в остальные государства ЦВЕ – 29,5%). Согласно докладу, подготовленному Венским институтом международных экономических исследований, в 2005 г. в страны ЦВЕ поступило в общей сложности 26 млрд евро. Наибольший прирост ПИИ был отмечен в Чехии. За ней следуют Венгрия, Словакия, Эстония и Литва.

Ряд стран Центральной и Восточной Европы, в частности Венгрия, Польша, Румыния, Чехословакия и Югославия, уже в 70 – 80-е гг. ХХ ст. имели опыт привлечения в свою экономику зарубежных инвесторов. Правда, вкладывать средства им разрешалось только в создание совместных предприятий с участием отечественных фирм, и объемы ПИИ были незначительными. Весь инвестированный до 1989 г. в восточноевропейском регионе иностранный капитал оценивается в 200 млн долл. Жестко регулируемое и ограниченное присутствие иностранных инвесторов не могло оказать заметного влияния на экономическое развитие стран, но позволило на уровне предприятий и даже отраслей оценить перспективные возможности ПИИ.

Положение коренным образом изменилось, когда на рубеже 80-х и 90-х гг. страны Центральной и Восточной Европы стали проводить рыночные реформы, положившие начало их реинтеграции в мировое хозяйство. Первым шагом к этому была либерализация внешней торговли, за которой довольно быстро последовал рост ее объема и кардинальные изменения в географической и товарной структуре. Вслед за этим большинство стран в рамках стратегии трансформации стали следовать линии на либерализацию движения капитала, открывая тем самым экономику для международных инвестиционных потоков и включаясь в процесс глобализации. В результате растущее значение для реинтеграции региона в мировое хозяйство приобрел начавшийся приток ПИИ.

Правда, всю первую половину 1990-х гг. иностранные инвесторы в большинстве стран встречали сопротивление. Их активность сдерживалась отсутствием или несовершенством правовых рамок, непрозрачными институтами, неблагоприятными таможенными режимами, незаинтересованным в появлении иностранных собственников директорским и менеджерским корпусом, враждебно настроенными профсоюзными активистами. Ощутимые результаты деятельности предприятий с иностранным участием и их превосходство в вопросах эффективности производства и оплаты труда, а также острая нужда государства в дополнительных финансовых ресурсах изменили общее отношение к иностранным инвесторам: правительства и местные фирмы начали предпринимать активные действия по привлечению в экономику иностранного капитала, зачастую очень дешево выставляя на продажу активы. Это совпало по времени с периодом высокого инвестиционного потенциала в мире, когда мировые ПИИ росли значительно быстрее глобального ВВП и экспорта, а ТНК стремились использовать возможности проникновения на новые рынки. Позднее главной движущей силой ПИИ в промышленность стал экспортный спрос, а стремление закрепиться на новых рынках привлекло инвесторов в сектор услуг.

В результате в ЦВЕ произошел настоящий бум прямых иностранных инвестиций. В 1990 г. объем их притока составил 400 млн долл. В последующие 5 лет он ежегодно в среднем удваивался и в 1995 г. достиг 12,5 млрд долл. С середины 1990-х гг. в регионе стало увеличиваться число стран, активно привлекающих ПИИ, и быстрый рост их притока продолжился. Его динамика не пострадала даже от спада в глобальном трансграничном движении капитала в начале текущего десятилетия:

в 2002 г. был привлечен рекордный объем ПИИ – более 25 млрд долл. Лишь в 2003 г., впервые за годы реформ, приток капитала уменьшился. В целом с 1995 по 2003 г. объем накопленных ПИИ в регионе вырос в 5 раз. До конца 2003 г. иностранные компании инвестировали в экономику стран ЦВЕ 186 млрд долл.

Тем не менее, значение стран Центральной и Восточной Европы как импортеров капитала пока остается небольшим. Их доля в глобальном притоке ПИИ даже в «пиковом» для региона 2002 г. составляла лишь 3,7%, а в 2003 г. снизилась до 3%. В общем объеме накопленных в мире ПИИ на них приходилось 2,5%. Это не только не сравнимо с долей развитых стран, являющихся основными участниками трансграничного движения капитала, но и на порядок меньше доли развивающихся стран.

Доминирующие позиции в странах Центральной и Восточной Европы занимает западноевропейский капитал, прежде всего капитал компаний «старого» Евросоюза. Особенно велика его доля в накопленных ПИИ в странах, вступивших в ЕС в 2004 г. – Чехии, Венгрии, Польше, Словении и Словакии, где она превышает или близка к 80 %; в балканских государствах эта доля составляет около 60 %. Главным источником ПИИ для региона стала Германия, которая осуществила около четверти прямых инвестиций в Словакию, Чехию, Венгрию, Хорватию и немногим меньше, около 20%, в Польшу и Болгарию. Крупными странами-инвесторами являются Нидерланды (особенно в Чехии, Польше, Словакии и Венгрии) и Австрия (особенно в Словении и Хорватии). В Польше и Словении значительно присутствие французского капитала, в Болгарии – английского.

С расширением ЕС доля европейского капитала в регионе может еще больше повыситься. Активности западноевропейских ТНК во вступивших в Евросоюз странах будет способствовать свободное передвижение не только капитала, но и товаров, услуг, а в перспективе и рабочей силы, обеспечение единого режима для всех европейских компаний, отсутствие искусственных барьеров для конкуренции, расширенный рынок сбыта в интегрированной Европе. Доказательством этому служит продолжающийся после вступления в ЕС процесс приватизации и либерализации:

- в Чехии Правительство продало 51 % своей доли в Cesky Telecom и 99 % Vitkovice Steel иностранным инвесторам;

- в Венгрии, Латвии и Мальте бывшие государственные предприятия в таких различных отраслях, как воздушное сообщение, государственная и муниципальная собственность, нефтехранение и электричество были приватизированы и частично проданы иностранным инвесторам;

- в Польше Правительство продало принадлежавшие государству предприятия нефтяной, газовой и химической промышленности.

Одновременно расширение ЕС создает предпосылки для увеличения западноевропейских ПИИ в странах, оставшихся вне его границ. Рост стоимости рабочей силы в новых странах ЕС, скорее всего, приведет к перемещению трудоемких, сборочных производств в балканские страны с менее высокими производственными издержками.

В ряде стран значительные инвестиции сделали компании из США. Однако во второй половине 90-х гг. роль США как инвестора стала снижаться. В результате в Хорватии, например, где американский капитал вначале преобладал, после 2000 г. на первое место по доле в накопленных ПИИ вышли немецкие фирмы. В Польше и Венгрии доля ПИИ из США опустилась ниже 10%. Одной из причин этого стала инвестиционная стратегия компаний США, которая направлена в основном на создание зарубежных филиалов для расширения сбыта продукции и меньше – на создание производственных сетей. Мало активны компании США также в сфере финансовых услуг: все основные инвесторы в банковском секторе – европейские фирмы.

Либерализация торговли с государствами Западной Европы и расширение ЕС привлекли к региону внимание некоторых компаний стран Восточной и Юго-Восточной Азии и Японии, стремящихся к наращиванию сбыта на обширном европейском рынке. Однако пока азиатские инвесторы здесь представлены слабо.

Относительно новым феноменом стало трансграничное инвестирование капитала внутри региона. Так, 4 % накопленных в Словении ПИИ поступили из Чехии, что почти равно доле США или Великобритании. Словенцы и болгары вложили капитал в банки, промышленные предприятия и агропромышленный комплекс Македонии. Привычными стали венгерские и словенские собственники в Сербии, чешские – в Румынии, хорватские – в Словении.

Распределение ПИИ по отраслям экономики и связанный с этим характер ее структурных изменений находились в прямой зависимости от готовности стран адаптировать инвестиции, от местных условий, от уровня вовлеченности в интеграционные процессы и от мотивации инвесторов.

В первые годы после открытия региона для международных потоков капитала ПИИ шли преимущественно в обрабатывающую промышленность, где приватизация началась раньше, чем в других отраслях, а капиталоемкость не смущала инвесторов, так как эффективность вложений была высокой. В добывающую промышленность региона, бедного природными ресурсами, средства иностранными инвесторами вкладывалось мало. Сельское хозяйство было для иностранных инвесторов практически полностью закрыто, так как не были проведены земельные реформы, разрешающие свободную продажу земли. Строительство, здравоохранение и некоторые другие отрасли также не пользовались вниманием иностранных инвесторов.

Во второй половине 90-х гг. почти во всех странах региона на первое место по темпам роста притока ПИИ, а затем и по его объемам, вышел сектор услуг, чему способствовала начавшаяся в нем приватизация. В результате уже в 2000 г. в секторе услуг было сосредоточено около половины, а в странах Центральной Европы (кроме Словакии) – более половины всего инвестированного иностранного капитала. Телекоммуникационные системы перешли в основном в руки иностранных компаний. Быстро окрепли позиции иностранного капитала в финансовой сфере: собственностью внешних финансовых институтов стала основная часть банковского сектора Венгрии, значительно выросла доля иностранных банков в банковских активах в Чехии, Польше, Хорватии, Болгарии и Македонии; в Венгрии и Хорватии открыто большое число крупных филиалов иностранных банков (в основном австрийских и итальянских).

В некоторых странах (например, в Чехии) иностранный капитал стал активно брать под контроль транспортные системы. Значительные инвестиции были сделаны в новые объекты недвижимости и торговлю. С конца 90-х гг. началась продажа объектов коммунального хозяйства, которая привлекла рекордные по объему ПИИ, связанные с приватизацией. Например, Чехия в 2002 г. продала свой транзитный газопровод за 8 млрд долл., что остается на сегодня крупнейшей сделкой в регионе. В настоящее время инвесторы проявляют растущий интерес к системе материально-технического обеспечения и НИОКР, к другим сферам деятельности, обеспечивающим увеличение добавленной стоимости продукции.

Ожидается, что вступление пяти наиболее развитых стран региона в ЕС будет способствовать дальнейшему росту притока иностранного капитала в сферу услуг и в сектор высших корпоративных функций (региональные штаб-квартиры, НИОКР и т. п.). Вместе с тем в структуре ПИИ может вновь увеличиться доля обрабатывающей промышленности, о чем свидетельствует опыт Венгрии. Приватизация в сфере услуг была проведена в этой стране раньше, чем в других государствах, и приток капитала в обрабатывающую промышленность уже с конца 90-х гг. снова вышел на первое место, обеспечив отрасли более высокую долю в накопленных ПИИ, чем в большинстве других стран региона (почти половину). При этом оживление притока инвестиций в обрабатывающую промышленность произошло за счет новых проектов и реинвестирования прибыли компаниями с участием иностранного капитала.

Отраслевая структура ПИИ в обрабатывающей промышленности также была подвержена изменениям. В 90-е гг., когда труд в странах Центральной Европы ценился дешево, а главной целью ПИИ было освоение новых рынков сбыта, иностранные компании размещали в них в основном трудоемкие производства с низким или, в лучшем случае, средним уровнем технологий. После 2000 г., с ростом затрат на оплату труда, который в отраслях с низкими технологиями трудно компенсировать повышением производительности, инвестиции в текстильное, швейное, кожевенно-обувное производство в Центральной Европе почти прекратились, а часть старых мощностей была закрыта или переведена в страны с более дешевой рабочей силой. Сохранила свои позиции лишь пищевая промышленность, в которую вложены значительные иностранные капиталы в Венгрии и Польше.

Одновременно ТНК разработали для Центральной Европы новые инвестиционные стратегии, в которых пунктом назначения ПИИ стали технологически более сложные отрасли, имеющие широкие возможности для модернизации и повышения производительности. Крупнейшим реципиентом ПИИ стала автомобильная промышленность. В регионе разместили свои производства такие мировые гиганты автоиндустрии, как: концерн «Volkswagen» (Венгрия, Польша, Словакия, Чехия), «Fiat» (Польша), «General Motors» (Венгрия, Польша), «Renault SA» (Польша, Румыния), «Daewоо» (Польша, Румыния, Чехия), «Тоуоta-PSА» (Чехия), «РSА Реugeоt-Citroen» (Словакия), «Нуundai» (Словакия), «Аudi» (Венгрия), «Suzuki» (Венгрия) и др. Уже в 2000 г. производство легковых автомобилей и транспортного оборудования по объему привлеченных ПИИ вышло на первое место в Чехии и на третье место в Венгрии и Польше. К 2006 г. около 1/10 ПИИ, привлеченных в эти три страны, было направлено в автомобилестроение.

В настоящее время новые государства – члены ЕС становятся новыми центрами по производству автомобилей в Европе. В 2005 г. производство последних в новых ЕС-10 превысило 1,6 млн штук, что составило 9,5 % общего производства в ЕС-25. Основными производителями выступили Чехия и Польша, за ними следуют Венгрия и Словакия. Иностранные фирмы обеспечивают в автомобильной промышленности новых государств ЕС около 70 % рабочих мест. Если изначально основной приток инвестиций обеспечивали производители Западной Европы, то в последнее время возрастает роль и других инвесторов (Япония, Корея, США). Дальнейшие инвестиции в данный регион также ожидаются от крупных производителей автомобилей и составных частей.

Сдвиг в сторону отраслей высоких технологий был менее ощутимым. Только Венгрия выделяется на фоне остальных стран заметной долей иностранного капитала, инвестированного в высокотехнологичные электротехническую и электронную промышленность (производство офисной техники, телекоммуникационного оборудования и др.).

В странах Юго-Восточной Европы наиболее привлекательными для промышленного инвестирования оказались отрасли с низким или относительно низким уровнем технологий. В собственность иностранных компаний перешли цементные и кирпичные заводы, пивоваренная промышленность. В Болгарии по объему накопленных ПИИ лидирует производство продуктов питания, напитков и табачных изделий; в Хорватии почти ³/₄ ПИИ в обрабатывающий сектор приходится на химическую промышленность; в Словении первые места занимают производство лесоматериалов, химическая промышленность, производство изделий из резины и пластмасс. Исключение составила лишь Румыния, где наряду с большим числом инвестиций в пищевую, текстильную и швейную промышленность размещены производственные мощности двух автомобильных гигантов – «Renault SА» и «Daewoo».

Роль иностранного капитала в развитии хозяйственной деятельности, повышении ее эффективности, динамике занятости населения значительно различается по странам Центральной и Восточной Европы. Но, в целом, очевидно, что его привлечение принесло им немало пользы.

ПИИ стали значительным вкладом в основной капитал принимающих стран: как непосредственно – увеличив текущий объем валовых инвестиций, так и косвенно – поскольку после получения существенных долей в компаниях иностранные инвесторы проводили модернизацию их основных фондов. Немаловажным обстоятельством является то, что компании с иностранным участием не только инвестируют собственный капитал, но и легче, чем отечественные фирмы, получают необходимые дополнительные финансовые средства у иностранных банков или инвесторов, как частных, так и через западные фондовые биржи.

В первой половине 90-х гг. высокой долей ПИИ в валовых вложениях в основной капитал отличалась только Венгрия. Уже начиная с 1997 г. предприятия с участием иностранного капитала стабильно производили 43–44 % всей добавленной стоимости в предпринимательском секторе венгерской экономики, имея при этом всего около 25 % занятых. По итогам 2004 г. около половины ВВП Венгрии обеспечивали предприятия, полностью или на 10 % и более принадлежащие иностранным инвесторам, а их доля как в экспорте, так и в импорте страны превысила 80%, причем более половины экспорта приходится на 76 предприятий ТНК, имеющих более 70 % иностранных инвестиций.

Форсированный приток иностранного капитала привел к коренной перестройке структуры венгерской экономики. Были созданы такие новые для Венгрии отрасли промышленности, как легковое автомобилестроение, производство бытовой электроники, мобильных телефонов; коренным образом были модернизированы фармацевтическая и пищевая промышленность, система телекоммуникаций.

Затем доля ПИИ в валовых вложениях в основной капитал значительно выросла почти во всех остальных странах ЦВЕ. Особенно велико значение ПИИ для наращивания основного капитала в странах с малыми объёмами внутреннего инвестирования, каковыми являются большинство балканских государств. ПИИ послужили дополнительным источником иностранной валюты и бюджетных поступлений (в виде доходов от приватизации, рентных платежей и т. д.). Это помогло устранить или, по меньшей мере, уменьшить внутренние макроэкономические диспропорции, в частности, высокие бюджетные дефициты, которыми страдают многие страны региона, а также улучшить платежные балансы по текущим операциям, снизив тем самым объем или сдержав рост внешней задолженности.

Страны, активно привлекавшие иностранные инвестиции, добились с их помощью улучшения индустриальной структуры, сократив долю низкотехнологичных отраслей и увеличив долю отраслей со средним уровнем технологий, выпускающих продукцию с большей добавленной стоимостью. Кроме того, предприятия с иностранным капиталом расширили ассортимент и повысили качество предлагаемых на рынках товаров и услуг. Иностранные собственники ускорили реструктуризацию приобретенных предприятий.

Вместе с финансовыми ресурсами иностранные инвесторы принесли передовые технологии и так называемые неосязаемые активы: знания, современный организационный и управленческий опыт. Благодаря этому, а также за счет открытия иностранными компаниями новых высокопроизводительных сборочных линий, улучшились показатели эффективности экономики. Во-первых, предприятия с иностранным капиталом во всех странах региона как минимум вдвое превосходят местные фирмы по производительности труда, что обеспечило рост ее среднего уровня в реальном секторе в целом. Во-вторых, во многих странах (особенно в Чехии, Польше, Словении) повысилось отношение объема продаж к активам, которым измеряется эффективность использования капитала. Это было обусловлено как значительной концентрацией ПИИ в отраслях обрабатывающей промышленности с высокой фондоотдачей, так и более высокой эффективностью использования капитала на фирмах с иностранными инвестициями по сравнению с местными предприятиями в рамках отдельных отраслей.

Иностранные инвесторы качественно изменяли даже слабо развитый в странах региона сектор услуг. ПИИ стали главным средством модернизации систем телекоммуникаций. Иностранный банковский капитал способствовал появлению новых продуктов и услуг корпораций и индивидуальных клиентов, а также технологической модернизации банковского сектора.

Привлеченные иностранные инвестиции стали главным двигателем внешней торговли. Они адаптировали производство к требованиям мирового рынка, повысили конкурентоспособность продукции (особенно в нересурсоемких отраслях со средним уровнем технологий) и обеспечили предприятиям доступ к иностранной сбытовой сети, что способствовало увеличению экспорта и повышению экспортной ориентированности экономики. В 2003 г. отношение объема экспорта к ВВП составило в Словакии 67%, в Чехии – 57, в Венгрии – 53, в Словении – 45, в Румынии – 32, в Польше – 27%.

В главных странах-получателях ПИИ предприятия с иностранным капиталом обеспечили основную часть прироста экспорта, а в транспортном машиностроении, производстве электрооборудования и оптических приборов рост доходов от экспорта произошел почти исключительно за счет поставок на внешние рынки продукции крупных производств, созданных иностранными инвесторами. В итоге доля предприятий с иностранным капиталом в общем объеме экспорта стала преобладающей. В странах с большими объемами иностранных инвестиций существенно улучшилась товарная структура экспорта. С 1991 до 2001 года доля машин, оборудования и транспортных средств увеличилась в экспорте Венгрии с 30 до 60%, Словакии – с 22 до 40%, Польше – с 26 до 36%, Чехии – с 38 до 47%.

Вместе с тем импорт предприятий с иностранными инвестициями превышает экспорт. Значительная потребность в импорте обусловлена модернизацией их производственного потенциала, но одновременно говорит о слабой интегрированности отечественных и иностранных предприятий, о высокой импортоемкости предприятий с иностранным капиталом, что негативно сказывается на платежном балансе принимающей страны. В данной ситуации важно определить грань между инвестиционным и обеспечивающим импортом (табл. 5.1).

Таблица 5.1