![]() КАТЕГОРИИ:
АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
|
Проектное финансирование
Классической формой самофинансирования инвестиций в странах с развитой экономикой являются собственные средства предприятий в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются эмиссией ценных бумаг и кредита, полученного с рынка ссудного капитала. Однако довольно редко фирма, решившая реализовать капиталоемкий инвестиционный проект, способна обойтись собственными финансовыми ресурсами. В целях получения необходимых ей ресурсов она может прибегнуть к увеличению собственного капитала путем эмитирования акций или использовать заемные средства, выпустив облигации или другие долговые обязательства, или обратиться в различные финансовые институты (банки, страховые компании) за получением ссуды. Во всех этих случаях фирма должна решить ряд организационных проблем, связанных с привлечением финансовых ресурсов. Одним из организационных принципов финансирования инвестиционных проектов является проектное финансирование. Термин «проектное финансирование» имеет несколько формулировок: • финансирование, основанное на жизнеспособности самого проекта без учета платежеспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами; • целевое кредитование заемщика для реализации инвестиционного проекта, при котором источником погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта; • способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов. Из приведенных определений следует, что проектное финансирование характеризуется особым способом обеспечения, основу которого составляет подтверждение реальности получения запланированных потоков наличности путем выявления и распределения всего комплекса рисков, связанных с проектом между сторонами, участвующими в его реализации (подрядные организации, финансовые учреждения, государственные органы, поставщики сырья, потребители конечной продукции). Исторически активизацию проектного финансирования как формы инвестиций связывают с мировым нефтяным бумом 70-х гг. Многократное увеличение цен на энергоносители вызвало резкий рост прибыльности проектов добычи нефти и газа, что послужило стимулом их подготовки и финансирования. После падения цен на энергоресурсы в 80-е годы банки переключились на проекты эффективного размещения ресурсов в сфере транспортной инфраструктуры, телекоммуникаций, энергетики и т. д. Проектное финансирование получило широкое распространение в частном и государственном секторах экономики развитых и развивающихся стран. Традиционные схемы кредитования под уже имеющееся обеспечение или исходя из изучения баланса и оборотов по счету кредитополучателя не предполагают поиск и анализ проектов для обеспечения эффективного размещения средств. При проектном финансировании пассивная позиция банка сменяется на активную, устанавливается качественно новый уровень взаимоотношений банка и кредитополучателя. Изменение факторов риска, наличие многих проектов и вариантов их реализации обусловливают необходимость тщательной оценки и отбора лучших проектов, контроля за их реализацией. В зависимости от доли риска, принимаемой на себя кредиторами, выделяют следующие типы проектного финансирования: – без какого-либо регресса на заемщика. Банк-кредитор принимает на себя весь риск, связанный с реализацией проекта, оценивая лишь потоки наличности, генерируемые проектом и направляемые в погашение кредитов; – без регресса на заемщика в период, следующий за вводом проекта в эксплуатацию (до выхода на проектную мощность и запланированную себестоимость продукции). Подрядчики гарантируют завершение освоения капиталовложений, ввод объекта кредитования в эксплуатацию, соблюдение сметной стоимости и при определенных условиях берут на себя возмещение убытков, связанных с задержкой ввода объекта в эксплуатацию и превышением сметной себестоимости. Кредитору выдается обязательство, гарантирующее своевременную уплату причитающейся с заемщика суммы основного долга и начисленных процентов; – с полным регрессом на заемщика. Кредитор в этом случае не принимает на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств взамен гарантий спонсоров (организаторов) проекта или третьих сторон, лишь в некоторых случаях анализируя генерируемые проектом потоки наличности. Отличительными чертами проектного финансирования от традиционного кредитования являются следующие: 1) при реализации проектного финансирования задействовано большое количество участников; 2) важным признаком проектного финансирования является наличие так называемой «проектной компании», которая создается спонсорами исключительно в целях реализации проекта; 3) преобладающей тенденцией проектного финансирования является использование различных источников (государственные организации, коммерческие банки, предприятия, инвестиционные банки и фонды и другие финансовые институты) и методов финансирования инвестиционных проектов (банковские кредиты, доход от товарных кредитов, долевые взносы, эмиссия ценных бумаг, амортизационные отчисления, различные льготы со стороны государства и др.); 4) в силу повышенных рисков при осуществлении проектного финансирования особое внимание уделяется вопросам контроля за реализацией проекта; 5) банк может выдавать кредит без права требований к заемщику в целом (требования распространяются только на доход от проекта), с ограниченными требованиями, с полными требованиями. В последнем случае обеспечением кредита служат все доходы от хозяйственной деятельности, активы и гарантии заемщика. Повышенный риск банк компенсирует увеличением платы за кредит, премией, приобретением части предприятия. На рынке проектного финансирования банки выступают в качестве банков-кредиторов, гарантов, финансовых консультантов и других посредников. Новой формой участия банков в проектном финансировании является консалтинг, который предусматривает следующий набор услуг: поиск, отбор и оценку инвестиционных проектов, подготовку всей технико-экономической документации по проекту, разработку схем финансирования проекта, ведение предварительных переговоров с банками и другими институтами на предмет их участия в проектном финансировании, подготовку документов по проекту. Несмотря на существенные преимущества, данная форма привлечения инвестиций имеет следующие недостатки: 1) высокие процентные ставки по кредитам; 2) высокие затраты по предпроектным работам, поскольку банк без детальной проработки проекта заявку на его финансирование не рассматривает; 3) большие сроки между временем подачи заявки и принятием решения о финансировании; 4) чрезвычайно жесткий контроль за деятельностью заемщика со стороны кредитора. Проектное финансирование может осуществляться в любом объеме. Примером крупномасштабного финансирования является проект Евротоннель стоимостью 60 млрд французских франков. Строительство тоннеля длинной 50 км под проливом Ла-Манш завершилось в 1993 году Для реализации проекта была создана специальная компания. Кредит на 18 лет выдал банковский синдикат из 209 банков. Государственный капитал не привлекался. Что касается Республики Беларусь, то в стране имеются большие инвестиционные возможности благодаря производственной и научно-технической базе, достаточно развитой инфраструктуре, квалифицированным кадрам, удобному географическому положению. По оценкам экспертов ООН, коммерческая ценность только научно-технических разработок составляет порядка 10 млрд долл. США. Поиск и анализ бизнес-идей может вестись практически во всех отраслях по различным направлениям (повышение качества и выпуск новой продукции, энерго- и ресурсосбережение, развитие экспорта и импортозамещение, использование инноваций и т.д.). Однако инвестиционный потенциал, определяемый наличием конкретных проектов, весьма незначителен. Дефицит эффективных проектов не позволяет не только привлечь инвестиции извне, но и использовать внутренний капитал. В условиях переходной экономики для развития инвестиционного потенциала целесообразно активизировать участие государства в поиске и подготовке проектов, создании условий для конкуренции между разработчиками бизнес-планов, обеспечении информационной поддержки участников инвестиционной деятельности и т. д. Инвестиции и инновации представляют стратегическое условие экономического развития страны и ее эффективного участия в мировом производстве. Устаревание основных производственных фондов и их износ, достигший 60–65%, обусловливают снижение конкурентоспособности отечественной продукции. Поэтому требуется существенное увеличение вложений в производственные фонды, повышение инвестиционной и инновационной активности. По оценке специалистов, потребность в инвестициях в расчете на десятилетний период составляет порядка 50 млрд долл. США. Только небольшая часть указанной суммы может быть профинансирована за счет внутренних источников. Опыт многих стран свидетельствует, что для привлечения внутреннего и внешнего капитала, обеспечения его эффективного использования необходимо развитие проектного финансирования. Среди причин крайне незначительного развития проектного финансирования в республике можно отметить отсутствие действенного механизма поиска и подготовки проектов, несовершенство методики финансового анализа проектов, недостаток опыта проектного финансирования, нехватку квалифицированных специалистов, отсутствие стимулов активной работы с проектами и т. д. Для развития проектного финансирования в целом необходимы условия, позволяющие качественно анализировать и продвигать инвестиционные предложения и новые технологии. Требуется создать методическую и организационную базу для рассмотрения большого числа проектов, подготовки рекомендаций по их практическому осуществлению.
Контрольные вопросы 1. Что понимается под международным лизингом? 2. Какие формы международного лизинга вы знаете? 3. В чем заключаются преимущества лизинга? 4. Каковы факторы развития лизинга на современном этапе? 5. В чем заключается суть проектного финансирования? 6. Какие типы проектного финансирования существуют? 7. В чем состоит отличие проектного финансирования от традиционного кредитования?
Литература 1. Иванов, С. Некоторые аспекты выбора источников финансирования инвестиций реального сектора / С. Иванов // Проблемы современной экономики. – 2006. – № 3/4. – С. 225 – 229. 2. Инвестиции: учеб. пособие / А. И. Деева. – М.: Экзамен, 2004. – 320 с. 3. Левкович, А. О. Закономерности миссии лизинга в экономике / А. О. Левкович. – Мн: Пион, 2001. – 240 с. 4. Марголин, А.М. Инвестиции: учеб. / А. М. Марголин. – М.: РАГС, 2006. – 464 с. 5. О международном финансовом лизинге: Конвенция УНИДРУА, 25.05.1988 г. // Нац. реестр правовых актов Респ. Беларусь. – 2000. – №19. 6. О межгосударственном лизинге: Конвенция Совета глав правительств Содружества Независимых Государств, 25.11.1998 г. // Ведомости Нац. собр. Респ. Беларусь. – 2000. – №10. 7. Смирнов, А. Л. Лизинговые операции / А. Л. Смирнов. – М.: Консалтбанкир, 2001.
|