Общая схема оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционного проекта.

Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта. К ним относятся фирмы и предприятия (инвесторы, заказчики и подрядчики), банки, бюджеты разных уровней и пр. Поступлениями и затратами этих участников определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта, а именно:

- эффективность проекта в целом;

- эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Оценкой этого вида эффективности ограничиваются на стадии разработки инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценки инвестиционного предложения). При оценке эффективности проекта в целом в таблицу денежных потоков входят только потоки от инвестиционной и операционной деятельности, т.к. данная таблица показывает, сколько и какие ресурсы потребляет проект, а также его результаты, но не показывает, кто и на каких условиях оплачивает поставку этих ресурсов. Рассчитываемые при этом критерии проекта характеризуют с экономической точки зрения его технические, технологические и организационные решения.

Эффективность проекта в целом включает в себя общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность. Критерии общественной эффективности инвестиционного проекта учитывают социально-экономические последствия его реализации для общества в целом. Критерии коммерческой эффективности инвестиционного проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для абстрактной или конкретной организации, реализующей этот проект в предположении, что она производит все необходимые для этого затраты и пользуется всеми результатами проекта. Социально-экономические последствия кроме непосредственных результатов и затрат проекта должны включать внешние по отношению к нему затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты, а также общественные блага и экстерналии. Для мелких и традиционных проектов оценивается только коммерческая эффективность. Для крупных и мегапроектов оценивается общественная и коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого проекта предусматриваются меры его государственной поддержки, позволяющие повысить коммерческую эффективность данного проекта до приемлемого уровня.

Если эффективность проекта в целом оказывается приемлемой, то переходят к разработке механизма его реализации, которая заключается в определении состава участников проекта и выработке схемы его финансирования. Последняя должна обеспечивать финансовую реализуемость (состоятельность) инвестиционного проекта, когда на каждом шаге расчета его накопленное денежное сальдо является величиной положительной. С целью проверки условия реализуемости и заинтересованности в проекте всех его участников, кроме кредиторов, далее оценивают эффективность участия в проекте, которая включает:

● эффективность участия предприятия в проекте (эффективность для предприятий-участников инвестиционного проекта в качестве заказчиков или подрядчиков);

● эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров предприятий-участников инвестиционного проекта, создаваемых в виде акционерного общества для решения каких либо задач, связанных с этим проектом, или дополнительно эмитирующих акции с той же целью);

● эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам инвестиционного проекта, в том числе региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов и всего народного хозяйства РФ соответственно, отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдингов;

● бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения доходов и расходов бюджетов всех уровней – федерального, регионального или местного). Для нее кроме общепринятых критериев эффективности инвестиционного проекта дополнительно определяются социальные результаты его реализации – изменения доходов и расходов бюджетных средств, обусловленные влиянием этого проекта на население (выплаты пособий лицам, остающимся в связи с его реализацией без работы, выделение средств для переселения и трудоустройства граждан в случаях, предусмотренных проектом и др.). При предоставлении государственных гарантий рассчитывается также индекс их доходности – отношение бюджетного ЧДД к величине этих гарантий.

Для каждого из участников проекта оценка эффективности производится по адекватным ему критериям и носит итеративный характер. Согласование интересов участников проекта осуществляется за счет пересмотра их состава или условий участия в проекте (например, за счет изменения нормы дисконта участника).