Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

В основе оценки инвестиционного проекта (ИП) лежит концепция оценки стоимости денег во времени. Суть ее заключается в том, что существующая сегодня денежная единица стоит больше полученной в будущем, что связано с инфляцией и оборачиваемостью денег.

Будущая стоимость рассчитывается при помощи сложных % по следующей формуле: FV=E Pn*(1+ r)ⁿ, FV-будущая стоимость, Pn-будущий денежный поток, r-ставка доходности, n-число лет реализации проекта. Текущая (приведенная) стоимость при помощи коэффициента дисконтирования: PV=E Pn*1/(1+r)ⁿ, PV-текущая стоимость, 1/(1+r)ⁿ-коэффициент дисконтирования.

Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов:

1)чистая приведенная стоимость: NPV=E Pn*1/(1+r)ⁿ - IC, IC-инвестиции.

Если NPV>0, то проект следует принять, т.к. он увеличивает стоимость компании.

Если NPV<0, то проект следует отвергнуть, т.к. он уменьшает стоимость компании.

NPV=0, стоимость компании не меняется, проект можно либо принять, либо отвергнуть с учетом целей компании.

2) индекс рентабельности инвестиций показывает: величину доходов приходящуюся на единицу затрат по инвестиционному проекту: PJ=E Pn*1/(1+r)ⁿ : IC, PI-индекс рентабельности инвестиций, PI>1,проект следует принять, PJ<1,не принимать, PI=1,взависимости от целей.

3) внутренняя норма рентабельности инвестиции IRR. Показатель внутренней оценки рентабельности обычно сравнивают с ценой капитала СС. IRR>CC –принять, IRR<CC- отвергнуть, IRR=CC- принять или нет.

Цена капитала – это показатель который характеризует уровень рентабельности капитала компании и позволяет руководству компании и инвесторам оценить целесообразность новых инвестиционных проектов.

При сравнении проектов различной продолжительности целесообразно использовать следующую процедуру:1) определить общее кратное для числа лет реализации каждого проекта; 2) считая, что каждый проект будет повторяться несколько раз необходимо рассчитать суммарное значение показателя NPV для повторяющихся проектов; 3) выбрать тот проект из исходных у которого суммарное значение NPV повторяющегося потока будет наибольшим. Суммарное NPV находится:

NPV_(j;n)=NPV_j*[1+i/(1+r)^j+i/(1+r)^2j+i/(1+r)^jn,

NPV_j- чистая приведенная стоимость проекта, J – продолжительность проекта, n – число повторений циклов проекта, i - % ставка в долях единицы, r – коэффициент дисконтирования.

Оценка риска проекта может осуществляться при помощи имитационной модели. Суть этого метода состоит в следующем:

1) на основе экспертной оценки по каждому проекту строят три возможных варианта развития – наихудший, реалистичный, оптимистичный.

2) для каждого проекта рассчитывается соответствующий показатель NPV чистой приведенной стоимости, то есть получают 3 варианта – NPV_р , NPV_p , NPV_o .

3) для каждого проекта рассчитывается размах вариаций (R_NPV) наибольшее изменение чистой приведенной стоимости R_NPV=NPV_o-NPV_H .