В 2. Методы управления структурой капитала: собственными и заемными средствами.

Структура пассива для российских промышленных предприятий вкл. в себя

1. собственный капитал (70-80% от всех пассивов) и примерно совпадает с внеоборотными активами,

2. заемный капитал – (30-20%), примерно совпадает с обор. Активами.

Доля долгосрочных заемных средств не превышает 10%.

Используется Эффект Финансового Рычага - приращение к рентабельности собственных средств - получаемая благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

1)Предриятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рент-ть,

2) Предриятие, использующее кредит, увеличивает/ уменьшает рентабельностьть собственных средств в зависимости от соотношения собс. и заем. ср-в и от величины % ставки, тогда и возникает ЭФР.

ЭФР = (1 - Сн) * (КР - Ск) * ЗК/СК,

где:

ЭФР - эффект финансового рычага, %.

Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

КР - коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск - средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК - средняя сумма используемого заемного капитала.

СК - средняя сумма собственного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

(1-Сн) - не зависит от предприятия.

(КР-Ск) - разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д).

(ЗК/СК) - финансовый рычаг (ФР).

Запишем формулу эффекта финансового рычага короче:

ЭФР = (1 - Сн) * Д * ФР.

Можно сделать 2 вывода:

Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов - использование заемного капитала убыточно.

При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.

Экономисты считают, что ЭФР оптимально д.б. = 1/3 - ½ уровня ЭР активов.

Источники ср-в пред-тия формир-ся за счет внеш. и внут. финан-ния. Они взаимозависимы, но их связь не означает взаимозамен-ти.

Внешнее долговое финан-ние не в коем случае не должно подменять привлечение и исп-ние соб-х ср-в. Формир-ние рациональной стр-ры источников ср-в исходит из самой общей целевой установки - найти такое соотн-ние между собс. и заем. ср-вами, при котором стоимость акций компании будет наивысшей.

Сущ-ет 4 способа внеш. финан-ния:

1) закрытая подписка на акции,

2) привлечение заем. ср-в в виде кредитов, займов, эмиссии облигаций,

3) открытая подписка на акции,

4) комбинир-е способов.