Теория структуры капитала Модильяни - Миллера.

Модильяни и Миллер пришли к выводу, что стоимость любой фирмы определяется исключительно ее будущими доходами и, следовательно, не зависит от структуры ее капитала. Во второй работе, они ввели в свою первоначальную модель такой фактор, как налоги на корпорации, тем самым, смягчив принятое ранее допущение — нулевое налогообложение. С учетом наличия налогов на корпорации было показано, что цена акций фирмы непосредственно связана с использованием этой фирмой заемного финансирования : чем выше доля заемного капитала, тем выше и цена акций. Согласно пересмотренной теории, фирмам следовало бы финансироваться на 100% за счет заемного капитала, так как это обеспечило бы им наивысшие курсы акций. Однако обычно доля займов в капитале фирмы весьма далека от 100% что поставило под сомнение выводы Модильяни и Миллера. И в их модель был введен фактор финансовых затруднений. Согласно модифицированной таким образом теории, по мере увеличения доли заемного капитала стоимость фирмы возрастает благодаря экономии от снижения налогов, но начиная с определенного момента( когда достигается оптимальная структура капитала) рост задолженности ведет к снижению стоимости фирмы, поскольку экономия от снижения налогов перекрывается растущими затратами, связанными с поддержанием высокой доли заемного капитала. Эта теория получила название теории компромисса и позволила лучше понимать влияние различных факторов на процесс формирования оптимальной структуры капитала фирмы.

Основателем современной теории портфеля является Марковиц.

Исходя из нее можно сделать 2 вывода:

1) для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфели; Основная причина снижения заключается в отсутствии прямой функциональной связи между значениями доходности по большинству различных видов активов.

2) уровень риска по каждому отдельному виду активов следует измерять не изолированно от остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций.

Учит как следует измерять уровень риска, она не конкретизирует взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью. Данную взаимосвязь конкретизирует модель оценки доходности финансовых активов CAPMсогласно этой модели, требуемая доходность для любого вида рисковых активов представляет собой функцию трех переменных: безрисковой доходности, средней доходности на рынке ценных бумаг и β-коэффициент доходности данного финансового актива по отношению к доходности на рынке в среднем.