Формирование финансовой стратегии

Эффективное управление оборотным капиталом предполагает выбор и проведение соответствующей финансовой стратегии. Суть такой политики состоит в поиске оптимальной величины и оптимальной структуры оборотных средств.

Современная строительная организация функционирует в динамичной рыночной и финансовой среде, а это усложняет принятие рациональных управленческих решений.

Эти трудности особенно проявляются на уровне управления в стратегическом финансовом менеджменте, для которого характерна системная взаимоувязка факторов снабжения производства, сбыта и финансирования.

В логистике отмечается, что с ростом интенсивности потока увеличивается потребность в запасе в соответствии с известной зависимостью (рис. 23).

Рисунок 23. Зависимость между интенсивностью потока производства и продаж и необходимой величины запасов.

В строительных организациях запасы включают в себя, кроме запаса готовой продукции в виде построенных зданий и сооружений, запасы незавершенного строительства и материалов. При этом запас готовой продукции выполняет те же функции, что и запас товаров в коммерческой деятельности. Поскольку потребность в запасах зависит от интенсивности строительства и реализации строительной продукции, то можно утверждать, что существуют зависимость и для потребности в финансировании запасов. Соответствие потока финансов потребностям может быть достигнуто при анализе, планировании и выработке рациональных управленческих решений. Дефицит финансирования может привести к неплатежеспособности или к недоиспользованию производственно-сбытовых возможностей строительных предприятий, а избыток финансирования снижает доходность из-за снижения интенсивности использования финансовых ресурсов. Баланс потребности и фактического наличия финансовых ресурсов, рассматриваемый как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, является важным элементом системы управления оборотными средствами. Снижение экономической эффективности строительного предприятия можно объяснить несоответствием фактического финансирования и потребности в нем, возникающих колебаниях интенсивности строительства и реализации строительной продукции. К этому же приводит и уменьшение рыночного спроса, требующего сокращения объемов производства и реализации продукции.

Система потоков строительного производства имеет достаточно много составляющих элементов, поэтому целесообразно поэтапное исследование их с помощью простых моделей движения оборотных средств. Примером такой модели может служить модель, предложенная в [21]:

Деятельность предприятия отображается с помощью переменных величин, рассматриваемых как функции времени. Активы предприятия: Z(t) – запас товаров, руб.; R(t) – денежные средства, руб. Источники средств: K(t) – кредиторская задолженность предприятия поставщикам, руб.; S – собственные средства, руб. Интенсивность потоков в единицу времени: f_прод(t) – продаж, руб./ед. времени; f_пост(t) – поставки, руб./ед. времени; f_опл(t) – оплата, руб./ед. времени.

Эти переменные величины представлены в уравнении баланса:

Z(t) + R(t) + K(t) + S = 0 (13)

при условии постоянства собственных средств:

Z(t) + R(t) = const (14)

и при отрицательном значении кредиторской задолженности K(t).

Интенсивности потоков продаж, поставок и оплаты зависят друг от друга. Например, интенсивность потока поставок и сбалансированность запаса товаров, определяет поток продаж и оплаты. В этом случае определяется возможная величина партии поставок и максимальный прирост потока продаж. Прирост возникает вследствие превышения притока денежных средств над оттоком и является результатом поставки партии товаров и увеличения запаса.

В том случае, когда уменьшается спрос на продукцию, подлежат сравнению приток и отток денежных средств. Если спрос уменьшается до величины меньшей, чем интенсивность продаж, тогда фактором ограничивающим продажи является не величина запаса, а спрос (рынок). И отток денежных средств становится больше, чем приток их по поставкам. Функционирование предприятия без некоторого запаса денежных средств недопустимо. Функционирование предприятия с некоторым запасом денежных средств приводит к высокому риску, поэтому желательно заблаговременно снижение продаж до момента падения спроса. Но для этого необходимо возможное прогнозирование падения рынка [21].

Когда же спросом определяется максимальный поток продаж решается задача краткосрочного планирования при известных следующих условиях:

- объем максимальных продаж на период планирования;

- состояние предприятия на начало периода планирования;

- параметры предприятия, такие как оборачиваемость товаров (T_z), период отсрочки оплаты поставок (Т_к) и величина собственных средств (S).

Случай, когда рыночные ограничения продаж изменяются с уровня меньшего, чем позволяет финансирование, на больший является благоприятным и переход следует планировать в виде единовременной поставки партии в момент увеличения непрерывной интенсивности потока поставок, что обеспечивает максимальную рентабельность резерва представленного запасами ресурсов. Если структурные резервы предполагают взаимозаменяемость ресурсов в строительстве, то технологические резервы заключаются в интенсификации использовании ресурсов.

Рассмотрим альтернативные стратегии в области объема и структуры оборотного капитала [13]. На рис. 24 показаны три альтернативные стратегии в отношении общего уровня оборотных средств. По существу они отличаются лишь объемом оборотных средств, которые предприятие считает необходимым иметь для поддержания заданного уровня производства. Линия с наиболее крутым наклоном представляет собой осторожную, расслабленную стратегию. Предприятия, придерживающиеся такой стратегии, допускают относительно высокий уровень денежных средств, товарно-материальных запасов и ценных ликвидных бумаг, имеющихся в наличии. При этом объем реализации стимулируется политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что приводит к высокому уровню дебиторской задолженности. Наоборот, ограничительная стратегия предполагает, что денежная наличность, ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность сведены до минимума. Умеренная стратегия представлена графиком, находящимся между двумя описанными выше линиями.

Оборотные Осторожная

средства

Умеренная

Ограничительная

Рисунок 24. Альтернативные стратегии инвестиций