Международные инвестиции

Капитал как один из факторов производства является ресурсом, который необходимо затратить, чтобы произвести товар, и представляет собой весь накопленный запас средств в производительной, денежной и товарной формах, необходимых для создания материальных благ. Международное движение капитала основано на его международном разделении как одного из факторов производства - исторически сложившемся или приобретенном сосредоточении капитала в различных странах, являющемся предпосылкой производства ими определенных товаров, экономически более эффективного, чем в других странах. Международное разделение капитала выражается не только в различной обеспеченности стран накопленными запасами материальных средств, необходимых для производства товаров, но и в различиях исторических традиций и опыта производства, уровней развития товарного производства и рыночных механизмов, а также просто денежных и других финансовых ресурсов. Наличие достаточных сбережений (капитала в денежной форме) является важнейшей предпосылкой для инвестиций и расширения производства.

Рассматривая международную торговлю, можно предположить, что единственным источником финансирования импорта является экспорт, т.е. чтобы купить что-то за границей, страна должна продать за рубежом товар или услугу. В реальной жизни существует еще один источник финансирования - приток капитала из-за рубежа. Страна может получать и давать международные займы, принимать и инвестировать за рубеж предпринимательский капитал. Швейцарский экономист и математик Леон Вальрас сформулировал правило, которое позже легло в основу анализа международной платежной позиции любого государства. Суть этого правила: стоимость импорта страны равна сумме стоимости экспорта и чистых зарубежных продаж активов и процентов по ним:

JM = Х +NA + NR,

где JM - импорт; Х - экспорт; NA - чистые продажи активов (разность стоимости активов, проданных иностранцам и купленных -у них); NR - чистые платежи процентов (разность стоимости процентов на вложенный капитал, полученных из-за рубежа и выплаченных иностранцам).

Продажи активов в любой форме (права собственности, ценные бумаги, золото и пр.) означают приток капитала в страну. Платежи процентов представляют собой плату за пользование капиталом, полученным в прошлом. Чем больше продажа активов сегодня, тем выше будут платежи процентов по привлеченному капиталу в будущем. Следовательно, чем выше чистая продажа активов (NA) сегодня, тем ниже размер получаемых чистых процентов (NR) в будущем. Преобразуя вышеприведенное уравнение, получаем уравнение JM - Х - NR = NA, левая сторона которого представляет собой текущий баланс - баланс товаров и услуг плюс чистые выплаты процентов на капитал, которые рассматриваются как торговля капитальными услугами, а правая - баланс движения капитала.

Таким образом, баланс торговли товарами и услугами должен быть равен с противоположным знаком балансу движения капитала. Если это равенство не соблюдается, то остаток называется пропусками и ошибками.

Формы международного движения капитала.

Международное движение капитала как фактора производства приобретает конкретные формы (рис. 7.2).

Рис. 7.2. Формы международного движения капитала

По источникам происхождения капитал, находящийся в движении на мировом рынке, делится на официальный и частный капитал.

Официальный (государственный) капитал - средства из государственного бюджета, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. К этой категории движения капитала относятся все государственные займы, ссуды, дары (гранты), помощь, которые предоставляются одной стороной другой стороне на основе межправительственных соглашений. Официальным также считается капитал, которым распоряжаются международные межправительственные организации от лица своих членов (кредиты МВФ, Мирового банка, расходы ООН на поддержание мира и пр.). Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, т.е. в итоге деньги налогоплательщиков. Поэтому решения о перемещении такого капитала за рубеж принимаются совместно правительством и органами представительной власти (парламентом).

Частный (негосударственный) капитал - средства частных (негосударственных) фирм, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов и их объединений. К этой категории движения капитала относятся инвестиции капитала за рубеж частными фирмами, предоставление торговых кредитов, межбанковское кредитование. Источником происхождения этого капитала являются средства частных фирм, собственные или заемные, не связанные с государственным бюджетом. Но, несмотря на относительную автономность фирм в принятии решений о международном перемещении принадлежащего им капитала, правительство обычно оставляет за собой право его регулировать и контролировать.

По характеру использования капитал делится на предпринимательский капитал и ссудный капитал.

Предпринимательский капитал - средства, прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли. В качестве предпринимательского капитала чаще всего используется частный капитал, хотя либо само государство, либо принадлежащие государству предприятия также могут вкладывать средства за рубеж.

Ссудный капитал - средства, даваемые взаймы с целью получения процента. В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников, хотя международное кредитование из частных источников также достигает весьма внушительных объемов.

По сроку вложения капитал делится на среднесрочный, долгосрочный и краткосрочный капитал.

Среднесрочный и долгосрочный капитал - вложения капитала сроком более чем на один год. Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций, так же, как и ссудный капитал в виде государственных кредитов, обычно являются долгосрочными.

Краткосрочный капитал - вложения капитала сроком менее чем на один год. Преимущественно ссудный капитал в форме торговых кредитов является краткосрочным капиталом.

Наибольшее практическое значение для анализа международного движения капитала имеет деление капитала по цели вложения на прямые инвестиции и портфельные инвестиции.

Прямые инвестиции - вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала. Прямые инвестиции практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зарубежных инвестиций фирм, принадлежащих государству.

Портфельные инвестиции - вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя государство зачастую выпускает собственные и приобретает ино-странные ценные бумаги.

Формы международного движения капитала, которые признаются каждой конкретной страной, обычно устанавливаются в ее инвестиционном и банковском законодательстве.

В соответствии с законами Российской Федерации "Об иностранных инвестициях" и "О валютном регулировании и валютном контроле" иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России путем:

- долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими лицами и гражданами России и других стран, а также приобретения долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг (портфельные инвестиции);

- создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц (прямые инвестиции).

К числу валютных операций, связанных с движением капитала, в числе прочих относятся:

- прямые инвестиции, т.е. вложения в уставный капитал предприятий с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием;

- портфельные инвестиции, т.е. приобретение ценных бумаг;

- предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 180 дней по экспорту и импорту товаров, работ и услуг (товарный кредит);

- предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней. Таким образом, российское законодательство различает прямые и портфельные инвестиции, а также международные займы.

Каждая из вышеприведенных групп капитала делится на подгруппы, которые условно можно считать его экспортом (активы, инвестиции за рубеж) и импортом (пассивы, инвестиции внутри своей страны). Эти данные приведены в табл. 7.1.

Таблица 7.1