Прямые зарубежные инвестиции

Зарубежные инвестиции играют особую роль в международном движении капитала. При переходе товарного производства от стадии мирового рынка к стадии мирового хозяйства возникает международное перемещение уже не только товара, но и факторов его производства, прежде всего капитала в форме прямых инвестиций.

Субъекты вывоза капитала.

Прямые зарубежные инвестиции - приобретение длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии - резиденте другой страны (предприятии с прямыми инвестициями).

В соответствии с приведенным выше определением, принятым в МВФ, ОЭСР и системе национальных счетов ООН, к прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал. В состав прямых инвестиций входят:

- вложение компаниями за рубеж собственного капитала (капитал филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях);

- реинвестирование прибыли (доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в качестве дивидендов и не переведенная прямому инвестору);

- внутрикорпорационные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами .

Однако не все страны в своей статистике следуют вышеуказанному определению прямых инвестиций. Например, Япония не рассматривает реинвестированную прибыль как прямые инвестиции. Признаком прямых иностранных инвестиций является то, что на их основе возникают длительные деловые связи между предприятиями, инвестор получает значительное влияние на принятие решения предприятием, куда вложены его средства.

Предприятие с иностранными инвестициями - акционерное или неакционерное предприятие, в котором прямому инвестору-нерезиденту принадлежит более 10% обыкновенных акций и голосов -(в акционерном предприятии) или их эквивалент (в неакционерном предприятии).

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:

- дочерней компании - предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;

- ассоциированной компании - предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала;

- филиала - предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору.

Граница для предприятий с иностранными инвестициями не менее 10% капитала, принадлежащего иностранному инвестору, установлена международными организациями условно в целях обеспечения сопоставимости учета движения прямых инвестиций. Сделано это было на основе многочисленных исследований, которые показали, что в современных условиях 10% - это часть капитала предприятия, контроль над которым необходим и достаточен, чтобы осуществлять контроль над предприятием в целом. Однако некоторые страны мира относят к числу предприятий с прямыми инвестициями и те предприятия, в которых прямой иностранный инвестор владеет менее 10% обычных акций в случае, если он, тем не менее, контролирует управление этим предприятием. И напротив, даже если иностранный инвестор владеет более чем 10% акций предприятия, но не обладает правом влиять на принятие решений, такое предприятие может быть исключено из числа предприятий с иностранными инвестициями. Большинство предприятий с иностранными инвестициями являются либо филиалами, либо дочерними компаниями иностранного прямого инвестора.

Прямой инвестор - государственные и частные организации, физические и юридические лица, а также их объединения, владе-ющие предприятием с прямыми инвестициями за рубежом.

В числе прямых инвесторов выделяется группа финансовых предприятий (банков, инвестиционных, страховых и иных непромышленных компаний), которые служат посредниками на финансовом рынке и через которые осуществляются прямые инвестиции. Они сами также могут осуществлять прямые инвестиции, которыми считаются только сделки банков, связанные с возникновением долгосрочных долговых обязательств и приобретением акций и доли в основном капитале зарубежных компаний. Депозиты и другие обычные для банковской сферы активные и пассивные операции считаются портфельными или прочими инвестициями. Если в течение определенного периода инвестор увеличил свою долю в капитале иностранного предприятия, например, с 5%, которые считались портфельными инвестициями, до более чем 10%, то только новый приток капитала из-за рубежа считается прямой инвестицией.

Причины прямых зарубежных инвестиций.

Причины экспорта и импорта прямых инвестиций весьма разнообразны. Главной причиной является стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль, сократить уровень налогообложения и дифференцировать риск. Многие экономические исследования, проводящиеся под эгидой экономических служб ООН, показали, что специфические причины экспорта и импорта прямых инвестиций в значительной степени пересекаются; правда, их относительная роль различна.

Рссмотрим факторы, определяющие экспорт капитала.

- Технологическое лидерство. Чем выше доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций. Чем ниже доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпорации, тем меньше по объему экспорт прямых инвес-тиций. Осуществляя прямые инвестиции за рубеж, корпорации стремятся удержать тем самым контроль над ключевой технологией, дающей им конкурентные преимущества. Прямая взаимосвязь уровня развития НИОКР с объемами экспорта капитала подтверж-дается практически для всех развитых стран.

- Преимущества в квалификации рабочей силы, которые обычно измеряются средним уровнем оплаты труда работников. Чем выше уровень оплаты труда в корпорации, тем больше объем экспорта прямых инвестиций данной корпорации. Чем ниже уровень оплаты труда в корпорации, тем меньше ее объем экспорта прямых инвестиций.

- Преимущества в рекламе, которая отражает накопленный опыт международного маркетинга. Чем выше удельный вес затрат на рекламу в продажах корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций. Чем ниже удельный вес затрат на рекламу в продажах корпорации, тем меньше объем экспорта прямых инвестиций данной корпорации.

- Экономика масштаба. Чем больше размер производства корпорации ориентирован на внутренний рынок, тем больше объем экспорта прямых инвестиций. Чем меньше масштаб производства корпорации на внутренний рынок, тем меньше объем экспорта прямых инвестиций. Большинство корпораций, перед тем как осуществлять инвестиции за рубеж, полностью используют возможности экономики масштаба в рамках внутреннего рынка.

- Размер корпорации. Чем больше размер корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций. Чем меньше размер корпорации, тем меньше объем осуществляемого ею экспорта прямых инвестиций.

- Степень концентрации производства. Чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем больше объем экспорта ее прямых инвестиций. Чем ниже уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем меньше объем экспорта прямых инвестиций данной корпорации.

- Обеспечение доступа к природным ресурсам. Чем выше потребность корпорации в определенном природном ресурсе, тем больше объем экспорта ее прямых инвестиций в страну, где этот ресурс имеется. Чем ниже потребность корпорации в определенном природном ресурсе, тем меньше объем экспорта прямых инвестиций -в страну, где этот ресурс имеется.

- Прочими причинами экспорта капитала являются: сокращение транспортных издержек на доставку товара потребителю за счет создания предприятия в непосредственной близости от него, преодоление импортных барьеров зарубежной страны за счет создания подконтрольного производства на ее территории.

В основе импорта капитала лежат следующие факторы.

- Технологическое лидерство. Чем выше доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпорации, тем больше объем импорта прямых инвестиций, и наоборот. Прямые инвестиции обычно связаны -с импортом новейшей зарубежной технологии, над которой прямой инвестор стремится сохранять свой контроль.

- Уровень квалификации рабочей силы. Чем выше уровень квалификации рабочей силы, а следовательно, и оплаты труда в корпорации, тем больше объем импорта ее прямых инвестиций. Чем ниже уровень оплаты труда в корпорации, тем меньше объем импорта прямых инвестиций данной корпорации.

- Преимущества в рекламе, которая отражает накопленный опыт международного маркетинга, приводит к повышению удельного веса затрат на рекламу в продажах корпорации и увеличению объема импорта прямых инвестиций. Объем импорта прямых инвестиций уменьшается при снижении удельного веса затрат на рекламу.

- Экономика масштаба. Чем больше размер производства корпорации на внутренний рынок, тем обычно меньше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем меньше размер производства корпорации на внутренний рынок, тем обычно больше объем ее импорта прямых инвестиций.

- Размер корпорации. Чем больше размер корпорации, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем меньше размер корпорации, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

- Степень концентрации производства. Чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем ниже уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций.

- Потребность в капитале. Чем выше потребность корпорации в капитале, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем ниже потребность корпорации в капитале, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

- Количество национальных филиалов. Чем большее количество подразделений имеет корпорация внутри страны, тем больше объем импорта ее прямых инвестиций, и наоборот.

- Издержки производства. Чем ниже издержки производства в принимающей стране, тем больше объем импорта ее прямых инвестиций. Чем выше издержки производства в принимающей стране, тем меньше объем импорта ее прямых инвестиций.

- Уровень защиты внутреннего товарного рынка. Поскольку импорт капитала является альтернативой импорту товаров, то чем выше уровень таможенной и иной защиты внутреннего товарного рынка страны, тем больше импорт прямых инвестиций. Чем ниже уровень защиты внутреннего товарного рынка страны, тем меньше импорт прямых инвестиций.

- Размер рынка. Чем больше размер внутреннего рынка страны, тем больше объем импорта прямых инвестиций. Чем меньше размер внутреннего рынка страны, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

- Прочими факторами являются: экспортная ориентация промышленности, которая основана за счет иностранных прямых инвестиций; существование правительственных программ экономического развития.

Как видно, факторы, определяющие экспорт и импорт прямых инвестиций, во многом совпадают, что приводит к перекрестным инвестициям. Преимущества в развитии НИОКР, уровень квалификации рабочей силы, преимущества в рекламе, отражающей накопленный опыт международного маркетинга, и размер корпорации являются одновременно факторами как экспорта, так и импорта прямых инвестиций. Экономика масштаба, высокий уровень концентрации производства и потребность в природных ресурсах, напротив, являются факторами экспорта, но не импорта прямых инвестиций. Потребность в капитале, значительное число национальных филиалов, более низкие издержки производства, более высокая защита внутреннего рынка и его значительный размер, -в свою очередь, являются факторами импорта прямых зарубежных инвестиций.

Подавляющая часть прямых зарубежных инвестиций осущест-вляется между развитыми странами в форме перекрестного инвестирования. Основными прямыми инвесторами являются ведущие индустриальные страны - США, Япония, ФРГ, Великобритания, Франция. В последние годы, например, США инвестируют за рубеж примерно столько же капитала, сколько иностранного капитала инвестируется в США. В числе развивающихся государств основными инвесторами являются нефтедобывающие (Саудовская Аравия, ОАР) и новые индустриальные страны (Южная Корея, Сингапур). Ввоз и вывоз прямых инвестиций странами с переходной экономикой пока, по международным масштабам, незначителен.

Государственная поддержка прямых инвестиций. Учитывая возрастающее политическое значение прямых инвестиций, прямые инвесторы пользуются растущим вниманием правительств как в странах базирования, так и в принимающих странах. Ниже рассмотрены формы этой поддержки.

- Предоставление государственных гарантий. Гарантии могут предоставляться как страной базирования, так и принимающей страной. В соответствии с законодательством многих стран инвесторы, желающие разместить свой капитал за рубежом, могут получить от своего или иностранного государства гарантии своим инвестициям. Правительства, заинтересованные в стимулировании экспорта капитала, могут предоставлять национальным корпорациям гарантии возврата полной суммы инвестированного капитала или какой-либо его части за счет государственных источников в случае национализации, стихийных бедствий, невозможности перевода прибыли, неконвертируемости местной валюты и других непредвиденных обстоятельств. Гарантии инвестиций содержатся также в двусторонних и региональных соглашениях о защите инвестиций, подписанных между большинством стран мира. На многостороннем уровне гарантией инвестиций занимается созданное под эгидой Мирового банка Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций. Условия о гарантии инвестиций содержатся в Ломейской конвенции, подписанной между странами ЕС и многими развивающимися странами, а также в многочисленных многосторонних документах, одобренных международными организациями.

- Страхование зарубежных инвестиций. Является специфической формой страховки и может производиться как частными, так и государственными агентствами. Смысл страхования заключается -в приобретении прямым инвестором страховки от обусловленных в страховке рисков, которая обычно стоит до 1% от суммы инвестиции. Если наступает обусловленный в страховом договоре страховой случай, страховая компания обязана возместить прямому инвестору его потери. Национальные агентства и страховые компании страхуют только своих прямых инвесторов. В США страхованием прямых инвестиций занимается Государственная корпорация по страхованию и гарантии инвестиций.

- Урегулирование инвестиционных споров. Теоретически возможны урегулирования инвестиционных споров на базе национального законодательства принимающей страны, национального законодательства страны базирования прямого инвестора или международного арбитража. В рамках стран - членов ОЭСР принят принцип международного арбитража, своего рода третейского суда, поскольку в большинстве случаев урегулирование споров на базе законодательства принимающей страны не устраивает прямых инвесторов, а на базе законодательства страны базирования - принимающие страны.

- Исключение двойного налогообложения. Государство, корпорации которых особенно активно осуществляют прямые взаимные инвестиции, нередко подписывают соглашения об исключении двойного налогообложения, которые касаются прибыли предприятий с иностранными инвестициями. Если предприятие оперирует в нескольких странах, то существует опасность того, что правительство каждой из них захочет обложить его прибыль своим национальным налогом на прибыль. Корпорация платит в принима-ющей стране только ту часть налога, которую она не заплатила -в стране базирования.

- Административная и дипломатическая поддержка. Прямые инвесторы обычно являются предметом опеки со стороны государственных органов страны базирования: правительство проводит переговоры с зарубежными странами о создании наиболее благоприятных условий за рубежом для национальных инвесторов. Представители международного бизнеса приглашаются в состав международных делегаций, выезжающих за рубеж для обсуждения экономических вопросов. Нередко правительственные агентства по развитию и торговле организуют специальные инвестиционные туры, главная задача которых - ознакомить национальных инвесторов с потенциальными возможностями для прямых инвестиций в принимающих странах.