ВЛИЯНИЕ ДЕНЕГ НА ОБМЕННЫЕ КУРСЫ И ВНЕШНЮЮ ТОРГОВЛЮ

§ 1. В пашем исследовании законов международной торговли мы начали с принципов, определяющих междуна­родные обменные курсы и интернациональные стоимости в условиях прямого товарного обмена. Далее мы показали, что введение денег как средства обмена не изменяет зако­нов обмена и стоимости ни в сфере международных, ни в сфере внутренних торговых отношений. Это происходит потому, что под влиянием тех же законов драгоценные ме­таллы распределяются между различными странами мира в таких пропорциях, которые позволяют сохранить те же обменные курсы и те же стоимости, что и при прямом тор­говом обмене. Наконец, мы рассмотрели, как изменяется стоимость самих денег в результате тех изменений состоя­ния торговых отношений, которые вызываются либо коле­баниями спроса и предложения товаров, либо изменениями издержек их производства. Нам осталось выяснить, как изменяется состояние торговли под воздействием не това­ров, а самих денег.

Издержки производства золота и серебра могут изме­няться так же, как и издержки производства всех других товаров, хотя, быть может, не так часто. Спрос на них в иностранных государствах также может колебаться. Он может возрастать вследствие расширения их использова­ния при создании предметов искусства и в производстве украшений или в результате увеличения потребностей в средствах обращения, вызванного расширением производ­ства и увеличением числа совершаемых сделок. Он может Уменьшаться по противоположным причинам или в ре­зультате широкого распространения тех дешевых средств ооращения, которые позволяют частично сокращать ис­пользование металлических денег. Эти перемены влияют на торговлю между добывающими и всеми остальными странами, а также на стоимость драгоценных металлов в соответствии с общими законами, определяющими стои­мость импортируемых товаров. Эти законы были рассмот-нами в предыдущих главах достаточно полно,

26 Заказ №

Я намереваюсь исследовать в настоящей главе не те] факторы, под воздействием которых изменяются постоян-/ ные условия (формирования) стоимости денег, но те по-/ следствия в международной торговле, которые вызываются случайными, или временными, колебаниями стоимости де­нег, не имеющими никакой связи с причинами, определяю­щими их постоянную стоимость. Этот предмет важен по своему отношению к одной практической проблеме, поро­дившей так много споров в течение последних 60 лет, а именно к проблеме регулирования денежного обращения.

§ 2. Предположим, что в какой-то стране обращаются исключительно металлические деньги и что их количество внезапно и случайно увеличилось, например по причине вовлечения в оборот крупных денежных запасов, которые до тех пор скрывались в связи с иностранным вторжением или внутренними беспорядками. Естественным результа­том этого был бы рост цен, который сократил бы экспорт и увеличил импорт товаров; импорт превысил бы экспорт, обменный курс оказался бы неблагоприятным, и вновь приобретенный денежный капитал направился бы во все страны, поддерживающие торговые отношения с данной страной, а отсюда постепенно распространился бы во все части коммерческого мира. Деньги, наводнившие одну страну, равномерно наполнили бы таким образом все тор­гующие страны. Такое положение должно наступить, так как деньги станут перемещаться до тех пор, пока не уста­новится равновесие между экспортом и импортом. Но по­следнее может быть достигнуто — мы исходим здесь из того, что постоянные факторы международного спроса не изменяются, — только тогда, когда деньги распространятся настолько равномерно, что цены возрастут в равной про­порции во всех странах; при этом изменение цен не будет иметь никакого практического значения, а экспорт и им­порт, хотя и в большем теперь денежном выражении, в действительности останутся точно такими же, как и вна­чале. Подобное понижение стоимости денег во всем мире (в особенности если оно было значительным) приостано­вит вовсе или по меньшей мере сократит ежегодные по­ставки из мест добычи, поскольку стоимость драгоценных металлов не будет находиться на уровне самых высоких из­держек их производства. Поэтому ежегодная убыль в этих металлах в целом не компенсировалась бы, и вследствие

обычного износа общее количество драгоценных металлов постепенно уменьшилось бы до первоначальной величины. После этого их производство возобновилось бы в прежних масштабах. Таким образом, вовлечение в обращение новых денежных запасов будет иметь только временные послед­ствия, а именно незначительные отклонения в междуна­родной торговле, продолжающиеся до тех пор, пока эти запасы не рассеются по всему миру, и затем временное падение стоимости металла ниже той величины, которая соответствует издержкам его производства или приобрете­ния. Это падение стоимости металлов постепенно скомпен-сируется — путем временного уменьшения их добычи д добывающих странах и сокращения ввоза в импортирую­щие страны.

Процесс замещения драгоценных металлов банкнотами или другими заменителями денег сопровождается теми же последствиями, какие влечет за собой введение в обраще­ние запасов металлических денег. Допустим, что в Англии обращаются 20 млн. ф. ст. исключительно в звонкой моне­те и что в обращение внезапно поступают банкноты на ту же сумму. Если последние выпущены банками, то они бу­дут использованы на ссуду или па покупку акций; поэтому ставка процента резко упадет, что приведет к утечке из страны значительной части из 20 млн. ф. ст. золота как капитала, ищущего более высокую ставку процента; и это, может быть, произойдет раньше, чем выпуск банкнот ока­жет какое-либо влияние на цены. Но мы предположим, что банкноты выпущены не банкирами или другими заимодав­цами, а фабрикантами в счет заработной платы и на покуп­ку материалов или правительством на его обычные расходы с таким расчетом, что вся их масса быстро поступит на товарный рынок. Тогда естественный порядок последствий будет таким. Все цены подскочат. Экспорт почти прекра­тится, импорт чрезвычайно расширится. В платежном балансе страны образуется огромное пассивное сальдо. Ва­лютный и вексельный курсы обратятся против Англии в полном размере стоимости экспорта денег, и избыточные металлические деньги начнут быстро перемещаться в раз­ные страны мира в зависимости от степени географической а коммерческой близости этих стран к Англии. Отлив де-зег будет продолжаться, пока не выравняются уровни денежного обращения этих стран. Я имею в виду не то, что -тонкость денег станет везде одинаковой, а только то, что

26*

их отлив будет продолжаться до тех пор, пока различия в их стоимости не станут точно такими, какие были прежде и какие соответствовали постоянной разнице в иэС-держках приобретения денег. Когда рост цен распростра­нится в одинаковой степени по всем странам, экспорт и импорт повсеместно вернутся к тем размерам, каких они достигли раньше, и будут уравновешивать друг друга, а курсы вернутся к валютному паритету. Если бы распро­странение по всему торговому миру такой суммы, как 20 млн. ф. ст., было достаточно, чтобы заметно поднять об­щий уровень цен, то и продолжительность этого эффекта была бы незначительной. Если бы ни во всем мире вообще, ни в одной из его частей не произошло никаких изменений в условиях получения металла, то уменьшившаяся стои­мость его не в полной мере возместит издержки добычи это­го металла, поэтому его поставки из мест добычи частично или полностью прекратятся до тех пор, пока эти 20 млн. ф. ст. не будут полностью поглощены *, после чего денежное об­ращение всех стран и по количеству, и по стоимости при­близится к исходному уровню. Я говорю «приблизится», по­тому что, строго говоря, появится небольшое различие. Те­перь потребуется ежегодно поставлять все же несколько меньше металла, потому что во всем торговом мире будет на 20 млн. ф. ст. меньше звонкой монеты, подвергающейся износу. Следовательно, для установления равновесия пла­тежей между добывающими и остальными странами отны­не потребуется, чтобы первые либо вывозили несколько больше другого товара, либо ввозили несколько меньше иностранных товаров. Для этого необходимо, чтобы уро­вень цен в добывающих странах был несколько ниже, а в остальных — несколько выше прежнего; чтобы количество денег, находящихся в обращении, было по сравнению с прошлым несколько меньше в первых и несколько больше во вторых. Этот эффект, который сам по себе слишком незначителен и заслуживает упоминания только для ил­люстрации общего принципа, составляет единственное по­стоянное изменение в международной торговле, а также

* [1862 г.] Здесь я предполагаю такое положение дел, при ко­тором добыча золота и серебра составляет одну из отраслей про­мышленности, осуществляется постоянно при известных условиях, а не теперешнее состояние неопределенности, когда приобретение золота зависит от игры случая, направляемого духом авантюриз­ма, а не от умелого ведения дел в промышленности.

в стоимости и количестве денег, находящихся в обращении в той или иной стране.

Однако выпуск банкнот имеет и другое последствие. 20 млн. ф. ст., существовавшие прежде в непроизводитель­ной форме звонких монет, были превращены в то, что ста­новится или может стать производительным капиталом. Выгоду из этого вначале получает Англия за счет других стран, которые взяли у нее излишек этого дорогого непро­изводительного товара и отдали взамен эквивалентную стоимость в форме других товаров. Постепенно потеря этих стран возмещается за счет того, что уменьшается приток драгоценных металлов из добывающих стран и что в ко­нечном счете производительные ресурсы мира увеличива­ются на 20 млн. ф. ст. Разъяснение этого процесса, сделан­ное Адамом Смитом, несмотря на то что оно широкоизвест­но, заслуживает в силу своей исключительной точности того, чтобы быть повторенным лишний раз. Замену драго­ценных металлов бумажными деньгами он сравнивает со строительством дорог на опорах, что позволило бы исполь­зовать для сельскохозяйственных целей землю, прежде занятую под дороги. Как в последнем случае часть земли, так в первом часть накопленного богатства освобождалась бы от назначения, в котором бы она служила лишь для того, чтобы делать производительными другие земли или капиталы, и сама стала пригодной для производства. При этом прежнюю ее функцию с таким же успехом выполняли бы средства, которые ничего не стоят.

Замещение металлических денег, экономящее общест­венную стоимость, дает очевидную выгоду тем, кто достав­ляет вещи, заменяющие эту стоимость. Они используют средство обмена, оцениваемое в 20 млн. ф. ст. и обходя­щееся им лишь расходами на гравировку клише. Если они используют этот подарок фортуны в качестве производи­тельного капитала, то продукт страны увеличивается и общество получит такую же выгоду, как и от всякого дру­гого капитала равной величины. Однако, будут ли выпу­щенные банкноты использоваться таким образом или нет, в известной степени зависит от способа их выпуска. Если они выпускаются правительством с целью погашения дол­га, то они, по-видимому, станут производительным капи­талом. Правительство, однако, может предпочесть исполь­зовать этот чрезвычайный источник для оплаты обычных Расходов, может растратить его без какой-либо пользы или

в каких-то пределах временно использовать вместо налога. В последнем случае эта сумма будет сбережена всеми на-! логоплателыциками, которые присоединят ее к своему ка­питалу или израсходуют как доход. Когда бумажные день­ги выпускаются, как в Англии, банкирами и банкирскими обществами, почти вся сумма билетов обращается в про­изводительный капитал, так как эмитенты, будучи обязан­ными в любой момент возместить полученную за них сум­му, крайне не заинтересованы в расточительном использо­вании денег, и эта стоимость не возмещается лишь в слу­чаях мошенничества или плохого управления. Профессия банкира — это профессия лица, ссужающего деньги, поэто­му, выпуская банкноты, он просто расширяет свою обыч­ную деятельность. Все эти банкноты он выдает в ссуду фермам, фабрикантам или торговцам, которые используют эти средства в своих предприятиях. Используемые таким образом, эти банкноты, как и любой другой капитал, при­носят плату за труд и прибыль на капитал. Эта прибыль распределяется между банкиром, получающим процент, и целым рядом заемщиков, которые берут ссуду преимуще­ственно на короткий срок и которые — после уплаты про­центов —• получают еще прибыль или какое-либо благо, равноценное прибыли. Сам же капитал в конечном счете целиком обращается в заработную плату и, будучи возвра­щен после продажи продукции, вновь обращается в зара­ботную плату; таким образом, он служит постоянным фон­дом стоимостью 20 млн. ф. ст. для поддержания произво­дительного труда и увеличивает ежегодный продукт стра­ны на все то, что может быть произведено с помощью такого капитала. К этой выгоде следует прибавить еще одну — экономию ежегодных расходов драгоценных метал­лов на пополнение убыли в звонкой монете от стирания и изнашивания.

Следовательно, размеры замещения драгоценных ме­таллов бумажными знаками всегда ограничены соображе­ниями безопасности: из обращения следует изымать метал­лические деньги не больше того количества, которое необ­ходимо для сохранения действительной разменности бу­мажных знаков и поддержания общественного доверия к ней. Страна с такими широкими торговыми связями, как Англия, может неожиданно столкнуться с необходимостью осуществить крупные платежи за границу, иногда в форме предоставления займов или иных формах помещения капи-

тала за рубежом, иногда в порядке оплаты чрезвычайного импорта товаров, чаще всего ввоз больших количеств про­довольствия в неурожайные годы. Для удовлетворения по­добных потребностей необходимо, чтобы в обращении или банковских сейфах находилось весьма значительное коли­чество звонкой монеты или слитков и чтобы это количест­во, изъятое в случае острой необходимости, могло быть возвращено после того, как минует эта необходимость. Но поскольку нужное для экспорта золото почти всегда берет­ся из банковских подвалов и, по-видимому, никогда не бу­дет изыматься непосредственно из обращения, пока сохра­няется платежеспособность банков, то частичное замеще­ние для текущих целей звонкой монеты, находящейся в обращении, бумажными знаками дает банкам единствен­ную выгоду — возможность время от времени пополнять таким способом свои резервы.

§ 3. При полной замене и вытеснении металлических денег из обращения равным по стоимости количеством бу­мажных знаков любая попытка продолжить выпуск в обра­щение банкнот окажется полностью безуспешной, если банкноты размениваются на золото или серебро. Дополни­тельная эмиссия их вызовет те же последствия, которые прежде вывели золотые монеты из обращения. Как и рань­ше, металл потребуется для экспорта, и для этих целей его изымут из банковских резервов на всю сумму избыточ­ного выпуска банкнот, что сделает невозможным удержа­ние последних в обращении. Правда, если бы банкноты были неразменны на золото, то не было бы такого препят­ствия для увеличения их количества. Всякий неразменный бумажноденежный знак функционирует точно так же, как и разменный, пока в обращении остается хоть сколько-ни­будь звонкой монеты, которая может быть заменена им. Различие начинает проявляться, когда из обращения вы­теснена вся звонкая монета (за исключением количества, необходимого для удобства мелких платежей), а эмиссия бумажных денег все еще продолжается. Когда количество бумажных денег начинает превышать количество заменен­ной ими звонкой монеты, цены, конечно, повышаются: предмет, стоивший 5 ф. ст. в металлических деньгах, ста­нет стоить — смотря по обстоятельствам — на неразменные бумажные деньги 6 ф. ст. или больше. Однако этот рост Цен не будет, как в предыдущих случаях, расширять им-

порт и ограничивать экспорт. Импорт и экспорт определя­ются ценами вещей в металлических, а не бумажных день­гах; но цены в звонкой монете и бумажных деньгах согла­суются между собой только тогда, когда бумажные деньги свободно обмениваются на металл.

Допустим, что Англия — та страна, в которой бумаж­ные деньги обесценены. Предположим, что, пока в обраще­нии были только металлические деньги, какой-нибудь ан­глийский товар можно было купить за 5 ф. ст., а продать во Франции, с учетом расходов и риска, а также торговой прибыли, за 5 ф. ст. 10 шилл. Вследствие обесценения бу­мажных денег этот товар будет стоить теперь в Англии 6 ф. ст., а во Франции его нельзя продать по цене выше

5 ф. ст. 10 шилл. Но он по-прежнему будет экспортировать­ся. Почему? Потому что 5 ф. ст. 10 шилл., которые торго­вец может получить за него во Франции, уплачиваются не обесцененными бумажными деньгами, а золотом или се­ребром, и поскольку цена на слитки поднялась в Англии в одинаковой пропорции с ценами на все другие товары, то, привезя золото или серебро в Англию, торговец возьмет за него свои 6 ф. ст. 12 шилл. и, как и раньше, получит 10% на прибыль и покрытие расходов.

Из этого следует, что обесценение денег не затрагивает внешнюю торговлю страны; она ведется абсолютно так же, как если бы стоимость денег оставалась прежней. Но не оказывая влияния на торговлю, он воздействует на курсы. Когда импорт и экспорт сбалансированы, вексельный курс при металлическом обращении осуществляется по парите­ту: вексель на Францию в 5 соверенов будет стоить 5 со­веренов. Однако 5 соверенов, или количество содержаще­гося в них золота, стоят теперь в Англии 6 ф. ст., это означает, что вексель на Францию в 5 ф. ст. будет стоить

6 ф. ст. Поэтому при реальном курсе по паритету номи­нальный курс оказывается не в пользу страны в такой же пропорции, в какой обесценилась ее валюта. Если деньги обесценились па 10, 15 или 20%, то, как бы ни колебался реальный курс под воздействием колебаний международ­ных долговых обязательств и кредита, курс, котирующий­ся па бирже (quoted exchange), будет всегда отклоняться от реального на 10, 15, 20%. Впрочем, как. бы ни была высока эта поминальная премия, она не способствует вы­возу золота из страны, и векселя не будут выставляться на эту страну с целью получать премию, потому что выво^

зимое таким путем золото необходимо брать не из банков по паритету, как при условии размена денег, а на рынке по цене, превышающей номинальную на величину этой премии. В подобных случаях, вместо того чтобы говорить, что обменный курс неблагоприятен, точнее будет сказать, что изменяется паритет, поскольку эквивалентом данной суммы иностранных денег теперь является большее, чем прежде, количество английских денег. Обменные курсы, однако, по-прежнему исчисляются на основе металличе; ского паритета. Следовательно, при обесцененных бумаж­ных деньгах курс, котирующийся на бирже, зависит от двух элементов, или факторов: от реального курса, завися­щего от колебаний международных платежей, и от номи­нального курса, изменяющегося с обесценением бумажных денег. При этом номинальный курс всегда должен быть не­благоприятным, пока бумажные деньги в той или иной сте­пени обесценены. Поскольку размер обесценения совер­шенно точно измеряется превышением рыночной цены слитка над ценой Монетного двора, мы имеем верный кри­терий для определения той части котируемого на бирже курса, которая должна быть отнесена на счет обесценения бумажных денег. Исключив эту часть как номинальную, мы получим реальный курс.

Те же самые изменения, какие вносит в международ­ную торговлю и обменные курсы широкий выпуск размен­ных банкнот, вызывает и расширение тех видов кредита, которые, как было подробно показано в одной из предыду­щих глав, оказывают такое же воздействие на цены, как и увеличение количества денег, находящихся в обращении. Когда в силу определенных обстоятельств спекулятивный дух вырастает настолько, что вызывает существенный рост покупок в кредит, цены в денежном выражении поднима­ются в той же мере, как они бы поднялись при резком увеличении покупок за наличные. Все последствия поэто­му должны быть одинаковыми. Результатом установления высоких цен бывает сокращение экспорта и увеличение импорта. Впрочем, на практике расширение импорта ред­ко дожидается роста цен, вызванного спекуляцией, по­скольку часть основных статей импорта обычно составля­ют такие товары, которые затрагиваются спекуляцией в первую очередь. Импорт в такой период, как правило, зна­чительно превышает экспорт, и, когда наступает срок оплаты, обменный курс становится неблагоприятным, что

вызывает утечку золота из страны. Каким именно образом такой отлив золота влияет на цены, зависит от обстоя­тельств, о которых мы далее поговорим более подробно; но несомненно и очевидно, что его влияние вызывает быстрое падение цен. Однажды начавшись, падение цен приводит торговлю в состояние полного расстройства, и чрезмерное расширение кредита быстро сменяется необычайным его сокращением. Когда столь опрометчивое расширение кре­дита и спекуляции выйдут за пределы разумного, резкое изменение обменных курсов и увеличение потребностей в золоте из банков для экспорта станут непосредственными и главными причинами катастрофы. Однако эти явления, хотя и сопровождают крушение кредита, называемое торговым кризисом, все же не составляют его существенной части. Торговый кризис, как мы показали раньше *, мог бы про­исходить в таких же масштабах и с такой же вероятностью в стране, совсем не участвующей во внешней торговле, если бы только такая страна существовала.