Традиционные направления внешнеторговой политики государства 7 страница

Под конвертируемостью понимают свободу обмена финансовых активов. Конвертируемость валюты означает способность экономиче­ских субъектов обменивать национальную валюту на иностранную и использовать ее в расчетах.

Степень конвертируемости может быть различной. Если в качестве критерия выбран тип экономических отношений, отражаемых в пла­тежном балансе, то можно выделить конвертируемость по текущим операциям, по капитальным операциям и полную конвертируемость.

Конвертируемость по текущим операциям означает отсутствие каких-либо ограничений на платежи, связанные с торговлей товарами, услугами, межгосударственными переводами доходов и трансфертами. Так, страны - члены МВФ при вступлении обязались устранить ог­раничения на платежи по текущим операциям. Конвертируемость по текущим операциям может реализоваться в полной мере лишь при Либеральной торговой системе.

Конвертируемость по капитальным операциям предполагает отсут­ствие ограничений на платежи и трансферты в сфере международного движения капиталов. Примерами таких ограничений могут служить ограничение объектов прямых иностранных инвестиций, требование продавать иностранную валюту, полученную из-за рубежа, и т.д. дан­ные ограничения оправданы для стран с переходной Экономикой в целях зашиты от иностранных конкурентов, предотвращения утечки национального капитала. По мере укрепления национальной эконо­мики переход к конвертируемости по капитальным операциям стано­вится более предпочтительным и возможным, особенно если страна проводит политику привлечения иностранного капитала.

Полная конвертируемость как наиболее развитая форма означает отсутствие ограничений платежей как в области движения товаров, услуг и трансфертов, так и в сфере движения капиталов. Она пред­полагает высокую степень развития международных экономических отношений, в основе которых лежат макроэкономическая стабиль­ность национальных экономик, устойчивые темпы их роста, низкий уровень инфляции и безработицы, жесткая денежно-кредитная по­литика. Полная конвертируемость предполагает, что для поддержа­ния платежеспособности государств правительства скорее прибегнут к макроэкономической корректировке, чем к ограничениям на ис­пользование иностранной валюты.

Переход к полной конвертируемости, как правило, осуществля­ется поэтапно: сначала вводится конвертируемость в области дви­жения товаров, услуг и трансфертов, а далее, по мере укрепления национальных экономик и повышения степени зрелости внешне экономических отношений - конвертируемость в сфере движения капитала. Поскольку движение краткосрочного капитала может оказаться более дестабилизирующем для экономики, чем долго­срочного, то снятие ограничений в данной сфере также осуществ­ляется поэтапно: сначала происходит отказ от контроля за потока­ми краткосрочного капитала, а затем уже - долгосрочного.

На внутреннем рынке страны могут параллельно обращаться не­сколько валют, в частности, американский доллар, хотя только на­циональная валюта является законным платежным средством на тер­ритории данной страны. Параллельное обращение чаще всего связа­но с высокими темпами инфляции в стране и стремлением населе­ния спасти сбережения от обесценения. Не существует прямых мето­дов оценки масштабов параллельного обращения иностранной валю­ты. для его определения пользуются такими косвенный показателями, как ввоз валюты коммерческими банками и населением, рас­ходы населения на покупку иностранной валюты и т.д.

Параллельное обращение валюты оказывает двойственное воз­действие на национальную экономику. С одной стороны, в услови­ях быстрого обесценения национальной валюты параллельное об­ращение устойчивой валюты позволяет сохранить часть сбереже­ний. Кроме того, оно способствует привлечению иностранного ка­питала, так как снижает риск внезапной девальвации. С другой стороны, параллельное обращение ведет к подрыву национальной денежно-кредитной политики, поскольку правительство не имеет возможности контролировать часть денежной массы, деноминиро­ванной в иностранной валюте. Регулирование данной части через резервные требования к депозитам в иностранной валюте носит ограниченный характер. В этих условиях снижается эффективность контроля над инфляцией, ибо спрос на товары и услуги предъявля­ется не только в рублях, но и в иностранной валюте, а для учета объема последней в экономике действенных методов не существует.

Единственное надежное средство для вытеснения параллельной валюты - это достижение макроэкономической стабилизации, с установлением которой исчезнут побудительные мотивы использо­вать какую-либо другую валюту, кроме национальной.

Законодательные запретительные меры по использованию парал­лельной иностранной валюты, как правило, ведут к оживлению дея­тельности черного рынка иностранной валюты со всеми вытекающи­ми отрицательный последствиями для национальной экономики.

1 З.2. Эволюциямировой валютной cuстeмыМировая валютная система состоит из взаимодействующих нацио­нальных валютных систем и международных валютных институтов.

Различным этапам развития мирового хозяйства были свойственны следующие мировые валютные системы:,

· золотой стандарт;

· золотодевизная (бреттон-вудская);

· управляемые плавающие валютные курсы.

Каждая система соответствовала определенным ступеням зрело­сти международных экономических отношений. По мере изменения экономических условий складывались предпосылки для перехода к новой мировой валютной системе.

Классификация международных валютных систем основывается на том, какой актив позволял урегулировать дисбалансы в международ­ных расчетах. Исходя из данного критерия выделяют золотой, золото­девизный и девизный стандарты международных валютных систем.

Система золотого стандарта предполагала фиксированный валют­ный курс. для ее существования необходимы три ocнoвных условия:

· установление золотого содержания национальной денежной единицы;

· поддержание соотношения между -запасами золота и денеж­ным предложением в стране;

· свободный экспорт И импорт золота.

В процессе функционирования золотого стандарта дефицит пла­тежного баланса покрывался золотом, что вело к оттоку его из стра­ны, либо попытался за счет переливов краткосрочного капитала. Последствием этого было уменьшение количества денег в стране, снижение платежеспособного спроса и в итоге - снижение цен. Та­ким образом, перелив золота из одной страны в другую, а также пе­релив краткосрочного капитала автоматически корректировали со­стояние платежного баланса.

Система золотого стандарта имела преимущества и недостатки.

К преимуществам можно отнести стабильные валютные курсы, ко­торые способствовали расширению международной торговли за счет снижения неопределенности и риска, и автоматические вырав­нивания дефицитов и активов платежных балансов.

Недостатки, которые выявились во время действия золотого стандарта, заключались в том, что внутреннее экономическое раз­витие страны оказывал ось в жесткой зависимости от состояния платежного баланса, и требовалась постоянная внутренняя макро­экономическая подстройка. Эти процессы нередко бывали болез­ненными и в определенных условиях порождали такие негативные меры приспособления, как безработица и сокращение доходов, с одной стороны, и инфляция - с другой.

Система золотого стандарта могла функционировать до тех пор, пока страны располагали достаточным золотым резервом для обес­печения фиксированных валютных курсов. Если страна испытывала дефицит золота, то она не могла участвовать в этой системе.

Система золотого стандарта соответствовала этапу стабильного экономического роста и низких темпов инфляции в ведущих стра­нах, которые располагали достаточным количеством монетарного золота для функционирования системы золотого стандарта. Меха­низм валютной корректировки работал без перебоев. Мировым фи­нансовым центром был Лондон, и стабильность фунта стерлингов существенно влияла на стабильность системы золотого стандарта.

Предпосылки замены системы золотого стандарта созревали по мере развития международного движения капиталов и эволюции денежного обращения, в котором все больше стали преобладать безналичные рас­четы и кредит. Менялся механизм образования и покрытия сальдо пла­тежного баланса, совершенствовались инструменты сбалансирования международных расчетов. Государство целенаправленно воздействовало на валютный курс с помощью девальвации и ревальвации валюты. Про­ведение определенной денежной политики для регулирования движения товаров и факторов производства, международные кредиты и займы обеспечивали временное равновесие платежного баланса. '

Создавалась возможность отодвигать погашение отрицательного сальдо за счет золотого запаса страны на неопределенное время. Кроме того, постоянные экономические связи с партнерами разных стран потребовали накоплений иностранной валюты для быстрого погашения обязательств. Коммерческие и центральные банки соз­давали резервы национальной валюты. Усиливалась экономическая мощь США, а конкурентные позиции Великобритании были суще­ственно подорваны. '

Таким образом, созрели предпосылки для' замены системы зо­лотого стандарта на систему, которая сохраняла бы достоинства системы золотого стандарта (фиксированные валютные курсы), уст­раняла бы ее недостатки (болезненные процессы внутреннего мак­роэкономического приспособления) и в большей степени соответ­ствовала бы изменившимся условиям обращения в масштабах ми­ровой экономики.

Процесс был ускорен политической, и экономической неста­бильностью 'внешнеэкономических отношений, связанной с де­прессией 30-х годов и со Второй мировой войной.

Крах системы золотого стандарта начался в условиях Великой депрессии, когда многие страны девальвировали свои националь­ные валюты по отношению к золоту для стимулирования экспор­та, занятости и сокращения импорта. Серия девальваций не обес­печила экономического роста странам, но послужила толчком для возведения ими взаимных торговых барьеров.; В итоге к концу Второй мировой войны как международная торговля, так и де­нежное обращение оказались основательно разрушенными.

В результате Международной валютно-финансовой конференцией, проведенной в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США), была достигнута договоренность о создании системы регулируемых связанных валютных кур­сов (бреттон-вудская система). Она также получила название золото­девизной системы, поскольку при ней функцию мировых денег могли выполнять бумажные деньги - девизы.

Был создан Международный валютный фонд (МВФ), который должен был обеспечить дееспособность новой валютной системы. Страны - участницы бреттон-вудской системы брались вносить вкла­ды в МВФ в соответствии с размером своего национального дохода, численностью населения и объемом торговли. Хотя бреттон-вудская система просуществовала только до 1971 Г., МВФ и в настоящее время играет важную роль в международной финансовой сфере.

Бреттон-вудская система устанавливала следующий порядок:

· золото продолжало функционировать в качестве основы сис­темы. Цена его была неизменной: 35 долл. за 31,1 г;

· доллар США выполнял резервные функции наряду с золотом и обменивался на золото по предъявлении. В основе выполнения этой функции лежали накопление США огромных золотых за­пасов и прочное положение американской экономики;

· каждая страна должна была установить золотое (или долларо­вое) содержание своей денежной единицы, Т.е. определялся валютный паритет между валютой данной страны и валютами прочих стран - участниц МВФ;

· каждая страна обязалась сохранять курс своей валюты неиз­менным относительно валют других стран.

Таким образом, была введена система золотовалютного стандар­та. Краткосрочная стабильность валютных курсов снижала риск· и неопределенность, а поэтому стимулировала развитие мировой тор­говли. валютные курсы периодически регулировались. МВФ позво­лял изменять стоимость валюты в пределах 10% при необходимости глубокой корректировки платежного баланса страны. для изменений стоимости валюты более чем на 10% требовались санкции совета его директоров. Так обеспечивался механизм, при котором устойчивая несбалансированность платежных балансов могла быть преодолена без болезненных сдвигов в уровнях производства и цен.

, Со временем бреттон-вудская система стала обнаруживать несо­ответствие быстро меняющимся условиям на мировом рынке. Рост золотых запасов начал отставать от динамично развивающейся ме­ждународной торговли и финансов,. поэтому роль доллара как ми­рового валютного резерва стала возрастать. Иностранные долларо­вые активы быстро росли благодаря стабильному дефициту платеж­ного баланса США в 50-60-х годах.

Золотые резервы США истощались. Запасы долларов в междуна­родных резервах в насколько раз превысили золотой запас США, по­этому роль доллара как мировой резервной валюты стала сомнительной. В .1971 г. был прекращен обмен доллара на золото. Курс доллара стал устанавливаться на валютном рынке под воздействием спроса и предложения, Т.е. доллар из стабильной валюты превратился в пла­вающую, что привело к отказу от системы золотовалютного стaндaртa

·В 1976,г. на совещании представителей стран МВФ в г Кингстоне (Ямайка) были заложены основные принципы системы регулируе­мых плавающих валютных курсов. Согласно этой системе золото ,yт­рачивало роль мировых денег. Твердая цена на золото ликвидировалась и устанавливалась только на основе соотношения рыночного спроса и предложения.

Банки должны были покупать и продавать золото по рыночной цене. По этой же цене могли быть проданы золотые запасы, госу­дарств и международных валютно-финансовых организаций, а вы­рученная валюта могла использоваться как платежное средство.

Плавающие курсы, национальных валют формировались под воздей­ствием реальных стоимостных соотношений покупательной 0пособно­сти валют на внутренних рынках и соотношения спроса и предложе­ния на национальную валюту на мировых валютных рынках.

Была поставлена цель превратить коллективную валютную еди­ницу - СДР (специальные права заимствования) в основной ва­лютный резерв, что до сих пор не удалось реализовать. Фактически роль главной резервной валюты до сих пор выполняет доллар.

Плаванье валютных курсов способствует сбалансированности платежных балансов в условиях постоянно меняющихся экономи­ческих отношений между странами. Вместе с тем краткосрочное изменение валютных курсов стимулирует расширение спекулятивных операций с валютой, что вносит дестабилизацию в международные торговые и финансовые отношения. Поэтому центральные банки регулируют динамику курсов национальных валют, покупая и продавая иностранную валюту в целях сглаживания спекулятивных валютных колебаний. При необходимости государство прово­дит также внутренние макроэкономические преобразования. В це­лом валютная политика - важнейшее звено государственной макроэкономической политики.

Данная система с самого начала призвана была обеспечить, с од­ной стороны, долгосрочную гибкость валютных курсов: для сбалансированности платежных балансов,' а с другой - краткосрочную мобильность, необходимую для развития торговых и финансовых отно­шений в мировом хозяйстве. Система плавающих валютных курсов, развиваясь и видоизменяясь, просуществовала до настоящего времени.

Среди наиболее важных вех ее развития можно выделить соглаше­ние о Европейской валютной системе (ЕВС), подписанное в 1979 г., в соответствии с которым возникла лидирующая валютная единица ! ЭКЮ в качестве расчетной единицы стран - членов Европейского

сообщества. Если СДР, используемая МВФ, рассчитывается на базе «корзины» из ПЯТИ основных валют, то ЭКЮ - на базе «корзины» всех валют Европейской валютной системы. Европейская валютная система представляла собой зону скоординированного плавания кур­сов национальных валют европейских государств по отношению к доллару в целях обеспечения большей стабильности.

Новый этап валютно-финансовой интеграции стран ЕС связан с переходом к единой денежно-кредитной политике, созданием единого центрального банка и введением единой валюты евро. Данный пере­ход осуществляется постепенно, одновременно со сближением основ­ных макроэкономических показателей европейских стран-участниц.

Европейский валютный институт заменила Европейская система центральных банков (ЕСЦБ). Она включает Европейский централь­ный банк (ЕЦБ), учрежденный в 1998 г и пятнадцать центральных банков стран - членов ЕС. Кроме того, была создана Евросистема, которая состоит из ЕЦБ и центральных банков одиннадцати из этих стран, проводящих совместную денежно-кредитную политику. Евро­система ответственна за введение евро в оборот и за операции в но­вой валюте. ЕЦБ обладает исключительным правом давать разреше­ния на выпуск банкнот в обращение в государствах зоны евро.

Денежно-кредитная политика в рамках ЕВС отражает условия хозяйствования в странах-участницах прежде всего как единой це­лостной системы. Центральные банки четырех стран ЕС, которые не входят в зону евро (Великобритании, Греции, Дании и Швеции), не участвуют в принятии решений денежно-кредитной политики зоны евро и не выполняют их. Они проводят самостоятельную на­циональную денежно-кредитную политику, будучи членами ЕСЦБ с особым статусом.

Валютная политика ЕВС в значительной степени определяется тем, что она представляет собой относительно закрытое экономиче­ское пространство: доля экспорта в ВВП составляет менее десяти процентов. По степени открытости ЕВС близка к США, в которых данный показатель примерно на том же уровне.

В относительно закрытом экономическом пространстве зна'll1­тельна доля товаров внутреннего потребления, что ослабляет его за­висимость от внешнеэкономических связей. Денежно-кредитная по­литика в целом и валютная политика как ее составная часть являют­ся эффективными инструментами достижения прежде всего внутри­экономических целей. Относительная закрытость экономики позво­ляет корректировать торговый баланс с помощью регулирования ва­лютных курсов без существенного влияния на доходы населения.

Если в открытой экономике конкурентоспособность нацио­нальной продукции на международном рынке в значительной сте­пени зависит от курса национальной валюты и центральный банк должен бдительно следить за его движением, то в относительно закрытом регионе денежно-креДИТ1IaЯ политика более независима, ,так как может выдержать большие колебания валютного курса для достижения, например, необходимого уровня процентных ставок. 'Здесь приоритет отдается внутриэкономическим целям.

Так, на протяжении послевоенного периода денежно-кредитная политика CIIIA проводилась преимущественно без учета ее влияния I на внешнюю покупательную способность доллара. За последнее десятилетие ФРС вывела экономику США из спада благодаря сниже­нию процентных ставок с десяти до трех процентов без вмешательст­ва в рыночный механизм определения курса доллара, допустив его семнадцатипроцентную девальвацию.

Когда спад был преодолен, ФРС повысила процентные ставки; а доллар восстановил свои позиции на мировых валютных рынках. При столкновении с проблемой дефицита платежного баланса и повышением темпов инфляции ФРС отдавала предпочтение реше­нию внутренней проблемы инфляции, повышая процентные ставки, что вело к повышению курса доллара и еще большему дефициту платежного баланса.

В политике ЕЦБ приоритет также отдан основной внутренней цели: обеспечению стабильности цен в регионе при поддержке об­щей экономической политики Ес. Проведение комплексной анти­инфляционной политики позволило ЕВС обеспечить стабильность цен при переходе к евро.

Становление евро как мировой валюты в зна'll1тельной степени за­висит от отношения к ней крупнейших государств, таких, как США, Япония и Китай. На их позицию ориентируются страны Юго-Восточной Азии. Они постепенно преодолевают последствия финан­сового кризиса и способны инвестировать в евро часть своих активов.

Официальные круги США приветствовали появление евро как новой валюты, но в рамках сохранения лидирующего положения за долларом. Американские корпорации, инвестировавшие крупные капиталы в западноевропейские страны, заинтересованы в получе­нии выгод от введения евро, поскольку оно сокращает валютные риски и повышает мобильность капиталов.

Япония поддерживала экспансию евро, которая могла бы осла­бить позицию доллара в Азиатско-тихоокеанском регионе. В послед­нее время Япония предлагает вариант трехполюсной мировой валют­ной системы. В ней иена представлена наравне в долларом и евро.

Китай первоначально проводил идею перераспределения резер­вов в пользу евро, но впоследствии занял позицию включения евро в золото валютные резервы без определения будущего соотношения валют. По прогнозам экспертов, проведение данной политики будет увязано с возможностью кредитования странами - членами ЕВС китайской экономики. В, настоящее время более половины внеш­них заимствований Китая приходится на доллары США и только около шести процентов - на европейские валюты.

Еврозона может в перспективе расшириться 'за счет стран Восточ­ной Европы и Балтии, большинство из которых не только рассчиты­вают на крупные кредиты из стран зоны евро, но и стремятся вступить в' Ее Вместе с тем достижение требуемого уровня экономического развития странами Восточной Европы и Балтии - дело будущего;

Сохраняется доминирующее положение долларов в странах ла­тиноамериканского региона. Только Куба приветствовала введение евро. Объясняется это тем, что в кубинском товарообороте Европа занимает первое место, а европейские банки лидируют по объему инвестируемых в кубинскую экономику средств. В мире наблюдается усиление идей в пользу перехода на региональные валюты. Так, все более популярной становится идея об общей: валюте стран - членов Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН). Куба предложила использовать единую валюту в странах Латинской Америки.

В современной валютной системе существуют различные привязки курсов одних валют К другим. Курс валютных «корзин» стабильнее кур­сов отдельных валют, входящих в нее, поэтому некоторые страны при­вивают курсы своих валют к данным ,«корзинам». Многие слаборазвитые страны привязьвaют курс своих валют к доллару как валюте ве­рней промышленно развитой страны. Доллар в свою очередь под воздействием спроса и предложения. Возможная привязанность в буду­щем некоторых стран Центральной и Восточной Европы своих валют к евро фактически расширит границы Европейского валютного союза.

Начальный этап введения евро предполагает использование его только как безналичной валюты, которая обращается наряду с на­личными национальными валютами, а также переход к проведению всех операций ЕСЦБ только в евро. На последующем этапе в 2002 г. евро введены в обращение в виде наличных банкнот и монет.

13.3. Валютный курс и определяющие его факторы

Валютный (обменный) курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Следует раз­личать номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс представляет собой относительную цену валют. Ре­альный валютный курс есть относительная цена товаров, произведен­ных в двух странах. Он показывает соотношение, в котором товары одной страны могут обмениваться на товары другой страны.

Реальный курс рассчитывается как произведение номинального курса на соотношение уровней, (индексов) цен в двух странах:

E_r - реальный валютный курс;

Е_п - номинальный валютный курс;

P_d - уровень (индекс) внутренних цен; выраженных в национальной валюте;

Р_! - уровень (индекс) зарубежных цен, выраженных в иностранной валюте.

При низком реальном обменном курсе иностранные товары от­носительно дороги, а отечественные - относительно дешевы. Эко­номические агенты в подобном случае при обретают меньшее количе­ство иностранных товаров и большее - отечественных. Поэтому ве­личина чистого экспорта будет выше, чем было бы в случае высокого реального обменного курса, когда иностранные товары были для экономических агентов предпочтительнее вследствие их относитель­ной дешевизны по сравнению с отечественными. Отсюда следует, что чистый экспорт является функцией реального обменного курса.

Поскольку чистый экспорт представляет также текущий счет платежного баланса, то между реальным валютным курсом и теку­щим счетом платежного баланса наблюдается следующая связь: чем выше реальный валютный курс, тем меньше величина положитель­ного сальдо текущего счета платежного баланса. Текущий счет дол­жен уравновешивать счет движения капитала, Т.е. сальдо текущего счета должно быть равно разнице между сбережениями и инвести­циями. Поэтому равновесный реальный валютный курс устанавли­вается на уровне, при котором предложение национальной валюты по операциям с капиталом уравновешивает спрос на национальную валюту, предъявляемый для текущих операций (рис. 13.1).

Кривая NX (Е_г) отображает отрицательную зависимость чистого экспорта от реального обменного курса. Поскольку NX является также текущим счетом платежного баланса, то данная кривая показывает и обратную функциональную за между текущим счетом платежного баланса и реальным обменным курсом. Факти­чески кривая NX (Е_г) отражает чистый спрос на национальную ва­люту со стороны иностранцев, желающих приобрести отечествен­ные товары.

. Кривая (8 -1) отражает превышение отечественных сбережений над инвестициями, поэтому ее можно рассматривать как кривую пред­ложения национальной валюты, которая должна быть обменена на иностранную валюту для инвестиций за рубежом. Кривая имеет вер­тикальную конфигурацию, поскольку ни сбережения, ни инвестиции не зависят от реального валютного курса.

Следовательно, на рис. 13.1 изображены кривые спроса и пред­ложения на иностранную валюту. Реальный обменный курс Er* ус­танавливается в точке их пересечения Е. В данной точке объем на­циональной валюты, полученный в результате операций со счетом движения капитала, равен объему национальной валюты, необхо­димому для покрытия сальдо счета текущих операций.

На динамику реального курса национальной валюты оказывает влияние проводимая государством бюджетно-налоговая, денежно-кредитная и внешнеторговая политика.

Стимулирующая бюджетно-налоговая и денежно-кредитная по­литика сопровождаются снижением налогов и ставки процента, что оживляет инвестиционную активность. Увеличение спроса на инве­стиции ведет к росту объема внутренних инвестиций, счет Движения капитала (8 - 1) сокращается, предложение национальной ва­люты для зарубежных инвестиций уменьшается, что ведет к повышению реального валютного курса.

На рис. 13.2 уменьшение счета движения капитала отражено пе­ремещением кривой (8 - 1)1 в положение (8 - 1)2' При этом равно­весный валютный курс повышается с уровня Е_Т1 до уровня Е_Т2 •

Протекционистская торговая политика также повышает реаль­ный валютный курс (рис. 13.3) .

Государство увеличивает налоги на импорт и устанавливает коли­чественные ограничения на ввоз зарубежных товаров, что ведет к снижению импорта и увеличению чистого экспорта. Последнее от­ражено смещением кривой NX[ в положение NX₂. Равновесный ва­лютный курс повышается с Е!) доЕ_т2• В новой точке равновесия

величина чистого экспорта остается неизменной.

Ограничительная политика ведет только к росту реального об­менного курса. Дело в том, что увеличение чистого экспорта, вы­званное протекционистскими мерами, компенсируется снижением чистого экспорта, вызванного удорожанием отечественных товаров по сравнению с импортными.

Протекционистская политика непосредственно не влияет ни на инвестиции, ни на сбережения, а значит, и на счет движения капи­тала. Она влияет на внешнеторговый оборот. Поскольку повыше­ние реального обменного курса ведет к удорожанию отечественных товаров, объем экспорта в новой точке равновесия сократится. Им­портировать тоже придется меньше, так как чистый экспорт остает­ся неизменным. Таким образом, протекционистская политика сокращает объем взаимовыгодной международной торговли, поэтому ее использование предполагает обстоятельную оценку всех преиму­ществ и издержек для национальной экономики.

Теперь обратимся к анализу номинального валютного курса. Номинальный валютный курс устанавливается в результате взаимодействия спроса и предложения на валюту, которые фор­мируются под воздействием всех операций, опосредующих меж­дународный обмен и находящих отражение в платежном балансе страны.

В числе важных факторов, воздействующих на спрос и предложение, можно выделить следующие:

· изменения во вкусах потребителей;

· относительные изменения в доходах;

· относительное изменение цен;

· сальдо торгового баланса;

· относительные реальные процентные ставки;

· спекуляция.

Рассмотрим действие данных факторов подробнее. Предпочтение, которое отдают иностранные потребители про-

дукции данной страны, повышает спрос на валюту последней и способствует повышению ее курса.

Относительно высокие темпы роста национального дохода дан­ной страны приведут к снижению курса ее валюты, поскольку воз­растет спрос граждан данной страны на товары, в том числе им­портные, а значит, относительно увеличится спрос на иностранную валюту.

Более высокие темпы инфляции в данной стране ведут к сни­жению курса ее валюты, поскольку при этом повысится спрос на относительно дешевые иностранные товары. Если в другой стране темп инфляции выше, чем в отечественной экономике, то на еди­ницу национальной валюты можно будет приобрести все больше валюты этой страны. И наоборот, если темп инфляции внутри страны превысит темп инфляции в другой стране, то на единицу отечественной валюты можно будет приобрести все меньше валюты другой страны.