Участие России в международном движении капитала

носило противоречивый и неравномерный характер. С самого начала либерализации в 1990 г. приток иностранного капитала принял форму создания совместных предприятий, число которых за период с 1990 по 1994 гг. увеличилось с 1535 до 13300, а число занятых с выросло с 66 тысяч до 331 тысячи человек. В последующие годы наблюдается рост иностранных инвестиционных поступлений с 2,9 млрд. долл. до 12 млрд. в предкризисном 1997 г..

Однако, снизившийся в 2000 г. объем иностранных инвестиций до 10,9 млрд. долл. в российскую экономику, в последующие годы стал ежегодно увеличиваться на 20-30%. И к 2005 г. общая величина полученных иностранных средств России достигла 53,6 млрд. долл., из которых на частные инвестиции пришлось 13 млрд. долл. (24,5%), на портфельные 453 млн. долл. (0,8%) и на прочие 40,8 млрд. долл. (74%).

Причины этого заключались в улучшении и либерализации законодательства, снятии валютных ограничений и введении конвертируемости рубля, стабилизации общей макроэкономической и политической обстановки в стране.

Отраслями, привлекающими иностранные инвестиции, являются те же, что привлекают и российских инвесторов.

Основное место занимает топливно - энергетический сектор, на который приходится 15-20%, где действуют американские, английские, французские компании «Коноко», «Эксон», «Оксидентал», «Тоталь»», «Деминекс» и ряд других крупных фирм.

На долю обрабатывающих производств приходится 20-30% общего объема привлекаемых инвестиционных средств. Здесь речь идет о строительстве трубопроводов, нефтеперерабатывающих производств и переработку угля. На долю металлургического производства приходится 6-8% всего объема привлекаемых инвестиций.

Новым направлением становится производства автомобилей и прежде всего автосборочное производство, куда пришли американские («Форд»), французские («Рено-Ниссан») и японские, корейские компании.

Из других потенциальных отраслей, где реализуются отдельные проекты, занимающие в общем небольшую долю в общем объеме инвестиционных поступлений можно перечислить химическую промышленность, лесную отрасль.

Большой потребительский рынок России притягивает инвестиции в прибыльный, быстро растущий и окупаемый сектор торговли и общественного питания.(Фирмы « Мак Дональдс», « Метро» и др.).

Быстрыми темпами развиваются инвестиции в новые отрасли и в первую очередь в связь, которая притягивает в последнее время 3-7% всего объема инвестиций.

В общем можно сделать вывод ,что наиболее привлекательными для иностранных инвесторов являются те отрасли, которые связаны с эксплуатацией природных ресурсов (металлургия, нефтегазовая, лесная отрасли,) ,а также те, которые имеют немонополизированный внутренний рынок (пищевая промышленность, связь, производство товаров народного потребления)

Если говорить о географическом распределении инвестиций, то основной поток приходится на крупные финансовые и региональные центры России, характеризующиеся развитым уровнем инфраструктуры, или значительным объемом природных ресурсов.

Сюда относится, прежде всего, Центральный федеральный округ, на который приходится более половины всех инвестиционных потоков (45-51%). Основное место в здесь принадлежит Москве, занимающей исторически роль крупнейшего финансового промышленного и политического центра (40-45% инвестиций). Северо - Западный финансовый округ, привлекающий около 5-6%, представлен такими центрами как Петербург и Архангельск. Здесь для иностранных инвесторов привлекательны наряду с предприятиями цветной металлургии, деревообрабатывающей и лесохимической отраслей промышленности, предприятия пищевой промышленности. Крупнейшими инвесторами в этом регионе являются «Кока Кола и Пепси Кола, Дженерал Электрик (электротехника, телекоммуникации), Катерпиллар (производство дорожной техники) «Проктор энд Гэмбл» (химическая промышленность) «Сименс» (электротехника)

Следующим по привлекательности следует Приволжский Федеральный округ (4-6%), где инвестиции идут в химическую, нефтедобывающую и перерабатывающую отрасли, а также конверсионные предприятия оборонной отрасли. Уральский Федеральный округ привлекает инвесторов в развитие топливно-энергетического, машинотехнического комплексов (8-10% общего объема инвестиций). Дальневосточный федеральный округ, привлекший 1-5% прямых инвестиций, связан с проектами разработки месторождений нефти, газа, железорудных, титано-магнетитовых, золоторудных и никелевых месторождений. В Южном федеральном округе (1-3% всего общероссийского объема) в основном инвестиции приходятся на такие города как Краснодар, Ростов , Волгоград.

Более 80% всех инвестиций, пришедших в российскую экономику приходится на основные развитые страны: США, Германию, Великобританию, Нидерланды, Швейцарию, Францию, Австрию, а также налоговые гавани – Кипр, Люксембург, Виргинские острова, откуда репатриируется ушедший ранее из России капитал.

Важным условием для прироста инвестиций в Российскую экономику стало принятие Федерального закона №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», принятый в 1999 г.

Закон создает правовую основу осуществления иностранных инвестиций на территории РФ. Он дал широкое определение понятия «иностранный инвестор», хотя в нем и отсутствуют некоторые понятия как, например, права залога, права на управление, ноу-хау, торговые секреты, конфиденциальная коммерческая информация, права предпринимательской деятельности. Кроме того, основное внимание уделяется осуществлению крупных проектов федерального значения.

В последние годы в России проведена значительная корректировка инвестиционного климата, которая заключалась в улучшении условий работы для иностранных инвесторов в ряде областей. Повысилась эффективность работы исполнительных государственных органов. Сокращено количество видов деятельности, требующих лицензирования, уменьшена ставка единого социального налога, принята программа развития финансовых рынков, осуществляется переход на международные стандарты отчетности. Расширяется законодательство о свободных экономических зонах. Перестроена система налогового законодательства, снижена ставка налога с физических лиц.

В валютной сфере был принят ряд решений, направленных на либерализацию валютного законодательства и укрепление полной конвертируемости рубля, включая либерализацию движения средств по капитальным счетам.

Были подготовлены рекомендации по корпоративному управлению (разработан кодекс корпоративного управления), основой которого стали рекомендации ОЭСР. Принят новый закон о банкротстве, понизивший статус арбитражных управляющих, и передавший очередность требований кредиторов в соответствие с международной практикой.

В результате международное агентство “Standard & Poor» в 2005 г. дважды повышало рейтинг привлекательности России, доведя его до уровня инвестиционного. Аналогичные оценки дали России два других крупнейших рейтинговых агентства “Moody” и «Fitch» в 2003 и 2004 гг..

В то же время в стране сохраняются определенные ограничения. Действующий закон ограничивает передачу прав собственности на землю иностранным гражданам (сельскохозяйственных земель). Отсутствуют четкие правила в отношении слияний и поглощения. Определенными изъятиями грешит судебная система, в стране достаточно часты случаи коррупции. Отсутствует четкое разделение прав регионов и центра. Существенным недостатком является слабость финансового сектора. Уровень капитализации рынка капитала составляет 50-60% ВВП. Существуют определенные ограничения в деятельности иностранного капитала в банковском секторе. Действуют ограничения для иностранцев по учреждению предприятий массовой информации, созданию авиационных компаний. Процесс лицензирования операторов связи характеризуется отсутствием прозрачности и предсказуемости. Установлен предельный потолок для участия иностранных компаний в газовой монополии Газпром и энергетике.

Спрос российской экономики на прямые иностранные инвестиции определяется не только масштабами экономики страны, периодом продолжающихся реформ, но и чрезвычайной сложностью социально-экономических проблем, требующих быстрого решения. Особое значение для российской экономики как реципиента прямых капиталовложений имеет привлечение предпринимательского капитала в форме прямых капиталовложений в реальный сектор экономики для продолжения структурных реформ.

К факторам, определяющим и формирующим спрос российской экономики на инвестиции в форме прямых вложений, относятся: рост потребительского спроса населения, рост спроса на сырье и комплектующие со стороны предприятий промышленности, необходимость доступа к новым технологиям, повышение конкурентоспособности отечественного производства. О положительной динамике вложений в основные фонды в 2005 г. свидетельствует увеличение инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования составивший составило 110% к уровню 2004 г. [67]. В то же время растет степень износа основных фондов предприятий и организаций: в 1995 г. она была на уровне 38,6%, в 2005 г. достигла 45,1%[68], что затрудняет преодоление процесса старения фондов и технологического отставания. На сегодня к числу основных конкурентных преимуществ России относится, прежде всего, наличие значительных запасов полезных ископаемых, в т.ч. энергетического сырья. Валовая стоимость балансовых запасов России по 50 видам полезных ископаемых оценивается в 30 трлн. долл., прогнозный потенциал природных ресурсов оценивается в 140 трлн. долл. В России сосредоточено 13% мировых разведанных запасов нефти, 36% газа и 12% угля. Страна занимает первое место в мире по дешевизне электроэнергии для промышленного потребления[69].

Также Россия обладает значительным экологическим и геоэкономическим потенциалом. Прежде всего, уникальное географическое положение делает страну потенциально привлекательным объектом для инвесторов как из Европы, так и из Азии, создает благоприятные возможности для участия в различных интеграционных и региональных торгово-экономических объединениях.

Страну отличает чрезвычайно емкий потребительский рынок с потенциально большим спросом. Россия обладает сравнительно дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силой. Уровень почасовой оплаты труда в обрабатывающей промышленности является одним из самых низких – 0,47 долл., что, для сравнения, составляет 2,1% от среднего уровня почасовой оплаты в Германии.

У России объективно высокий инновационно-технологический и научный потенциал. Перспективными представляются производства в топливно-энергетическом, металлургическом комплексах, целлюлозно-бумажной промышленности, продукции высоких технологий, применяемых, прежде всего, предприятиями, входившими или входящими в военно-промышленный комплекс.

Однако стоит отметить, что в последние годы Россия стремительно теряет некоторые из отмеченных сравнительных преимуществ. Во-первых, это касается рабочей силы. Согласно ежегодно публикуемому исследованию швейцарского института Beri[70], оценивающему качество рабочей силы в разных странах, соотношение зарплаты и производительности труда российских работников уступает аналогичному показателю в других странах и составляет 1/5 от максимального уровня. Весьма ограниченное количество занятых работников обладает квалификацией и культурой производства, необходимыми для современного высокотехнологичного производства на международном уровне.

Однако в условиях глобализации экономики значение такого фактора как наличие богатых природных ресурсов и запасов сырья заметно снижается. В ежегодном докладе ЮНКТАД «Доклад о мировых инвестициях, 2001: Содействие развитию связей»[71] отмечено, что хотя основные традиционные факторы, определяющие размещение ПИИ (крупные рынки, наличие природных ресурсов, дешевая рабочая сила, то есть те, на которых строятся основные конкурентные преимущества России перед другими экономиками), существенны, но их важность уменьшается в наиболее динамичных и технологичных отраслях. Негативным фактором для иностранных инвесторов является слабое развитие транспортной, коммерческой и административной инфраструктуры страны.

Масштабы российской экономики и ее богатые возможности привлекают к ней внимание таких международных прямых инвесторов, как ТНК. Согласно данным ЮНКТАД, мировой объем прямых иностранных инвестиций в 2005 г. вырос на 29%, наиболее весомый вклад внесло большое число сделок слияний и поглощений. Сделка между российской компанией Альфа Групп и турецкой компанией Turkcell Iletisim Hizmetteri вошла в десятку крупнейших.[72] Для ТНК, занятых в энергетике, добыче и переработке полезных ископаемых, металлургии, решающим факторов является наличие сырьевых ресурсов, недостаток которых, как правило, наблюдается в стране базирования. По мере роста объемов продаж перерабатывающие ТНК заинтересованы в размещении своих производственных мощностей в непосредственной близости от сырьевой базы, поскольку это ведет к снижению издержек и возможных рисков.

В российской экономике также существуют примеры стратегических инвестиций. Примером являются стратегии ряда крупных ТНК, таких как Unilever, Procter&Gamble, Nestle, Danone, которые после финансового кризиса конца 1990-х гг. продолжили инвестиции в интересах сохранения своих позиций на российском рынке в будущем, в то время как большинство средних компаний отложили свои инвестиционные решения.

В условиях глобализации мотивацией прямого зарубежного инвестирования ТНК выступают базовые факторы и стратегические, связанные с укреплением в перспективе рыночных позиций ТНК. В этой связи FIAS (Консультативная служба по иностранным инвестициям) определяет так называемых «недостающих инвесторов». Так, в первом отчете по России, опубликованном в 1992 г., было отмечено, что в российскую экономику пришли иностранные компании инвестирующие в добывающие отрасли экономики, а также в производство потребительских товаров[73].

Иностранных инвесторов, действующих в реальном секторе российской экономики, можно объединить в три группы. К первой группе относятся те международные ТНК, которые заинтересованы в производстве по своим технологиям при низкой стоимости сырья, энергии, рабочей силы для емкого внутреннего потребительского рынка, к примеру, компании Nestle, Coca-Cola, McDonald’s, Pfizer. Другие вкладывают капитал в освоение природных ресурсов России с целью вывоза добываемого сырья на внешний рынок, к их числу относятся такие корпорации как British Petroleum, Exxon Mobil Corporation, Royal Dutch Shell. Еще часть корпораций стремится к прибыльному освоению рынков телекоммуникаций, автомобилестроения, например, Siemens, Motorola, Renault, Ford Motor. Статус стратегических инвесторов данной группы, позволяет им на основе специальных правительственных соглашений получать определенные льготы в налоговом, таможенном режимах и минимизировать некоммерческие риски.

Самостоятельную группу инвесторов составляют средние по размерам иностранные компании, обладающие оригинальной технологией производства продукции, услуг и нацеленные на стабильное рациональное расширение своего производства. Присутствие таких корпораций на российском рынке усиливает конкуренцию и способствует распространению технологий и управленческого опыта, что положительно влияет на российскую экономику.

Доминирующая роль среди прямых инвесторов принадлежит корпорациям, входящим в первую группу. Международным консорциумам с участием зарубежных ТНК (Mitsubishi Corporation, Royal Dutch Shell Group) и российских компаний (ОАО НК Роснефть, ОАО НК ЛУКойл) принадлежит главная роль в финансировании и реализации многих крупных инвестиционных проектов в добывающих отраслях. В настоящее время основную роль среди зарубежных инвесторов на российском рынке играют ведущие мировые ТНК, в том числе входящие в опубликованный ЮНКТАД в 2006 г. список 100 крупнейших мировых корпораций: British Petroleum, Samsung Electronics, Exxon Mobil Corporation, Royal Dutch Shell Group, Ford Motor, Mitsubishi Corporation[74]. У этих компаний чрезвычайно высоки доли зарубежных активов и продаж, занятости, коэффициенты транснациональности. При наличии некоммерческих рисков эти инвесторы продолжают инвестировать в крупномасштабные проекты, что является сложным для менее крупных инвесторов.

Важную роль в вопросе привлечения в страну иностранного капитала играет отношение к ним отечественного капитала. С одной стороны, действуют факторы, способствующие росту спроса частных российских инвесторов на ПИИ, например, дефицит внутренних инвестиций, повышение спроса на импортное сырье, доступ к новым технологиям. В то же время ряд факторов оказывает обратное воздействие: высокая цена иностранного капитала и оборудования, преимущественная ориентация на государственную поддержку, существенное различие между системами корпоративного управления на Западе и в России. В этой связи необходимо последовательное приближение российской модели корпоративного управления к модели, принятой в международной практике развитых стран, путем введения действенной системы банкротства, финансовой транспарентности, системы эффективной защиты прав миноритарных акционеров, поддержки рыночной инфраструктуры.

В современных условиях в качестве инвестиционных стратегии российские компании начали использовать новые для нашей страны методы привлечения стратегических зарубежных инвесторов. Составление фирменного кредитного рейтинга ведущими западными инвестиционными (Merrill Lynch, Solomon Brothers) и консалтинговыми компаниями (Boston Consulting Group), рейтинговыми агентствами (Fitch Ratings Ltd., Moody’s Investors Service) являются индикаторами состояния компании. Можно отметить выход на международные фондовые биржи Нью-Йорка, Лондона, Франкфурта, который позволяет поднять капитализацию компании и привлечь стратегических инвесторов. В настоящее время британская деловая газета Financial Times публикует котировки акций ведущих отечественных корпораций с сентября 2002 г. Аналитики утверждают, что хотя это и не вызовет немедленного притока инвестиций, но существенно повысит имидж российских компаний, что позволяет рассчитывать на финансовые вложения в будущем. В 9-ом Ежегодном обзоре компании PricewaterhouseCoopers, составленном на основании опроса глав ведущих мировых корпораций, в списке наиболее привлекательных для инвестирования стран из числа “emerging markets” Россия занимает четвертое место, уступая Китаю, Индии и Бразилии.[75]

В 2005 г. в российскую экономику было привлечено 53,6 млрд. долл. зарубежных капиталовложений, 24,4% в общей сумме составили прямые иностранные инвестиции. Накопленный объем зарубежных инвестиций на конец 2005 г. составил 111 млрд. долл., из которых 44,5% составляют ПИИ.[76] Согласно оценкам ЮНКТАД, Российская Федерация, привлекла в свою экономику средств меньше возможного уровня. Успех корпоративной стратегии российских фирм по привлечению прямых зарубежных инвестиций будет определяться эффективностью мер по улучшению инвестиционного климата в стране, разработка государственной инвестиционной политики по привлечению тех видов средств, которые обеспечивают технологически передовые или ориентированные на экспорт отрасли, способствующие укреплению позиций России в мировой экономике.

Контрольные вопросы и задания.

1. Дайте характеристику классификации капитала по характеру использования.

2. Раскройте различия между прямыми, портфельными и прочими иностранными инвестициями.

3. Каковы основные тенденции в международном движении капитала сформировались на рубеже 20-21 веков?

4. Какие аспекты прав интеллектуальной собственности выделенные в рамках Уругвайского раунда ГАТТ (ВТО) способствуют расширению инвестиционных возможностей?

5. Раскройте взаимосвязь слияний и поглощения с международным инвестиционным процессом.

6. Каковы новые тенденции в распределении ПИИ ?

7. Каковы источники и направления движения портфельного капитала в условиях финансовой глобализации?

8. Дайте характеристику инвестиционного климата в России.

9. Раскройте каналы ПИИ в Россию и участие российских ТНК в зарубежных инвестициях.