ИТОГИ ИЗУЧЕНИЯ ТЕМЫ.

1. Денежно-кредитная политика — процесс регулирова­ния центральными банками денежной массы через контроль величины резервов, доступных для банков­ской системы. Расширительная денежная политика увеличивает темп роста денежной массы, а ограничи­тельная политика направлена на снижение этого тем­па. Осуществляя денежную политику, ЦБ использует три главных средства: а) устанавливает норму обяза­тельных резервов; б) устанавливает дисконтную став­ку; в) осуществляет куплю-продажу государственных ценных бумаг на открытом рынке.
2. Расширительная денежная политика применяет уве­личение банковских резервов в результате покупок государственных ценных бумаг на открытом рынке, понижение дисконтной ставки, снижение нормы обя­зательных резервов. Ограничительная денежная поли­тика осуществляется в результате сокращения банков­ских резервов за счет продажи государственных цен­ных бумаг, повышения дисконтной ставки, повышения нормы обязательных резервов.
3. Конечные цели денежно-кредитной политики называ­ют переменными политики, которые включают устой­чивые цены, полную занятость и экономический рост, равный темпу роста потенциального ВНП. ЦБ не могут прямо воздействовать на эти цели и выби­рают для этого промежуточные цели (инструменты политики), которые ЦБ могут контролировать напря­мую. Такими промежуточными целями являются став­ка процента и количество денег.
4. Номинальная ставка процента включает реальную ставку и темп ожидаемой инфляции. Изменение де­нежной массы может изменить номинальную ставку процента вследствие действия эффекта Кейнса или эффекта Фишера. Рост денежной массы может приве­сти к повышению или к снижению ставки процента в зависимости от того, какой из эффектов окажется сильнее.
5. Ни кейнсианцы, ни монетаристы не считают, что ЦБ может определить, как в краткосрочном периоде рост номинального ВНП повлияет на рост реального ВНП и повышение ценового уровня. Обе школы согласны и в том, что в долгосрочном периоде все воздействие денежной политики отражается в изменениях в уровне цен.
6. Монетаристская школа считает, что существует боль­шая опасность проциклических последствий использо­вания ставки процента в качестве промежуточной цели. Они поддерживают правило постоянного роста денежной массы.

ТЕМА 24.
ИНФЛЯЦИЯ

Цель изучения темы состоит в том, чтобы узнать:

· что такое временная и стойкая инфляция;

· как денежно-кредитная система приспосабливается к шоку предложения;

· что такое инфляция спроса и инфляция предложе­ния;

· что представляет собой ожидаемая и неожидаемая инфляция;

· что такое процесс акселерации;

· в чем состоят меры по преодолению инфляции.

Экономисты называют инфляционным шоком любое со­бытие, которое сдвинуло вверх ценовой уровень. Инфляцион­ные шоки имеют множество причин и последствий. В свою очередь, изменение ценового уровня может быть разовым, а может быть стойким. Среди экономистов есть те, кто счита­ет, что термин «инфляция» относится к стойкому увеличе­нию ценового уровня, а разовый подъем они так и называ­ют — «подъем ценового уровня». Однако большинство эконо­мистов считают любой из этих вариантов инфляцией, но одновременно готовы различать разовую и стойкую инфля­цию как более узкие определения, которые следует относить к соответствующим конкретным случаям.

§ 128. ИНФЛЯЦИЯ ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Ее источником являются, как правило, шоки предложе­ния. Наиболее часто употребляемым примером такого шока справедливо считают неожиданное четырехкратное повыше­ние мировых цен на нефть в декабре 1973 г. арабскими странами — экспортерами нефти. Но гораздо чаще шок пред­ложения вызывался повторяющимся подъемом затрат на ра­бочую силу. Последнее ведет обычно не только к росту цено­вого уровня, но и к снижению совокупного производства. На рис. 24-1 эта ситуация показана как сдвиг влево и вверх кривой SRAS₁ на место SRAS₂. Если шок предложения является разо­вым, то это может вызвать (а может и не вызвать) приспособительный ответ со стороны денежной массы.

Допустим, что сдвиг SRAS₁ на SRAS₂ — следствие подъема цены трудового фактора. Сдвиг E₁ на E₂ означает рецессионный разрыв — ситуацию, которая давит на факторные за­траты, принуждая их понизиться. Вслед за инфляцией про­исходит дефляция, и кривая SRAS₂ возвращается на SRAS₂. В реальной жизни, однако, чаще происходит другое — меняется величина предложения денег (S_m).

Рис.24-1

S_m увеличивается, с тем чтобы обеспечить рост затрат и ценового уровня и тем самым вызвать сдвиг кривой AD₁ на AD₂. Результатом этого сдвига становится восстановление долгосрочного равновесия в точке Е₃, но при этом происходит дальнейшее повышение ценового уровня. Конечно, это не доставляет радости ни властям, ни населению. Однако альтернатива, описанная перед этим (дефляция и возврат к точке E₁), может быть достигнута не ценой обычной рецессии, а ценой депрессии, т. е. тяжелого и продолжительного спада.

Теперь допустим, что вместо разового шока предложения экономика сталкивается с последовательной серией шоков. Наиболее частым примером такой ситуации являются дей­ствия профсоюзов, способных последовательно добиваться роста зарплаты не только в условиях роста спроса, но даже в условиях роста предложения на рынке труда. Эта ситуация была типичной в западных странах, особенно в 70-е гг.

Рис. 24-2 может быть отнесен и к случаю с повышающим­ся шоком предложения — регулярными подъемами трудовых затрат (заработной платы). Если S_m не приспосабливается к этим шокам, то спад и резкое увеличение предложения на рынке труда неизбежно приведут к дефляционному эффекту либо к сильному ограничению в дальнейших попытках под­нимать заработную плату.

Иное дело, если S_m будет приспосабливаться к шоку предложения. Рис 24-2 показывает эту ситуацию, когда вследствие роста S_m кривая АD₁ сдвинулась на AD₂. Долгосроч­ное равновесие в точке E₁ нарушилось, и вследствие шока предложения возникло краткосрочное равновесие в точке Е₂. Приспособительное движение S_m восстановило долгосрочное равновесие в точке Е₃, но уже с более высоким уровнем цен Р₃. Следующий шок предложения вновь нарушил долгосроч­ное равновесие, точка нового краткосрочного равновесия переместилась на Е₄ с дальнейшим ростом ценового уровня. А новое приспособленное изменение S_m восстановило долго­срочное равновесие в точке Е₅, но опять на более высоком уровне цен. Возникпроцесс ратификации — превращения инфляции предложения в постоянную вследствие расширительной

Рис. 24-2

денежно-кредитной политики в ответ на спад, вы­зываемый шоком предложения. В случае, когда серия таких шоков связана с ростом заработной платы, этот процесс называютспиралью заработной платы и цен.

Остановить эту спираль можно, лишь прекратив расши­рительную реакцию S_m на шоки предложения. Устойчивая расширительная реакция S_m создает у публики еще более устойчивые ожидания такой реакции и постоянного роста ценового уровня. Все группы общества (домашние хозяйства, фирмы, власти) закладывают в свои планы эти ожидания и тем самым раскручивают спираль затраты/цены. Однако остановка расширительной реакции S_m — реальная угроза жесткого рецессионного разрыва.

§ 129. ИНФЛЯЦИЯ СПРОСА

Сдвиг кривой AD вправо и вверх ведет к подъему уровня цен. Одновременно растет и уровень реального ВНП. Существуют две основные причины для этого сдвига.

Рис.24-3

Первая — увеличение автономных расходов какой-либо части совокуп­ных расходов. Вторая — увеличение S_m, передающееся через трансмиссионный механизм на изменение в совокупном спросе. В случае, если денежная политика остается неизмен­ной, после сдвига вправо кривой AD рост зарплаты и других факторных затрат приведет к сдвигу влево кривой SRAS вдоль новой кривой AD. В результате долгосрочное равновесие вос­становится, но на более высоком ценовом уровне. Инфляци­онный разрыв исчезнет, а совокупная продукция вернется к уровню потенциала. «Двухшаговый» инфляционный рост ос­тановится лишь в точке нового долгосрочного равновесия.

Однако если сдвиг кривой AD спровоцирует власти на денежно-кредитные приспособительные меры (увеличение S_m в тот момент, когда кривая SRAS стала сдвигаться влево), то это, как и в описанном выше случае с шоком предложения, приведет к ратификационному процессу. Иными словами, расширительная денежно-кредитная политика может превра­тить временную инфляцию в стойкую. Рис. 24-3 показывает этот процесс.

Избыточный совокупный спрос сдвигает равновесие в точку Е₂ из которой автоматическое приспособление уводит экономику в точку Е₃ при одновременном снижении совокуп­ного производства и росте ценового уровня. Этот процесс устойчиво повторяется, превращаясь встагфляцию — инфля­цию, которая сопровождается застоем или рецессией. Стаг­фляция станет продолжаться до тех пор, пока инфляцион­ный разрыв не будет полностью преодолен. Очевидным примером такой инфляции была стагфляция 1988—1990 гг. в США. Ценовой уровень повышался возрастающим темпом, рост ВНП замедлялся, но занятость оставалась на уровне, который многие экономисты рассматривали как находящий­ся ниже уровня естественной нормы.

Однако стагфляция может возникнуть не только после инфляционного сдвига кривой AD. Сдвиг влево кривой SRAS вследствие шока предложения на мировом нефтяном рынке в 1973—1974 гг. привел к аналогичным последствиям: для того чтобы снизить AD до нового уровня AS, цены должны были подняться. А в итоге одновременно наблюдались рост цено­вого уровня и снижение ВНП при увеличении безработицы выше естественной нормы.

Таким образом, все, что сдвигает кривую AD вправо, ведет к инфляционному разрыву и росту ценового уровня. К числу таких событий можно отнести автономный подъем государственных расходов и инвестиций, увеличение S_m или падение M_d (спроса на деньги).

§ 130. ПРОБЛЕМЫ СТОЙКОЙ ИНФЛЯЦИИ

Экономическая история знает много случаев стойкой инфляции. Они наблюдались и в прошлом, и в нынешнем столетии. Но встречались и весьма длительные периоды це­новой стабильности и даже дефляции. Однако после второй мировой войны практически повсеместно отмечен постоян­ный рост ценового уровня. При этом период 1967—1982 гг. принес много неприятностей экономистам, войдя в историю как Великая инфляция, в ходе которой доминировал тип галопирующей инфляции. И хотя после 1982 г. повсеместно установилсяумеренный темп инфляции, он тем не менее был существенно выше темпов повышения ценового уровня в 50-е или первой половине 60-х гг. Но даже умеренный темп инфляции вызывает массу проблем для населения, особенно для тех его доходов и видов богатства, денежное выражение которых фиксировано.

Мы уже отметили, что наиболее частой причиной повы­шения затрат на единицу продукции является рост заработ­ной платы (ставки зарплаты). Такой рост вынуждает кривую SRAS сдвинуться влево. Однако рост заработной платы не всегда ведет к увеличению затрат на единицу продукции.

Если заработная плата растет на 2%, а производитель­ность труда на 4%, то затраты снижаются, так как каждая единица труда стоит теперь на 2% больше, но зато она и производит больше на 4%. Но если зарплата растет на 2%, а производительность труда на 1%, то ситуация меняется. Теперь затраты на единицу продукции растут.

Сам по себе рост заработной платы зависит от несколь­ких факторов (помимо политики профсоюзов). Одним из них являетсяувеличение или снижение спроса на труд, что ведет к давлению на ставки заработной платы, которые могут начать опережать рост производительности труда или отста­вать от него. Этот фактор связан с понятием NAIRU (аббре­виатура английского выражения поп accelarating inflationary rate of unemployment — неускоряющаяся инфляционная норма безработицы). Этим термином обозначают безработицу, су­ществующую в период, когда национальный доход находится на уровне потенциала (PNI — потенциальный национальный доход), т. е. объем безработицы, равный сумме фрикционной и структурной безработицы.

Если национальный доход превышает PNI (инфляцион­ный разрыв), то фактическая безработица будет ниже NAIRU и избыточный спрос на труд станет оказывать повышательное давление на заработную плату и, следовательно, на затраты на единицу продукции. Если национальный доход ниже PNI (рецессионный разрыв), то фактическая безработица окажется выше NAIRU и избыток предложения труда начнет давить на заработную плату, понижая ее, а следовательно, понижая затраты на единицу продукции. И только если национальный доход равен PNI (долгосрочное равновесие), фактическая без­работица будет равна NAIRU, и, следовательно, никакого давления на заработную плату не возникнет.

Другим фактором воздействия на зарплату являютсяожи­дания. Если члены профсоюза ожидают 5%-ного повышения ценового уровня, то при перезаключении коллективного до­говора они, как минимум, потребуют 5%-ного роста зарпла­ты. Но если они захотят увеличить реальную зарплату, то это будет означать рост факторных затрат и снижение объема производства (сдвиг кривой SRAS влево).

Наконец, третьим фактором воздействия на зарплату являютсяслучайные шоки, которые могут стать импульсом как роста, так и снижения зарплаты. Примером таких шоков служат неожиданные успехи профсоюзных действий против компаний при выторговывании условий новых колдоговоров. В итоге произойдет рост трудовых затрат и уровня цен. С другой стороны, жесткие меры правительства в рамках так называемой «политики цен и доходов» могут серьезно повлиять на движение трудовых затрат и на инфляционную динамику. Разгон профсоюза авиадиспетчеров Р. Рейганом в начале 80-х гг. существенно воздействовал на политику профсоюзов и на резкое ослабление давления на трудовые затраты.

Сумма трех описанных воздействий (фактор спроса, фак­тор ожиданий и фактор случайных шоков) и определяет движение трудовых затрат, а вместе с ними сдвиги кривой SRAS. Рецессионный разрыв, низкие инфляционные ожида­ния, отрицательные случайные шоки сдвигают кривую SRAS влево, так как понижают трудовые затраты или не дают им расти. Инфляционный разрыв, высокие инфляционные ожи­дания и положительные случайные шоки действуют в обрат­ном направлении.

Инфляция затрат способна принимать форму инфляци­онной спирали «затраты—цены» («зарплата—цены»). Рост затрат ведет к сдвигу кривой SRAS и, следовательно, к ситу­ации одновременного повышения ценового уровня и сниже­ния уровня реального ВНП (так называемая стагфляция). Увеличение безработицы давит на затраты, нарастает S_m, вследствие чего кривая AD сдвигается вправо. Теперь реаль­ный ВНП растет вместе с ростом инфляции. Затраты вновь растут, начиная новый виток спирали.

§ 131. ПРОБЛЕМЫ НЕОЖИДАЕМОЙ И ОЖИДАЕМОЙ ИНФЛЯЦИИ

Инфляция спроса и устойчивое увеличение S_m повышают совокупный спрос и создают спираль «зарплата—цены». Ус­тойчивый рост факторных цен, сопряженный с устойчивым повышением S_m, превращает ее в спираль «затраты—цены». В итоге у населения и бизнеса (а также у властей) возникает устойчивое ожидание постоянной инфляционной спирали, что вызывает определенные результаты.

Неожидаемая инфляция ведет к давно известным послед­ствиям. Это прежде всего перераспределение доходов и бо­гатства. При высоких темпах инфляции заработная плата отстает, ее реальный уровень снижается, но растут прибы­ли, что говорит о получении нанимателями дополнительных выгод за счет работников. В более широком плане важно понимать, что сбережения и другие формы активов начина­ют накапливаться у людей в возрасте после 40 лет, и они становятся как бы национальными кредиторами. А до 40 лет человек чаще всего живет в долг, обустраивая свои долго­срочные жизненные условия. Инфляция обесценивает деньги и денежные формы богатства старших поколений и тем самым обесценивает долги молодых поколений. При высоких темпах инфляции сбережения могут быть вообще превраще­ны в ничто, как это в 1992 г. случилось в России.

Другим очевидным для всех последствием неожидаемой инфляции является усиливающаяся неспособность экономики работать на уровне потенциала, т. е. удерживаться на уровне полной занятости факторных ресурсов. Когда цены растут не­ожиданно, а зарплата не меняется, то происходит снижение реальной зарплаты. Снижаются и другие факторные затраты, что стимулирует предпринимателей увеличивать производство. Но если владельцы факторных ресурсов ожидают инфляцию, а она не случается, то факторные цены устанавливаются на высоком уровне, растет незанятость факторных ресурсов, в том числе безработица. Производство падает.

Оценки инфляционной перспективы делаются всеми, кто принимает экономические решения. Экономисты приме­няют в этих же целях статистические модели, основанные на базовой макромодели AD/AS. Однако, как оказалось очевид­ным в результате ряда исследований, для более точного макропрогноза важно не только уметь оценить саму инфля­цию, но и дать прогноз того, как население оценивает прогнозы инфляции. Экономисты основываются на двух воз­можных вариантах. Один — вариантадаптивных ожиданий — исходит из предположения о том, что люди определяют свои инфляционные ожидания на основе своего последнего опыта и что эти ожидания могут меняться постепенно по мере происходящих изменений. Например, если темп инфляции составлял 10% в течение нескольких последних лет, то те, кто принимает экономические решения, ожидают 10%-ный темп инфляции и в будущем году. Но если в следующем году темп окажется 20%-ный, то, согласно теории адаптивных ожиданий, люди будут перестраивать свои ожидания посте­пенно. Таким образом, в течение какого-то существенного времени будет существовать разрыв между фактическим и ожидаемым темпами инфляции. Фактический темп может оказаться выше или ниже ожидаемого. И в том и в другом случае неожидаемый высокий или низкий темп будет воздей­ствовать не только на ценовой уровень, но и на уровни ставки процента, ВНП и занятости. Это объясняет, почему неожиданные изменения величины предложения денег (S_m) в кратковременном периоде воздействуют и на реальный ВНП, и на ценовой уровень, а в долговременном — только на ценовой уровень.

Другой теорией являетсятеория рациональных ожиданий,которая исходит из того, что те, кто принимает экономичес­кие решения, прогнозируют будущее состояние основных макроэкономических переменных, используя всю имеющую­ся информацию, включая информацию о прошлой и сегод­няшней макроэкономической политике властей. Это не озна­чает, что прогноз обязательно будет правильным, но, в отличие от адаптивных ожиданий, меняющихся постепенно, рациональные ожидания могут изменяться быстро. Таким образом, если, например, власти объявят о будущем увели­чении S_m, то те, кто принимает экономические решения, могут относительно точно предвидеть последствия. Поэтому такие «жесткости» (ограничения), как контракты с фиксиро­ванными ценами, будут незначительными. Тогда рост S_m окажет воздействие на ценовой уровень и не затронет реаль­ного сектора.

Таким образом, если доминируют адаптивные ожидания, то изменения темпа инфляции повлияют на занятость и совокупное производство. А если доминируют рациональные ожидания, то такие изменения будут иметь незначительные последствия (поскольку в ответ на изменение политики, ведущей к изменению инфляционной динамики, принимаю­щие экономические решения верно оценивают последствия таких изменений).

Таким образом, прогноз будущей инфляции зависит от того, как население прогнозирует эту инфляцию, т. е. от инфляционных ожиданий населения. Иными словами, име­ется очевидная зависимость будущего фактического ценового уровня от прогнозируемого ценового уровня, прогноз ин­фляции становится инфляцией.

В кратковременный период действуют контрактные став­ки зарплаты, т. е. эти ставки не меняются. Поэтому не состав­ляет труда предсказать номинальный уровень зарплаты, ко­торый будет равен ее фактическому уровню.

На рис. 24-4 уровень цен, соответствующий рациональным ожиданиям ВНП, равен 110 в точке А, где пересекаются кривая ожидаемого совокупного спроса и кривая ожидаемого краткосрочного предложения. Как рассчитывается рационально ожидаемый уровень инфляции?

Рис.24-4

Поскольку на оси Y мы имеем дефлятор ВНП, то рационально ожидаемый уровень инфляции равен процентной разнице между текущим уров­нем (110) и прогнозируемым на основе рациональных ожиданий уровнем (допустим, 120), т.е. 9,1% .

На рис. 24-4 ожидаемый уровень ВНП равен 1500 млрд р., при этом он превышает потенциальный уровень ВНП (т. е. уровень, достигаемый при наличии естественной нормы без­работицы). Кривая LRAS является ожидаемой кривой долго­срочного предложения. Как мы предсказали точку А? Если нам известно положение кривой LRAS (1325 млрд р.), нам нужен прогноз номинальной зарплаты, который в решающей мере зависит от того, является ли зарплата фиксированной или может изменяться. В точке А мы имеем дело с фикси­рованной зарплатой, т. е. с кратковременной ситуацией. Точка В показывает ситуацию с более высокой зарплатой, при которой рациональные ожидания инфляции определя­ются в точке пересечения SRAS₂ и AD и находятся на уровне 130. При текущем уровне цен, равном 110, ожидаемый уровень (при высокой зарплате) оказывается выше на 18,2% , аВНПниже потенциала — на уровне 1200 млрд р.

В долгосрочном периоде зарплата изменяется. Для того что­бы дать прогноз такого изменения (а без него мы не установим положения кривой краткосрочного совокупного предложения), люди должны сформировать прогноз и уровня цен, и номи­нальной зарплаты одновременно, поскольку они тесно взаимо­связаны. Эта взаимосвязь возможна лишь в точке, где прогнози­руемая зарплата вынуждает кривую SRAS пройти через точку пересечения кривых ожидаемого LRAS и ожидаемого AD. На рис. 24-4, б это точка А, где ожидаемый ценовой уровень равен 120, а ВНП — 1325 млрд р. В этой точке мы одновременно предсказываем положение кривой SRAS и ценового уровня, поскольку эти два прогноза соответствуют друг другу.

Таким образом, неожидаемые изменения (шоки) спроса и предложения создают инфляцию и ведут к росту затрат. Поэтому люди пытаются спрогнозировать, сформировать ин­фляционные ожидания и избежать бремени этих затрат. Если люди могут верно спрогнозировать инфляцию, они тем са­мым могут установить номинальную зарплату на уровне зар­платы при естественной норме безработицы, т. е. в точке, где фактический ценовой уровень совпадает с ожидаемым цено­вым уровнем. Рост инфляции произойдет, но это не нанесет ущерба уровню ВНП. Допустим, что первоначальное положе­ние экономики находится в точке E₀ где Р составляет 120, а ВНП — 1325 млрд р. (см. рис. 24-5). Если ожидаемый темп инфляции составляет 10%, то при неизменном уровне LRAS и росте AD до AD₁ ценовой уровень повысится в течение года до 132. В результате этого изменения кривая SRAS₀ сдвинется на SRAS₁. Если AD повысится в полном соответствии с ожиданиями, то кривая фактического спроса совместится с кривой ожидаемого AD. Тогда ожидаемый уровень инфляции окажется предсказанным верно.

В следующем году история повторится. Ожидаемый AD сместится на AD₂ а увеличение трудовых затрат сдвинет SRAS₁ на SRAS₂. Уровень ВНП останется неизменным, но уровень цен