Оценка справедливой стоимости фьючерсов при форвардном кредите

При форвардном кредите существует три момента времени: момент заключения сделки t₀, момент исполнения сделки одной стороной t₁, момент исполнения сделки второй стороной t₂.

В момент времени t₀ компания заключает с банком соглашение на получение кредита в момент времени t₁ в размере А по форвардной ставке f. В свою очередь банк так же заключает с компанией соглашения на получение кредита в той же сумме А в момент времени t₁, но по ставке r – ставке, которая станет известна в момент времени t₁ на период t_f. В момент времени t₁ каждая из сторон выполняет свое обязательство по выдаче кредита (на практике же обмена реальными суммами не происходит). В момент времени t₂ каждая из сторон исполняет вторую часть своих обязательств: возврат долга с процентами по нему. В действительности одна из сторон выплачивает другой стороне расчетную сумму, представляющую выигрыш одной стороны и проигрыш другой от участия в данной сделке.

Для компании в момент t₂:

Таким образом для компании: P/L = A+Ar-A-Af = A(r-f).

Расчётная сумма составит: Stl = A(r-f)t_f

Поскольку на практике для осуществления расчетов никто нет смысла дожидаться момента t₂, то расчеты осуществляется в момент t₁ путем приведения расчетной суммы к этому моменту по реальной ставке:

В случае фьючерсов на евродепозиты основная схема остается той же, только меняется направление денежных потоков: теперь компания в момент времени t₁ размещает депозит в сумме А в банке под ставку f и от банка принимает депозит в размере А под ставке r. В момент времени t₂ P/L компании = A+Af-A-Ar = A(f-r). В случае фьючерсов на евродепозиты дисконтирование не проводится и все расчеты осуществляются в момент t₂.

Поскольку евросы являются биржевым инструментом, то срок контракта (три месяца) и номинал контракта (1 000 000 $) стандартизированы. Таким образом расчетная сумма рассчитывается как: , где v – стоимость тика, т.е. стоимость изменения процентной ставки (25$) , n – количество контрактов.