Студопедия

КАТЕГОРИИ:

АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника


Обеспечение эффективного использования кредитов.




Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам.С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

Под банковским кредитомпонимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

Управление осуществляется по следующим основным этапам.

1. Определение целей использования привлекаемого банковского кредита.

2. Оценка собственной кредитоспособности.

3. Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита.

4. Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов.

5. «Выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора.

6. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита.

7. Организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита.

8. Обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по банковским кредитам.

Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору.

Управление осуществляется по следующим основным этапам.

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия.

2. Определение целей привлечения средств облигационного займа.

3. Оценка собственного кредитного рейтинга.

4. Определение объема эмиссии облигаций.

5. Определение условий эмиссии облигаций

6. Оценка стоимости облигационного займа.

7. Определение эффективных форм андеррайтинга.

8. Формирование фонда погашения облигаций

Товарный (коммерческий) кредит -отсроча платежа, предоставляемая предприятиям за поставленные им сырье, материалы или товары.

Управление осуществляется по следующим основным этапам.

1. Формирование принципов привлечения товарного (коммерческого) кредита и определение основных их видов.

2. Определение среднего периода использования товарного (коммерческого) кредита.

3. Оптимизация условий привлечения товарного (коммерческого) кредита.

4. Минимизация стоимости привлечения товарного (коммерческого) кредита.

5. Обеспечение эффективного использования товарного (коммерческого) кредита.

6. Обеспечение своевременных расчетов по товарному (коммерческому) кредиту.

Текущие обязательства по расчетам характеризуют наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, формируемых им за счет внутренних источников. Основной целью управления текущими обязательствами по расчетам предприятия является обеспечение своевременного начисления и выплаты средств, входящих в их состав.

Управление осуществляется по следующим основным этапам.

1. Анализ текущих обязательств по расчетам предприятия в предшествующем периоде.

2. Определение состава текущих обязательств по расчетам предприятия в предстоящем периоде.

3. Установление периодичности выплат по отдельным видам текущих обязательств по расчетам.

4. Прогнозирование средней суммы начисляемых платежей по отдельным видам текущих обязательств по расчетам.

5. Прогнозирование средней суммы и размера прироста текущих обязательств по расчетам по предприятию в целом.

6. Оценка эффекта прироста текущих обязательств по расчетам предприятия в предстоящем периоде.

7. Обеспечение контроля за своевременностью начисления и выплаты средств в разрезе отдельных видов текущих обязательств по расчетам.

 

5. Цена и структура капитала, финансовый рычаг.

Финансовый левериджхарактеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.

ЭФР – это приращение РСС (рентаб-ть собственных средств), получаемая благодаря использованию ЗС (заемные средства).

Он отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доли использования ЗС.

Обща формула ЭФР:

ЭФР=(1-Снп)*(ЭР-СРСП)*ЗС/СС,

где: Снп- ставка налога на прибыль

ЭР- экономическая рентабельность

СРСП – средняя расчетная ставка процента

ЗС - заемные средства

СС – собственные средства

(1-Снп) – налоговый корректор. Он характеризует в какой степени проявляется ЭФР в связи с различным уровнем налогообложения. Он практически не зависит от деятельности п/п, т.к. ставка налога устанавливается законодательно. В процессе управления фин. левериджем налоговый корректор имеет существенное влияние в следующих ситуациях:

1. если п/п по различным видам деятельности устанавливает дифференц –е ставки налогообл-я прибыли

2. если по отдельным видам п/п использует налоговые льготы на прибыль

3. если отдельные дочерние фирмы осуществ-ют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообл-я

(ЭР-СРСП) – Дифференциал фин-го рычага.Он является главным условием, формирующим положительный ЭФР, он проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемые активами п/п превышает средний уровень % за используемый кредит. Чем выше дифф-ал,тем выше ЭФР и РСС.

ЗС/СС- плечо ФР ( коэф-т фин левериджа). Характеризует сумму заемного капитала, используемым п/п на единицу собственного и является тем самым рычагом , который мультиплицирует в ту или иную сторону общий ЭФР. При положит-м значении дифф-ла любой прирост плеча будет вызывать еще больший прирост РСС и наоборот.

Между дифф-ом и плечом существуют глубокие противоречия и неразрывная связь. При наращении ЗС фин издержки по обслуживанию долга, как правило утяжеляет СРСП, что ведет к снижению дифф-ла.

ПРАВИЛА:

1. если новое заимствование приносит п/п увеличение ЭФР – оно является выгодным, но при этом необходимо учитывать величину дифф-ла.

2. риск кредитора выражен величиной дифф-ла,чем больше диф-а, тем меньше риск. При уменьшении дифф-ла банкир склонен компенсировать вырастание риска повышением стоимости кредита.

Плечо ФР нельзя увеличивать любой ценой, его необходимо регулировать в зависимости от дифф-ла. Сама по себе задолженность не является положит-м или отрицат-м фактом, с одной стороны, она является источником развития п/п , а с др стороны источником риска. При увеличении доли ЗС , а соответ-но и риска кредитор увеличивает СРСП, включив в нее премию за дополнит риск.

По расчетам западных экономистов ЭФР оптимально должен быть равен 1/3 – 1/2 ЭР ( или 30 – 50 % от ЭР), в этом случае ЭФР способен компенсировать налоговое изъятие и обеспечить СС достойную отдачу.

Категория «капитал» является одной из наиболее фундаментальных, основополагающих. Стремление объяснить суть и значение этого экономического ресурса проявили представители всех виднейших школ и направлений экономической науки.

А. Смит характеризовал капитал лишь как накопленный запас вещей или денег.

Д. Рикардо трактовал капитал как средства производства.

К. Маркс характеризовал капитал как категорию социального характера.

Нассау Уильям Сениор (англ.экономист, 1790-1864) - теория воздержания.

Ирвинга Фишера (амер.экономист, 1867 - 1947) - капитал порождает поток услуг, которые оборачиваются притоком доходов.

Структура капитала (СК) является одной из ключевых и самых сложных в финансовом менеджменте. На практике под структурой капитала понимают соотношение между всеми собственными и заемными источниками средств, т.е. его финансовую структуру.

Финансовая структура (ФС) подразумевает способ финансирования производственно-коммерческой деятельности предприятия. Любая компания может финансировать свои активы четырьмя основными методами:

1. за счет собственных доходов (выручка нетто от реализации продукции (работ, услуг) и доходов от внереализационных операций;

2. через эмиссию акций;

3. посредством привлечения кредитов и займов с финансового рынка;

4. комбинированным (смешанным) способом

Цена капитала - это сумма используемых в проекте финансовых ресурсов, в процентах к общей потребной сумме денежных средств на лучшую реализацию инвестиционного проекта. Она определяется условиями источника финансирования инвестиционного проекта.

Следует различать два понятия - цена капитала данного предприятия и цена предприятия в целом как субъекта на рынке капиталов. Первое понятие количественно выражается в сложившихся на предприятии относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. Второе может характеризоваться различными показателями, в частности величиной собственного капитала. Оба эти понятия количественно взаимосвязаны

Обобщающим измерителем стоимости капитала служит его средневзвешенная стоимость.

- Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) - минимальная норма прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений.

Стандартная формула для вычисления ССК следующая:

где, Цi - цена i-того источника средств, %;

Уi - удельный вес i-того источника средств в их общем объеме, доли единицы;

n - количество источников средств (i = 1, …n)

Взаимосвязь оценки текущей и будущей стоимости капитала обеспечивают с помощью показателя.

Предельной стоимости капитала (ПСК) характеризует прирост ССК к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. ПСК выражает те затраты, которые компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях финансового рынка.

Расчет предельной стоимости капитала (ПСК) осуществляется по формуле

Где: ∆ССК - прирост ССК в прогнозном периоде, %; ∆К - прирост объема всего капитала дополнительно привлекаемого предприятием в прогнозном периоде, %.

Оптимальная структуракапитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

· Анализ капитала предприятия.

· Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала. Основными из этих факторов являются:


Поделиться:

Дата добавления: 2015-04-18; просмотров: 56; Мы поможем в написании вашей работы!; Нарушение авторских прав





lektsii.com - Лекции.Ком - 2014-2024 год. (0.005 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав
Главная страница Случайная страница Контакты