Методичні рекомендації до задач практичного заняття 8

Система методів оцінки вартості капіталу

- процентна ставка, яку виплачує фірма за новий борг = вартості компонента боргу до виплати податку

– вартість боргу після сплати податку, де Т – гранична ставка податку; – вартість боргу, що використана для розрахунку середньозваженої вартості капіталу;

– вартість компонента привілейованих акцій;

– вартість компонента нерозподілених прибутків і визначається як необхідна норма прибутку на звичайну акцію;

– вартість компонента власного капіталу, отриманого за рахунок випуску звичайних акцій. Вона є протилежною нерозподіленим прибуткам.

Вартість боргу, k_d(1-T)

Вартість боргу після сплати податку, k_d(1-T) ми використовуємо для розрахунку середньозваженої вартості капіталу. Вона також є процентною ставкою, що повинна заплатити фірма за користування боргом, зменшена на економію по податках, оскільки проценти не є об’єктом оподаткування. Ми отримаємо це ж саме, якщо помножимо k_d на (1-T), де Т – гранична ставка податку, що сплачує фірма:

Вартість компонента капіталу боргу після сплати податку = процентна ставка – економія на податках = k_d- k_dT= k_d(1-T)

Вартість привілейованих акцій, k_ps

Вартість компоненту привілейованих акцій = k_ps= D_ps/(Р_n-F)

При розрахунку k_pf ми не робимо ніяких коригувань на податки, тому що дивіденди по привілейованих акціях не є утриманням з податку.

Вартість нерозподілених прибутків k_s – вартість власного капіталу

Норма прибутку, що назначається акціонерами на звичайні акції фірми. Прибутки фірми після сплати податків належать її акціонерам

k_s = (D₁/P₀)+g

Вартість акціонерного капіталу за рахунок нового випуску звичайних акцій k_e для акцій з постійним ростом:

, де

F – процент витрат на випуск та розповсюдження, що виник внаслідок випуску звичайних акцій. Тобто P₀(1-F) – чиста ціна за акцію, яку отримує компанія.

Середньозважена вартість капіталу, СЗВК (WACC)

WACC= w_dk_d(1-T)+w_psk_ps+w_ek_s, де

w_d,w_ps,w_e –це вага відповідно для боргу, привілейованих акцій та акціонерного капіталу.

Завдання 1

Чому дорівнює балансова, ринкова вартість активів та прихований капітал, якщо балансова оцінка власного капіталу становить 10 млн. грн., ринкова оцінка власного капіталу— 15 млн. грн., зобов'язання — 12 млн. грн.?

Завдання 2

Необхідно розрахувати середньозважену вартість капіталу за наступними наведеними в таблиці.

Завдання 3

Розрахувати середньозважену вартість капіталу компанії „Allied”, якщо вона використовує лише борг та власний капітал. Процентна ставка, яку сплачує компанія за отримання позичкових коштів у банку – 10% річних, гранична ставка оподаткування становить 40%. Звичайні акції компанії продаються за $23 за акцію з очікуваним дивідендом $1,24, прогнозований темп росту дивідендів 8%. Компанія вирішили здійснити випуск привілейованих акції, витрати на емісію по яким становлять 2,5% від ринкової вартості акцій. Привілейовані акції компанії продаються на ринку за $100, з $10 виплатою дивіденду на акцію. Визначте та проаналізуйте WACC корпорації, якщо цільова структура капіталу вже визначена:

Завдання 4

Підприємство розглядає наступні проекти, розташовані за величиною їх прибутковості (IRR):

Визначити доцільність впровадження кожного із альтернативних проектів на основі порівняння внутрішньої норми доходності проекту та середньозваженої вартості. Розв’язок представити у графічному вигляді.

Завдання 5

Використавши дані фінансової звітності (додаток 1), розрахуйте вартість власного капіталу підприємства, якщо рівень дивідендних виплат становить 15 %.

Завдання 6

За даними фінансової звітності (додаток 1) визначте середньозважену вартість капіталу підприємства, якщо вартість власного капіталу становить 5,7 %, а вартість залученого капіталу 24 %.

Завдання 7

Акціонерний капітал підприємства складають прості акції. Кількість акцій – 100 000 шт., балансова вартість акції – 70 грн. Обсяг позикового капіталу – 1 000 000 грн. Вартість акціонерного капіталу – 15% , позикового – 13%. Ставка податку на прибуток підприємства – 25%. Визначити середньозважену вартість капіталу та дивіденди, сплачені на одну акцію, якщо дохід до виплати процентів та податків (ДВПП) становить 2 030 000грн. Весь прибуток розподіляється серед акціонерів у вигляді дивідендів. Як зміниться СЗВК і дивіденд у розрахунку на акцію, якщо підприємство викупить за балансовою вартістю 25% акцій і на таку саму суму випустить і розмістить облігації. Як передбачають менеджери підприємства, вартість акціонерного капіталу при цьому зросте до 17%, а позикового – до 14%. (Вважаємо, що діяльність підприємства є стабільною, а дохід до виплати процентів та податків не змінюється в результаті змін у структурі капіталу).

Завдання 8

Визначити ринкову оцінку власного капіталу підприємства, якщо в результаті морального зносу основні засоби можуть бути продані на ринку за ціною, що становить 70 % їх балансової вартості, товарно-матеріальні запаси – 50 %. Безнадійна дебіторська заборгованість становить 20 %. Ціна акції, якими володіє підприємство, зросла на 50 %. На скільки відрізняються балансова та ринкова оцінки капіталу?