Студопедия

КАТЕГОРИИ:

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника



Базовые концепции финансового менеджмента.




Читайте также:
  1. А. Файоль и принципы классического менеджмента.
  2. А12. ОСНОВНАЯ ДИЛЕММА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
  3. А16. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ. СИЛА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА. УПРАВЛЕНИЕ РЫЧАГОМ
  4. Анализ использования оборотных активов предприятия. Длительность финансового и операционного циклов.
  5. Анализ финансового положения предприятия. Структура и порядок формирования финансового результата.
  6. Анализ финансового состояния
  7. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ, ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ РАСЧЕТНЫХ ВЕЛИЧИН.
  8. Анализ финансового состояния.
  9. Аудит как вид финансового контроля.
  10. Базовые конкурентные стратегии компании и основные предпосылки их использования. Матрица конкуренции М. Портера.

Фин менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундамент концепций, развитых в рамках теории финансов. Данные концепции изложены в хронологич порядке (по мере их формирования и развития), однако зачастую связанные друг с другом концепции развивались более или менее одновременно.

1. К ден потока.Важной задачей фин менеджера явл выбор вар-тов целесообразного вл-я ден средств. В частности, это делается в рамках анализа инв проектов, в основе кт лежит кол оценка связанного с проектом ден потока как сов-ти генерируемых этим проектом притоков и оттоков ден средств в разрезе выделенных временных периодов. Концепция ден потока предполагает:

а) идентификацию ден потока, его прод-ть и вид;

б) оценку факторов, определяющих величину его элементов;

в) выбор к-та дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в разл моменты времени Ставка дисконтирования учитывает 3 фактора: 1)ст-нь риска конкр ден потока, т.е. чем выше риск, тем выше ставка; 2)превалирующий уровень доходности (ставка должна отражать сред дох-ть, сложившуюся в эк-ке); 3) периодичность ден потоков.

г) оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета.

2. К врем оценки денег.Смысл ее состоит в том, что ден единица, имеющаяся сегодня, и ден единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность опр-ся действием трех осн причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.

3. К компромисса между риском и доходностью.Получение любого дохода в бизнесе связано с опред риском. Связь между этими хар-ками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и ст-нь риска, связ с возм неполучением этой доходности; верно и обратное4. К ст-ти к-ла.Д-ть любой компании возможна лишь при наличии ист-ков ее финн-ния. Смысл концепции состоит в том, что обслуживание того или иного ист-ка обходится компании не одинаково. Ст-ть к-ла показ-ет мин ур-нь дохода, необх для покрытия затрат по поддержанию дан ист-ка и позволяющего не оказ-ся в убытке.

5. К агентских отн-й.Большинству п/п присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля, смысл которого состоит в том, что владельцы компании вовсе не обязаны вникать в тонкости тек управления ею. Интересы владельцев п/п и его управленч персонала могут не совпадать, особенно это связано с анализом альт решений, одно из кт обеспечивает сиюминутную прибыль, а второе рассчитано на перспективу.



6. К ассиметричной инфо.Отд категории лиц могут владеть инфо, недоступной всем уч-кам рынка в равной мере. В этом случае говорят об ассиметричной инфо. Носителями такой инфо чаще всего м.б. менеджеры и отд владельцы ПП, эту инфо они могут использовать разл способами.

7. К альт издержек (затрат упущенных возможностей).Смысл ее состоит в следующем. Принятие любого решения фин характера в подавляющем больш-ве случаев связано с отказом от какого-то альт варианта. В этом случае решение принимается в результате сравнения альт з-т, выражаемых в виде абс или относит пок-лей.

8. К врем неограниченности функц-я хоз субъекта.Смысл ее состоит в том, что компания, однажды возникнув, будет сущ-ть вечно. Безусловно, эта концепция в известном смысле умозрительна и условна, т.к. все имеет свое начало и свой конец и, кроме того, устав док-тами м/предусматриваться вполне огранич срок функц-я конкр ПП.



В данном случае речь идет не о каком-то конкретном предприятии, а об идеологии развития экономики путем создания самостоятельных конкурирующих между собой фирм. Основывая некую компанию, ее владельцы обычно исходят из стратегических, долгосрочных установок, а не из сиюминутных соображений.

 

70. Критерии выбора банка п/п.

1. Функции, выполнение которых ожидает ПП от банка и р-р банка. Осн ист-ки инфона этапе первонач отбора банка служат:

- Рейтинги, публикуемые специализир изданиями, СМИ, интернет, сайты банка. (В них обычно вкл такие пок-ли д-ти банка, как валюта баланса, сумма об-в, р-р СК, остатки по р/с клиентов и т.д.)

- Фин отч-ть банков, в т.ч. отчетов аудиторов (ежегод аудит для банков обязателен), кт м.б. предоставлены по запросу.

Определив подходящий размер банка, вы получите список из 15–20 потенциально подходящих вам вариантов.

3.Ист-ки финн-ния. Необходимо выяснить, какими средствами банк располагает и как ими распоряжается.

4.Организац стр-ра банка. Для того чтобы четко представлять, какова в банке с-ма принятия решений, кто в какой ситуации будет снимать возникшие вопросы и как строить общение с этими людьми, рекомендуется обращать внимание на организац стр-ру банка. Инф о том, кто входит в высшее рук-во КО, можно получить на сайте ЦБ РФ, сайте конкр банка. (Это офиц инфо).

Одним из признаков того, что с упр-ем в банке дела обстоят хорошо, является членство начальника кредит отдела в правлении банка. Неплохо также, если в банке реализован «принцип одного окна», когда за клиентом закреплен опред менеджер, к кт можно обратиться по самым разным вопросам.



5.Услуги и тарифы (желательно изучить их в д-ке за последние год-два). Эту инфо можно запросить непоср-но в банке у менеджера по работе с клиентами.

Скорость расчетов, на кт напрямую влияет развитость у банка сети филиалов. Банк, у которого много филиалов, может быстрее переводить платежи в др регионы. (Небол орг-ция при выборе банка может ориентироваться на партнеров по бизнесу. Так, если практически все контрагенты обслуживаются в опред банке, самому п/п удобнее будет открыть счет там же. Внутри одного банка расчеты идут значительно быстрее, чем между разными банками).

6.Участие в с-ме страхования вкладов. Несмотря на то, что страхование вкладов распространяется только на физ лиц, для участия в этой системе любая КО должна пройти довольно серьезную проверку БР. В ходе ее проведения оцениваются активы, доходность, капитал банка, его ликвидность и качество управления.

 

P.S. Необходимо также осущ-ть пост мониторинг д-ти уже выбранного вами банка и др банков с целью поиска наиб приемлемого для ПП варианта.

Сущ-т также методика, состоящая из 5-ти коэффициентов, при пом кт фирма может выбрать КБ для обслуживания.

Система коэффициентовоценки деятельности банков.

К1 (прибыль/активы): обобщающий пок-ль дох-ти д-ти банка. Он указывает на эф-ть исп-я всех активов, находящихся в распоряжении банка.

Критерий Нормативное Значение Тревожное Значение
I – К1 38,8 % >88,6 %
II – К2 86,7% и > 73% и <
III – К3 0,5-1,5 >2-3
IV – К4 89,8 дня > 107 дней
     

К2 (прибыль/уставный фонд): показывает дох-ть (рент-ть) к-ла акционеров банка. Отражает не только эф-ть ведения дел банком, но и его дивидендную политику.

К3 (СС/привлеченные средства): отражает надежность банка и пок-ет ст-нь покрытия привлеч средств СК. Указывает на ур-нь активности банка в укрепление своей ресурсной базы через привлечение временно свободных ден средств п/п, банковских учреждений и населения.

К4 (∑предоставленных банком кредитов + ср-ва фондов регулирования/привлеч средства): хара-ет направление п-ки исп-я привлеч средств. Указывает, какая часть привлеч средств исп-ся для кредитования, а какая для др операций с повышенным риском (лизинг, факторинг). Однако, в целом стратегия диверсификации направлений деятельности банка повышает его устойчивость.

К5 (межбанк кредиты/привлеч средства): отражает напр-я п-ки привлечения средств и ресурсов и показывает какая часть активов банка форм-ся за счет средств др банков. Т.е., хар-ет степень фин зависимости от других банков.

Вместо к-та К3 часто для оценки банка применяют к-т Кука: К Кука = к-л/активы. Для полной хар-ки КБ этот К Кука можно исп-ть в дополнение к 5 названным к-там.

Все названные к-ты тесно взаимосвязаны между собой и работают на пок-ль рент-ти банка. Выс уровень К4 говорит об энергичной кредит п-ке банка, благотворно влияет на прибыльность активов. Повышенный К5 сн-ет прибыльность активов, т.к. дорогостоящие межбанк кредиты серьезно ув-ют затраты банка и серьезно уменьшают прибыль.

71. Критерии выбора п/п банком.

Банк, прежде чем выдать кредит, оценивает фин надежность и платежесп-ть фирмы.

После рассмотрения заявки клиента на получение кредита и ознакомления с его анкетой кредит работник проводит предварит беседу с буд заемщиком. В ходе беседы кредит работнику нет необх-ти выяснять все аспекты работы орг-ции-заемщика, он должен сконцентрировать внимание на ключевых вопросах, представляющих интерес для банка-кредитора. На данном этапе кредитования банку предстоит выяснить:

· Серьезность, надежность заемщика, его репутацию как возможного партнера по бизнесу. Особенно это касается новых клиентов.

· Обоснованность кредит заявки. Банк может в случае необх-ти сам выбрать свои требования к кредит предложению и ознакомить с ними заемщика.

· Соответствие кредит предложения кредит политике банка и структуре формирования его ссудного портфеля.

Банк при выборе клиентов руководствуется следующими критериями:

· Уровень платёжесп-ти клиента. Платёжеспосп-ть – это сп-ть ПП своевременно и без потерь вып-ть свои об-ва на опред дату.

· Сфера д-ти ПП – заявителя (выделяют наиболее и наименее рисковые и устойчивые сферы д-ти ПП.

· Специфика д-ти ПП: производств программа, производств и фин циклы, особ-ти р-тов с контрагентами и т.д.

· Степень участия на рынке продукции, услуг, хар-щая размер п/п и степень спроса на его продукцию, услуги.

· Позиции относительно осн конкурентов

· Возраст пр-ва. Чем длиннее срок сущ-я п/п, тем оно (как предполагается) известнее, тем устойчивее и стабильнее его отношения с контрагентами.

· Наличие филиалов и представительств говорит о размерах ПП. Любой банк считает для себя за честь обслуживать крупные предприятия, т.н. VIP-клиентов.

· Количество собственников и документальное подтверждение соответствующих прав

· Для принятия конечного решения о сотрудничестве и объёмах совместной д-ти банк может проводить доп мероприятия с привлечением соотв специалистов. При кредитовании крупных ПП решение выносится по рез-там совещания кредит комитета. Этому предшествует комплекс процедур по оценке заёмщика и опр-ю р-ра и кач-ва залога.

· Банк оценивает п/п-е по 4 критериям:

· 1) К1 - сумма %, уплаченных п/п-ем по всем видам задолженности за опред период, соотнесённых с произведённым за это время экон-им эффектом:

· К1 = ∑% / БРЭИ = ∑% / ст-ть прод-ии - мат.затраты - з/п

· 2) К2 - покрытие инвестиций: показывает, какая часть актива баланса финн-ся за счёт стабильных ист-ков (СС); также д/срочных и ср/срочных кредитов:

· К2 =((СС + д/ср.+ср/ср.кредиты) / (объём актива баланса – КЗад))* 100%

· 3) К3 - плечо фин. рычага: КЗ = ЗС / СС

· Это важнейшая хар-ка независимости п/п от привлечения ЗС, используемая как в РФ, так и на западе. В РФ считается, чп если КЗ больше 1, то п/п-ие теряет фин. автономность от кредитора. Но это не всегда так. При выс скорости оборота ОбС он м.б. больше 1 без последствий для фин. положения п/п.

· 4) К4 - сред срок оплаты товаров и услуг др п/п: п/п, испытывающее фин затруднения, как правило, оттягивают сроки платежа своим поставщикам.

· Ж.Ф.Раншон, Ив Романе "Финансы п/п-ий": основываясь на данных Банка Франции, приводят зн-я названных показателей:

72. Дивидендная политика и политика развития п/п.

Дивидендная политика– часть фин политики ПП-я, вкл-щая выработку концепции распределения чистой прибыли и формирования доли собственника в ней в соотв-и с его вкладом, установление оптим соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли, а также опр-е конкр мер, направленных на ув-е рын ст-ти акций. Целю дивиденд п-ки явл устан-е баланса между потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом.

Процесс опр-я пропорций реинв-ния и выплаты дивидендов происходит на ПП в соответствии с принятой нормой распределения (НР), кт показывает, какая часть прибыли ПП-я выплачивается в форме дивидендов.

НР = сумма дивиденда (т.р.) / прибыль после уплаты налогов (т.р.) * 100%

1. Предполагается, что дивиденды должны выплач-ся из чистой прибыли. В целом ист-ками выплаты дивидендов выступают: чистая прибыль, НРП прош периодов и спец фонды, созданные для этой цели (исп-ся для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Поэтому теоретически ПП-е может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода

2. Внутренние темпы роста (ВТР) или темпы ув-я СС явл необходимым условием наращивания оборота:

- темпы роста оборота зависят от ВТР

- высокие темпы роста дают возможность увеличить собственные средства.

Таким образом, ВТР – это темпы роста собственных средств.

ВТР = РСС * (1 – НР)

Рентабельность СС ограничивает:

- верхнюю потенциальную границу роста производства

- уровень дивидендов

Т.е. при РСС = 20% можно:

1. увеличить СС на 20%, но не выплачивать дивиденды

2. выплатить 20% дивидендов, но отказаться от развития производства.

Существует три подхода к выбору дивидендной политики

Наименование подхода Тип дивидендной политики
1. Агрессивный Соблюдение постоянства дивиденд выплат в теч длит периода вне зависти от дки курса акций
2. Умеренный Пост процентное распределение чистой прибыли на выплату дивидендов и развитие пр-ва
3. Консервативный Обесп-е гарантированного минимума и «экстра»-дивидендов. Выдача акций вместо ден выплат

Наиболее типичными видами дивидендной политики являются:

1.П-ка фиксированных дивиденд выплат. Предусм-ся регулярная выплата дивидендов на акцию в неизм размере в теч продолжит времени, безотносительно к изм-ю курсовой ст-ти акций. Означает низкий риск для акционеров, постоянство получаемых ими дивидендных доходов и достаточно высокую ликвидность ценных бумаг ПП-я

2.П-ка пост процента дивиденд выплат. Предусм-ет сохранение на опред уровне доли выплачив дивидендов.

Одним из осн аналитич показателей, хар-щих дивиденд п-ку, является к-т «дивидендный выход»:А% = ДОА/ПОА

ПОА – прибыль, доступная владельцам обыкн акций, равная чистой прибыли за вычетом выплат по привилегир акциям, кт распред-ся решением собрания акционеров на дивидендные выплаты и НРП

ДОА – дивидендные выплаты по обыкновенным акциям.

 

В данной п-ке значение этого к-та постоянно. Однако при изм-и абс суммы чистой прибыли изм-ся и сумма выплачив дивидендов. В неблагоприя годы они могут существенно упасть или вообще не выплачиваться. Такая п-ка не приведет к росту курсовой ст-ти акций, поск-ку больш-во акционеров отрицат-но относятся к изменчивости суммы выплачив дивидендов.

3. П-ка компромиссного подхода к дивиденд выплатам. Компромиссный подходом явл поиск золотой середины между двумя указ выше типами дивиденд п-ки. ПП-е выплачивает какой-то опред стабильный дивиденд, а в благоприят годы – своеобразную надбавку (экстра-дивиденды). Это позволяет фирме сочетать гибкость в выплате дивидендов с уверенностью акционеров в получении стабильного дохода. Однако такая п-ка имеет смысл только с случае, если прибыль компании существенно варьирует из года в год. Кроме того, надбавки не должны выплачиваться регулярно, иначе они будут противоречить сути данного подхода.

4. П-ка выплаты дивидендов в завис-ти от инв решений(по остаточному принципу). Исп-ся ПП, инв возможности кт не стабильны. В этом случае фин менеджер ставит дивиденд п-ку в непосредств завис-ть от инв решений. Дивиденды выплачиваются в той части прибыли, которая остается у ПП после финн-ния соотв фин решений.

5. П-ка выплаты дивидендов акциями. Предполагается выдача дивидендов в форме акций, т.е. выпуск доп пакета акций для акционеров. Такие дивиденды могут быть объявлены, когда фин положение компании не очень устойчиво, она не в состоянии обеспечить выплату ден дивидендов и/или когда она хочет оживить реализацию своих акций, снижая их рын цену. Дивиденд в форме акций ув-ет кол-во акций, находящихся у акционеров, однако пропорциональная доля каждого акционера во владении ПП-ем остается неизменной.

Общие правила разработки дивидендной политики :

Несмотря на разл подходы акционеров к целям инв-ния, а фин менеджеров к дивиденд п-ке, сущ-ет ряд ф-ров, кт безусловно должны учитываться в фин управлении.

1. Акционеры негативно относятся к ум-ю выплаты дивидендов, поск-ку это ассоциируется прежде всего с возникновением фин трудностей в д-ти ПП. Поэтому, если компания принимает решение об ув-и дивидендов, она должна быть уверена в том, что сможет сохранить этот уровень дивидендов и в последующие годы.

2. Сумма выплачив дивидендов оказывает вл-е на фин пропорции компании, ее бюджет и ликвидность.

3. Дивиденды ум-ют соб капитал ПП-я, поскольку они выплачиваются из прибыли, оставленной на ПП-и.

4. Норма дивиденда по акциям ПП-я должна соотв-ть сред рын норме доходности по фин вложениям аналогичного риска.

Завершающим этапом форм-я и реализации дивиденд п-ки служит выбор формы выплаты дивидендов. Осн из таких форм явл след:

1. Выплата дивидендов нал деньгами. Это самая простая и распространенная форма дивиденд выплат.

2. Выплата дивидендов акциями.

3. Автоматич реинв-ние предост-ет акц-рам право сам выбора — получить дивиденды нал деньгами или вложить их в доп акции.

4. Выкуп АО соб акций рассм-ют как одну из форм реинв-ния дивидендов. В этом случае общество приобретает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций. Это позволяет автоматически повысить размер чистой прибыли, приходящейся на каждую оставшуюся акцию, и ув-ть к-т выплаты дивидендов в предстоящем периоде.

 

73. Сущность, виды и критерии предпринимательских рисков.

При адм-команд эк-ке условия работы п/п определялись сверху, поэтому ответ-ть возлагалась на вышестоящие органы. В рын эк-ке за рез-ты д-ти п/п отвечает предприниматель.

Риск – вер-ть получения убытков или недополучения прибыли по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Развитие рын эк-ки в нашей стране приводит к постепенному усилению конкуренции, что ув-ет степень риска. В связи с этим п/п, желающее выжить, должно уметь прогнозировать риск и снижать его.

Существуют такие основные виды предприн риска:

1. производств риск связан с пр-вом продукции и возникает из-за сн-я объемов пр-ва, роста налогов, мат затрат и т.д.

2. коммерческий риск возникает в проц-се реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных предпринимателем. Он вызывается изм-ем конъюнктуры рынка, повыш-ем закупочной цены, издержек обращения и т.д.

3. фин риск проявл в сфере отношений п/п с банками или др фин институтами. Он чаще всего измеряется как отн-е ЗС к СС. Чем выше последние, тем в большей степени п/п зависит от кредиторов, тем значительнее фин риск.

Осн функция менеджера – сн-е всех рисков. В крупных фирмах имеется менеджер по риску, кт хотя и разделяет ответ-ть за рискованные решения с др менеджерами, но сам-но оценивает степень риска и намечает пути его снижения.

Опр-е степени риска зачастую зависит от особенностей личности руководителя. Так, гибкие рук-ли обычно предпочитают более рискованные предложения, а консервативные стараются уйти от любого риска. Важны и рез-ты пред работы. Неудачи в прошлом, как правило, обусловливают осторожность и, в конечном счете, консерватизм. Больш-во предприн-лей предпочитает не рискованные проекты. Отношение к ним зависит и от величины капитала.

При принятии решения о проекте важно учитывать следующие условия:

1). решения принимаемые в условиях опред-ти – рук-ль точно (с единичной вер-тью) знает рез-т каждого из альт решений. Пример: депозит сертификаты или гос облигации, когда точно известно, что будет получен опред доход;

2).решения, принимаемые в усл-ях риска - решения с известной вер-тью получения каждого из результатов. Вер-ть опр-ся как степень возможности совершения данного события и измеряется от 0 до 1.

3). решения, принимаемые в усл-ях неопред-ти. Если невозможно опр-ть вер-ть потенц результатов. Эта ситуация, когда возникают новые обст-ва или необходимо учитывать новые факторы - ситуация российской экономики.

Сталкиваясь с неопределенностью, финансовый менеджер может идти двумя путями:

1).получение доп инфо и повторный анализ проблемы. При этом привлекаются опытные раб-ки и эксперты для составления экспертных опенок, что выводит решение из неопределенного в рискованное и придает выбору науч и практич обоснованность;

2). в точном соответствии с прошлым опытом и интуицией. Сделать цифровое (от 0 до 1) предположение о вер-ти события и действовать. Этим можно воспользоваться, если нет инфо или затраты на нее велики.

Анализ риска начинается с выявления его исто-ков и причин. Важно знать преобладающие ист-ки, чтобы анализ сосредоточить на них.

По ист-ку возн-ния различают риски: а) собственно хозяйственные; б)связ с личностью человека; в)обусловленные природ факторами.

По причине возн-ния риск бывает следствием: а) неопред-ти будущего, б) непредсказ-ти поведения партнеров; в) недостатка инфо.

Риск - категория вероятностная, и каждый предприн-ль решает, какая степень риска для него приемлема:

1. Допустимый риск - угроза полной потери прибыли от проекта или от всей д-ти;

2. Критич риск - потеря прибыли и недополучение выручки, когда затраты приходится возмещать за свой счет;

3. Катастрофический риск - банкротство п/п, потеря инвестиций и даже личного имущества предпринимателя.

При принятии решения важно знать не только вер-ть опред потерь, но и вер-ть того, что потери не превысят конкр уровня. Пример, потеря в 20 млн. кардинально не изменит работу, а в 40 млн. - будет ощутимой. В такой ситуации важно знать не вероятность потерь в 20 млн., а вероятность того, что потери не превысят 20 млн.

 

 


Дата добавления: 2015-04-18; просмотров: 18; Нарушение авторских прав







lektsii.com - Лекции.Ком - 2014-2021 год. (0.034 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав
Главная страница Случайная страница Контакты