А3-А5. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ ФИРМЫ (Анализ обеспеченности собственным оборотным капиталом; Анализ дебиторской и кредиторской задолженности)

Ликвидность предприятия – это наличие оборотных средств, достаточных для погашения краткосрочных обязательств. Фактически – это способность быстро погашать свою задолженность. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств, т.е. средств, которые могут быть использованы для погашения долгов. Таким образом, при анализе ликвидности предприятия можно выделить два основных направления:

3) Анализ достаточности ликвидных средств. Под ликвидными средствами понимают фактически оборотные средства в запасах (наличка, расчетный счет, ценные бумаги и другие краткосрочные финансовые вложения, реализуемые элементы оборотных средств (запасы готовой продукции и т.п.))

4) Анализ характеристик задолженности (как кредиторской, так и дебиторской).

Анализ обеспеченности собственным оборотным капиталом:

Собственный оборотный капитал = Совокупный оборотный капитал – Краткосрочная кредиторская задолженность = Долгосрочный капитал – Внеоборотные активы. Этот показатель характеризует размер той части оборотного капитала (это не ОбС – это их источники!), которая свободная от обязательств и обеспечивает нормальное функционирование предприятия, т.е. может идти на приобретение ресурсов и затраты на производство продукции. Это часть СК для покрытия текущих активов.

Оценить размер СОС, достаточный для нормального (а скорее, даже оптимального) функционирования предприятия довольно сложно, в то время как ошибка в любую сторону может привести в данном случае к экономическим потерям, при этом здесь опять же вмешивается проблема риска:

Существует основных метода определения финансово-эксплуатационной потребности в ОбС

1) Аналитический (опытно-статистический) – на основе данных о материальной составляющей ОбС, дебиторской и кредиторской задолженности за последние 5 (условно) лет. Показатели усредняются, делаются поправки и получают финансово-эксплуатационную потребность в СОС на текущий период.

2) Метод прямого счета - по специальным нормативам определяется необходимые объемы каждого элемента ОбС (ГП, НЗП, запасы и т.д.). Недостаток – есть и ненормируемые элементы

3) Коэффициентный метод – в основе – метод прямого счета, но величины в последствии корректируются с помощью коэффициентов, индивидуальных для каждого предприятия

Данные методы позволяют определить необходимую абсолютную величину, финансово-эксплуатационную потребность в ОбС. Применительно же к оценке обеспеченности СОС с точки зрения анализа финансового состояния предприятия, с точки зрения достаточности источников для финансирования текущих активов, обычно рассчитывают следующие коэффициенты:

1) Маневренность функционирующего капитала – характеризует часть СОС, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность

2) Коэффициент покрытия (общий) – отношение текущих активов к текущим обязательствам. Дает общую оценку ликвидности активов. Для России от 1,5 до 2

3) Коэффициент быстрой ликвидности – то смыслу – тоже, что и коэффициент покрытия, но из текущих активов вычитается наименее ликвидная их часть – производственные запасы. Для России – от 0,5 до 1

4) Коэффициент абсолютной ликвидности – показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно (т.е. за счет денег, расчетного счета и наиболее ликвидных краткосрочных финансовых вложений). Для России – от 0,05 до 0,2

5) Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов – та часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами. Рекомендуемая нижняя граница – 50%

6) Коэффициент покрытия запасов – соотношение величины «нормальных» источников покрытия запасов (собственные и плановые заемные) и суммы запасов. Должен быть больше 1.

Анализ дебиторки и кредиторки

Для ликвидности предприятия большое значение имеют кредиторская с дебиторская задолженность, т.к. большие объемы кредиторской задолженности означают большие обязательства предприятия и снижение ликвидности предприятия как возможности быстро погасить эту задолженность, большие объемы дебиторской задолженности, в свою очередь, говорят о увеличении доли неликвидных и рискованных оборотных средств. Стало быть, по общему правилу, чем меньше размер как кредиторской, так и дебиторской задолженности, тем более ликвидно предприятие

А) Кредиторка анализируется по следующим направлениям:

6) Доля в заемном капитале

7) Доля в общем капитале предприятия

8) Структура задолженности по срокам погашения

9) Оборачиваемость кредиторской задолженности (продолжительность использования в обороте) = (Средние остатки кредиторки*дни пер-да)/ Сумму дебетовых оборотов по счетам расчетов с кредиторами. Показатель характеризует деловую активность предприятиях по взаимоотношениях с кредиторами (в т.ч. с поставщиками). Чем выше оборачиваемость – тем меньше текущая сумма обязательств, тем более ликвидно предприятие

10) Качество кредиторской задолженности: характеризуется по:

· удельному весу расчетов векселями (обязательство, обеспеченное векселем, менее рискованно):

· по оборачиваемости векселей = Сумма погашенных обязательств по выданным векселям / Среднее сальдо по векселям

Б) Дебиторка анализируется по следующим направлениям:

7) Динамика. Чем больше, тем хуже.

8) Доля в оборотных средствах чем больше, тем менее ликвидно)

9) Структура (по причинам, по давности и т.д.)

10) Период инкассации долгов (продолжительность оборота). Чем меньше – тем быстрее поступают на предприятие ликвидные средства, тем менбше оборотных средств «заморожено»

11) Качество:

· по доле резерва по сомнительным долгам

· по доле вексельной формы расчетов

12) Размер убытков от несвоевременной оплаты счетов = просроченная дебиторка*(индекс инфляции - 1) – взысканные пени

При анализе надо не забывать, что дебиторка и кредиторка – иммобилизационные статьи (кредиторка – источник покрытия дебиторки), поэтому, например, если Дт>Кт – иммобилизация СК в дебиторке (СК «замораживается»).

А6-8. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ФИРМЫ (Анализ состава, динамики и структуры капитала, вложенного в имущество предприятия; Анализ состава, динамики и структуры имущества предприятия)

Финансово-устойчивым является такое предприятие, которое за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.

Если ликвидность – краткосрочная характеристика финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость – скорее долгосрочная.

Можно выделить два основных направления анализа финансовой устойчивости в данном аспекте:

1) Анализ состава, динамики и структуры капитала, вложенного в имущество предприятия:

Структуру капитала предприятия можно представить следующим образом:

		Капитал
	Собственный		Заемный

Наряду со структурой анализируется и динамика показателей. Обычно для целей определения финансовой устойчивости вышеприведенную схему несколько упрощают для целей анализа:

По данной схеме расчитывают финансовые коэффициенты, оценивающие финансовую устойчивость предприятия по структуре источников капитала:

1) Коэффициент концентрации собственного капитала – доля собственного капитала в общей сумме капитала. Чем выше этот коэффициент, тем предприятие более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов.

2) Коэффициент привлеченного капитала – дополнение к коэффициенту концентрации собственного капитала (сумма = 1). С одной стороны, чем выше этот коэффициент, тем больше финансовая зависимость, но, с другой стороны, тем больше степень доверия кредитных институтов, а значит выше финансовая надежность

3) Коэффициент финансовой зависимости – обратный к коэффициенту концентрации собственного капитала. Если равен 1 – полностью финансируется за счет собственных средств.

4) Коэффициент маневренности собственного капитала – доля собственных оборотных средств в оборотном капитале. Чем больше, тем больше средств используется для финансирования текущей деятельности

5) Коэффициент структуры долгосрочных вложений – отношение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам. Показывает, какая часть ОС профинансирована внешними инвесторами

6) Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств - отношение долгосрочных обязательств к долгосрочному капиталу (перманентному). Показывает зависимость от внешних инвесторов.

7) Коэффициент соотношения собственных и заемных средств – наиболее общий показатель финансовой устойчивости

2) Анализ состава, динамики и структуры имущества предприятия

Структуру капитала предприятия можно представить следующим образом:

После изучения структуры и динамики основной акцент делается на анализе доли оборотных средств и их структуре.

С точки зрения финансовой устойчивости анализируются прежде всего запасы и затраты, а точнее – их обеспеченность собственными оборотными средствами предприятия. На данном этапе оба направления анализа объединяются. В упрощенной форме выводы о финансовой устойчивости предприятия можно представить следующим образом:

5) Предприятие абсолютно устойчиво: ЗЗ < СОС, т.е. запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами.

6) Нормальная финансовая устойчивость: СОС < ЗЗ < ИФЗ, т.е. используются и заемные источники финансирования запасов и затрат, но источники эти – плановые, т.н. «нормальные».

7) Неустойчивое финансовое положение: ЗЗ > ИФЗ, т.е. предприятие вынуждено привлекать источники, не являющиеся «нормальными»

8) Критическое финансовое положение - Неустойчивое финансовое положение, а также не погашенные в срок кредиты и займы и просроченную дебиторскую и кредиторскую задолженность.

Анализ финансовой устойчивости обычно проводится совместно с анализом ликвидности.