Сферы сервиса

Реализация стратегии предприятия, как правило, связана с инвестициями. Ин­вестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладывае­мые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получе­ния прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта . С экономической точки зрения, инвестирование — долго­срочное вложение ресурсов с целью по­лучения прибыли в будущем, превы­шающее начальную величину инвести­ций.

Необходимость инвестиций при реа­лизации стратегии предприятия может быть обусловлена различными причина­ми, которые можно объединить в сле­дующие группы: обновление материаль­но-технической базы предприятия; увели­чение объемов и масштабов производст­венно-хозяйственной деятельности; ос­воение новых видов деятельности; повы­шение качества услуг, работ, продукции.

Планирование инвестиций отно­сится кнаиболее сложной и ответст­венной

¹ Федеральный закон от 25.02,99 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности аРоссийской Федерации, осуществляемой а форме капитальных аложений».

Глава 10. Планирование инвестиционной деятельности предприятия279

области принятия решений, что обусловлено следующими фак­торами: различными видами инвестиций и стоимостью инвести­ционных проектов; множественностью альтернативных вариан­тов инвестиционных проектов; ограниченностью ресурсов; ог­ромным риском, связанным с принятием инвестиционных реше­ний; необходимостью скорейшего получения отдачи от инвести­ций и т. п.

Проблема состоит в том, что степень риска и ответственно­сти за принятие инвестиционного решения может быть различ­ной. Например, если речь идет о замене имеющихся производст­венных мощностей, то решение может быть найдено достаточно просто и принято безболезненно, поскольку альтернативные ва­рианты решений обусловлены техническими параметрами обору­дования и требованиями услуг, работ, продукции. Сложность здесь состоит только в том, чтобы обеспечить их соответствие.

Иначе выглядит задача, если необходимо инвестировать процесс освоения новых видов деятельности, В данном случае при принятии решения необходимо учесть целый ряд трудно поддающихся оценке факторов: возможность освоения рынка; изменение положения предприятия на рынке; цену услуги, рабо­ты, товара, объем продаж, финансовое положение и др.

Ущерб от риска растет с увеличением стоимости инвести­ционных проектов, что обусловливает различную глубину прора­ботки инвестиционных решений при планировании инвестиций в зависимости от их вида и объема.

Работа предприятия по формированию и реализации инве­стиционных ресурсов называется инвестиционной деятельно* стью.

Величина инвестиций определяется стоимостной оценкой ресурсов и ценностей, направляемых в предпринимательскую деятельность. Инвестиции могут быть реализованы в основные производственные фонды (долгосрочные активы), ноу-хау (нема­териальные активы), материалы и оснастку (текущие активы). Активы, используемые для производства товаров и услуг, состав­ляют капитал — главное имущество предприятия. Его номиналь­ная величина совпадает с величиной инвестиций, трансформи­руемых в активы (рис, 10,1) >

² Ильин А.И, Планирование на предприятии. Мн.: ООО «Нсаое знание», 2002, с, 146.

Глава 10. Планирование инвестиционной деятельности предприятия

Накопленная

напичность

I

Инвестиции

Капитал

О С НОВ НО II

оборотный

га.

-е-

нематериальный

а.

-е-

о н

Производство (использование

капитала)

■» Выручка от реализации

по элементам

Налоги и отчисления

Компенсация издержек

Амортизация

Чистая прибыль

Ликвидация.

сокращение

деятельности

Чистый доход

I

Реализация произ­водственных фон­дов

Рис. 10.1. Структура инвестиционного цикла

Глава 10. Планирование инвестиционной деятельности предприятия 281

Инвестиционная деятельность служит для воспроизводства капитала. Капитал используется в хозяйственной деятельности предприятия для получения прибыли. На основе прибыли вновь формируются инвестиционные ресурсы.

Эти виды деятельности связаны с денежными потоками, ко­торые имеют две фазы движения. Характер денежных потоков за­висит от специфики капитала и формы его использования. Так, затраты основного капитала воспроизводятся посредством амор­тизационных отчислений, которые возвращают часть инвестиций в денежной форме. Они составляют основную часть инвести­ционных ресурсов, направляемых в последующем для воспро­изводства основного капитала. Таким образом, на первой фазе к инвестору поступают амортизационные отчисления и чистая прибыль, которые в сумме составляют чистый доход и служат ос­новой для оценки экономической эффективности инвестиций.

На второй фазе к инвестору поступают средства от реализа­ции производственных фондов в случае сокращения или ликви­дации производства. Сюда входит выручка от реализации остав­шегося оборудования, материальных запасов, незавершенного производства, малоценного имущества, инструмента и т. д.

Инвестиционные ресурсы представляют собой специфиче­ский товар, за пользование которым инвестор взимает плату. Минимальная плата за инвестиции эквивалентна доходу от хра­нения инвестиций на депозитном счете в банке,

В планировании инвестиции могут принимать различную форму. Это различие обусловлено разными объектами инвес­тирования; наличием различных источников формирования инве­стиционных ресурсов; различным уровнем риска их осуществле­ния; особенностями организации процесса инвестирования; раз­личием субъектов инвестиционной деятельности и прочими фак­торами, В связи с этим осуществляется классификация инвести­ций (табл, 10,1),

Таблица 10.1

го

со

(О

Классификация инвестиций

Ч и

и

я

З

о В

и

я

X

га

га п

н я а х

а X X а Я=

X

Ч и

и

я я

о

в и

я

X га

Я X

а

га п

н я а х

а X X а Я=

X а п

н я

Я

Ё

X

а

н я а

со

го

со

Ч и

и

я

З

о В

и

я

X

га

га п

н я а х

а X X а Я=

X

Ч и

и

я я

о

в и

я

X га

Я X

а

га п

н я а х

а X X а Я=

X а п

н я

Я

Ё

X

а

н я а

со

286 Глава 10. Планирование инвестиционной деятельности предприятия

10.2. Структура и порядок разработки инвестиционного

плана предприятия

В самом общем виде основная задача внутрипроизводствен­ного планирования состоит в определении количества реализуе­мых работ, услуг, товаров и необходимых при этом издержек предприятия с учетом существующих и перспективных затрат. При этом из всех планов, которые приходится разрабатывать предприятию в процессе текущего планирования, наибольшей сложностью, неопределенностью и риском отличается план инве­стиций (затраты на НИОКР, капитальные вложения и другие ин­вестиции предприятия в развитие его деятельности).

На первый взгляд, может сложиться впечатление, что инве­стиции нежелательны для предприятия, так как в краткосрочном плане происходит снижение экономических показателей по при­чине дополнительных затрат на НИОКР, нарушение стабильно­сти организации производства при его реконструкции и модер­низации, а также зачастую их вложение сопряжено с большой степенью риска. Вместе с тем инвестиции в реконструкцию и расширение предприятия, в НИОКР, в ценные бумаги, в подго­товку и переподготовку кадров в решающей мере влияют на бу­дущую судьбу предприятия, определяют его положение на рын­ке. Если предприятие не занимается конструкторскими разработ­ками самостоятельно, а покупает их на стороне, оно может поте­рять контроль за ходом их развития и будет находиться в сильной зависимости от их разработчиков, В соответствии с этим состав­лению инвестиционных планов, имеющих ключевое значение для стратегии развития предприятия, должно уделяться особое вни­мание со стороны его руководства.

Каждое предприятие подходит к разработке инвестиционно­го плана по-своему, руководствуясь своими целями и задачами, В общем виде в порядке составления плана инвестиций можно выделить три основных этапа.

На первом этапе отдельные структурные подразделения, специализирующиеся на выполнении определенных видов работ и услуг, составляют свои заявки на необходимые им инвестиции, направленные на повышение эффективности их работы.

Глава 10. Планирование инвестиционной деятельности предприятия

На втором этапе руководство предприятия рассматривает поступившие заявки и оценивает их с точки зрения соответствия целям развития, текущего и будущего состояния предприятия, а также плану маркетинга. При их отборе руководство предпри­ятия должно иметь четкие ответы на вопросы: Какие подразделе­ния должны быть расширены и реконструированы? Какие виды работ, услуг и товаров следует освоить? Каким образом необхо­димо развивать НИОКР, чтобы выйти на конечные цели пред­приятия? Какие инвестиции потребуются для их проведения? С какими рисками связано их проведение? Какой финансовый ре­зультат они могут дать? Конечной целью этого этапа является отбор заявок и проектов, в наибольшей мере отвечающих страте­гическим целям предприятия и имеющимся у него ресурсам.

На третьем этапе экономические службы предприятия со­ставляют долгосрочные и краткосрочные инвестиционные планы предприятия с указанием конкретных направлений вложений ин­вестиций, их общих размеров и в разбивке по годам, источников финансирования, ожидаемой прибыли (эффективности). При­мерная форма инвестиционного плана представлена в табл, 10.2,

Инвестиционный план

Таблица 10,2

Стоимость инвестиций, тыс. руб.

втом числе

Ожидаемая

прибыль (экономи­ческий аффект), тыс. руб.

Amp;е

о

из них по источ­никам инвести­рования

я

а-

О

я

Я

собст­венный

капитал

кре­диты

288 Глава 10. Планирование инвестиционной деятельности предприятия

Важным моментом в разработке инвестиционного плана яв­ляется его ориентация не на текущий коммерческий успех и эко­номическое благополучие предприятия, а на реализацию его дол­госрочной стратегической политики, В противном случае пред­приятие может выиграть в прибыли и текущих инвестиционных затратах, но проиграть во времени и, в конечном итоге, утратить свои позиции на рынке.

Для оценки экономической эффективности отдельных ме­роприятий в инвестиционном плане наиболее часто используют­ся следующие показатели:

- приведенная к текущему моменту времени суммарная прибыль (суммарный экономический эффект) за весь срок экс­плуатации приобретаемых основных производственных фондов (зданий, сооружений, машин, оборудования, транспортных средств, вычислительной техники и др.) или реализации новых видов работ, услуг, товаров. Чем выше значение данного показа­теля, тем более эффективно планируемое мероприятие по срав­нению с другими;

- норма (коэффициент) эффективности капитальных вложе­ний, характеризующая величину среднегодовой прибыли по от­ношению к авансируемому капиталу. Для того чтобы инвестиции были экономически безубыточными, их эффективность должна быть не ниже той процентной ставки, по которой можно полу­чить взаймы капитал. Чем выше показатель эффективности капи­тальных вложений, тем предпочтительнее планируемое меро­приятие;

- себестоимость (издержки производства).

Два первых показателя являются основными, а два после­дующих - упрощенными. Наибольшую сложность представляет расчет первого показателя - суммарной прибыли от инвестирова­ния,

В современных условиях хозяйствования предприятие заин­тересовано в оценке эффективности планируемых мероприятий. При этом целесообразно использовать метод потока денежной наличности — разницы между полученными и выплачиваемыми деньгами, включая налоги. Этот метод предполагает расчет сум­мы чистой прибыли от внедрения мероприятия, требующего ин­вестиций по годам его реализации. Сумма получаемой предпри-

Глава 10. Планирование инвестиционной деятельности предприятия 289

ятием чистой прибыли и является итоговым экономическим эф­фектом данного мероприятия. Бе сопоставление с затратами по годам позволяет принять во внимание предусматриваемые осо­бенности периода эксплуатации планируемых к приобретению основных производственных фондов или реализации новых ви­дов работ, услуг или товаров, и лучше обосновать этот выбор,

В общем виде расчет экономического эффекта от плани­руемого мероприятия можно представить в виде формулы

Э = Р-3, (10.1)

где Р - результат, тыс, руб,;

3 - затраты, обеспечивающие получение результата, тыс, руб.

Принимая во внимание, что результатом деятельности предприятия является реализация работ, услуг и товаров, а в со­став затрат входят капитальные вложения с учетом долгосрочных кредитов (КВ), прирост оборотных средств (ОС) и текущие рас­ходы (С), включающие затраты на эксплуатацию вновь введен­ных основных производственных фондов, все виды налогов, по­гашение кредита и уплату по нему процентов, расчетная формула экономического эффекта (чистой прибыли) приобретает сле­дующий вид:

Э = Р-КВ-ОС-С. (10,2)

Если разность между результатом и затратами является по­казателем экономического эффекта, то отношение результата к необходимым для его достижения затратам представляет собой показатель (коэффициент) эффективности:

Р Р

Е=- =---------------- , (10,3)

3 кв + ос + с

При расчете показателей эффективности инвестиций разли­чают понятия абсолютного и сравнительного эффекта, абсолют­ной и сравнительной эффективности. Приведенные выше форму­лы выражают абсолютный эффект и абсолютную эффективность. При расчете этих показателей применяются новые величины ре­зультатов и затрат. Показатели сравнительного эффекта и срав­нительной эффективности рассчитываются с учетом дополни-

290 Глава 10. Планирование инвестиционной деятельности предприятия

тельных результатов и дополнительных затрат по сравниваемым вариантам инвестирования.

Показатель сравнительного экономического эффекта (чис­той прибыли) определяется по формуле

Э = ДР~ДЗ, (10,4)

где АР я АЗ - соответственно дополнительные результаты и за­траты по сравниваемым вариантам инвестирования, тыс. руб.

Показатель (коэффициент) сравнительной эффективно­сти рассчитывается следующим образом:

Иногда целесообразно провести расчет срока окупаемости инвестиций, представлявшего собой период времени от начала реализации инвестиционного проекта до момента, когда перво­начальные инвестиции и другие затраты, связанные с реализаци­ей инвестиционного проекта, возмещаются суммарными резуль­татами от его осуществления,

Л п

Т_ак=— (10.6)

Одной из центральных проблем при расчете эффективности инвестиций является обеспечение сопоставимости денежных вложений, которые производятся в разные периоды времени. Одинаковые по величине затраты и результаты, осуществляемые в разное время, экономически не равнозначны. Так, доход, полу­ченный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем та же величина дохода, полученная в более поздний период. Так же и затраты, произведенные в более ранний период, имеют боль­шую стоимость, чем те же затраты, произведенные в более позд­ний период. Приведение величин затрат и результатов осуществ­ляется с помощью метода дисконтирования.

Идея дисконтирования исходит из того, что для предпри­ятия предпочтительнее получить деньги сегодня, а не завтра. Бу­дучи инвестированы, завтра они уже могут принести определен­ный дополнительный доход, В то же время отложить получение денег на будущее рискованно: при неблагоприятных обстоятель­ствах они принесут меньший доход, чем можно было ожидать.

Глава 10. Планирование инвестиционной деятельности предприятия 291

Приведение получаемых в будущем величин затрат и ре­зультатов к текущему моменту времени предполагает их умно­жение на коэффициент дисконтирования, который всегда меньше единицы и рассчитывается по формуле сложных процентов

+⁼<&Ь- ⁽¹°-⁷⁾

где Т - период времени приведения (дисконтирования), лет; Е_н - норматив дисконтирования,

В финансовых операциях в качестве норматива в_м применя­ется процентная ставка, В этом случае дисконтный множитель примет вид

А_Г=^ (10.8)

где и - ставка процента,

С учетом дисконтирования экономический эффект от вне­дрения планируемого мероприятия определяется по формуле

Э = (Р-3)А_Т =(Р-КВ-ОС-С)А_г. (10,9)

Суммарный результат экономического эффекта (чистой прибыли) за весь расчетный период инвестирования и эксплуата­ции основных производственных фондов рассчитывается по формуле

Эсш = ШР-З^Аг ^(Р-КВ-ОС)^ . (10,10)

Т=1 Т=1

В условиях рыночной экономики предприятие само выбира­ет нормативный размер коэффициента дисконтирования, ориен­тируясь на ставку банковского процента и доходность ценных бумаг как альтернативы инвестирования денег по отношению к инвестициям. С учетом конкретной ситуации расчеты экономи­ческого эффекта могут производиться как без учета инфляции (номинальная чистая прибыль), так и с ее учетом (реальная чис­тая прибыль), В последнем случае производят корректировку процентной ставки с учетом уровня инфляции, а расчет дисконт­ного множителя выполняют по формуле

А_т=------------ -, (10.11)

где И - процент инфляции.

292 Глава 10. Планирование инвестиционной деятельности предприятия

Контрольные вопросы

1.Дайте определение понятия «инвестиции»,

2. Какова структура инвестиционного цикла?

3. По каким принципам классифицируются инвестиции?

4. Какова структура инвестиционного плана предприятия?

5. Каков порядок разработки инвестиционного плана пред­приятия?

6. Какие показатели характеризуют эффективность меро­
приятий, связанных с использованием инвестиций?

7. Как рассчитать коэффициент эффективности инвестиций?

8. Как определить срок окупаемости инвестиций?

9. Чтотакое норматив дисконтирования?

10. Как рассчитать экономический эффект от внедрения ин­
вестиций с учетом дисконтирования?

Глава 11, Планирование объема производства и реализации услуг