КАТЕГОРИИ:
АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
В постоянных или текущих ценах
На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта обязательным является расчет в прогнозных (текущих) и расчетных ценах.
Для стоимостной оценки результатов и затрат используются цены: рыночные (явные), теневые (неявные);
абсолютные или относительные;
текущие или постоянные.
Рыночные, или явные, цены, представленные на рынке, независимо от того, определяютсяли они государством или рынком. Они могут не отражать реальную экономическую стоимость используемых ресурсов и выпускаемой продукциии, тогда используют для экономического анализа неявные, или теневые цены.
Абсолютные цены отражают стоимость одного продукта в абсолютном количестве дня, в то время как относительные выражают ее стоимость через стоимость другого продукта.
Текущие цены (прогнозные) в конце t - го шага расчета оределяют по формуле:
Ц(t) = Ц(б)*I(t, tн) (5.8)
где Ц(б) - базисная цена продукции или ресурса,
I(t, tн) - коэффициент (индекс) изменения цен продукции (или ресурсов) соотвествующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту времени.
Если проект разрабатывается по заказу органов государственного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсов следует устанавливать в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики РФ.
Уровень абсолютных цен может существенно изменяться из-за инфляции или изменений производительности. При этом относительные цены в этом случае иногда могут не меняться. Если относительные цены на вводимые ресурсы и продукцию остаются постоянными, достаточно точный результат оценки инвестиций дает расчет в постоянных ценах. Когда же относительные цены меняются, т. е. цены на вводимые ресурсы растут быстрее (или медленнее) или цены на продукцию, тогда соответствующие воздействия инфляции на потоки реальных денег и прибыли должны включаться в финансовый анализ.
Расчет в постоянных ценах имеет ряд преимуществ :
первое, результаты реализации проекта оцениваются в рамках проекта, в существующем масштабе цен;
второе, простота подготовки информации, оценки динамики объема продаж, цен реализации, себестоимости;
третье, простота трактовки и оценки критериальных показателей эффективности инвестиций: все они будут при расчете получены в реальном (а не номинальном) измерении.
Расчет в текущих ценах выполняется в два этапа: сначала определяется реальная, не связанная с инфляцией динамика ценовых изменений, а затем все значения индексируются в соответствии с прогнозными темпами инфляции по каждому элементу расходов и доходов. В этом случае увеличивается субъективность оценки в связи с необходимостью прогнозирования темпов инфляции.
Инфляция - это повышение общего (среднего) уровня цен в экономики или на данный вид ресурса. В расчетах эффективности инвестиций инфляцию в конце шага t2 по отношению к начальному моменту to = tн, непосредственно предшествующему первому шагу можно характеризовать :
индексом изменения цен ресурса I(t2, tн), т. е. отношением цены ресурса в конце шага t2 к цене того же ресурса в момент tн;
уровнем инфляции r, равным
r(t2, tн) = I(t2, tн)-1 . (5.9)
Для I(t2, tн) выполняется соотношение:
I(ti, tj) = [I(ti, tj)]-1 (5.10)
I(ti, tj) = 1
и, если tн < tn , то
n
I(tn, tн) = П I(tk, tk-1) * I(t0, tн) (5.11)
k=1
В зарубежной практике поправка на инфляцию цены предложения делается так:
аi нов
Цнов = Ц(б) * (åАi* аi баз + В), (5.12)
i
где Ц(б) - базовая (базисная) цена товара;
Цнов - прогнозная цена предложения товара;
Аi - доля i-го (i = 1,2 , ...) ресурса (материалов, топлива, энергии, транспортных расходов, зарплаты и т. д.) в цене товара;
В - доля прочих (не вошедших в число Аi) расходов в цене то-вара (должно выполняться равенство ) åАi + В = 1, инфляцию
i
которых можно не учитывать;
аi нов
аi баз = Ii(нов, баз) индексы роста цен ресурса Аi;
Ц(б), Аi (i = 1,2, ...); В и Ii(нов, баз) устанавливаются в момент разработки проекта.
Для повышения точности необходимо, чтобы возможно больше количество ресурсов (особенно с высокими ожидаемыми индексами роста цен) попало в число Аi.
Пример:
Цб = 100 тыс. д.е.
А1 - топливо уд. вес 20 % å 60 %
А2 - медь 6 тыс.кг уд. вес 40 %
Цнов = 100 тыс. д.е. (0,2*1,5 + 0,4*2,5 + 0,4) = 100(1,7) = 170 тыс. д.е.
Прогнозные значения сальдо накопленных реальных денег и потока реальных денег (СF) вычисляются по соответствующим прогнозным значениям составляющих их компонентов.
Сальдо накопленных реальных денег определяется с учетом реинвестирования свободных денежных средств, с учетом прогнозных цен и условий, например, (банковского проента), а также первоначальной суммы.
Нпример, приток в t-м периоде зависит от Вt-1, ставки % и
равен
P(t)
f(Bc(t-1) = Bc(t-1)*[1 + 100 ] (5.13)
Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость затрат и результатов, полученных при разных уровнях инфляции. При этом из расчета исключают общее изменения масштаба цен, но сохраняют (происходящее в частности из-за инфляции) изменение в структуре цен, а также влияние инфляции на план осуществления проекта.
Расчетную цену получают путем введения дефлирующего множителя Ig(tн, t) соответствующего общему уровню инфляции. Часто в качестве малого множителя можно использовать средневзвешанное изменение индексов изменения цен на виды выпускаемой в соответствии с проектом продукции и потребляемых ресурсов (с весами, равными количествам этих величин в натуральных единицах и базисных ценах).
Если Ас(t) - значение любого показателя в конце t-го шага, вычисленного в прогнозных ценах (объем продаж, издержки, капиталовложения и т. п.), то значение этого показателя в расчетных ценах обозначают АØ(t) и вычисляют по формуле
АØ(t) = АØ(t) * Ig(tн, t) (5.14)
где Ig(tн, t) - индекс общего изменения цен.
Если значение показателя является суммой нескольких значений, относящихся к разным шагам расчета, то при приведение его к расчетным ценам необходимо это учесть.
Применительно к расчету суммы дисконтированных первоначальных капиталовложений
T
С0 = å С(t) * lt (5.15)
t=0
где С(t) - объемы первоначальных капиталовложений в базо
вых ценах;
lt - дисконтирующий множитель.
Тогда расчетное (приведенное к началу проекта) значение первоначальных капиталовложений равно
Ø T
С0 = ålt * Ig(tн, t) * å Cj(t) * Ij(t, tн) (5.16)
t=0 j
где Cj(t) - базисная цена j-го элемента первоначальных капиталовложений, а Ij(t, tн) - прогнозируемый индекс цен по этому элементу.
При вычислении NPV, PI,PP, IRR в требуют подставлять значения аргументов (результатов, затрат, потока реальных денег, капитальных вложений и т. д.) в расчетных ценах.
Дата добавления: 2015-08-05; просмотров: 473; Мы поможем в написании вашей работы!; Нарушение авторских прав |