Его на временные интервалы

Экономический срок жизни проекта, или период, в течении которого проект будет приносить чистую прибыль, зависит от многих факторов:

продолжительности спроса (фаза жизненного цикла продукта);

продолжительности хранения и поставок сырья;

темпов технического прогресса;

жизненного цикла отрасли промышленности;

продолжительности эксплуатации зданий и оборудования;

возможности альтернативных инвестиций;

административный ограничений.

Горизонт планирования (или горизонт расчета) при оценке эффективности должен быть согласован экономическим сроком жизни проекта. Горизонт расчета принимается с учетом:

продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

средневзвешанного срока службы основного технологического оборудования;

достижения заданной прибыли или рентабельности или экономического срока жизни;

требований инвестора.

Горизон рассчета измеряют количеством шагов расчета. В пределах расчетного периода (горизонта расчета) шагом расчета может быть месяц, квартал, год.

Заметим, что если инвестор внешний, (например источники инвестиций заемные), то до момента полного погашения задолженности, шаг расчета - не более месяца. Для вложений собственных средств в пределах периода возврата инвестиций шаг расчета также не менее месяца.

Программы фирмы PRO - INVEST CONCUL - TING предусматривают переменный шаг расчета: первые два года - помесячно, затем - квартально, в пределах 30-ти лет - по годам.

При расчетах проекттов с переменным шагом возникает задача перерасчета нормы дисконта. Формула перерасчета для случая постоянной нормы дисконта, равной, например Е.

1 + Е_год = (1 + Е_кв)⁴ (5.1)

1 + Е_год = (1 + Е_месячн.)¹² (5.2)

где Е_год - норма дисконта при размере шага l = год; Е_кв - норма дисконта при шаге в l = квартал, Е_месячн. - норма дисконта при шаге в один месяц.

Если необходимо менять точку приведения (момент, к которому приводим разномерные приходы и расходы), то в наиболее общем виде можно использовать для учета стоимости денег во времени показатель:

l_t = _t

П (1 + E_k)ⁿ (5.3)

^k=1

где n = 1 при t > 0; n = 0 при t = 0; k = -1 при t < 0.

таким образом, полученные до момента приведения (или gotpan) приходы или расходы увеличатся на величину l_t>1; а после этого момента - уменьшаться в l_t<1 раз. Если норма дисконта постоянна, можно использовать другое выражение той же формулы ( )

l_t = (1 + Е)^{tp - t} (5.4)

где t_p - момент времени, к которому приводят результаты и затраты t-го периода.

Тогда при t_p > t, l_t>1, это соотвествует начислению сложных процентов, при t_p < t, l_t<1, это соответствует дисконтированию.

В расчетах бывает необходимо изменить точку приведения (момент, к которому приводят разновременные результаты и затраты, t_p). Обозначим t - шаг расчета, начиная с t = 0. Если приведение осуществляется к нулевому году (t_p = 0) и норма дисконта переменная Е_t, то коэффициент дисконтирования равен l₀ = 1, при t = 0.

l_t = _t

П (1 + E_k) (5.5)

^k=1

Если приведение осуществляется к году t_p > 0 при постоянной норме дисконта

l_t = (1 + Е)^{tp - t} (5.6)

при переменной норме дисконта

l_t = _t

П (1 + E_k)ⁿ (5.7)

^k=1

где n = 1 при t >t_p; n = 0 при t = t_p, n = -1 при t < t_p.

Пример. Имеется прогноз потока платежей по годам, а также прогноз по долгосрочному депозиту:

Таблица

Приведите денежные потоки а) к нулевому году; б) к первому году.

Решение:

Приведите к нулевому году (году принятия решения об инвестировании) используется при расчете NPV. Для Т = 3

1 - 150 250 200

NPV_T=-150*(1+0,3)⁰ + (1+0,2) + (1+0,2)(1+0,1)+(1+0,2)(1+0,1)(1+0,1)=52,13

При расчете срока окупаемости приведения ведут к году, предшествующему получение результатов (выгод) по проекту (или моменту завершения инвестиций)

1 - 150

С_T=-150*(1+0,3)⁰ + (1+0,2)^-2 = -150 - 150(1 + 0,2) = 330

При технико-экономических исследованиях готовятся прогнозы, точечные (дискретные) на поворотных пунктах проекта. Соответственно, чем меньше шаг расчета, тем точнее отмываются потоки поступлений и платежей, которые привязаны к концу каждого шага расчета. Характер процессов, происходящих между двумя “замерами” игнорируются, однако уменьшения шага расчета не может быть менее месяца, поскольку иначе начнут сказываться противоречия между фактическими и учетными показателями деятельности предприятий. Так, в России заработная плата выплачивается дискретно (аванс и “получка”) причем по окончании отчетного месяца.

Заметим, что все поступления и выплаты должны указываться в том периоде, когда производяятся реально. Излишне оптимистичным будет расчет, если предположить, что весь объем производственной продукции данного интервала планирования реализуется в том же периоде. Усложняет оценку и задержка поступления средств на расчетный счет, отсрочка платежей.

5.4. Выбор и обоснование метода расчета: