Модифицированная внутренняя норма доходности

Понятие модифицированной внутренней нормы доходности (Modificainternal rate of return), MIRR, используется для того, чтобы преодолеть недостатки метода IRR.

Пример 4.15. Денежный потока по годам показан в табл. 4.5

Таблица 4.5

IRR для этого проекта составил 20 %, т. е. предполагается, что 70 д. е., полученные в конце первого года вкладываются при r = 0,20 в некоторый проект (или на счет), который приносит в дальнейшем 20 % годовых. Если же альтернативные инвестции по такой ставке невозможны? Допустим, реальная ставка ренфинансирования составит 6 % годовых. Тогда накопленная за счет рефинансирования сумма к концу реализации нашего проекта составит

70 (1 + 0,06)² + 200 (1 + 0,06)¹ + 74 (1 + 0,06)⁰ = 364,652

Именно такую сумму принесли нам вложения в нулевой год 240 д. е.,

т. е. 240 (1 + MIRR)³ = 364,652; (1 + MIRR)³ = 1,519, а MIRR = 1,1495 - 1 =

= 0,1495.

При помещении 240 д. е. под 15 % первоначальная стоимость будет преобразована в будущую (FV) = 364,652 д. е.

(1 + MIRR)³ = 1,519 , а MIRR = 1,1495 - 1 = 0,1495

При помещении 240 д. е. под 15 % первоначальная стоимость будет преобразована в будущую (FV) = 364,652 д.е. Величина MIRR определяется из уравнения

- C₀ = = 0 , (4.16)

где С₀ - первоначальные инвестиции в нулевой год реализации проекта;

CF - чистый денежный поток для t-го года реализации проекта (взятый для нулевого года без первоначальных инвестиций);

Т - экономический срок жизни инвестиций;

Е - альтернативная стоимость капитала.

Для нашего примера можно записать:

- 240 + = 0.