Методы учетных единиц

Метод определения срока окупаемости инвестиций

В зависимости от равномерности распределения доходов по проекту по годам различают два способа расчета срока окупаемости:

- если денежные потоки распределены равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением величины инвестиций на среднегодовой доход.

Если в результате деления получается дробное число, то округление производится только в большую сторону.

- если денежные потоки по годам распределены неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается кумулятивным способом, т.н. методом суммирования денежных потоков по годам до тех пор, пока их сумма не превысит или станет равной величине инвестиций.

Данный метод прост в использовании, поэтому имеет широкое распространение, между тем он имеет ряд недостатков, которые следует учитывать в инвестиционном анализе:

- метод не учитывает влияние доходов последних периодов. Например: имеется два проекта с одинаковыми вложениями в размере 10 млн. руб., но с различными годовыми доходами:

1 проект: 4,2 млн. руб в течении трех лет;

2 проект: 3,8 млн. руб. в течении 10 лет.

Срок окупаемости обоих проектов 3 года, поэтому с позиции срока окупаемости эти проекты равноценны, однако очевидно, что второй проект более выгоден.

- поскольку этот метод не учитывает дисконтирование, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой доходов.

Например имеется проект А с с годовыми доходами: 4; 6;2. проект Б с доходами: 2; 4; 6.

- метод не обладает свойством аддитивности.

Пример: Имеются проекты

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций

Расчет коэффициента эффективности инвестиций имеет две особенности:

- не предполагает дисконтирование дохода;

- величина дохода представляет собой только чистую прибыль (без амортизации).

Показатель коэффициент эффективности инвестиций характеризует величину чистой прибыли приходящейся на один рубль инвестиций.

Если ARR > 1, проект прибыльный;

ARR < 1, проект убыточный;

ARR = 1, нет прибыли, но и нет убытков.

Пример: На предприятии внедряется инновационный проект. Предполагаемый размер инвестиций – 1,5 млн. руб. ожидаемый годовой денежный доход по годам составит: 0,5; 0,9; 1,8; 2,5; 3,2 млн. руб. Ставка дисконта 12%. Рассчитать показатели, характеризующие эффективность инвестиционного проекта.

Решение:

Рассчитаем размер чистого дисконтированного дохода:

Рассчитаем размер индекса инвестиций:

Рассчитаем срок окупаемости:

Так как размер годового денежного дохода по годам неравномерен, то срок окупаемости рассчитывается кумулятивным способом, т.е. мы складываем денежные доходы по годам до тех пор пока их сумма не превысит размер инвестиций.

0,5+0,9+1,8=3,2 > 1,5 млн. руб.

Таким образом, срок окупаемости проекта три года.

Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта:

Для этого нам необходимо соблюдать условие:

r₂ > r₁, NPV(r₁) > 0

NPV(r₂) < 0

Исходя из наших данных, мы имеем: r₁ = 12%, NPV(12) > 0.

Таким образом, мы будем подбирать значение r₂ , т.е. в функцию NPV будем подставлять значения ставки дисконта большей r₁ = 12%,

r₂ = 15%

r₂ = 20%

r₂ = 70%

Задания для самостоятельной работы

Задача 1. Предусматривается внедрение линии по производству пластиковых бутылок. Среднегодовой объем продаж продукции линии оценивается в 500 тыс. руб., текущие затраты — 310 тыс. руб. в год, амортизация — 60 тыс. руб. в год, стоимость линии — 250 тыс. руб., ее монтаж — 50 тыс. руб., ставка дисконта — 20 %. Определить NPV за 5 лет, индекс рентабельности. IRR.

Задача 2. Определить NPV и размер инвестиций в проект, срок окупаемости которого 3 года, а CF по годам составили:

CF₁ = 350 млн. руб.

CF₂ = 470 млн. руб.

CF₃ = 500 млн. руб.

r = 22 %

Задача 3. Определить NPV и размер инвестиций в проект, срок окупаемости которого 2 года, а прибыль по годам составила:

1 год — 150 млн. руб.

2 год — 195 млн. руб.

3 год — 230 млн. руб.

r принять равным 22 %

Задача 4. Срок окупаемости вложений 2 года, чистая прибыль (среднегодовая) — 970 млн. рублей. Рассчитать ARR и размер вложений в проект.

Задача 5. Определить NPV, размер инвестиций в проект, внутреннюю норму доходности, если срок окупаемости 3 года, в CF по годам составили:

1 год — 240 млн. руб.

2 год — 270 млн. руб.

3 год — 310 млн. руб.

4 год — 400 млн. руб.

5 год — 380 млн. руб.

r = 20 %

Задача 6. Рассчитать размер вложения в проект, которые окупались за три года при следующих данных:

1 год — себестоимость изделия 40 000 руб. (цена 51 000 руб.), объем реализации 8 000 штук.

2 года — себестоимость — 39 000 руб. (цена 51 000 руб.), объем реализации 9 000 штук.

3 года — себестоимость — 38 000 руб. (51 000 руб.), объем реализации 10 000 штук.

НДС — 18 % налоги, ложащиеся на результаты финансовой деятельности 6 % (выручки - НДС). Налог на прибыль 24 %.

Задача 7. Себестоимость изделия 34 рубля. Годовая программа 2 000 штук, r — 21 %. Налоги, ложащиеся на результаты финансовой деятельности 6 % (выручки за минусом НДС). НДС — 18 %. Налог на прибыль — 24 %. Амортизация 5 000 руб./год. Рассчитать NPV за три года, TRR и срок окупаемости вложений 18 000 рублей. Цена реализации изделия — 60 рублей.

Задача 8. Вложения составляют по проекту 150 000 рублей (закупка оборудования). Амортизация — 8 %. Себестоимость изделия 450 рублей. Программа (годовая) 200 штук. Найти чистый дисконтированный доход (NPV), если срок окупаемости – 3 года. Цена реализации 570 рублей, r — 25 %.

Задача 9. Предприниматель намерен приобрести грузовик стоимостью 150 000 рублей. Предполагаемый срок эксплуатации 5 лет. Ежегодные эксплуатационные расходы – 10 000 рублей. Предполагаемый доход от эксплуатации грузовика – 25 000 рублей. Выгодна ли эта инвестиция, еслди приемлемая норма прибыли составляет 15 %?

Задача 10. Проект, требующий инвестиций в размере 150 000 долл., предполагает получение годового дохода в размере 30 000 долл., на протяжении 15 лет. В 15 году будут проводится работы по ликвидации последствий проекта, в следствии чего в 15 году планируется отток денежных средств в размере 10 000 долл. Оценить целесообразность принятия проекта, если коэффициент дисконтирования – 8%.

Задача 11. Предполагается внедрение производственной линии стоимостью 950 000 рублей, со сроком эксплуатации 7 лет. Ежегодный денежный доход от эксплуатации линии составляет 250 000 рублей ежегодно. На третьем году эксплуатации необходимо произвести капитальный ремонт линии, стоимость ремонта – 50 000 рублей. Ликвидационная стоимость оборудования в конце 7 года составит 125 000 рублей. Рассчитать показатели, характеризующие эффективность проекта.

Задача 12. Имеется два инвестиционных проекта:

Проект А: инвестиции 700 000 рублей, среднегодовой денежный доход 250 000 рублей.

Проект Б: инвестиции 100 000 рублей, среднегодовой денежный доход 40 000 рублей.

Срок окупаемости проектов 4 года, ставка дисконта 13%. Оценить эффективность проектов и выбрать наиболее эффективный.

Задача 13. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими параметрами (тыс. руб.):

Обосновать целесообразность приобретения той или иной технологической линии.

Задача 14. Величина инвестиций 1 млн. руб.; прогнозная оценка генерируемого дохода (тыс. руб.): 344; 395; 393; 322. рассчитать внутреннюю норму доходности.

Задача 15. Предполагается приобретение технологической линии, стоимостью 18 млн. руб., ее монтаж 0,5 млн. руб., затраты на лицензирование деятельности – 1,5 млн. руб. Ожидаемый размер среднегодовой выручки 30 млн. руб., себестоимость продукции 16 млн. руб., амортизационные отчисления 1 млн. руб. в год. Рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта, если ставка дисконтирования 14%.