Дефицит государственного бюджета

В одной из предыдущих глав мы рассматривали проблему спроса и предложения заемных средств и влияния на нее дефицита государственного бюджета. Посколь­ку бюджетный дефицит, возникающий при превышении расходов государства над его доходами, представляет собой отрицательные общественные сбережения, он

Узелок на память

еще РАЗ О КЛАССИЧЕСКОЙ ДИХОТОМИИ

-кроэкономическая теория открытой экономики, которой мы только что познакомились, стала своего ла классикой. Такое определение имеет два взаимо-

гязанных значения. Во-первых, теория обращается к

"облемам, занимавшим умы ученых прошлых веков. : -вторых, что гораздо более важно, она использует нятие классической дихотомии и предположение

нейтральности денег. Вспомним, что классическая ди-томия представляет собой теоретическое разделение

сальных и номинальных экономических величин.

- нашей модели открытой экономики используются толь-: реальные переменные, включающие в себя как коли-

- ^ственные параметры (сбережения, инвестиции, чис--•-:е иностранные инвестиции и чистый экспорт), так и

тносительные цены (реальная процентная ставка и нальный обменный курс). Модель объясняет поведение

■: лько реальных величин, вне зависимости от роли денег. Как повлияет на экономику изменение предложения

ненег? Ответ на этот вопрос будет таким же, как и

~ предыдущих главах. Классическая теория утвержда-т, что уровень цен приводит спрос и предложение де-

•:ег в состояние равновесия. Когда Центральный банк удваивает предложение денег, уровень цен также увели­чивается в два раза. Если Центральный банк последо­вательно проводит политику увеличения предложения денег, ее неизбежным результатом будет устойчивая ин­фляция.

Чтобы обеспечить независимость реальных величин от влияния денежно-кредитной политики, предполага­ется, что все номинальные величины реагируют на лю­бые ее изменения. В частности, если реальный об­менный курс не подвергается воздействию изменений в финансовой сфере, номинальный обменный курс (из­меренный в единицах иностранной валюты за один дол­лар) должен снижаться по мере роста уровня внут­ренних цен. Мы рассмотрели влияние инфляции на номинальный обменный курс в предыдущей главе, когда познакомились с теорией паритета покупательной способности. Однако, все, что было нами сказано в этой главе об открытой экономике, нисколько не влияет на наши предыдущие выводы.

Вспомните, что предположение о нейтральности де­нег наиболее адекватно анализу экономики в долгосроч­ном периоде. Анализ краткосрочного ее развития пред­полагает дополнение наших рассуждений рассмотрением причин кратковременного нарушения принципа нейт­ральности денег. Мы познакомимся с этой проблемой в следующей главе.

означает снижение объема национальных сбережений. Поэтому бюджетный дефи­цит приводит к сокращению предложения заемных средств, росту процентной лавки и сокращению инвестиций.

Рассмотрим влияние бюджетного дефицита на открытую экономику. Для этого необходимо ответить на несколько вопросов. Во-первых, на какую из кривых нашей модели он окажет непосредственное влияние? Очевидно, что как и в за­крытой экономике, бюджетный дефицит воздействует на национальные сбереже­ния и приводит к изменению положения кривой предложения заемных средств. Зо-вторых, как изменится положение кривой предложения? Поскольку, как и з закрытой экономике, дефицит государственного бюджета означает отрицатель­ные общественные сбережения, объем национальных сбережений снижается, что отражает сдвиг кривой предложения заемных средств влево из положения S, з положение 5₂ (график (а) рис. 30.5).

И наконец, сравним исходное и новое положения равновесия. На графике (а) доказано влияние бюджетного дефицита США на американский рынок заемных средств. В результате уменьшения средств, предлагаемых заемщикам финансовы­ми рынками, значение процентной ставки повышается от г, до г₂, а объем заим­ствований соответственно снижается. Данное изменение представлено перемеще­нием по кривой спроса из точки А в точку В. Домашние хозяйства и фирмы приобретают меньшее количество финансовых активов. Поэтому, как и в закрытой экономике, бюджетный дефицит вызывает сокращение внутренних инвестиций.

Однако в открытой экономике снижение предложения заемных средств сопро­вождается дополнительным эффектом. На графике (б) показано, что увеличение процентной ставки до значения г₂ ведет к снижению чистых иностранных инвести­ций. Такое уменьшение чистых иностранных инвестиций — также следствие сниже-

ВЛИЯНИЕ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА Дефицит государ­ственного бюджета приводит

к снижению предло­жения заемных средств, что отражено на графике (а) смеще­нием кривой предло­жения из положения S, в положение S₂. Чтобы привести в равновесие спрос и предложение заемных средств, процентная ставка увеличивается от г, до г₂. На графике

(б) показано,что
возросшая процент-
ная ставка приводит
к снижению чистых
иностранных инвести-
ций. Снижение чистых
иностранных инвести-
ций, в свою очередь,
вызывает уменьшение
предложения долла-
ров на рынке обмена
иностранной валюты
от S, до S₂ (график

(в) ). Снижение пред-
ложения долларов
приводит к росту
обменного курса от
значения Б, до Е₂, что
способствует образо-
ванию внешнеторго-
вого дефицита.

нияспроса на заемные средства при перемещении из точки А в точку В графика (а) Поскольку сбережения внутри страны приносят теперь больший процентный доход, зарубежные инвестиции теряют привлекательность и резиденты приобретают мень­ше иностранных активов. Высокая процентная ставка также привлекает и иност­ранных инвесторов, которые желают получить более высокий доход от вложения в американские активы. Таким образом, когда бюджетный дефицит вызывает рост процентной ставки, действия как отечественных, так и иностранных инвесторов при­водят к снижению чистых иностранных инвестиций США.

На графике (в) показано, каким образом бюджетный дефицит влияет на ры­нок обмена иностранной валюты. Поскольку чистые иностранные инвестиции со­кратились, населению требуется меньше валюты для покупки зарубежных акти­вов. Эта ситуация отражена на графике сдвигом линии предложения долларов влево из положения S, в положение S_r Уменьшение предложения долларов при­ведет к увеличению значения обменного курса от Е_{ до Е₂, то есть их удорожа­нию относительно валют других стран. Повышение валютного курса доллара, в свою очередь, приводит к удорожанию американских товаров относительно ино-

странных. Поскольку и внутри страны и за рубежом закупки дорогих американ­ских товаров сокращаются, их экспорт уменьшится, а импорт иностранных това­ров в Соединенные Штаты возрастет. Обе эти тенденции вызовут снижение чистого экспорта США. Следовательно, в открытой экономике дефицит госу­дарственного бюджета выражается в увеличении реальной процентной став­ки, уменьшении внутренних инвестиций, росте валютного курса доллара и спо­собствует образованию внешнеторгового дефицита.

Практикум

Двойной дефицит в США

Как нам известно, в начале 1980-х гг. финансово-бюджетная политика США претерпела существенные изменения, выразившиеся в сокращении налоговых поступлений и увеличении государственных расходов. Значительный бюджет­ный дефицит стал нормой, а государственный долг в процентном отношении к ВВП начал стремительно расти, чего никогда не наблюдалось в мирное время. Согласно нашей модели открытой экономики изменение финансово-бюджетной политики должно было бы привести к одновременному изменению внешнетор­гового баланса США. И такое изменение происходило на самом деле!

В табл. 30.1 приведены некоторые данные о развитии экономики США. Начиная с 1980-х гг. общественные сбережения на всех уровнях — от феде­рального до местного снизились от +0,8 % ВВП до -1,6 % ВВП. Другими сло­вами, американское правительство перешло от политики оплаты прошлых дол­гов, накопленных, в частности, во время Второй мировой войны, к политике увеличения новых заимствований. Сокращение в этот период общественных сбережений на 2,4 % в значительной мере объясняет и общее падение нацио­нальных сбережений на 2,9 %.

Таблица 30.1

ДВОЙНОЙ ДЕФИЦИТ В США

Таблица содержит сведения об обще­ственных, частных и национальных сбере­жениях, внутренних и чистых иностранных инвестициях, рассчи­танных в процентном отношении к ВВП. Обратите внимание на то, что отрицатель­ные значения обще­ственных сбережений отражают наличие бюджетного дефици­та, а отрицательные значения чистых иностранных инвести­ций — внешнеторго­вый дефицит.

ний слабо повлияло на внутренние инвестиции, оно должно было оказать замет­ный эффект на чистые иностранные инвестиции. И действительно, чистые ино­странные инвестиции США, достигавшие ранее незначительного положительно­го значения, уменьшились на 2 % и стали отрицательными.

Отрицательная величина чистых иностранных инвестиций означает, что США продают часть своих активов иностранцам на мировых финансовых рынках. В 1981 г. в США стоимость приобретенных иностранных активов составляла примерно 12,3 % от величины ВВП. Другими словами, американцы имели зарубежных активов больше, чем иностранцы американских. Однако сс временем, в силу отрицательного значения показателя чистых иностранных инвестиций, ситуация изменилась на противоположную. В 1993 г. в США вели­чина чистых зарубежных активов оказалась отрицательной (- 8,8 % ВВП), что указывало на то, что иностранцы имели американских активов больше, чем американцы зарубежных. Крупнейшая и богатейшая страна превратилась из кредитора мирового финансового рынка в его должника.

Согласно известному нам тождеству NFI = NX отрицательное значение чистых иностранных инвестиций должно сопровождаться и отрицательным зна­чением чистого экспорта. В рассматриваемый период в США наблюдался де­фицит внешнеторгового баланса. Происшедший в начале 1980-х гг. одновре­менный переход от бюджетного избытка и активного сальдо торгового баланса к бюджетному дефициту и пассивному сальдо торгового баланса с точки зре­ния нашей модели вовсе не выглядит удивительным. Поскольку торговый и бюджетный дефицит тесно связаны между собой, иногда их называют двойныч дефицитом.

Внешнеторговая политика

внешнеторговая юлитика — государ­ственная политика, непосредственно влияющая на объемы экспортируемых и импортируемых товаров и услуг.

Внешнеторговая политика — политика государства, непосредственно влияю­щая на объемы экспортируемых и импортируемых товаров и услуг. К наиболее распространенным формам внешнеторговой политики относятся установление по­шлин, то есть фактического налога на импортируемую продукцию, и введение импортных квот, то есть ограничение объемов иностранных товаров, которые могут быть проданы внутри страны (гл. 9). Иногда проводимая страной торго­вая политика носит завуалированный характер. Например, американское прави­тельство нередко оказывает давление на японских производителей автомобилей с целью вынудить их снизить количество экспортируемых в США автомашин. Эти так называемые добровольные экспортные ограничения на самом деле вовсе не являются добровольными и по сути представляют собой ту же импортную квоту.

Давайте рассмотрим макроэкономические последствия различных видов внеш­неторговой политики. Предположим, что представители американской автомобиль­ной промышленности, обеспокоенные конкуренцией со стороны японских компаний, убеждают правительство США установить квоту на импортируемые из Японии авто­машины. Добиваясь принятия такого решения, лоббисты американской автомо­бильной индустрии заявляют, что данное ограничение приведет к сокращению внешнеторгового дефицита США. Но так ли это на самом деле? Ответ на этот вопрос, полученный с помощью нашей модели, проиллюстрирован рис. 30.6.

На первом этапе нашего анализа внешнеторговой политики необходимо опреде­лить, на график какой переменной она окажет непосредственное воздействие. Очевидно, что введение импортных ограничений скажется именно на импорте.

=) Рынок заемных средств

Реальная процентная ставка

Количество заемных средств

Рис. 30.6

^ЭЕЗУЛЬТАТЫ ВВЕДЕНИЯ ИМПОРТНОЙ КВОТЫ

<огда американское правительство устанавливает квоту на импорт япон­ских автомобилей, это никак на отража­ется на рынке заемных средств (гра­фик (а)) и не сказывается на состоянии чистых инвестиций (график (б)). Един­ственный результат этой внешнеторго­вой политики — рост чистого экспорта (равного разнице между экспортом и импортом) при любом значении реального обменного курса. В резуль­тате спрос на доллары на рынке обмена иностранной валюты увеличит­ся, что отражено на графике (в) сдви­гом кривой спроса из положения D, в положение 0₂. Возрастание спроса на доллары приведет к росту валютного курса от значения Б, до Б₂. Рост валютного курса доллара вызовет снижение чистого экспорта, компенси­руя, таким образом, воздействие импортной квоты на внешнеторговый баланс.

Поскольку чистый экспорт равен разнице экспорта и импорта, ограничительная политика отразится и на чистом экспорте. Так как чистый экспорт — источник спроса на доллары на рынке обмена иностранной валюты, данная политика изменит положение кривой спроса этого рынка.

Второй этап исследования требует ответа на вопрос, каким образом произойдет сдвиг кривой спроса. Так как установление квоты ограничивает количество про­даваемых в США японских автомобилей, она вызовет сокращение импорта при любом значении реального обменного курса. Чистый экспорт, равный разнице экспорта и импорта, возрастет при любом значении реального обменного курса. Так как иностранцам понадобятся доллары для оплаты американского чистого экспорта, спрос на них на рынке обмена валюты возрастет. Увеличение спроса на доллары отражено на графике (в) сдвигом кривой спроса из положения D, в положение D_r

Третий этап исследования состоит в сравнении исходного и нового положений равновесия. Как следует из графика (в), увеличение спроса на доллары увеличива­ет их обменный курс от значения Е_{ до Е₂. Поскольку на рынке заемных средств (график (а)) не произошло никаких изменений, процентная ставка осталась на прежнем уровне. Не изменилось и значение чистых иностранных инвестиций (гра­фик (б)). Так как чистые инвестиции остались на прежнем уровне, значение чисто­го экспорта также осталось неизменным, даже несмотря на то, что введение квоты привело к сокращению импорта.

Причина, по которой чистый экспорт сохраняет свое прежнее значение при снижении импорта, объясняется изменением реальной процентной ставки. Когда на рынке обмена валюты происходит рост валютного курса доллара, американские товары, в сравнении с иностранными, становятся относительно дороже. Увеличе­ние валютного курса стимулирует импорт и делает менее привлекательным экс­порт, а обе эти тенденции работают на компенсацию роста чистого экспорта, выз­ванного введением квоты. В результате введение импортной квоты приводит к снижению как импорта, так и экспорта, но чистый экспорт (разница между экспор­том и импортом) остается неизменным.

Таким образом, мы пришли к удивительному выводу: внешнеторговая поли­тика не влияет на внешнеторговый баланс. Другими словами, внешнеторговая политика, непосредственно влияющая на экспорт или импорт, не изменяет значе­ние чистого экспорта. Этот вывод покажется менее удивительным, если мы вспом­ним известное нам тождество:

NX = NFI = S - I.

Чистый экспорт равен чистым иностранным инвестициям, которые равняются раз­ности национальных сбережений и внутренних инвестиций. Различные виды внеш­неторговой политики не изменяют торговый баланс, потому что они не влияют на национальные сбережения или внутренние инвестиции. На данном уровне нацио­нальных сбережений и внутренних инвестиций реальный обменный курс поддержи­вает равновесие внешнеторгового баланса независимо от внешнеторговой полити­ки государства.

Хотя различные формы внешнеторговой политики не влияют на внешнеторго­вый баланс государства в целом, они оказывают воздействие на отдельные фир­мы, отрасли промышленности и экономику регионов. Например, когда американ­ское правительство устанавливает импортную квоту на японские автомобили, General Motors имеет возможность увеличить объем продаж своей продукции. В то же время из-за роста валютного курса доллара американской авиастроитель­ной компании Boeing будет труднее выдерживать конкуренцию с европейским авиационным консорциумом Airbus. В результате экспорт американских авиалай­неров уменьшится, а импорт зарубежных возрастет. Таким образом, введение импортной квоты на японские автомобили приведет к увеличению чистого экспор­та автомашин и снижению чистого экспорта самолетов. Помимо этого, увеличится чистый экспорт из США в Японию и уменьшится чистый экспорт из США в Европу. Однако общий торговый баланс американской экономики останется неизменным.

Следовательно, результат различных форм торговой политики имеет скорее микроэкономический, а не макроэкономический характер. Хотя сторонники приня­тия ограничительных мер нередко заявляют (впрочем, без достаточных на то

оснований), что предлагаемые ими действия позволят улучшить торговый баланс страны, они отстаивают прежде всего интересы отдельных фирм или отраслей про­мышленности. Поэтому не стоит удивляться, если вы услышите, что руководители General Motors ратуют за введение импортных квот на японские автомобили. Экономисты почти всегда выступают против подобных мер. Свободная торговля позволяет экономикам разных стран специализироваться на выпуске различных видов продукции, при этом материальное благополучие населения повышается (гл. 3 и 9). Торговые ограничения препятствуют достижению этих целей и, таким образом, ведут к снижению общего благосостояния.

Политическая нестабильность и «бегство» капитала

Обострение политической ситуации в Мексике в 1994 г., сопровождавшееся терро­ристическими актами в отношении видных политических деятелей, вызвало не­рвозность на мировых финансовых рынках. Субъекты этих рынков пересмотрели свою оценку политической стабильности в Мексике и начали избавляться от мек­сиканских активов, для того чтобы перевести средства в США или в другие более спокойные страны. Такой массовый одновременный вывоз из страны финансовых ресурсов называется -«бегством» капитала. Чтобы лучше понять значение «бег­ства» капитала для Мексики, мы воспользуемся нашей состоящей из трех этапов методикой анализа изменения равновесного состояния экономики.

Прежде всего ответим на вопрос, на какие графики нашей модели окажет влия­ние «бегство» капитала. Когда иностранные инвесторы осознают наличие полити­ческих проблем в Мексике, они начинают продавать имеющиеся у них финансовые активы этой страны и приобретать активы США. Показатель чистых иностранных инвестиций Мексики возрастает, что оказывает влияние на оба рынка нашей моде­ли. Очевидно, что такое развитие событий отразится на кривой чистых иностран­ных инвестиций, что, в свою очередь, повлияет на предложение песо на рынке обмена иностранной валюты. Кроме этого, поскольку спрос на заемные средства зависит как от внутренних, так и от чистых иностранных инвестиций, «бегство» капитала должно отразиться и на кривой спроса рынка заемных средств.

Рассмотрим, каким образом изменится положение кривых. Когда чистые иност­ранные инвестиции увеличиваются, возрастает и спрос на заемные средства, необ­ходимые для финансирования новых сделок. Таким образом, как показано на графике (а) рис. 30.7, кривая спроса заемных средств сдвинется вправо из поло­жения D, в положение D₂. Ввиду того что чистые иностранные инвестиции возросли независимо от величины процентной ставки, их кривая также сдвинется вправо из положения Л/F/, в положение NFI₂ (график (б)).

Чтобы оценить, как влияет на экономику «бегство» капитала, сравним исходное и новое состояние равновесия. На графике (а) показано, что увеличение спроса на заемные средства вызвало в Мексике рост процентной ставки от значения г, до г₂. График (б) отражает рост чистых иностранных инвестиций. (Хотя увеличение процентной ставки сделало мексиканские активы более привлекательными, это толь­ко частично компенсировало воздействие «бегства» капитала на чистые иностран­ные инвестиции.) На графике (в) показано, что рост чистых иностранных инвести­ций увеличил предложение песо на рынке обмена иностранной валюты от значения 5, до S₂. То есть, в то время как инвесторы избавлялись от мексиканских активов, предложение песо, направляемых на конвертацию в доллары, возросло. В свою очередь, рост предложения песо привел к снижению его валютного курса от зна­чения Я, доЕ₂. Таким образом, «бегство» капитала из Мексики вызвало в этой

«Бегство» капитала —

значительное внезап­ное уменьшение спроса на активы, предлагаемые стра­ной.

(а) Рынок заемных средств в Мексике

(б) Чистые иностранные инвестиции Мексики

ПОСЛЕДСТВИЯ «БЕГСТВА» КАПИТАЛА Если мексиканцы решат, что их страна не является достаточ­но надежным местом для хранения сбере­жений, они будут направлять свои средства в более спокойные страны, например в США. Чистые иностранные инвестиции Мексики увеличатся, следова­тельно, спрос на заемные средства в Мексике возрастет от значения D, до значения D₂ (график (а)), что, в свою очередь, вызовет увеличение процент­ной ставки от г, до г₂. Поскольку чистые иностранные инвести­ции вырастут незави­симо от значения процентной ставки, их кривая сместится вправо из Л/Я, в NFI₂ (график (б)). В то же самое время на рынке обмена валюты предложение песо увеличится от значе­ния S, до значения S₂ (график (в)). Рост предложения песо вызовет снижение его валютного обменного курса от Б, до Е₂.

Количеств.: песс

(в) Рынок обмена иностранной валюты

стране рост процентной ставки и снижение обменного курса песо на рынке обмена иностранной валюты. Именно такая картина наблюдалась в 1994 г. В пе­риод с ноября 1994 г. по март 1995 г. процентная ставка по краткосрочным государственным облигациям Мексики выросла с 14 % до 70 %, а обменный курс снизился с 29 до 15 американских центов за песо.

Помимо того что «бегство» капитала оказывает самое серьезное влияние на экономику Мексики, оно влияет и на положение других государств. Например, воздействие «бегства» капитала из Мексики в США оказало на американскую экономику совершенно противоположное влияние. В частности, рост чистых ино­странных инвестиций в Мексике совпал с их снижением в США. Наряду с па-

:ннием обменного курса песо и ростом процентной ставки в Мексике курс дол-ара рос, а процентная ставка в США снижалась. Однако для Соединенных

Лтатов последствия «бегства» капитала из Мексики оказались гораздо менее ерьезными в силу того, что американская экономика намного мощнее мексикан­кой.

Могут ли события, происшедшие в Мексике, когда-нибудь повториться и в Ш А? Хотя американская экономика давно считается надежным объектом инвес­тирования, отдельные политические события в США также способствуют незначи-~нльному «бегству» капитала. Например, 22 сентября 1995 г. газета The New York ~imes сообщала, что: «Председатель палаты представителей Конгресса США Ньют Гингрич угрожал впервые в истории превратить США в неплатежеспособного дол-кийка, чтобы вынудить администрацию У. Клинтона сбалансировать бюджет в со-тветствии с условиями республиканцев». Хотя большинство инвесторов уверено, -:то такое неисполнение обязательств со стороны государства маловероятно, эффект :аявления Н. Гингрича вызвал повторение событий, происшедших в 1994 г. в Мек-ике, но в значительно меньших масштабах. В течение только одного дня процент­ная ставка по тридцатилетним государственным облигациям США выросла с 6,46 % но 6,55 %, а обменный курс снизился с 102,7 до 99,0 иен за доллар. Поэтому даже ; табильная американская экономика может оказаться потенциально восприимчивой •; последствиям «бегства» капитала.

ПРОВЕРЬТЕ СЕБЯ Представьте, что американцы стали тратить меньшую часть доходов. Как это скажется на сбережениях, инвести­циях, процентной ставке, реальном обменном курсе и торговом балансе?

Заключение

Проблемы международной экономики приобрели исключительную важность. Все больше и больше американцев покупают иностранную продукцию и производят товары на экспорт. С помощью взаимных фондов и других финансовых учрежде­ний они выступают в роли кредиторов и заемщиков на мировых финансовых рынках. Поэтому для всестороннего анализа американской экономики необходимо зыяснить, как она взаимодействует с экономиками других стран мира. Эта глава познакомила нас с базовой моделью, дающей представление о макроэкономических аспектах открытой экономики.

Хотя исследование этих проблем очень важно, мы бы не стали преувеличивать их значение. Политики и международные обозреватели нередко обвиняют другие страны в создании трудностей, с которыми сталкивается экономика США. Эконо­мисты, напротив, чаще указывают на их внутреннее происхождение. Например, политики нередко рассматривают международную конкуренцию как угрозу благо­получию Америки. Что касается экономистов, их больше беспокоит низкий уро­вень национальных сбережений, препятствующий росту промышленного капитала, производительности труда и жизненного уровня вне зависимости от степени от­крытости экономики. Зарубежные компании — удобная мишень для политиков, так как обвинения в адрес иностранцев — надежный способ избежать ответствен­ности за собственные неудачи и не «оскорблять» слух сограждан горькими исти­нами. Всякий раз, когда вы слышите дискуссию по международным торговым и финансовым вопросам, старайтесь понять, какие из обсуждаемых проблем явля­ются реальными, а какие надуманными. В этом вам помогут знания, приобретен­ные в двух последних главах.

Выводы

• Для проведения макроэкономического анализа от­крытой экономики необходимо исследовать пове­дение двух рынков заемных средств и обмена иностранной валюты. На рынке заемных средств процентная ставка приводит в соответствие пред­ложение заемных средств (определяемое внутрен­ними сбережениями) и спрос на заемные средства (определяемый потребностями во внутренних и чистых иностранных инвестициях). На рынке обмена иностранной валюты реальный обменный курс приводит в равновесие предложение долла­ров (для чистых иностранных инвестиций) и спрос на доллары (для оплаты чистого экспорта). Так как чистые иностранные инвестиции — являются составляющей спроса на заемные средства и обес­печивают предложение долларов на рынке обмена иностранной валюты, они представляют собой пе­ременную, связывающую оба эти рынка.

• Государственная политика, приводящая к сок­ращению национальных сбережений, например ориентированная на дефицит государственного бюджета, снижает предложение заемных средств и приводит к росту процентной ставки. Повы­шение уровня процентной ставки уменьшает чи­стые иностранные инвестиции, что, в свою очередь, ведет к сокращению предложения долларов на рынке обмена иностранной валюты. В результате обменный курс доллара растет, а чистый экспорт снижается.

• Ограничительные меры во внешней торговле (введение пошлин и квот на импорт) нередкс представляют как способ оздоровления торго­вого баланса, однако они далеко не всегда приводят к достижению желаемого результа­та. Торговые ограничения увеличивают чистый экспорт при данном значении обменного курса, следовательно, спрос на доллары на рынке обме­на валюты возрастает. В результате, курс долла­ра растет, и американские товары, в сравнении с иностранными, относительно дорожают. Рост ва­лютного курса компенсирует исходное положи­тельное воздействие торговых ограничений на величину чистого экспорта.

• Когда отношение инвесторов к возможности дальнейшего хранения своих средств в активах данного государства изменяется, их действия могут оказать серьезное влияние на состояние экономики. В частности, политическая неста­бильность вызывает «бегство» капитала, кото­рое приводит к росту процентной ставки и обесценению национальной валюты.

Основные понятия

Внешнеторговая политика

«Бегство» капитала

Вопросы

1. Назовите составляющие спроса и предложения рынков заемных средств и обмена иностранной валюты. Как эти рынки связаны между собой?

2. Почему два вида дефицита — бюджетный и тор­говый, иногда называют двойным дефицитом?

3. Представьте ситуацию, когда профсоюз работ­ников текстильной промышленности призывает население покупать одежду только американ­ского производства. Как это может отразиться на внешнеторговом балансе и реальном обмен­ном курсе доллара? Как эти действия скажутся на состоянии текстильной промышленности США? Как они могут повлиять на положение автомобильной промышленности? 4. Предположим, что Конгресс США принимает за­кон об инвестиционной налоговой льготе, направ­ленный на поощрение внутренних инвестштий. Как это отразится на сбережениях, чистых иностран­ных инвестициях, процентной ставке, обменном курсе доллара и торговом балансе?

Задания для самостоятельной работы

Япония обычно имеет значительное положи­тельное сальдо торгового баланса. Связано ли это с высоким спросом на товары японского производства, низким спросом на иностранные товары в самой Японии, высокой нормой сбе­режений относительно инвестиций или ограни­чениями на импорт в Японию иностранных товаров? Объясните ваш ответ. Как увеличение доходов иностранных фирм по-злияет на кривую чистого экспорта США? Как это повлияет на стоимость доллара на рынке обмена иностранной валюты? Статья в «77ге New York Times* от 14 апреля 1995 г., посвященная проблеме снижения курса доллара, сообщала, что «президент дал понять, что США остаются приверженными курсу на сни­жение бюджетного дефицита, что сделает дол­лар более привлекательным для инвесторов». Приведет ли снижение бюджетного дефицита к росту стоимости доллара? Дайте свои объяс­нения.

Одна из статей в «7Vie New York Times» от 30 апреля 1995 г. называлась «Спасение долла­ра в создании стимулов для сбережений». Как скажется рост сбережений на курсе доллара? Как вы считаете, о таком ли результате думал автор статьи?

В этой главе было показано, что рост внешне­торгового дефицита США в 1980-е гг. во многом был обусловлен ростом бюджетного дефицита. С другой стороны, в прессе нередко появля­лись утверждения о том, что увеличение внеш­неторгового дефицита вызвано снижением качества американских товаров по сравнению с зарубежными.

а. Предположим, что в 1980-е гг. качество амери-
канских товаров действительно снизилось. Как
это могло повлиять на чистый экспорт при лю-
бом значении обменного курса доллара?

б. Используя три графика нашей модели, пока-
жите результат влияния изменения чистого
экспорта на реальный обменный курс США и
значение торгового баланса.

в. Согласуются ли такие утверждения прессы с
результатами наших исследований в этой гла-
ве? Имеет ли снижение качества американ-
ских товаров какое-нибудь влияние на уровень
жизни американцев? (Подсказка: вспомните, что Америка получает в обмен на экспортиру­емые товары.)

6. В ответ на статью, посвященную проблемам тор­говых ограничений и опубликованную в «The New Republic* от 1 апреля 1991 г., один эконо­мист написал: «Одна из выгод отмены Соеди­ненными Штатами внешнеторговых ограничений будет состоять в получении американской про­мышленностью доходов от производства про­дукции на экспорт. Экспортным отраслям окажется проще продавать свои товары за гра­ницей, даже если другие страны и не последуют примеру США и не отменят торговые ограниче­ния». Объясните, почему экспортные отрасли американской промышленности выиграют от сня­тия ограничений на импорт иностранных това­ров в США.

7. Предположим, что французы внезапно полюби­ли вина, производимые в Калифорнии. Ответь­те на следующие вопросы, используя, где это необходимо, графики экономических перемен­ных.

а. Что произойдет со спросом на доллары на рын-
ке обмена иностранной валюты?

б. Как изменится стоимость доллара на рынке
обмена иностранной валюты?

в. Что произойдет с объемом чистого экспорта?

8. Вот что заявила один американский сенатор, от­казываясь от поддержки политики протекцио­низма: «Внешнеторговый дефицит США должен быть снижен, но квоты на импорт только раз­дражают наших торговых партнеров. Если вме­сто введения ограничений на импорт мы окажем поддержку нашим экспортерам, мы снизим внеш­неторговый дефицит за счет увеличения конку­рентоспособности нашей продукции». Используя три графика нашей модели, покажите результат влияния поддержки фирм-экспортеров на чистый экспорт и реальный обменный курс. Объясните, согласны вы или нет с мнением сенатора.

9. Представьте, что в Европе возросла реальная процентная ставка. Объясните, используя гра­фики и тождества, как это повлияет на чистые иностранные инвестиции США. Что при этом произойдет с реальным обменным курсом дол­лара США?

10. Представьте, что американцы решили увеличить свои сбережения.

а. Если эластичность чистых иностранных ин-
вестиций США по отношению к реальному
обменному курсу будет высокой, окажет ли
увеличение частных сбережений существен-
ное влияние на американские внутренние ин-
вестиции?

б. Если эластичность чистых иностранных ин-
вестиций США по отношению к реальному
обменному курсу окажется низкой, окажет ли
увеличение частных сбережений значительное
влияние на реальный обменный курс амери­канского доллара? 11. Представьте, что в Европе неожиданно вырос интерес к инвестициям в экономику Канады.

а. Что произойдет при этом с чистыми иност-
ранными инвестициями Канады?

б. Как это скажется на частных сбережениях
канадцев и внутренних канадских инвести-
циях?

в. Каким будет долгосрочный эффект от воз-
действия этого события на состояние канад-
ского капитала?

Часть 12

Экономические колебания в краткосрочном

периоде

СОВОКУПНЫЙ СПРОС И СОВОКУПНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ

ГЛАВА31

В ЭТОЙ ГЛАВЕ ВЫ

• Узнаете о трех основных характеристиках краткосрочных
экономических колебаний______

• Рассмотрите особенности функционирования экономики
в краткосрочном периоде______

• Проанализируете модель совокупного спроса и совокупного
предложения________________

• Разберете последствия сдвигов совокупного спроса или совокупного предложения

Степень активности национальной экономики постоянно варьируется. Обычно объемы производства товаров и услуг возрастают вследствие роста производи­тельности труда, увеличения основного капитала, а также новых технологических достижений. Экономический рост позволяет каждому члену общества вкусить плоды повышения уровня жизни, а за последние 50 лет объем производства экономи­ки США, измеряемый реальным ВВП, возрастал приблизительно на 3 % в год.

Однако периодически возникают ситуации, когда фирмы оказываются не в состо­янии реализовать произведенные товары и услуги и сокращают объемы производ­ства. Рабочие временно увольняются, уровень безработицы повышается; соответ­ственно снижается уровень загрузки производственных мощностей. Вследствие того что объем производства товаров и услуг сокращается, реальный ВВП страны и другие показатели доходов снижаются. Период умеренного падения доходов субъектов экономики и возрастания безработицы называется спадом, или рецес­сией. В том случае, когда наблюдается устойчивое и значительное снижение дело­вой активности, мы сталкиваемся с экономической депрессией.

В чем заключаются причины краткосрочных колебаний экономической актив­ности? Имеет ли государство возможность предотвратить периоды падения дохо­дов и возрастания безработицы или повлиять на их продолжительность? Мы попытаемся ответить на поставленные вопросы в этой и следующих двух главах.

В большинстве своем мы уже встречались с теми экономическими переменны­ми, которые будем рассматривать в этих главах: ВВП, безработица, норма процен­та, валютные курсы и уровень цен. Нам знакомы и такие политико-экономические инструменты, как государственные расходы, налоги и предложение денег. Однако в предыдущих главах мы изучали прежде всего поведение экономики в долго­срочном периоде, а теперь сосредоточимся на краткосрочных ее колебаниях.

Экономический спад (рецессия) —

период снижения реальных доходов и возрастания уровня безработицы.

Депрессия —

значительный эконо­мический спад.

Большинство экономистов используют в анализе краткосрочных экономиче­ских флуктуации модель совокупного спроса и совокупного предложения. В этой главе мы рассматриваем две основные составляющие данной модели — кривую совокупного спроса и кривую совокупного предложения. После того как мы полу­чим представление об общей структуре модели, мы подробно проанализируем ее в следующих двух главах.

Основные характеристики экономических колебаний

Краткосрочные флуктуации экономической активности встречаются во всех стра­нах. В качестве исходной точки анализа этих повторяющихся из года в год коле­баний мы обсудим некоторые наиболее важные их характеристики.

Экономические колебания нерегулярны и непредсказуемы

Изменения показателей экономической активности часто называют экономиче­ским, или деловым, циклом. Как предполагается из названия, экономические флук­туации соответствуют изменениям условий хозяйственной деятельности. Когда реальный ВВП возрастает высокими темпами, деловая жизнь просто великолепна. Фирмы обнаруживают, что клиенты готовы щедро заплатить за товары и услуги, прибыль возрастает. С другой стороны, при снижении реального ВВП бизнес сталкивается с проблемами и большинство фирм переживают падение объемов продаж и прибыли.

Термин экономический (деловой) цикл, однако, может ввести нас в заблужде­ние, так как сам термин «цикл» предполагает, что краткосрочные колебания сле­дуют регулярно, по некоей предсказуемой схеме. На самом деле подметить какую-либо систему в экономических флуктуациях и с достаточной степенью точности прогнозировать их характер вряд ли возможно. На графике (а) рис. 31.1 пред­ставлены показатели реального ВВП экономики США начиная с 1965 г. Затемнен­ные области представляют периоды спада. Как показывает рисунок, в наступлении экономических спадов вряд ли присутствует какая-либо регулярность кроме той, что они все-таки случаются. Иногда флуктуации следуют одна за другой, как, например, спады 1980 и 1982 гг., зарегистрированы и периоды многолетнего посту­пательного развития экономики.

Колебания большинства макроэкономических показателей синхронизированы

Реальный объем ВВП — обобщающий показатель экономический деятельности — переменная, наиболее часто используемая для отслеживания краткосрочных эко­номических флуктуации. Реальный объем ВВП измеряет стоимость всех готовых изделий и услуг, произведенных в течение рассматриваемого периода времени. Он также измеряет совокупный доход (приведенный к уровню инфляции) каждого экономического агента.

Рис. 31.1

КРАТКОСРОЧНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ КОЛЕБАНИЯ В ЭКОНОМИКЕ США На рисунке отображе­ны ежеквартальные данные о состоянии экономики США начиная с 1965 г. На графике (а) пред­ставлен реальный объем ВВП, на графике (б) — инвес­тиционные расходы, на графике (в) — уровень безработицы. Периоды спадов обозначены затем­ненными областями. Отметьте, что в период спадов реальный объем ВВП и инвестиционные расходы снижаются, в то время как уро­вень безработицы повышается. Источник: U. S. Department of Commerce, U. S. Department of Labor.

Однако оказывается, что при наблюдении за краткосрочными колебаниями не имеет значения, какой показатель экономической деятельности мы рассматриваем. Большинство макроэкономических переменных, которые измеряют тот или иной вид доходов, расходов или производства, изменяются в значительной степени син­хронно. Когда во время рецессии реальный объем ВВП снижается, то же происхо­дит и с личными доходами, прибылью корпораций, потребительскими расходами, инвестициями, объемом промышленного производства, объемом розничных продаж, объемом продаж домов, автомобилей, ибо спад — явление, отражающееся на всей экономике, проявляющееся в большинстве источников макроэкономических пока­зателей.

Хотя большинство макроэкономических переменных изменяются синхронно, амплитуды их колебаний различны. В частности, как показано на графике (б) рис. 31.1, наиболее значительно в течение экономического цикла изменяются ин­вестиционные расходы. В среднем они составляют приблизительно одну седьмую часть объема ВВП, но во время рецессии снижение инвестиционных расходов составляет приблизительно 60 % уменьшения объема ВВП. Иными словами, когда экономические условия ухудшаются, значительную часть падения ВВП составляет сокращение расходов на строительство новых фабрик, жилищное строитель­ство, а также уменьшение объема товарно-материальных запасов.

Падение объема производства сопровождается возрастанием уровня безработицы

РОВЕРЬТЕ СЕБЯ еречислите и охарак-еризуйте основные обенности экономи-'ских флуктуации.

Изменения в объемах производства товаров и услуг жестко коррелируются с уровнем занятости в экономике. Другими словами, когда реальный ВВП понижает­ся, показатели безработицы повышаются. Если фирмы принимают решение о со­кращении объемов производства товаров и услуг, им приходится временно увольнять своих работников, что и предопределяет возрастание уровня безрабо­тицы.

На графике (в) рис. 31.1 представлены данные об уровне безработицы в экономике США начиная с 1965 г. Периоды экономического спада изображаются на рисунке затемненными областями. В каждом из периодов рецессии уровень безработицы существенно повышается. Когда спад прекращается и реальный объем ВВП начинает возрастать, уровень безработицы постепенно снижается. Уровень безработицы никогда не приближается к нулевой отметке; напротив, он колеблет­ся вокруг естественного уровня, равного 5-6 %.

Объяснение краткосрочных экономических колебаний

Описание состояний, в которых пребывают экономические системы на различных стадиях экономического цикла, — дело нехитрое. Более трудная задача — объяс­нение причин, вызывающих эти колебания. Действительно, в сравнении с темами, изученными нами в предыдущих главах, теория экономических флуктуации оста­ется дискуссионной. В этой и следующих двух главах мы проанализируем модель, используемую большинством экономистов для объяснения краткосрочных измене­ний экономической активности.

Узелок на память

ЗАКОН ОУКЕНА

Каковы типичные изменения уровня безработицы, опре­деляемые экономическим циклом? Экономисты отвеча­ют на этот вопрос, ссылаясь на закон Оукена, который вписывается следующим уравнением:

Изменение уровня безработицы = -1/2 х (Процент­ное изменение реального объема ВВП — 3 %).

То есть в случае возрастания реального объема ВВП з среднем на 3 % уровень безработицы остается неиз­менным. Если прирост реального объема ВВП выше 3 %, снижение уровня безработицы составляет примерно по­ловину этого превышения. Например, в том случае, когда реальный ВВП (в сравнении с показателями предыду­щего года) возрастает на 5 % (на 2 % выше установлен­ной нормы в 3 %), закон Оукена предсказывает падение уровня безработицы на 1 %. Если реальный объем ВВП уменьшается или повышается, но менее чем на 3 %, уро­вень безработицы возрастает. Например, если реальный объем ВВП по сравнению с предыдущим годом сокра­тился на 1 % (что вполне вероятно в период рецессии), закон Оукена предсказывает повышение безработицы на 2 %.

Закон Оукена получил название в честь экономиста Артура Оукена, исследовавшего связь между изменени­ями реального ВВП и флуктуациями уровня безработицы в экономике США. А. Оукен не претендовал на абсо­лютную истину в экономической теории, напротив, закон в его приведенной выше форме описывает зави­симость между реальным объемом ВВП и безработицей исключительно в США. Когда экономисты рассматри­вают данные по другим странам, они обнаруживают, что числовые параметры в формуле закона Оукена имеют определенную специфику. Тем не менее для всех стран характерна корреляция между изменениями реального объема ВВП и уровня безработицы.

Различия краткосрочного